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2022年中观产业链展望：识微，见远
- 广发证券
- 2021/12/12
- 1169
市场是有效的，回顾今年的权益市场表现，盈利的增长是资产定价的第一标尺。从宏观总量角度，2021年前10个月Wind全A指数两年平均增长18.7%，Wind300指数（除金融）两年平均增长19.8%，与同期规模以上工业企业利润19.7%的两年复合增速在非常相当的量级；拉长时间看，2016年以来的规模以上工业企业利润增长对于锚定大盘指数的趋势仍然具有较强的指引意义。从中观行业角度，盈利增速是行业指数的定价指引，盈利占比是行业指数相对于大盘表现的定价指引，均有较强的解释力。
标签： 宏观经济 消费品 非金属矿 -
2022年度债券投资策略：把握多元化收益
- 德邦证券
- 2021/12/12
- 431
通胀方面，2022年CPI或将稳步回升，在9月迎来全年高点，而后存在回落的可能，中性假设下全年平均约1.8%。PPI同比增速约为3.4%。整体2022年通胀均值水平为3%附近，将低于今年的3.7%。信用增速方面，预计2022年社融存量规模将增加约33.6万亿元，年末同比增速约10.7%，整体在1%范围内窄幅波动。消费方面，2022年消费或仍将延续弱恢复态势。我们预测全年社会消费品零售增速约为6.9%，其中当月同比增速高点或将出现在三季度。投资方面，2022年固定资产投资预计低位企稳。制造业投资增速将缓慢回落，基建投资或发力前置，下半年缓慢回落，但受基数效应下半年增速有望回升，地产投资或将低位企稳。具体来看，我们预计制造业投资全年增速5.2%，基建增速5.0%，房地产投资增速3.0%，固定资产投资整体增速约4.4%。
标签： 制造业投资 基建 房地产投资 -
新锐股份研究报告：矿用牙轮钻头龙头，逐步实现出口替代
- 广发证券
- 2021/12/12
- 867
公司为硬质合金领先企业，近些年业绩稳步增长。新锐股份2005年8月于苏州成立，依托于硬质合金领域的核心技术和市场地位，新锐将产业延伸至下游工具制造领域，形成了硬质合金与工具制造产业上下一体化的业务布局，是国内技术领先的油用合金和矿用凿岩工具企业。2020年公司营收规模为7.30亿元，归母净利润1.14亿元。2021年前三季度，公司收入与归母净利润规模同比增幅皆在25%以上。
标签： 硬质合金 铁矿石 新锐股份 -
快手研究报告：长期价值接力自然增长，平台定价再续商业动能
- 西南证券
- 2021/12/12
- 968
推荐逻辑：1）中长期逻辑：快手有相对更多元化的用户标签，当前商业化刚起步放量，看好后续用户LTV的更高增长空间；2）中短期边际改善：竞争趋缓、组织效能红利释放持续，降本增效有望持续兑现。3）当前估值有较高安全边际：当前PS(TTM)为3.65X，触历史新低，以市值/MAU为当前市值隐含的单用户LTV（$76元），相较于单用户每年收入贡献$22.61元（TTM营收/TTM平均MAU），约3.36年用户生命周期。
标签： 快手 短视频 广告 直播 电商 -
志特新材研究报告：绿色驱动成长性，研发提升竞争力
- 太平洋证券
- 2021/12/12
- 1011
全球布局产能，收入利润快速增长。公司产品分为铝模板和爬架两大类，业务模式以租赁为主。2020年公司铝模板产能220万平方米，产量210万平方米，产能布局辐射全球。受益于绿色建筑推广带来的渗透率提升，2014-2020年公司收入CAGR为64%，利润CAGR为60%。
标签： 志特新材 铝合金 租赁 铝模板 绿色建筑 -
纺织行业产业链深度研究：寻找中国纺织材料隐形冠军
- 国信证券
- 2021/12/12
- 610
全球纺织业发展史：以深厚的产业基础向高附加值材料产业转型纺织服装产业链自上而下从重资产到重人力，其中差异化纺织材料附加值高。复盘全球纺织业百年五轮大迁移，从终端成衣加工业，向上延伸到附加值较高的中间纺织品，最终保留高端制造和技术研发。中国继续雄踞全球纺织业领导地位，高附加值产业蓬勃发展，终端加工向外溢出。
标签： 纺织 服装 纤维 化学纤维 合成纤维 -
投资策略专题研究：不同类型的赛道机会是怎么结束的？
- 信达证券
- 2021/12/12
- 339
市场中重点赛道在超额收益抬升2年后，一般都会出现阶段性回撤。消费类赛道超额收益持续抬升的时间能够达到3-6年，但中间也会出现持续1年-1年半的超额收益回撤。周期成长类赛道在超额收益抬升2年后，一般都会出现2-3年左右的阶段性回撤。传统周期&TMT赛道超额收益某个阶段出现持续2年的大幅抬升，然后开始长期趋势性的下行。
标签： 投资策略 消费电子 白酒 -
2022年养老金融市场展望：乘风破浪，驶向万亿蓝海
- 西南证券
- 2021/12/12
- 3401
中度老龄时代即将来临，社会化养老已是大势所趋。未来十年中国人口老龄化进程将持续加速，2030年60岁及以上的老年人口占比或将达到25%左右，2055-2060年老年人口将达到峰值。现阶段生育政策调整短期作用有限，“未富先老”和地区的不均衡性加大了应对老龄化的难度，中国的老龄化问题将贯穿整个21世纪。中国传统家庭养老模式在经济和精力两方面都受到制约，新型社会生活模式之下，社会化养老是未来方向。
标签： 养老金融 保险 养老 养老保险 金融 -
2022年白酒行业投资策略：五大周期论为纲，紧握三大动态投资主线
- 浙商证券
- 2021/12/12
- 720
“量平价增”趋势不改，行业动态分化加剧。区别于市场，我们首创包含股权激励等预期性指标的白酒投资框架“五大周期论”，我们分别从经济/产业/产品/企业家/行业周期角度分析，认为：1）经济：稳增长下，白酒行业景气度仍将延续；2）产业：在“一大周期熨平、两大群体转变、三大属性及五大壁垒下“，当前需求端稳定性强且表现强劲，行业景气度周期波动将逐步减弱；3）产品：高端酒可实现大单品生命周期不断延长，但随着千元价格带竞争环境变化大，对营销体系要求更高；区域酒宽产品线战略利于承接梯次消费升级；主要市场稳步扩容、是否能抢占600-800元核心放量价格带等均为全国性次高端酒能否突破百亿关注点；4）企业家：弱周期时代，决策者对企业发展的重要性日益凸显，管理层变化/薪酬机制改革/激励政策落地均为催化。我们认为在综合竞争时代，随着观测点不断增加，白酒行业各层级分化不断加大，竞争格局演化亦将加速，强者将享受到更多行业红利。
标签： 白酒 -
华贸物流研究报告：跨境电商物流多维优势打造新增长极
- 浙商证券
- 2021/12/11
- 1314
应我国对外开放大潮而起，成就国内领先第三方国际综合物流服务商。华贸物流前身系华贸服务公司，于1984年12月经对外经济贸易部批准，由港中旅、上海丝绸及华建公司出资设立，并在2002年更名为“华贸国际货运有限公司”，从此锚定国际货运物流业务。2012年5月，华贸物流在上海证券交易所挂牌上市，后续通过业务转型及并购扩张逐步成为国内领先的第三方国际综合物流服务商。
标签： 物流 电力 空运 仓储物流 跨境电商 跨境电商物流 华贸物流 -
奈雪的茶研究报告：新茶鼎熟时，奈雪炼初心
- 东吴证券
- 2021/12/11
- 1499
新式茶饮领军品牌，美好生活引领者。公司成立于2014年，次年在深圳开设首家门店。公司通过开设自营的高端现制茶饮门店，重塑现代饮茶体验，提出“成为茶文化走向世界的创新者和推动者”的品牌愿景，旗下拥有主品牌“奈雪的茶”及子品牌“台盖”。2017年11月，奈雪的茶走出深圳，开启全国扩张之路。2018年11月以来，公司通过奈雪的礼物、BlaBlaBar奈雪酒屋、奈雪梦工厂拓展多元化店型，丰富消费场景。
标签： 茶饮料 新式茶饮 奈雪的茶 -
铂科新材研究报告：全球合金软磁粉芯龙头呼之欲出
- 华鑫证券
- 2021/12/11
- 754
公司专注于合金软磁粉芯业务，提供多行业解决方案。公司自2009年设立以来，一直专注于合金软磁粉、合金软磁粉芯（铁硅、铁硅铝、铁硅铬）及相关电感元件产品的研产销，并为下游客户提供整体解决方案。目前，公司产品及解决方案被广泛应用于光伏逆变器、储能、UPS、新能源汽车、充电桩等众多新兴领域，与多家电力电子知名企业深度应用合作。2019年，公司于创业板上市后，继续加大研发投入，不断改善产品性能、延伸产品体系并开拓产品应用空间。2020年，入选工信部“专精特新”企业。
标签： 铂科新材 软磁 合金软磁 电感元件 光伏逆变器 -
伟星新材研究报告：对标海天，伟星零售护城河优势尽显
- 中信证券
- 2021/12/11
- 517
伟星新材持续深耕C端零售业务，与海天味业同样具备较强的经销渠道及品牌影响力，并发挥渠道协同效应拓展多品类业务。另外，近年来伟星新材通过持续改善经营质量，财务指标可与海天味业相媲美，毛利率等部分指标甚至更优。我们看好公司未来市占率持续提升及扩品类带来新业务增长点，维持公司“买入”评级。
标签： 伟星新材 建筑 零售 电热熔焊机 防水涂料 -
名臣健康研究报告：积极布局游戏业务，探索增长新动能
- 华安证券
- 2021/12/11
- 743
专注护理用品业务，塑造民族品牌（1994-2020）。名臣健康创立于1994年，从事健康护理用品的研发、生产与销售，曾推出“美王”、“蒂花之秀”“高新康效”等具有较高知名度的日化品牌。2017年，公司于深交所创业板上市。
标签： 日化 护理用品 游戏 手游 名臣健康 -
赣锋锂业深度研究报告：上中下游一体化布局，行业龙头步步为营
- 世纪证券
- 2021/12/11
- 833
公司成立于2000年，专注于金属锂与锂产品的研发生产，2010年在深交所上市。2011年，公司开始布局上游矿资源，投资加南大矿业公司国际锂业，随后相继入主阿根廷Mariana锂盐湖项目、爱尔兰Blackstair锂辉石项目、澳大利亚MountMarion锂辉石项目、宁都河源锂辉石项目、澳大利亚Pilgangoora锂辉石项目、阿根廷Cauchari-Olaroz锂盐湖项目、墨西哥Sonara锂黏土项目。2018年，公司于香港联交所上市，成为锂行业第一家“A+H”同步上市公司。
标签： 赣锋锂业 锂 锂辉石
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