2025年多元金融行业分析：期货行业专题报告，行业逻辑趋完善，乘风破浪终有时

一、期货行业成交额扩张

（一）受金融期货带动，期货行业成交额扩张

期货行业成交额持续扩张。2024年，全球经济复苏态势下，中国期货市场实现跨越 式发展，全年成交额达 619.26万亿元，同比增幅8.58%，创历史新高。到2025年首 三月，期货市场成交额表现更为强劲，2025年前三个月全国期货市场累计成交额 162.03万亿元，同比增长30.49%，成交量为1849.64百万手，同比增长22.49%。

中金所成交额领涨。从市场格局看，2024年上期所以20.57万亿元成交额占据全国市 场32.71%，位居首位；中金所凭借19.03万亿元成交额（占比30.83%）紧随其后。 郑商所、大商所分别实现 8.51万亿元和9.84万亿元成交额，分列第三、四位。新兴 的广期所表现亮眼，以10.89万亿元成交额彰显强劲发展潜力。但2025年首三月，中 金所受金融期货价格推动，成交额持续扩张，成交额占比达37%，超越上期所，位居 首位。

2024年以及2025年以来，期货市场规模扩张源于多重驱动因素。一方面，经济快速 发展与全球化进程加快，促使企业风险管理需求激增，投资者对期货市场认知不断 提升，带动资金持续流入；另一方面，品种结构持续优化，截至2024年12月27日，上市期货期权品种达146个，其中商品类125个（商品期货73个、期权52个），金融 类20个（金融期货8个、金融期权12个），指数类1个［集运指数（欧线）期货］。 上市品种覆盖了农产品、金属、能源、化工、建材、航运、金融等国民经济主要领域， 成熟商品期货的期权覆盖率超过80%，为实体经济提供了更多衍生工具。

从品种表现来看，成交额占比增长靠前的五大品种是中证1000股指期货、白银、黄 金、30年期国债期货、中证500股指期货，成交额占比分别为8.29%、6.51%、6.77%、 2.52%、4.53%。成交额占比分别同比增加4.96pct、2.98 pct、2.58 pct、1.96 pct、 0.96 pct。

（二）政策指导资金入市，国债期货仍有较大发展空间

2024年底，国务院办公厅转发中国证监会、国家发展改革委等部门发布的《关于加 强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》中提到：“在国债期货跨部委协 调机制下，稳妥有序推动商业银行参与国债期货交易试点。” 商业银行是我国债券 市场最重要的持债主体，2020年证监会、财政部、人民银行、原银保监会四部委发 布联合公告，允许符合条件的试点商业银行参与国债期货交易。目前，已有6家商业 银行获准试点参与国债期货，部分试点银行在探索运用国债期货管理国债承销、做 市、自营交易等环节的利率风险取得了较好成效，为更多商业银行参与国债期货提 供了有益借鉴。 银行和保险配置国债期货，能够为这类机构提供更优的风险管理解决方案，相较于 银行间市场现券抛售存在的高摩擦成本，国债期货集合竞价机制能以低资金占用实 现投资组合久期的快速精准调节。 观察海外银行对期货的配置情况，海外银行对利率期货配置较多，国债期货持仓暂 且不高，但利率期货和国债期货本质均是对冲利率风险。根据中金所，长期以来， 我国商业银行在衍生品工具选择上存在局限性，难以有效对冲日益凸显的利率风险 敞口。在此背景下，国债期货市场的参与对商业银行而言已成为亟待开拓的风险管 理新路径。从发展视角来看，商业银行深度融入国债期货市场具有双重积极意义： 一方面，能够填补其利率风险管理工具的缺口，通过套期保值操作实现稳健经营； 另一方面，随着商业银行等机构投资者的深度参与，将显著优化国债期货市场的投 资者结构，提升市场流动性与价格发现效率，推动国债期货市场向更高质量的发展 阶段迈进。国内目前尚且没有场内交易的利率期货，基于此，上市的国债期货发展 空间较大。

二、盈利模式：目前仍单一，未来有望丰富

根据我国期货业协会数据，截至2025年3月底，全国共有151家期货公司，分业务类 型来看，行业营收由客户权益驱动。根据上市期货公司的业务分类业绩，A股上市期 货公司期货手续费收入以及利息收入占比较高，其中，经纪业务手续费收入和利息 收入占比分别约20-30%、40-50%。展望未来，资管业务和风险管理业务收益有望占 比提升，资管CTA 产品深化发展，其逆周期配置特点受投资者认可，策略不断丰富。 场外衍生品业务回母公司，利于资源整合与协同发展，借助母公司专业优势，提升 盈利能力。其中，南华期货及永安期货以利息收入为主，瑞达期货和弘业企业以期 货手续费收入为主，个别差异主要在于部分期货公司CTA类资管产品较多，贡献部 分手续费。无论是经纪业务手续费还是利息收入均由客户权益规模即保证金规模决 定。

（一）手续费受政策影响的风险基本出清

细化来看，期货公司经纪业务收入主要由手续费收入及交易所派返构成，交易所通常与会员单位签订协议，根据会员单位的业务量、客户交易活跃度等情况，将部分 手续费返还给会员单位。 受返还政策影响，期货公司手续费收入明显下降。2024年初，上期所、大商所、郑 商所等核心内地期货交易所均调整各品种交易减收比例，交易减收比例统一为30%， 其中，部分产品不参与减收，如大商所规定的铁矿石期货、焦煤期货和焦炭期货品 种无返还；再如郑商所的玻璃、纯碱、对二甲苯、烧碱、尿素、苹果、红枣、普麦、 强麦、早籼稻、晚籼稻、粳稻、油菜籽、动力煤期货暂不实施手续费减收。 根据招股说明书，上市期货公司中，交易所手续费返还占整体手续费收入比重较高， 受手续费返还政策影响，2024年，上市期货公司手续费收入均同比下滑，政策冲击 一定程度出清。

此外，手续费收入与期货市场交易活力有关，根据中国期货市场监控中心数据，2024 年期货市场规模稳步增长，累计成交金额619万亿元，同比增长8.9%。全市场有效客 户数约250万户，资金总量约1.7万亿元，同比增长13.4%、9.3%。市场结构不断优 化，法人客户持仓占超6成，特殊法人日均权益占比超5成，产业和机构客户已成为 决定期货市场运行质效的重要力量，为我国期货市场长期健康发展提供有力支撑。

（二）海外利率居高不下或支撑利息收入

交易所实行保证金制度，保证金分为结算准备金和交易保证金，结算准备金是指结 算会员在交易所专用结算账户中预先准备的资金，是未被合约占用的保证金。 交易所根据结算会员每日结算准备金余额中的货币资金部分，以不低于中国人民银 行公布的同期银行活期存款利率计算利息，在每年的3月下旬、6月下旬、9月下旬、 12月下旬将利息转为结算会员结算准备金。 而交易保证金是指结算会员存入交易所专用结算账户中确保履约的资金，是已被合 约占用的保证金。

期货公司向客户收取的保证金规模通常大于结算保证金，因为期货公司需要确保自 身能够满足交易所的结算要求，同时也需要考虑到客户可能面临的风险管理，期货 公司客户保证金按照封闭运行原则，必须全额存入从事保证金存取业务的期货保证 金存管银行。 期货公司保证金规模扩张是利息收入增长的基础。复盘过去几年期货公司权益规模 变化，整体维持扩张趋势。按照 4%风险资本比例倒算上市期货公司权益规模。 截至 2023 年，永安、南华、瑞达以及弘业期货的权益规模阈值分别在 1024.5、 379.5、205.4、210.2 亿元，而截至 2023 年，四家公司实际应付保证金规模分别 在 450.9、289.4、82.6、68.4 亿元。 受过去较快的权益规模扩张速度影响，南华期货资本金相对紧张外，其他期货公司 资金均较为充裕，规模扩张主要依赖行业成交额复苏。

海外利率居高不下成为利息收入增长的边际推力。受关税等一系列宏观事件影响， 美国通胀预期短期难以边际往下，利率环境受此推高，对从事海外经纪业务的中资 期货公司提供利息收入增长的机会。 南华及永安期货境外保证金规模扩张速度较快，境外业务收入占比增速较快，南华 期货2024年境外业务收入（净收入）占比53%，永安期货2024年上半年境外业务收 入（净收入）占比37%。若国际子公司增资扩股，带动海外权益规模扩张，则有望贡 献较为客观的业绩弹性。

进一步的，内地利率环境经历降息降准处在较低位置，以期货公司利息收入/权益规 模，2024年行至较低位置，若后续利率上行，则可能带动境内利息收入反弹。

（三）国内期货公司业绩筑底

结合上述分析，国内期货公司受制于利率下行以及手续费返还减少，2024年行业收 入同比下滑，基本筑底。若国内利率上行则利润有望低位反弹。

三、行业展望：强化多元及产业化布局，抢抓出海布局 机遇

（一）期货公司有望扩大展业范围

根据2023年初的《期货公司监督管理办法（征求意见稿）》的修订内容，期货公司 的业务范围将得到适度的拓展，包括但不限于以下几个方面： ①期货经纪（含境外期货经纪），期货公司可以从事境内外的期货经纪业务，不再 区分金融期货和商品期货经纪。关于境内期货经纪，将境内经纪业务作为期货公司 的天然业务，明确依法设立的期货公司都可以经营境内期货经纪业务，并按照《期 货和衍生品法》规定，统一为“境内期货经纪”，不再区分金融期货和商品期货经 纪。关于境外业务，拟设立、收购或者参股机构所在国家或者地区的期货监管机构 已与中国证监会签署监管合作备忘录。 ②期货交易咨询：提供专业的期货交易咨询服务。 ③期货做市交易：期货公司可以为期货交易场所指定的品种提供双边报价等服务 。 ④期货保证金融资：期货公司可以为符合条件的客户提供融资服务。 ⑤期货自营：期货公司将被允许开展自营业务。 ⑥衍生品交易：期货公司可以依法从事衍生品交易业务，包括互换合约、远期合约 和非标准化期权合约及其组合的交易 。 ⑦资产管理：期货公司可以从事资产管理业务，且准入方式由协会备案调整为行政 许可 。 本轮《期货监督管理办法》一定程度上支持期货公司展业，属于行业支持政策，若 相关文件落地，有望推动行业加速发展。

为什么过去期货公司做市和场外衍生品业务发展较慢？一则在于监管政策的限制， 长期以来，期货公司必须通过其风险管理子公司来开展做市和场外衍生品业务。这 种政策主要是出于对期货公司经纪业务与衍生品交易业务进行风险隔离的考虑。但 也正是因为如此，期货子公司受净资本和分类评级较差的限制，展业难度较大。期 货监督管理条例修订意见，将风险管理业务回归母公司，解决期货公司融资难、子 公司不属于金融机构等难题。此外，打开期货公司自营业务，也有助于扩大展业范 围，多元收入构成。 截至2023年底，多数期货公司为证券公司子公司，按照注册资本排序，排在前五的 期货公司为中信期货、国泰君安期货、银河期货、华泰期货、上海东证期货，注册资 本分别为76、50 、45 、39 、38亿元，几家期货公司展业范围来看，商品期货经 纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售为当下期货公司母公司的核 心主业，其中，期货投资咨询、资产管理、基金销售资格获取时间多为2011年、2012 年、2015年。整体来看，业务类型相对局限，且与其它金融机构如券商业务重合度 较高。

此外，若强化境外业务布局，则有利于海外牌照健全的期货公司获得先入优势，抢 占市场份额。 最后，资管业务经历2017年去通道调整后，CTA产品可能成为资管业务发展的核心。 2012年7月《期货公司资产管理业务试点办法》落地，期货公司强化发展资管类业 务，经历资管新规，行业资管规模下滑，但近年来修复明显，但占全资管行业规模 比例仍然较低，具备较大的打开空间。

未来，期货资管业可能往CTA、主业靠拢。CTA策略，也称作管理期货策略，由专业 的资金管理人通过期货期权等衍生品在市场上进行做多、做空或多空双向的投资操 作，利用期货价格变动趋势获利的一种投资策略。

（二）发展出海业务

受关税政策影响，部分企业可能会通过产业链整合，向上游或下游延伸，或者在海 外设立生产基地。在这个过程中，企业的采购、销售和生产布局发生变化，套保需求 也会相应调整。比如企业在海外设立生产基地后，可能会根据当地的市场情况和贸 易政策，调整在国际期货市场上的套保操作，以更好地适应新的产业链布局和市场 环境。基于此，期货公司积极把握境外业务发展机遇期，持续完善国际化业务布局， 海外业务将很快成为新的利润增长点。头部期货公司正在通过申请境外交易市场牌 照和会员等方式，构建全球化清算网络。 根据WFE数据，全球期货公司成交量排序，2023年，中国内地5家期货交易所郑商 所、大商所、上期所、中金所和广期所在全球交易所期货和期权成交量排名中分列 第7、第9、第10、第25和第29位。海外期货交易所在部分特定产品具备定价权且交 易量较大，能够帮助内地企业实现更全面的套保，因而内地期货公司健全海外牌照 有助于开拓新的创收来源。

从海外期货结算来看，期货公司在结算会员制度中有不同的类型，主要包括一般结 算会员、直接清算会员和自营清算会员。从内地及港澳台在海外交易所牌照申请情 况来看，南华期货海外牌照较为健全，境外权益规模近年来增长较快。

（三）投资者结构向产业化转移

2022年8月1日期货和衍生品法正式实施以来，产业企业利用期货市场套期保值有了 法律保障，从交易所来看，根据避险网数据，报告显示，2024年12月有174家非金融 类A股上市公司发布了套期保值相关公告。2024年发布套保相关公告的非金融类A股 上市公司已达1503家，较2023年增加了192家，增幅为14.65%；整体套期保值参与 率达到28.6%，较2023年提高了3.3个百分点。 根据避险网上市公司套期保值数据库统计，过去十年间，套期保值业务受到越来越 多的上市公司管理层的重视，探索并积极参与套期保值实践的企业数量从2014年的 187家增加到2024年的1503家，10年年化复合增长约为23%。2020年到2024年，套 保公司数量在前期的基数之上，年化复合增长速度进一步提高到了25%左右。

根据上期所研究报告，2023年发布套期保值相关公告的1311家实体行业A股上市公 司中，提及汇率套保的有1093家，提及利率套保的有475家，提及商品价格套保的有 419家，关注股票风险和信用风险的比较少。

参考海外情况，海外期货交易以商业化交易者为主，远高于国内产业套保水平。美 国商品期货交易委员会（CFTC）在其定期发布的持仓报告中，根据投资者参与期货 市场的目的，将他们划分为两大类：商业化交易者和非商业化交易者。商业化交易 者，也就是那些与商品的生产、加工、销售直接相关的企业和个人，他们进入期货市 场主要是为了进行套期保值，以规避现货市场的价格波动风险。例如，一个农场可 能会通过卖出未来的农产品期货合约来锁定其作物的销售价格。非商业化交易者， 通常指的是那些以投机为目的的投资者，包括对冲基金、商品交易顾问（CTA）、商 品基金经理（CPO）等。他们通过分析市场趋势，预测价格的涨跌来获取利润，并 不直接涉及商品的实际生产或销售。CFTC持仓报告还涉及“不可报告头寸”，这指 的是那些持仓量较小，没有达到CFTC报告标准的散户投资者。 根据CME数据，截至2024年8月初，在农产品中持仓量最大的期货产品为大豆期货， 能源期货中持仓量最大的是天然气期货，金属期货中持仓量最大的是铜期货，股指期货中持仓量最大的是E-迷你纳斯达克500指数期货，利率期货持仓量的是5年期美 国国债期货，外汇期货中持仓量最大的是欧元期货。参考头部期货产品多头持仓情 况，可以看到商业化交易者占比均高于非商业化交易者占比。

推动产业利用期货套保有助于稳定期货市场交投且真正发挥期货定价和资源配置能 力。 在监管产业套保领域： 在产业进行期货套保的监管上，内地及海外均落地了相关政策，2022年12月，沪深 交易所分别对《上海证券交易所上市公司自律监管指引第5号——交易与关联交易》、 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第7号——交易与关联交易》进行修订并公 开征求意见。其中，关于证券投资与衍生品交易章节中规定公司从事套期保值业务 的期货品种应当仅限于与公司生产经营相关的产品或者所需的原材料，不鼓励公司 从事以投机为目的的衍生品交易。上市公司已交易衍生品的公允价值减值与用于风 险对冲的资产（如有）价值变动加总，导致合计亏损或者浮动亏损金额每达到公司 最近一年经审计的归属于上市公司股东净利润的10%且绝对金额超过1000万人民币 的，公司应当及时披露。海外监管政策方面，根据CFTC合规要求，对冲必须为商业 企业减少风险，并且必须源于对冲者（当前或预期的）资产或负债价值的变化。例 如，空头对冲包括未来交割的销售（空头期货头寸），其数量不超过其在商品方面的 实物敞口，包括库存、固定价格购买和未来12个月内的预期生产。多头对冲包括未 来交割的购买（多头期货头寸），其数量不超过对冲者在商品方面的实物敞口，包括 固定价格销售和12个月内未满足的预期加工或制造需求。 在推动产业套保领域： 近年来，上期所多措并举积极为产业客户降成本。自2020年起，上期所逐步减免了 标准仓单作为保证金的手续费和交割手续费。2023年上期所通过实施精细化、差异 化的管理，进一步加大对产业客户降成本的力度。2023年上期所推出套期保值保证 金优惠，日均为产业客户节省保证金约20亿元。此次套期保值交易手续费优惠政策 的推出，是上期所进一步深化差异化管理，持续为实体企业降本增效的重要举措。

（四）国内期货新品种上新加速

根据 2022 年的《期货和衍生品法》第十七条，期货合约品种和标准化期权合约品 种的上市应当符合国务院期货监督管理机构的规定，由期货交易场所依法报经国务 院期货监督管理机构注册。期货合约品种和标准化期权合约品种的中止上市、恢复 上市、终止上市应当符合国务院期货监督管理机构的规定，由期货交易场所决定并 向国务院期货监督管理机构备案。 期货和衍生品法推出后，缩短新品种的上市时间和流程，有效丰富了期货品种，提 升了期货市场的运行效率。根据期货日报，在期货和衍生品法推出之前，我国期货 品种上市机制一直采用的是并联审批模式，上市周期过长，期货市场的运行效率和 自主创新能力受到相应限制。期货和衍生品法的推出明确期货及期权新品种上市实 行注册制，建立以市场为导向的品种上市机制，将上市品种的选择权从原来的行政 机构转移到市场机构。 根据中国期货业协会，2023 年共上市 21 个期货和期权品种。新上市品种由过去商 品期货品种为主向商品金融并行、期货期权并重转变。2024 年我国期货市场新增 15 个期货和期权品种注册上市 ，四大期货交易所均有新品种推出。 截至 2024 年年末，我国交易所已上市期货及相关衍生品品种共计 146 个，这些品种广泛覆盖农产品、金属、能源、化工、建材、航运和金融等国民经济主要领 域 。成熟商品期货的期权覆盖率超过 80%，围绕场内品种开发的商品指数产品和 场外衍生品不断涌现，多元联动的产品生态体系加速形成。

观察近年来规模扩张较快的印度国家证券交易所，其期货合约成交量 2023 年同比 增加 122.54%，成交量排在全球期货交易所首位，根据中国期货业协会数据，印度 国家证券交易所连续五年超越巴西交易所和芝加哥商业交易所集团位居第一，这主 要是持续受到其Bank Nifty、CNX Nifty股指期权及Nifty金融服务指数期权成交大幅 增加的推动，2023 年Bank Nifty、CNX Nifty股指期权以及Nifty金融服务指数期权 在全球场内金融类衍生品排名中居前 3 位，增幅分别高达 119.5%、66.4%和 1226.6%，合计成交占印度国家证券交易所总量的 90.3%。 股指期权仍然有较大的发展空间，虽然近年来股指期权的成交量大于其他衍生产 品，但从持仓金额来看，距离头部产品仍有空间。

除传统指数期权或期货之外，其它创新性指数品种同样可能大大拓宽可选产品范 围，如 23 年上期所新上市的航运期货品种集运指数（欧线）期货，是全球首个依 托我国指数开发的航运期货品种，首个在商品期货交易所上市的指数类、现金交割 的期货品种，同时又是面向国际投资者开放的境内特定品种，有效填补了航运风险管理工具的空白。

四、核心上市公司

（一）保证金表现

核心期货上市公司包括永安期货、南华期货以及瑞达期货，从应付货币保证金和应 付质押保证金合计规模来看，永安期货保证金规模>南华期货保证金规模>瑞达期 货。其中各家期货公司阶段性发展重点不尽相同，永安以及南华期货近年强化发展 境外业务，瑞达期货则以资管业务为主。

（二）具体公司

南华期货：持续强化海外布局

1.主要业务复盘

根据公司 2024 年年报，公司通过母公司开展期货经纪、资产管理业务；南华资本 及其子公司负责基差贸易、场外衍生品、做市等风险管理业务；横华国际及其子公 司开展境外金融服务业务；南华基金开展公募基金业务。目标是成为 “以衍生品业 务为核心的金融服务公司”，构建了现货期货、场内场外、公募私募、境内境外一 体的综合金融服务平台。 ①期货经纪业务板块，在全国设有 11 家分公司和 28 家营业部，布局合理。2024 年武汉分公司开业，加强了中西部地区金融中心业务覆盖。 ②风险管理业务板块，主要包括基差贸易、场外衍生品以及做市业务，南华资本开 展的基差贸易已覆盖主要上市期货品种。场外衍生品业务能为各类机构和投资者提 供差异化风险管理服务方案，还通过 “保险+期货”创新模式，为农民提供收入、 价格保险等服务。公司不断拓展做市业务广度，2024 年做市品种数量从 29 个增至 37 个，其中期权 15 个，期货 22 个 。

③境外金融服务业务板块，横华国际已在香港、芝加哥、新加坡、伦敦布局，覆盖 亚洲、北美、欧洲三大时区，可实现 24 小时交易，持有期货、证券、资管、外汇 牌照，可从事经纪、结算、资管等业务。2024 年公司取得 ICE US 清算资格，拥 有包括CME集团、LME、港交所、新交所在内的 14 个会员资质和 11 个清算席 位，提升服务 “走出去” 中企的能力。 ④财富管理业务板块，公司具备公募基金、资产管理、证券投资基金代销等财富管 理业务牌照，业务体系完善。南华基金作为首家期货公司控股的公募基金，发挥期 货及衍生品专业优势，推进业务拓展，是公司财富管理领域的重要力量。

2.重点业务跟进

公司近年来重点健全海外牌照布局以及境内公募业务，数据来看，截至 2024 年 底，境外经纪业务客户权益总规模 137.97 亿港币，占当年合计权益规模的 30%， 截至 2024 年底，南华基金存续公募基金规模 148.05 亿元，相较 2019 年底的 47.64 亿元有所提升。 边际上，若海外利率居高不下，进出口价格受关税扰动，则海外业务可能仍有较大 提振空间。

永安期货：不断夯实境内经纪业务

1.主要业务复盘

根据公司 2024 年年报。 ①期货经纪业务：永安期货聚焦经纪业务优势，截至 2024 年底，境内期末客户权益 470.57 亿元。 ②基金销售业务：永安期货推进 “大类资产配置专家”战略，发布 “永安财富，衍 生幸福”服务品牌，构建风控体系。代销产品加权收益率 13.3%。公司升级资产配 置大脑，开展现场投研活动 8 场，发布视频内容；升级 “4+1” 配置体系，新增合 作管理人 40 家、代销产品 50 只，优化 “鲲鹏计划 3.0”；深化投顾服务转型，落地 “定制+配置”专属服务项目 5 项。 ③资产管理业务：近三年，证券期货经营机构私募资管产品规模整体下降，但期货 公司及其资管子公司业务逆势增长。截至 2024 年末，期货公司私募资管产品存量 2,083 只，规模 3,143.18 亿元，同比增长 14.48%。永安期货以丰富主动管理产品 品牌、提升 FOF 产品配置能力为核心，推动资管业务规模回升。截至 2024 年 底，永安期货资管产品总规模 44.89 亿元，同比增长 24.24%。 ④风险管理业务：永安期货通过永安资本开展风险管理业务，2024 年排名行业第 一。基差贸易业务中，截至 2024 年底，农产品板块生猪业务服务 100 余家；黑色 板块贸易量超 440 万吨；化工、能源、软商品等板块各有增长，全年注册仓单量 28.55 万吨，同比增长 56%，交割仓单量 18.68 万吨，同比增长 130%。场外衍生 品业务交易名义本金 1,900 多亿元，同比增长 17%；做市业务交易规模 1.39 万亿 元，期货做市成交量和成交额均排行业第一，获多项荣誉。 ⑤境外金融服务业务：永安期货通过新永安金控及其子公司开展境外业务，截至 2024 年，期货经纪业务交易量同比增长 57.64%，机构客户权益占比超 80%，成 交量占比 75.48%，同比提升约 15 个百分点。

2.重点业务跟进

公司近年来持续扩张境内权益规模，开辟线上平台，对 2B和 2C业务进行了更加精 细化的布局，发布 “永动企航” 产业服务品牌，新增上市公司等专项服务项目 95 个，举办市场培育活动 295 场；拓展网络金融生态，挖掘个人投资者市场；深化 与交易所合作，推动产业项目落地；承办国际期货大会论坛，服务乡村振兴，“保 险 + 期货” 业务规模与权利金连续两年增长。此外，强化境外扩张以及牌照获 取。

瑞达期货：深耕期货资管业务

根据公司 2024 年年报。

1.主要业务复盘

①期货经纪业务：瑞达期货具备多交易所会员资质，公司通过优化布局，在一线城 市争份额、二三线城市扩利润；深耕专业机构，扩大法人客户规模；组建互联网运 营团队，精准获客；创新交易咨询服务，增强客户粘性；稳固二三线城市市场，维 持手续费率。2024 年母公司新增客户 15,679 户（含机构客户 592 户），年末客户 保证金规模 123.88 亿元，机构客户占比 58.03%。 ②资产管理业务：近年来，公司努力向服务机构客户转型，拓宽客户覆盖范围，丰富产品的种类。截至 2024 年底，瑞达期货深耕以期货市场投资为目标的期货及衍 生品类资管产品，已形成具有市场影响力的“瑞智无忧”、“瑞智进取”等系列产 品，同时，积极发展纯商品策略的灯塔系列及固收+等其他混合型产品。公司凭借 良好的投资业绩，深受银行、证券、信托等金融机构以及高净值客户的认可。截至 报告期末，公司资产管理权益规模为 23.45 亿元。 ③风险管理业务：公司依托全资子公司瑞达新控开展风险管理业务，涵盖基差贸 易、仓单服务、场外衍生品、做市服务等。2024 年瑞达新控揽获广期所、上期 所、大商所等颁发的 9 个奖项，风险管理业务营收 10.4 亿元，同比增长 308.4%。

2.重点业务跟进

瑞达资管具备品牌优势，瑞达期货是大宗商品市场财富管理的开荒者和践行者，也 是财富管理市场CTA的领跑者。期货公司的未来发展必将迎来买方业务时代，作为 卖方的通道业务可以给公司带来业务规模、市场地位和影响力，但难以给公司带来 较高的经营效益，交易能力将成为期货公司最重要的核心竞争力，而资管业务就是 交易能力的重要体现。瑞达资管坚持自主管理发展为主，没有通道业务；专业耕耘 期货期权衍生品市场，专注投资大宗商品期货和期权、金融期货及其衍生品；已发 展形成收益稳定、风险可控的主动管理型期货资管 CTA 类产品体系，具备十年以 上的历史业绩积累，期货及衍生品类资产管理规模在行业内名列前茅；坚持市场中 性的投资策略，通过期货市场不同品种的强弱关系进行分散投资，从不谋求汇集资 金优势影响价格以获取额外收益。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）