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新能源汽车行业研究：产业链进化的关键一年，重视后周期和新技术
- 开源证券
- 2021/11/23
- 675
新能源汽车：我们认为未来一年是新能源汽车向上周期投资的第三阶段。（1）逻辑重回长期成长，主线是特斯拉（创造需求的产品）、宁德时代（电池是电动车产业链壁垒的最高环节，延伸至比亚迪、亿纬锂能等龙头）产业链；电池环节未来一年受益于上游价格边际松动、下游渗透率提升以及产品创新，处于较好投资期。（2）后周期方面，重视新能源汽车产业链景气度的扩散，电机产业链、氢能源、设备、充换电、传统车零部件与电动化的融合是需要重视的方向。（3）新技术方面，重视龙头公司产品创新带来的成本下降，比如扁线、高压系统、4680电池等。
标签： 新能源汽车 电池 电动车 锂电设备 汽车 -
家电行业双十一深度复盘：逻辑思考、趋势解析、战报对比
- 德邦证券
- 2021/11/23
- 789
今年双十一在家电终端消费平淡，公司H2有一定基数压力的背景下受到广泛关注。我们从打法变化（流量争夺、平台分化、销售节奏）、品类趋势和品牌战绩上对本次双十一做了深度复盘。
标签： 家电 清洁电器 投影仪 集成灶 厨电 -
小米集团研究报告：手机AIoT延伸生态边界及新零售布局
- 国泰君安
- 2021/11/23
- 1573
维持增持。我们看好基于手机×AIoT核心战略且通过新零售及构建生态圈推动各项业务快速成长，复盘股价表现与智能手机行业环境/出货量与市场份额/盈利能力/估值等因素有关。我们预测2021-23年经调整后净利润分别194/239/291亿元人民币增速49/24/22%，参考可比公司估值，给予2021年29.3倍PE，给予目标价29.9元港币(24.5元人民币)，维持增持。
标签： AIoT 手机 智能手机 智能汽车 电动汽车 小米集团 -
医药基金深度解析：持仓、业绩、逻辑的演绎与印证
- 华安证券
- 2021/11/23
- 1010
过去几年主动医药基金相对基准获取了长期稳定的超额，主动医药基金作为“强Beta+稳定Alpha”的代表，赚钱效应显著。作为评价医药基金的第一步，我们以申万医药生物行业分类为基础、补充中证主题指数、Wind概念指数，结合热点主题行情对医药行业进行子赛道的划分。
标签： 基金 医疗器械 创新药 医药 -
中国建筑研究报告：业绩稳稳的幸福，估值有提振空间
- 华泰证券
- 2021/11/23
- 761
我们认为短期行业景气度改善有望提振公司工程及地产两大主业估值，中长期来看，公司市占率提升有望驱动实现年均8%左右归母净利润增长。我们维持公司21-23年EPS预测为1.19/1.31/1.41元，目前21年PE3.98倍，位于2014年以来估值底部，预计股息率5.0%。采用相对估值法，截至11月19日，根据分部业务可比公司PE，我们认可给予中国建筑21年PE5.35倍，对应股价6.37元；采用绝对估值法，假设公司2050年后进入永续0%增长阶段，分红率维持20%，预计每股价值6.58元。综上，合理价格区间6.37-6.58元，目标价均值6.48元（前值6.49元），维持“买入”评级。
标签： 建筑 基建 房地产 建筑工程 绿色建筑 中国建筑 -
储能温控行业分析：液冷方案是未来趋势，具备积累的企业将领先
- 招商证券
- 2021/11/23
- 3129
储能电池系统稳定、高效运行与温控系统密切相关，目前主流路线包括风冷和液冷方案，其中风冷方案较为多见，可能系当前装机较多的储能项目为通信基站等带电量、功率密度相对较小的项目。随着未来储能电站带电量持续增加，液冷方案凭借制冷效率高、能耗低等优势，占比将快速提升，也得到温控方案供应商和众多下游集成商的认可。此外，单GWh液冷方案价值量约0.8-1亿元，其中的液冷主机约0.5亿元，价值量较高。目前参与的企业包括数据中心温控设备企业、工业冷却设备企业、汽车零部件企业等，未来在液冷和户外应用领域有积累的企业，可能获得领先优势。
标签： 储能温控 液冷 储能电池 通信基站 汽车零部件 -
化妆品行业研究与投资策略：产品为王，机制领先
- 国泰君安
- 2021/11/23
- 532
中国美妆个护市场规模2020年突破5199亿，同比+7.2%，2019年行业增速高达14.7%；2021年1-10月化妆品零售额增速16.7%，2年CAGR11.2%，需求增长稳健。渠道方面，线上流量显著分散化，新兴电商平台崛起。从竞争格局看，高端市场仍由外资主导，但头部国货机制领先，通过产品创新、渠道差异化，近几年崛起趋势明显。从产业链角度看，品牌端加价倍率高、盈利能力最优，仍为产业链的核心，生产端龙头企业经历原材料涨价、化妆品新规阵痛后有望迎来弹性；营销端龙头公司通过多渠道、多品牌拓展有望持续提升市场份额。
标签： 化妆品 美妆 电商 零售 护肤品 -
广发证券研究报告：投行风险出清，资管驱动增长
- 广发证券
- 2021/11/23
- 482
广发证券于1993年正式成立，2015年成为我国第3家A+H券商。公司各业务条线收入排名均位列行业5-15名左右，是大型的综合类券商。业务结构均衡：公司经纪业务收入占比从2013年的44%逐步下滑至21H1的20%，资管业务收入占比从2013年的2%提升至21H1的27%，对传统经纪业务的依赖度不断降低，资管业务成为公司优势，整体业务结构较为均衡。
标签： 券商 投资管理 广发证券 -
保险行业投资策略：估值见底，低预期下寻找内外部边际超预期
- 开源证券
- 2021/11/23
- 637
负债端短期仍处转型深水区，长期进展需关注核心绩优人力指标。短期内，主动清虚、被动脱落以及增员难度加大造成总人力规模下降，行业供给侧改革虽不断推进，但保障型产品需求仍未出现边际修复，后续需进一步关注寿险转型推进情况以及其关键指标-绩优人力情况。长期看，负债端转型进展需关注核心绩优人力指标，基于我们反算得出其对应的人力规模，目前中国平安、中国太保处于相对领先位置，2022年低预期下建议寻找公司内部转型进展边际超预期可能以及外部宏观及政策带动效应。推荐标的：中国太保和中国平安。
标签： 保险 寿险 财险 车险 健康险 -
建材行业研究与投资策略：面向新常态
- 国泰君安
- 2021/11/23
- 327
2016-2019年水泥行业复盘，验证水泥股投资本质是“边际”及“区域”逻辑占优品。我们自2016年领先看多水泥板块，提出对于水泥的三个逻辑论断“区域好于全国，边际好于总量，水泥是当时最好的周期品”，水泥股本质是区域及边际逻辑占优的周期品，在2016-2019年的近4年时间里已然被市场验证并接受。
标签： 建材 水泥 玻纤 玻璃 碳纤维 -
运动鞋服制造商专题研究：技术&规模驱动，兼具成长性与确定性
- 招商证券
- 2021/11/23
- 956
运动鞋服品牌龙头凭借技术突破&稀缺营销资源加持于行业波动中持续成长，市占率持续提升。运动鞋服代工龙头与品牌深度绑定，行业壁垒高，呈现集中化、规模化、科技驱动式增长模式。本篇文章对运动鞋制造商华利&丰泰，面料及成衣纵向一体化制造商申洲&儒鸿，以及辅料伟星股份进行深入分析。
标签： 运动鞋服 体育用品 运动鞋 运动服饰 防水面料 -
种子行业深度报告：三因叠加，种业困境反转可期
- 招商证券
- 2021/11/23
- 389
高粮价+低库存有望带动国内种业景气复苏，转基因商业化有望带动玉米种业明显扩容，种业新纪元启动可期。政策监管+技术革新或带动行业洗牌、竞争格局头部化，龙头种企或迈向新征程。继续坚定推荐隆平高科、大北农、登海种业。
标签： 种子 玉米 水稻 粮食 农业 -
家用电器行业研究：利润弹性、业绩增速、供给能力三维度看家电
- 国盛证券
- 2021/11/23
- 278
21年家电板块承压，Q3环比改善。截至21年11月18日，家电板块年累计涨幅-22.7%，同期沪深300指数涨幅-7.2%，家电板块跑输大盘。Q3起环比改善，21M9社零总额、家电类当月值分别同比4.4%/6.6%。我们认为后续消费环境将有所回暖。短期来看，利润弹性较大的小家电和白电公司和短期业绩确定性较强的集成灶和便携按摩器具公司有较大投资机会；长期来看，具备较强供给能力，能够向产业链上下游延伸的公司有较高投资价值。
标签： 家用电器 白电 按摩器具 集成灶 厨电 投影仪 扫地机器人 -
农林牧渔行业研究与投资策略：逆境反转，静待周期
- 华泰证券
- 2021/11/23
- 450
2021年1-10月农林牧渔板块走势较差，录得17%以上的跌幅，下跌的原因主要为行业盈利能力的下降。展望2022年，生猪养殖板块产能持续去化，明年有望迎来布局良机，种子板块政策红利延续，饲料龙头份额集中趋势不变，动保企业估值有望迎来修复，宠物食品企业增长潜力大。我们认为，明年是本轮猪周期最为煎熬的一年，也是生猪养殖企业成本大幅改善的一年，出栏量增长快、业绩弹性高的企业价值凸显，生猪养殖板块为明年农业板块的投资主线。此外，动保和饲料板块龙头企业竞争力依然突出，建议关注海大集团、瑞普生物、中牧股份等。宠物行业保持较高速增长，建议关注中宠股份、佩蒂股份。
标签： 农林牧渔 生猪养殖 种子 饲料 动物保健品 宠物 -
铝塑膜产业研究：软包动力电池颇具潜力，铝塑膜需求增长可期
- 国金证券
- 2021/11/23
- 260
铝塑膜是封装软包电池的核心原材料，工艺源于海外且技术壁垒较高。铝塑膜是一种由多层材料通过胶粘剂复合而成的软包装外壳材料，具有保护锂电池电芯的重要作用。铝塑膜的生产工艺有昭和电工代表的干法和DNP代表的热法这两种，近乎苛刻的性能要求使得铝塑膜具备较高的制造难度。
标签： 铝塑膜 软包动力电池 锂电池 新能源 锂电材料
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