2026年多元金融行业私募股权专题研究三：投资项目复盘

A 股类金控公司投资与退出项目情况

何为类金控公司？类金控公司就是未取得金融控股公司牌照，但通过股权或协议实 际控制两类及以上金融机构、实质开展金控业务的企业，监管视同金控管理。 类金控公司是指以实业或单一金融主业为核心，同时控股或参股两类及以上金融牌 照，但未达到 “全牌照、强协同” 纯金融控股集团标准的企业。本报告聚焦以中信股 份、越秀金控、华金资本为代表的类金控公司，这类企业以实业为根基、金融为延 伸，其私募股权子公司兼具产业资源与金融属性，是观察中国一级市场 “产融结合” 趋势的核心样本。 在筛选标的时，本文优先选择具备国资背景或产业龙头背景的主体，这类母公司通 常具备更强的资本实力、政策支持与产业资源，能为私募子公司提供持续的资金与 项目来源。同时以多项目有效样本为核心标准，剔除小项目机构的个别干扰性数据， 确保分析结论具备行业代表性。

（一）投资行业分布

结合2025年初至今的节点数据和历史数据来看， A股类金控公司的投资主线清晰呈 现战略新兴产业卡位与产融协同赋能两大方向。如果简单以信息技术/电子信息产业 以及医疗健康代表新兴技术方向，华金资本、越秀资本、爱建集团以及浙江东方在 新兴产业方向布局较早且占比较大。 2025年以来，信息技术及电子信息产业方向，华金资本、越秀资本、爱建集团以及 浙江东方的占比（按照投资家数）分别在56%、15%、60%、28%。医疗健康方向上 述几家公司投资占比分别在18%、5%、0%、8%。值得注意的是，部分类金控公司 如中油资本以及中粮资本、五矿资本等则背靠集团实业资源，投资方向与集团主业 方向较为一致或有所偏重，如中油资本2025年至今投资占比最高的为生产制造和材 料方向。

（二）投资轮次分布

结合2025年初至今的节点数据和历史数据来看， A股类金控公司的投资轮次仍然集 中在较晚期。 其一，国资考核与合规刚性约束：类金控多为地方国企背景，资金使用受国资保值 增值考核、金融监管资本充足率等硬性约束，Pre-IPO项目退出周期仅1-2年、收益 可预测，能快速兑现业绩，避免早期项目失败导致的资产减值风险，契合国资对资 产安全与短期回报的核心诉求。其二，牌照协同的资源禀赋：类金控核心优势是持 牌金融业务，类金控公司旗下往往拥有券商、信托等牌照，Pre-IPO项目可与券商IPO 承销、后续资本运作形成“投资+投行”闭环协同，既能锁定承销业务，又能依托投 行业务资源筛选优质拟上市项目，这种联动效应远非早期项目可比，最大化发挥了 其牌照价值。如浙江东方 其三，但聚焦创新赛道的机构或更倾向于通过早期投资获取先发优势。如华金资本 以及中油资本等。

（三）投资金额分布

从2025年至今的投资金额分布来看，行业内未形成统一平均规模，整体呈现两极分 化与机构策略深度绑定的特征。 华金资本以100万元及以下小额投资为主（占比50%），与其“投早投小”的早期轮 次布局形成呼应，契合捕捉初创科技企业成长红利的策略；中油资本则呈现极端大 额集中特征，5000万元以上投资占比73%，反映其依托产业背景的大额产融协同布 局；电投产融、越秀资本等机构以中大额投资为主，兼顾2000-5000万元区间的均衡 配置，体现产融结合与赛道卡位的平衡；浙江东方的金额分布相对分散，覆盖从100 万元及以下到5000万元以上的全区间，可通过分散配置降低风险。

从历史投资金额分布来看，各机构呈现长期固化的金额规模偏好，华金资本等持续 聚焦中小额分散布局，部分产业背景机构则长期倾向大额集中投资。

（四）退出周期及方式

退出周期： 从行业整体来看，A股上市类金控公司私募股权退出节奏基本在5年及以内，若投资 集中在新兴产业方向，则或加速到3年内退出。

退出方式

从2025年A股类金控公司的退出方式来看，IPO及上市后减持仍是主要退出渠道。华 金资本、电投产融等机构的退出项目100%通过IPO完成，浙江东方则以上市后减持 为主要方式，本质上仍属于IPO退出链条的延伸。

从历史退出方式来看，IPO仍是全行业的核心退出渠道。

退出项目行业分布： A股类金控公司2025年至今的退出项目行业分布来看，电子信息产业、医疗健康、汽 车交通、生产制造等硬核制造与创新领域是核心退出赛道。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）