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2022年度轻工制造行业投资策略：把握当下，着眼未来
- 中国银河证券
- 2021/12/10
- 513
家具：外部环境变化机遇凸显，龙头企业核心受益。房地产景气度下行及原材料价格上涨背景下，家具行业压力凸显，中尾部企业将被逐步淘汰，集中度得到提升。复工复产先发优势助力国产品牌抢占海外市场，同时，精装房及存量房趋势将提高行业门槛。我们认为应当精选头部企业，抵御短期压力，把握行业长期机遇。
标签： 轻工 家具 皮革 造纸 生活用纸 -
房地产行业研究：期待更大力度政策，打破信用收缩负循环
- 东方证券
- 2021/12/10
- 676
房地产：政策面触底，基本面下滑速度较快，若后续托底政策加码，行业将迎来转机。恒大债务危机发生以来，行业面临销售下降、供应商账期收紧、预售资金监管加强、机构抽贷等局面，企业资金快速恶化，债务违约压力大增。9月末后，在央行指导下，商行加大按揭、开发贷和并购贷等投放力度。虽然行业信贷环境在改善，但开发商仍面临六方信用中的多方主体收缩，所以偿债能力仍未好转。由于销售仍处于快速下降阶段，房产税试点会持续压制销售，所以对未来1-2个季度房企经营性现金流改善，不能预期过高。我们认为唯有更大力度的需求端政策才能使行业基本面明确反转，从而使其走出信用收缩的负循环。预计Q1房地产下行或将拖累经济，若后续托底政策逐步加码，Q1末销售将明显回暖，带动行业其余指标回升。预计22年新开工面积同比-9.4%，投资完成额同比-2.6%，销售面积同比-5.3%，销售金额同比-6.9%，竣工面积同比-10%。
标签： 房地产 物业管理 信贷 房产税 债务 -
2022年轻工行业投资策略：把握中下游消费属性板块盈利修复行情
- 东方证券
- 2021/12/10
- 328
2022年轻工及小家电板块，建议把握估值较低的中下游消费属性板块盈利修复行情。回顾2021年，下游需求增速变化、原材料成本波动构成影响行业基本面变化的核心要素，造纸、家具、文娱用品及小家电单季度收入、利润增速均呈逐季回落态势，仅包装印刷板块于2021Q3率先出现利润端环比改善。2022年考虑到下游需求稳步修复，成本端原材料涨价压力逐步缓解，优先推荐估值较低、盈利修复的中下游消费属性板块。
标签： 轻工 家具 造纸 -
泸州老窖分析报告：国窖引领跨越发展，激励落定强化增长势能
- 中信证券
- 2021/12/10
- 2288
泸州老窖被称为浓香鼻祖，先后五次蝉联全国评酒会。公司2015年开始采取大单品战略，推行品牌专营模式，渠道精细化操作成功将国窖1573打造成百亿大单品。公司营收由2015年的69.00亿元增长至2020年的166.53亿元，CAGR高达19%;归母净利润由14.73亿元增长至60.06亿元，CAGR高达33%，产品结构升级带动盈利能力大幅改善。
标签： 白酒 浓香白酒 高端白酒 泸州老窖 -
伊利股份研究报告：竞争格局改善，长期成长逻辑清晰
- 中银证券
- 2021/12/10
- 633
疫情后行业数据已体现了竞争格局改善的态势，2Q20-2Q21规模以上乳企销售费用率连续下降5个季度。根据统计局数据测算，2020年规模以上乳企销售费用为496亿元，销售费用率为11.81%，比上年同期的12.47%下降了0.66pct。
标签： 伊利股份 乳品 原奶 -
南山铝业深度解析：中国+新能源车+汽车铝板，三重因子叠加
- 浙商证券
- 2021/12/10
- 1524
南山铝业是一家电力/氧化铝-电解铝-铝加工全产业链布局的龙头企业。公司在罐料、航空板、汽车板、电池箔、印尼氧化铝项目等战略布局具有前瞻性。公司秉承“创新驱动、高端制造、精深加工”的发展战略，发力铝材高端制造，研发人员数量、研发人员占比行业内最高，在汽车板、航空板材、罐体材料、高性能铝箔等产品方向获得了下游高端客户的广泛认可，已成为中国中车、中国商飞、美国波音、宝马、通用等众多世界一流企业供应商，是国内首家乘用车四门两盖铝板生产商。
标签： 新能源汽车 氧化铝 汽车 南山铝业 -
北交所投资策略：成长为王，四条主线挖掘“北交所宝藏”
- 开源证券
- 2021/12/10
- 595
我国中小企业创新发展具备四大产业基础：（1）政策支持力度高；（2）制造大国&世界级消费市场；（3）产业链大而全，产业升级迫在眉睫；（4）人才红利。北交所致力于打造成为“创新型中小企业”服务主阵地，培育一批“专精特新”中小企业。行业聚焦“科技+制造”，打通中小企业上市通道。从数量和市值分布看，北交所上市公司主要集中于机械设备、电力设备等行业。继科创板之后，北交所继续围绕产业创新发展培育上市企业，并将范围进一步拓宽，延伸到更“广”领域、更“小”企业。
标签： 北交所 证券 机械设备 电力设备 科创板 -
餐饮行业专题研究报告：海内外著名餐企估值复盘
- 华创证券
- 2021/12/10
- 920
海外餐饮业迭代较慢，美股餐企多为快餐，模型相对稳定，从美国上市餐饮公司整体估值来看，目前休闲餐饮品类餐厅（墨式烧烤等）相比正餐品类（达登饭店）和快餐品类（百胜中国、麦当劳）享受更高估值。正常年份里，美股正餐餐企平均估值为20X左右，快餐餐企平均估值为25X左右，休闲餐饮品类餐企估值在50X左右。海外餐饮口味相对简单，老化迭代风险较小，美股餐企多为快餐，模型相对稳定，开店空间较为确定，且相对弱化“翻台”，对同店销售更为敏感。
标签： 快餐 火锅 餐饮 -
社会服务行业投资策略：复苏景气仍将波动，但已不必过度悲观
- 东方证券
- 2021/12/10
- 342
行业曲折中复苏，继续看好龙头中长期配置价值。21年以来消费行业逐渐复苏，但恢复节奏仍持续受到疫情扰动。下半年以来受到疫情反复影响，整体客流承压，需求疲软。考虑到Q4以来我国防疫切实需求，短期餐饮旅游行业景气度仍将承压，但随着免疫屏障完善以及各地防疫能力提升，中长期趋势向好。行业龙头在疫情期间体现出更好的品牌粘性和经营韧性，看好需求复苏和低基数下的边际改善弹性。
标签： 社会服务 免税品 酒店 -
家电行业研究及2022年投资策略：安全边际显著，板块布局正当时
- 西部证券
- 2021/12/10
- 414
21年基本面平淡，股价表现低迷。21年家电板块股价表现低迷，涨幅位列所有板块倒数第一，白电厨电龙头跌幅靠前，需求透支导致厨房小家电也有较大幅度的下跌，清洁电器与集成灶是为数不多的亮点；基本面来看，去年低基数推动需求端有一定增长，不过在地产销售不佳情况下，Q3家电总体需求增长有所放缓，此外，随着铜等大宗原材料价格大幅上涨，整体家电板块盈利承压。
标签： 家电 白电 洗地机 扫地机器人 集成灶 -
基础化工行业研究及投资策略：化工行业进入可持续发展新时期
- 东方证券
- 2021/12/10
- 394
2021年，受双碳政策下供给受限以及原油价格持续上涨等因素影响，化工板块众多化工品价格持续上涨，化工景气持续攀升，近期由于供给端有所趋松叠加需求下降导致景气度下降。展望2022年，我们认为布局的方向核心还是在于需求较好的子赛道，其次是前期受疫情等因素压制但如今基本面有所改善的子赛道，以及供给格局相对稳定的子赛道。
标签： 基础化工 能耗双控 原油 天然气 -
计算机行业深度研究：弱衰退提供最佳BETA环境，主线支线机会并存
- 国盛证券
- 2021/12/10
- 801
投资正当时，弱衰退是计算机最佳BETA环境。1）计算机行业风格判断的重要要素是行业比较。计算机产业整体产业链扁平，不透明度较高，增速中等但持续性强且空间较大，在BETA环境适宜，行业比较占优情况下具有极大弹性。2）在经济弱衰退环境下，大部分行业增速较差，计算机行业得以体现出景气度上的比较优势，且弱衰退下对流动性预期一般比较稳定，充裕的流动性红利通常流向具备远期空间的行业，因此弱衰退是计算机最佳beta环境。
标签： 计算机 AI SaaS 云计算 公有云 新型电力系统 -
计算机行业100页深度研究：把握新一轮科技创新周期
- 国信证券
- 2021/12/10
- 249
软件定义未来，低估值，高成长格局下，科技创新新周期开启。工信部连续发布的三份重磅规划《“十四五”软件和信息技术服务业发展规划》、《“十四五”信息化和工业化深度融合发展规划》、《“十四五”大数据产业发展规划》将推动信息产业再上台阶。研发投入的高要求，为新一轮科技创新打下基础。计算机板块估值已经过一年充分消化，当前公募配置比例处于历史低位，当前机会大于风险。伴随各行业“软件定义”助力趋势愈发重要，各创新点有望带动行业再启高增长。重点把握智能驾驶，工业软件两个高速增长方向；网络安全和云计算还在技术红利期，建议逢低配置龙头；能源/遥感/金融it把握个股机会。
标签： 计算机 智能驾驶 工业软件 网络安全 自动驾驶 -
有色行业深度研究及投资策略：以需求为准绳，紧握核心赛道
- 西部证券
- 2021/12/10
- 510
回顾2021年Q1-Q3：货币宽松政策接近尾声，工业金属价格冲高回落。截至2021年11月16日，LME锡、铝、铜、镍价格2021年初至今涨幅分别为82.44%/32.08%/24.40%/13.89%；COMEX黄金结算价较年初降幅4.11%；能源金属方面，澳大利亚锂辉石/电池级碳酸锂/金属锂/电池级氢氧化锂较年初上涨341.67%/262.04%/139.13%/281.63%。受益于经济复苏板块景气，行业内部能源金属属性公司与其他公司估值出现分化。
标签： 有色金属 工业金属 锡 铝 铜 -
食品饮料行业2022年投资策略：白酒、啤酒、乳制品行业分析
- 东方证券
- 2021/12/10
- 407
宏观经济稳步恢复，消费升级趋势赓续。新冠疫情对居民日常生活和宏观经济的影响仍在延续，21年社零和餐饮收入增速低于整体经济增速。展望22年，预计宏观经济保持稳定增长，社零和餐饮等在更有效的疫情管控支持下，有望实现边际改善，支撑消费升级趋势；我们认为，食品饮料板块投资需重点关注业绩增长（确定性与环比改善）、估值性价比和股权激励三条逻辑线，把握布局奏；综合考虑，板块推荐的优先级为白酒>啤酒>乳制品。
标签： 食品 饮料 白酒 啤酒 乳制品
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