报告精读 - 未来智库

2023年电力设备行业分析：浮云难蔽日，静待风起时
- 南京证券
- 2023/07/14
- 473
光伏：国内外需求旺盛，国内：2023年1-5月，光伏累计装机61.21GW，同比增长158.2%，保持高速增长。出口：2023年1-5月，组件出口累计同比增长21.4%，增速有所回落，主要原因是受印度市场拖累（2022年4月1日开始印度市场对中国组件加征关税，2022Q1印度大量进口中国组件）。欧洲：欧洲天然气价格虽大幅回落，但仍数倍于2020年同期。但相较于2022年同期，欧洲能源危机已解除。欧洲：受此影响，欧洲的可再生能源购电协议价格（PPA价格）9个季度来第一次出现环比下降，降幅为4.7%，降至73.2€/MWh。2023年1-5月，对欧洲主要国家组件出口金额累计同比增加26.56%。
标签：电力电力设备
2023年中期服装行业投资策略暨中报前瞻：品牌消费渐入佳境，纺织制造柳暗花明
- 国信证券
- 2023/07/14
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品牌服饰总体震荡走强，纺织制造受业绩下调和订单不佳影响有所回撤，近期分别预期回暖带动超跌反弹2023年1月1日至6月30日，A股上证指数/纺织制造（中信）/品牌服饰（中信）涨跌幅分别为+3.7%/-2.4%/+9.0%，港股恒生指数/纺织服装（中信）/香港纺织品服装及奢侈品指数涨跌幅分别为-4.4%/-19.9%/-12.1%。分阶段看：1月-2月初，品牌服饰、纺织制造行情上涨，演绎预期回暖。随着国内疫情管控放开、1-2月服装报复式消费、海外运动品牌兑现库存见顶环比回落，A股和港股品牌服饰和纺织制造板块上涨，其中EPS小幅下修，主要是演绎预期回暖带动PE提升。A股纺织制造>上证指数>品牌服饰，主要由于前期纺织制造预期悲观，但实际上2022年业绩较好、叠加海外品牌库存拐点出现。
标签：服装纺织制造
2023年海外科技行业专题报告：AI革新游戏研运，构筑玩家全新体验
- 国泰君安证券
- 2023/07/14
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游戏研发涵盖策划、美术、程序，美术、技术成本占据主导。游戏研发主要涵盖策划、美术、程序三个环节，进一步拆分为文案、数值、关卡、2D、3D、角色、场景、音频、测试等20个职能。其中，策划主要负责设计、制定游戏整体的设计方案（世界观、玩法、系统等）；美术负责视觉、表现设计（角色、场景、动画、特效等）；程序负责技术实现（游戏逻辑、图形表现、开发工具等）、攻关技术问题，此外还有负责质量的测试职能，负责进度的项目管理等职能。研发成本上，人力成本在游戏研发过程中占主导，其他成本包括服务采购、基础办公等，而美术、程序环节人力成本占比较高，策划环节及其他环节成本次之。
标签：科技行业 AI 游戏
2023年焦点科技研究报告：AI+跨境电商系列之公司篇，跨境B2B贸易持续线上化，AI驱动新增量空间
- 国海证券
- 2023/07/14
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2022年中国外贸进出口行业面对疫情扰动、宏观经济疲软等多重因素的挑战，仍实现稳定增长：2022年中国外贸进出口行业在2021年高基数的基础上实现稳定增长，据中华人民共和国海关总署统计，2022年中国货物贸易进出口总值首次突破40万亿元人民币关口，规模再创历史新高，连续6年保持世界第一货物贸易国地位。其中2022年人民币计价出口总值23.97万亿元，同比增长10.5%。中国对主要贸易伙伴的出口保持较快增长，同时加速开拓新兴市场：2022年中国对东盟、欧盟等主要贸易伙伴的出口都保持较快增长，从出口商品总值占比来看，前三名分别为美国、东盟、欧盟；新兴市场快速拓展带动整体出口增长，2022年中国对“一带一路”沿线国家出口总额同比增长20%至7.89万亿元，拉动整体出口增长6.1个百分点，对应出口总额占比提高至32.9%。
标签： AI 电商
2023年2季度物业行业经营分析：内生增长渠道均有所回落，关注优质物企投资机会
- 广发证券
- 2023/07/14
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根据克而瑞数据，2023年2季度，内生合约面积增长TOP50物企，合计新增合约面积3.1亿平米，同比下跌9.8%。分来源来看，TOP50物企中新增内生合约面积中，关联方贡献6042万平米，同比下滑13.8%，外拓贡献2.5亿平米，同比下滑8.8%，两大渠道新增合约面积均减少。分结构来看，关联方贡献占比20%，外拓贡献占比80%，外拓是规模增长主力。关联方贡献方面，23年4月，在去年同期低基数和今年地产销售热度较高的双重利好下，关联方贡献合约面积增长较好，此后随着地产销售热度下滑，关联方贡献合约面积开始逐月回落，23年6月，TOP50物企关联方贡献合约面积同比下滑42.5%。
标签：物业
2023年衍生品量化对冲系列（五）：利率互换的定价与对冲
- 东证期货
- 2023/07/14
- 3038
利率衍生品在场外与场内市场中均占据重要地位，场外市场方面，截止2022年底，利率类衍生品总未平仓名义本金达到490.6万亿美金，场外利率衍生品主要为利率互换、远期和期权，其中，利率互换占比82.7%，利率期权占比8.1%，利率远期占比9.2%。
标签：衍生品利率
2023年药康生物研究报告：小鼠品系资源高壁垒，拓展临床前CRO能力边界
- 国信证券
- 2023/07/14
- 814
药康生物成立于2017年12月，前身可追溯至2001年南京大学启动建设国家遗传工程小鼠资源库及模式动物研究所，2009年南京大学和南京高新技术产业开发区共同设立生物研究院，2017年南京大学对学校事业性平台进行巡视整改，生物研究院不再从事经营活动，并于2018年底停止运营，药康生物受让生物研究院2612个小鼠品系，并接受南京大学委托共建国家遗传工程小鼠资源库。2019年后公司陆续启动“斑点鼠”、“药筛鼠”和真实世界模型等项目，目前已积累2万多种具有自主知识产权的商品化小鼠模型，同时开展模型定制、定制繁育、功能药效分析等“一站式”服务。
标签：生物研究
2023中期医药行业投资策略：强劲复苏、创新向上
- 国泰君安证券
- 2023/07/14
- 291
从整体和各级医疗机构床位使用率看，2022年疫情影响大于2021年，基层医疗机构影响大于等级医院；预计2023Q1国内医院床位使用率尚未回到疫情前水平，非新冠诊疗Q2以后有望恢复，其中Q2/Q4考虑低基数效应，同比增速或更高；2023年3-6月虽有甲流和新冠复阳疫情，但预计对非新冠诊疗影响很小。生物医药投融资长期为持续增长趋势。2020-2021新冠疫情带来了相关突发增量，形成高基数。2022年高位回落明显，但其绝对额仍处于历史上第三高。2022年融资事件数量仍然较高，显示技术、适应症、靶点……多点开花，研发进展仍较活跃。
标签：医药
2023年医药行业深度告：从聚焦肿瘤到百花齐放（更新）
- 中信证券
- 2023/07/14
- 552
礼来全年总营收285.41亿美元，同比增长1%；净利润62.4亿美元，同比增长11%。研发投入71.92亿美元，同比增长4%。总体增长趋势放缓。23年Q1营收69.6亿美元（-10.88%），净利润13.45亿美元（-29.32）。礼来全球收入主要来自美国；亚太地区礼来收入主要来自中国和日本，其中中国区收入14.53亿美元，同比下降13%，占据礼来全球市场约5%的份额。糖尿病业务是礼来具有优势方向。其中Trulicity（度拉糖肽）、Mounjaro（替尔泊肽）、Humulin（重组人胰岛素）、Humalog（赖脯胰岛素）、Jardiance（恩格列净）等产品组合22年贡献138.29亿美元营收，占到礼来总收入的48.5%。
标签：医药
2023年下半年银行业投资策略：政策有空间，估值有优势
- 南京证券
- 2023/07/14
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二季度以来经济恢复动能放缓，市场对经济预期转向悲观，在经历一季度强劲复苏之后，二季度以来经济恢复动能有所放缓，4-5月主要经济指标均出现走弱。生产：4月、5月工业增加值同比增速分别为5.6%和3.5%，两年平均增速分别为1.3%和2.1%，相较一季度增速环比大幅回落，且增速显著低于2019年同期同比增速（分别为5.4%和5.0%），反映出生产恢复仍然较为缓慢。消费：4月、5月社零同比增速分别为18.4%和12.7%，两年平均增速分别为2.6%和2.5%，环比一季度大幅回落，相较疫情前8%左右的增速也显著偏低，主要系地产后周期及餐饮消费表现偏弱，当前居民消费能力仍处于缓慢恢复进程中。
标签：银行业
2023年中期有色金属行业策略：建议关注黄金和铝板块
- 南京证券
- 2023/07/14
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截至2023年6月21日，申万有色金属指数年初至今下跌6.36%，同期沪深300指数下跌0.61%。截至2023年6月21日，申万有色金属指数涨跌幅在申万31个一级子行业中排名20，属于中下水平。申万二级子行业中，23年H1涨幅最大的为贵金属板块，涨幅为29%，工业金属、小金属、金属新材料、能源金属均表现不佳，其中能源金属板块跌幅达-24.5%。个股中涨幅前五为：四川黄金、兴业银锡、东方钽业、云南锗业、铂科新材。个股中跌幅前五为：江特电机、博迁新材、融捷股份、腾远钴业、大地熊。
标签：有色金属黄金铝板块
2023年中期有色金属行业投资策略：重视资源长期趋势，把握加工中期弹性
- 西南证券
- 2023/07/14
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截至2023年6月21日，CRB金属现货指数年初至今增加0.1%。贵金属ETF波动率指数长期低位运行，截至2023年6月21日，美国黄金ETF波动率指数为13.0%，较年初下降4.3pp。美联储2022年3月开始加息，联邦基金利率从0%上调至目前的5.1%，美国通胀指数国债（tips）持续攀升，市场普遍预期美国本轮加息周期已经接近尾部。今年黄金价格先降后升，截至2023年6月21日，COMEX黄金结算价较年初增幅5.4%。
标签：有色金属
2023年粤电力A研究报告：火电修复+绿电成长，广东电力龙头业绩拐点已至
- 国海证券
- 2023/07/14
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粤电力主营火电、水电、新能源发电业务，是广东省能源集团（广东规模最大的能源企业）旗下唯一的上市平台，实际控制人为广东省国资委。截至2022年末，公司控股装机容量29.70GW，其中煤电/气电/水电/风电/光伏分别为20.6/6.4/0.1/2.3/0.2GW，新能源装机量占比8.49%。若按可控装机+受托管理装机容量口径（合计40.0GW），则公司装机量约占广东省统调装机容量的23%，装机规模位居广东省第一。新能源或成公司“十四五”装机主要增量来源。公司计划“十四五”新增煤电装机6GW，气电装机10GW，新能源装机14GW（其中陆风/海风/光伏为1.6/2.8/9.6GW），若按此规划，则2025年底公司煤电/气电/风电/光伏将达23.2/13.7/5/9.6GW，新能源装机占比27.7%。
标签：电力火电
2023年中金黄金研究报告：央企黄金龙头受益于黄金价格上行
- 南京证券
- 2023/07/14
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中金黄金股份有限公司生产是一家集黄金采、选、冶、加工综合配套能力的黄金企业,有高纯金、标准金、电解银、电解铜和硫酸等多种产品.公司的核心产品为黄金，其中黄金系列产品包括金精矿、合质金和标准金等。其他产品主要包括铜、白银和硫酸等。公司成立于2000年6月23日，由中国黄金集团的前身中国黄金总公司作为主发起人，联合其它6家企业共同发起设立，2003年8月14日公司上市，被业界誉为“中国黄金第一股”，是目前国内黄金行业唯一一家央企控股的A股矿业上市公司。产量及储量情况：1、2022年公司矿金产量19.9吨，矿铜产量7.9万吨。2、截至2022年底，公司保有资源储量金金属量507吨，铜金属量226万吨，钼金属量46.96万吨。
标签：黄金
2023年年中中药配方颗粒行业备案总结：上半年国标备案数增长明显
- 国信证券
- 2023/07/14
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四家头部企业在各省平均备案数比较：国标与省标备案均显较大差异，平均国标备案数差异显现。中药配方颗粒行业头部四家企业天江、一方、华润三九、红日药业在全国31个省（市、自治区）平均国标备案数分别为220、219、202、245个，红日药业国标备案数领先，在全国各省份接近完成所有国标备案工作。省标备案数差异明显。天江、一方、华润三九、红日药业在全国31个省（市、自治区）平均省标备案数分别为169、180、138、122个，一方省标备案进度领先，天江紧随其后，华润三九和红日药业次之。
标签：中药配方颗粒中药