2023年安克创新研究报告：全球化消费电子创新品牌，品类扩张+渠道深化共筑成长

一、安克创新：全球化消费电子创新品牌

1、深耕充电领域，向智能家居/无线音频/储能等领域延展

安克创新是一家以中国为生产基地、面向全球的消费电子产品公司，深耕充电领 域并向智能家居、无线音频、便携+户用储能等业务领域拓展。安克创新成立于 2011 年，是国内营收规模最大的全球化消费电子品牌企业之一。2023 年以第 13 的排名连续 7 年入选 BrandZ 中国全球化品牌 50 强，并在电子配件品类排名 Top 1。公司业务从线上起步，主要销售渠道为 Amazon、Ebay、天猫、京东等 海内外线上平台，在 Amazon 等境外大型电商平台上占据领先的行业市场份额； 同时在北美、欧洲、日本等发达国家和地区，通过与沃尔玛、百思买以及贸易商 合作，线下业务快速发展。公司初期主要产品为数码充电产品，成功打造了全球 头部充电品牌 Anker，并积极向便携和户用储能领域拓展，打造充电板块新成长 曲线。公司深耕充电领域的同时，向无线音频、智能家居等领域延展，打造出 Soundcore、Eufy、Nebula 等自主品牌。

公司产品分为三大类，2022 年营收占比分别为 48.25%/30.81%/19.80%。1）充 电类：数码充电产品主要为 Anker 品牌的移动电源、USB 充电器、充电线材。 此外，公司新布局便携与家用储能和光伏产品。2）智能创新类：主要围绕家用 领域，涵盖安防摄像头、扫地机，以及投影仪、智能开关/灯泡/插座/门锁等多种 智能家居产品，品牌包括安防产品品牌 Eufy security、清洁产品品牌 Eufy clean、 影音产品品牌 NEBULA 等，以及 3D 打印机等新品。3）无线音频类：主要为 Soundcore 品牌的耳机（TWS/头戴式）、音箱。 公司通过亚马逊等第三方平台和独立站构成了多元化的线上渠道，同时积极拓展 线下渠道。公司产品主要销往海外市场，北美、欧洲、日本为公司主要市场。2022 年公司线上收入占比为 66.34%，其中亚马逊第三方平台/其他第三方平台/独立站 占比分别为 55.95%/5.64%/4.75%；2022 年公司北美/欧洲/日本/中东/中国大陆/ 其他地区收入占比为 50.90%/19.85%/12.60%/5.35%/3.66%/7.64%。

2、股权结构集中，管理团队具备国际化视野

公司股权结构集中，董事长阳萌先生和其妻子贺丽女士共同为公司实际控制人。 安克创新第一大股东为公司创始人、董事长阳萌先生，持有公司 44.04%股份， 其妻子贺丽女士持有公司 3.70%股份，二人合计控制公司 47.74%的股权，阳萌 夫妻共同为实际控制人。 公司设立股权激励计划，增强公司凝聚力。2023 年 7 月公司发布 2023 年限制 性股票激励计划，为上市来第二次股权激励计划，激励对象聚焦智能创新和充电 及储能部门，广泛覆盖高管及核心业务与技术人员，授予对象包括智新总裁祝芳 浩先生、充电及储能事务部总经理熊康先生、财务负责人杨帆先生、董事会秘书 张希先生以及核心技术及业务人员。

管理团队具备大型国际化企业从业经历，护航公司高质量发展。安克创新作为一 家以海外业务为主的消费电子公司，其近几年的快速发展离不开具有国际化管理 能力的团队。其中，公司创始人、董事长阳萌先生曾就职于 Google 担任高级工程师；总经理赵东平先生曾任 Google（中国）在线销售及运营总经理，Dell 大 中华区及韩国营销总监；副总经理张山峰先生曾任 Google 商业客户解决方案部 大中华及韩国负责人；智新总裁祝芳浩先生曾任 360 手机总裁、酷派互联网及电 商总裁。充电及储能事业部总经理熊康先生曾任华为公司西欧地区部副总裁。

3、新品迭代及需求复苏带动收入重回快速增长，提效降本 促进盈利能力改善

2014~2021 年营收快速增长，2022 年受消费需求低迷等因素影响增速放缓。公 司持续加大研发投入，不断推出新产品，强大的销售渠道开拓能力、供应链管理 能力和良好市场品牌，持续推动公司营收高速增长。公司营收从 2014 年的 7.46 亿元增长至 2021 年的 125.74 亿元，14~21 年 CAGR 达 49.7%。2022 年公司 营收同比+13.3%至 142.51 亿元，增速较前几年放缓主要系受宏观经济下行、疫 情等因素影响，海外消费需求较为低迷。2014~2019 年归母净利润高速增长， 2020~2022 年受海运成本上升、原材料涨价等因素增速放缓。2014~2019 年归 母净利润从 0.08 亿元增长至 7.21 亿元，CAGR 达 146.02%。2020~2022 年归 母净利润增速放缓主要系疫情反复蔓延造成海外运力紧张、物流成本上升、交付 和运转效率降低等不利因素，以及面临缺芯、原材料价格上涨等诸多挑战。 23Q1~3 营收增长提速，利润重回高增长。23Q1~3 公司实现营收 117.86 亿元 同比+23.6%；归母净利润 12.13 亿元同比+46.1%。单 Q3 营收 47.21 亿元同比 +29.37%；归母净利润 3.93 亿元同比+54.61%；收入重回快速增长主要受益于 产品创新迭代及需求复苏，利润重回高增长主因国际间运费下降、原材料降价等 带来的毛利率优化以及汇兑贡献。

2016~2021 年毛利率下降，2022 年和 23H1 毛利率改善。2016~2019 年毛利率 下降，主要源于：1）公司低毛利率的线下渠道收入占比快速增长，拉低整体毛 利率水平；2）公司新推出的无线音频类和智能创新类产品毛利率较低，收入占 比显著增加对整体毛利率造成一定影响。2020 年起，毛利率下滑较大主因 2020 年启用新会计准则，调整运输费用统计口径，将为履行销售合同而发生的运输成 本，由销售费用重分类至营业成本。2022年和 23H1毛利率为 38.73%和43.18%， 毛利率改善主要系海运成本下降、上游原材料价格降低和内部降本增效。

分业务来看营收情况，充电类产品是长期增长的业务支柱，近年来智能创新类和 无线音频类等新品类发展迅速。2022 年公司充电类、智能创新类和无线音频类 产品营收分别为68.76亿元、43.91亿元和28.22亿元，营收占比分别为48.25%、 30.82%和 19.80 %。公司依靠充电类产品起家，充电类产品一直以来是公司最 大收入来源，充电类产品营收保持稳步增长，2016~2022 年营收 CAGR 达 21.17%。近年来，公司研发投入不断加大，覆盖更广泛的产品线，作为新产品 的智能创新类和无线音频类产品发展迅速，成为公司业绩增长的重要动力。 2016~2022 年智能创新类和无线音频两大类业务营收 CAGR 分别达 109.46%和 47.32%，合计营收占比从 2016 年 13.1%大幅增长至 2022 年的 50.6%。 分业务来看毛利率情况，充电类产品毛利率较高。2017-2019 年传统优势充电类 产品的毛利率水平处于较高水平。2017~2019 年智能创新类产品毛利率从 48.7% 小幅下降至 47.53%，无线音频类产品从 48.80%下降至 39.64%，主要因为智能 创新类和无线音频类产品作为新品类，公司为快速扩大市场份额，尤其是无线音 频类产品市场竞争激烈，毛利率下降更为显著。2020 年起因公司 2020 年启用新会计准则，销售费用中部分运输费用重分类至营业成本，各产品毛利率均出现下 降。2022 年和 2023 年上半年各业务毛利率均有所改善。

期间费用率总体管控良好，持续加码研发投入。公司期间费用率从 2017年的 43.6% 下降至 2019 年的 39.64%；2020 年起，期间费用率下降显著主要源于销售费用 中部分运输费用调整为营业成本，从而销售费用率下降幅度大。公司 2018~2022 年 5 年累计研发投入达到 31.06 亿元，同比增速均超 30%，公司研发费用率从 2018 的 5.48%增至 2022 年的 7.58%。与跨境电商同行相比，公司采用精品模 式，研发费用率远高于泛品模式同行，是具有研发创新能力的品牌型跨境电商企 业。公司积累了丰富的充电产品技术、音频产品技术、智能创新产品技术等消费 电子产品技术。

安克创新是全球化消费电子创新品牌，我们看好公司通过渠道端立体化布局、产 品端品类扩张不断打开公司成长天花板。 品牌：我们看好公司按照“渠道品牌”->“改良品牌”-> “领导品牌”的 三个阶段发展趋势，不断在消费电子领域加强建立品牌竞争力。 渠道：公司通过第三方平台和独立站构成了多元化的线上渠道，同时积极拓 展线下渠道。在全球贸易政策不确定增加、亚马逊等平台监管政策趋严的背 景下，跨境电商行业正走向理性繁荣，行业竞争格局有望向具备竞争壁垒的 头部集中，品牌力、渠道力和运营力将成为跨境电商厂商竞争力的核心指标。同时，海运成本下降逐步回落至疫情前水平，跨境电商企业盈利能力有望修 复。公司作为国内头部跨境电商，背靠国内完善的供应链制造体系，未来有 望凭借品牌、渠道、运营、产品性能及价格等优势延续在亚马逊等平台的领 先地位，并扩大其他第三方平台和独立站线上收入以及线下收入规模。此外， 公司在不断巩固美欧日等成熟市场的同时，持续加大新兴市场的布局。我们 认为后续公司在北美等成熟市场将稳步扩张，同时新兴市场将快速增长。

产品：1）充电板块：公司深耕数码充电领域，已成长为全球第一数码充电 品牌 Anker，未来有望继续巩固在数码充电的领先地位。储能方面，当前便 携+户用储能市场仍处于发展初期，未来发展空间广阔，同时行业尚未形成 稳定竞争格局，我们看好公司基于中小充产品的长期积累，凭借在北美等海 外地区的渠道优势，以及品牌、技术、产品等方面的竞争力，有望打开充电 类业务新成长空间。2）智能创新板块：智能家居行业仍处于发展早期，家 用摄像头、智能入户、扫地机等品类渗透率仍有较大提升空间，我们认为公 司安防产品矩阵完整叠加本地化存储的模式在海外市场具备竞争力，有望受 益于家用安防行业发展快速增长，同时扫地机随着新品不断迭代亦有望实现 追赶。3）无线音频板块：TWS 下游需求逐步回暖，中低端 TWS 市场仍有 较大的增长空间，而智能音箱渗透率亦有望提升，公司音频产品持续创新， 品牌影响力不断增强，我们预计未来有望获稳健增长。

二、跨境电商行业走向理性繁荣，公司深化渠道建设 形成线上线下、多区域立体化布局

1、全球电商渗透率不断扩大，中国跨境电商行业有望受益

疫情加速培育全球用户电商消费习惯，全球电商行业加速发展。疫情加速培育全 球用户电商消费习惯，消费者大规模转向线上消费，刺激了全球电商零售行业的快速发展。据 eMarketer，2021 年全球电商市场规模增至 4.9 万亿美元， 2019~2021 年 CAGR 为 21.4%。分区域看，据德勤&谷歌报告，2019~2020 年 欧美及亚太地区主要国家的电商整体零售额经历了 15%以上的高速增长。另一方 面，东南亚、南美等新兴地区电商渗透率仍处于较低水平，存在较大提升空间。 未来，疫情带来的消费习惯转变有望延续，全球线上零售规模将继续扩大， eMarketer 预计 2025 年电商渗透率将提升至 25%左右，预计零售额有望达 7.4 万亿美元，2022~2025 年 CAGR 达 10.4%。

跨境电商为中国外贸重要增长力量，中国跨境电商行业渗透率呈上升趋势。进入 21 世纪以来，中国出口总额整体呈现增长趋势，可分为两个阶段。据海关总署 数据，2000-2011 年，中国货物贸易出口额从 0.25 万亿美元增至 1.90 万亿美元， 增长近 6 倍。2012 年及之后，增速放缓，2011-2021 年 GAGR 约 6.9%。在出 口增长总体放缓趋势下，跨境电商行业渗透率不断上升，跨境电商进出口交易规 模持续攀升，跨境电商逐渐成为中国外贸的新增长点，出口规模以近八成比重占 据主导地位。据网经社，中国跨境电商行业渗透率呈上升趋势。

中国出口跨境电商行业将有望延续增长，主要源于：1）从中国制造到中国品牌， 中国品牌崛起，品牌认知和购买意向逐渐增加；2）跨境电子商务综合试验区不 断扩增，苏浙粤地级市全覆盖向中部西部倾斜；3）国内跨境电商政策鼓励，跨 境电商在“十四五”时期开启了重要的战略发展机遇；4）中国物流体系等基础 设施建设完善，为跨境电商发展提供了机会。

从目标市场来看，欧美是我国跨境出口的主要目标市场，新兴市场为重要拓展方 向。据亿邦智库数据，2021 年北美和欧洲依旧是我国跨境出口的主要目标市场， 分别有 54%和 43%的企业已经开展业务。电子商务销售方面，中国和北美地区 处于领先地位。据 eMarketer 数据，2022 年中国地区电商商务零售额将占全球 的 50.2%，北美地区次之，占比达 19.2%。因此以中国为出口国的角度来看，北 美地区仍然是市场成熟度最高的优质目标市场。北美地区网民多，消费能力强， B2C 市场更为活跃。据世界互联网统计中心统计，截至 2020 年 5 月，美国与加 拿大共有多达 3.29 亿网民，网民规模占地区总人口的渗透率为 94.6%，远高于 全球 59.6%的平均水平。另外，东南亚、中东、拉美、中亚、非洲等新兴市场也 成为跨境出口卖家的重要拓展方向，企业开始陆续进入以上市场。 从出口品类结构来看，3C 产品是热门品类。据亿邦智库数据，2021 年在跨境电 商出口热门品类中，数码 3C 产品位列第一，有 28%的卖家销售相应品类产品， 利好 3C 产品跨境电商。家居家具和服装鞋帽位列第二和第三，分别有 26%和 22%的卖家销售相应品类产品。

此外，疫情期间海运费高涨大幅增加跨境卖家的物流成本压力，后疫情时代海运 成本压力缓解。疫情给全球物流及跨境运输带来持续性影响。2020 年下旬，欧 美等主要经济体疫情形势好转，海外需求反弹导致国内集装箱供需失衡，海运费 开始逐渐上升。2021 年上半年，发生苏伊士运河阻塞事件以及印度疫情失控， 影响我国跨境电商欧线和部分美东线的运输。由于船公司联合哄抬价格，致使欧 线价格在峰值时期达 1.8 万美元。之后，美国港口卡车司机罢工事件使集装箱滞 留港口，大批运输船只无法靠岸，最终影响美线。美线价格在峰值时期达到 2.2 万美元。一系列事件将海运费推上高峰，对跨境卖家的物流成本带来巨大压力。随着疫情带来的不利影响逐步减弱，海运成本逐步回落，中国出口集装箱运费综 合指数（CCFI）2023 年 7 月后基本降至 900 点以下，我们认为海运成本压力下 降间接释放了跨境电商公司的物流成本压力。

2、跨境电商行业迈入理性繁荣时代，品牌化/多元化/精细化发展厂商具备竞争优势

跨境电商行业正在经历来自电商平台层面、国际贸易层面等多方面的合规化约束， 诸多跨境电商企业在合规化约束中被快速淘汰，其中不乏头部企业。合规化趋势 促使跨境电商行业逐渐从野蛮生长向理性繁荣时代过渡。

在电商平台层面，亚马逊平台监管趋严，大批中国卖家受到严重影响。我国 跨境电商主要出口国的电商平台以亚马逊为主，2021 年 4 月起，亚马逊平 台调整运营规则，对违规经营的卖家进行大规模整顿。我国许多中国大卖均 受到亚马逊“封号”事件严重影响，同时封号现象逐渐下沉到中小卖家，对 我国跨境电商出口带来重创。据 Marketplace Pulse 数据，2021 年中国卖 家在亚马逊平台的份额由 42%下降至 36%。在不确定的市场环境下，跨境 电商企业开始形成风险意识。据亿邦智库数据，在所有风险因素中，平台治 理风险为卖家心头的最大担忧，51%的受访企业受到本次“封号”事件影响。

在国际贸易层面，增长关税压缩出口企业利润，但跨境出口 B2C 平台受到 的影响相对传统外贸行业更小。中美贸易摩擦增长的关税压缩了跨境出口企 业的利润，导致利润本就微薄的传统外贸行业遇冷，而直接面向消费者的 B2C 电商受影响较小。一方面，因为关税以申报价值为基准，对于以数量 取胜、利润率较低的大宗贸易来说，增长的关税占利润比值较大；而对于 B2C 跨境电商来说，销售价与申报价的差额较大，仍有较高的利润空间， 同时传统外贸受阻抑制了美国本地卖家进货，或抬高其进货成本，利好 B2C 出口。

在税收政策层面，欧洲 VAT 税收新政对合规纳税、本地化运营的大卖家影 响较小。亚马逊等电商平台刚成立的时候，欧洲各国对这类电商平台的税务 监管并不完善，造成电商平台上销售的商品不需要缴纳 VAT 的情况。但随 着欧盟各国税务法规的完善，亚马逊等平台开始强制要求卖家提交 VAT 税 号，以完善对销售行为的税务监管。2021 年 7 月，VAT 税收改革方案正式 生效。欧洲 VAT 税收新政对小卖家影响较大，因为做低客单价的中国卖家， 由于是平台扣款，无法再进行低申报，本身不算丰厚的利润进一步受到压缩； 其次，对于自发货卖家来说，也失去了免税优势；而对合规纳税、本地化运 营的大卖家影响较小，因为大卖家体量大，受到税务部门关注多，特别是上 市企业税务本身就合规相对成熟；同时大卖家实力强，可以通过注册欧盟本 地公司来减少税收。

未来，品牌力塑造、多元化布局和精细化运营将成为跨境电商平台竞争关键。

品牌化成为供应商实现增长的重要突破点。欧美跨境电商平台监管加强，对 违规卖家影响大，同时也倒逼供应商提升产品竞争力和品牌影响力。品牌力 较弱的供应商容易陷入同质化竞争，通过降低价格、压缩利润来扩大市场份 额。相比之下，品牌化运营更为精细，能够帮助商家积累高粘性的私域流量， 推动商家建立自有供应链体系，保障产品质量，从而形成正向循环的持久竞 争优势。

跨境电商将更加注重规范运营，通过构建多平台和自建独立站等方式来分散 风险。未来，跨境电商将更加注重合规经营，并在更多平台上开店，以减少 对单一平台的依赖。同时，跨境电商也将采取自建独立站的方式，自主运营 并打造品牌力，以灵活应对电商平台环境的变化。独立站模式有利于商家提 升品牌力，并与第三方平台互为补充，共同构成多元化线上渠道。

精细化运营助力降本增效。加强数字化运营能力，实现生产、采购、交易、 支付、物流、仓储、营销等产业链各环节精细化管理，成为提升企业运营效 率和经济效益的重要推手。

3、公司深化线上+线下立体化渠道布局，线下渠道和新兴市 场布局彰显成效

公司起初通过线上运营切入市场，发展至今形成线上+线下布局。公司通过线上 运营切入市场，2014 年开始公司持续地在各个国家拓展线下渠道。发展至今， 公司基于线上+线下全渠道销售格局，不断完善多渠道、多层次的销售体系，向 全球消费者销售自有品牌的消费电子类产品。2017~2022 年，公司线下渠道收 入从 9.07 亿元增至 47.97 亿元，线下收入占比从 23.25%扩至 33.66%。 线上渠道：亚马逊仍为主要线上销售平台，亚马逊外的第三方平台及独立站收入 占比上升。公司主要通过第三方平台和独立站进行线上产品销售。线上亚马逊为 主要渠道，并与速卖通、eBay、日本乐天等知名 B2C 电商平台合作，在中国大 陆市场主要通过天猫、京东等平台进行线上销售，并取得一定突破。独立站主要 通过自有平台官网进行销售。据 Marketplace Pulse，截至 2023 年 8 月 4 日， Anker 在亚马逊均居卖家前列，分别在美国/英国/德国站点卖家中排名第 6/9/4。 此外，为了减少对单一平台的依赖，公司通过进入更多平台和自建独立站等方式 分散风险。2017~-2023 年，公司亚马逊平台收入占比从 73.38%下降至 55.95%， 而亚马逊外的第三方平台及独立站收入占比分别从 3.12%/0.24%上升至 5.64%/4.75%。相对来讲独立站货币化率低于第三方平台，独立站收入占比提升 也对公司盈利能力起到提升作用。

线下渠道：线下销售主要通过与贸易商和商超卖场合作，已入进驻多家全球知名 连锁商超。公司主要通过与全球性零售卖场、区域性大型零售卖场、独立 3C 商 店和专业渠道卖家等渠道合作，进行产品销售。目前已入驻北美地区沃尔玛、百 思买、塔吉特、开市客等全球知名连锁商超，以及日本零售巨头 7-11 便利店集 团，在欧洲、澳大利亚、东南亚、南美等国家和地区的线下拓展也取得一定进展。 从各渠道销售结构来看，贸易商为主要销售渠道，商超卖场渠道收入占比从 2017 年的 22.42%升至 2019 年的 38.03%。

从各地区营收情况来看，公司市场主要集中在北美、欧洲、日本等海外地区，新 兴市场布局取得一定进展。公司致力于打造全球化智能硬件品牌矩阵，持续拓展 海内外市场，深入当地本土市场建设销售渠道。在不断巩固北美、欧洲、日本等 成熟市场的同时，公司持续加大在中国大陆、东南亚、拉美等重要新兴市场的布 局，加强渠道和品牌本土化建设。2022 年，公司在北美、欧洲、其他地区收入 同比增速超 10%，在中东、中国大陆收入同比增速达 35.7%、24.2%。

三、深耕数码充电领域巩固基本盘，积极向储能赛道 拓展打开新成长曲线

1、数码充电行业稳健发展，深耕充电领域铸就全球头部充 电品牌

（1）移动电源及充电器行业稳步增长，快充、无线充渗透率有望提升

近年来，智能手机等移动设备续航短的痛点逐渐被放大，主要源于：1）5G 设 备耗电增加：5G 设备更高的耗电量和移动设备功能不断升级，加大了移动设备 的耗电量。对比 4G 设备，5G 设备更多的天线与更复杂的射频设计带来更大的 功耗。2）设备使用时长增加，高耗电应用程序的使用比例增加：据Frost&Sullivan， 中国用户每天使用移动设备的时间从 2016 年的 4 小时上升至 2020 年的 6.7 小 时，预测 2025 年达 8.9 小时，主因微信等即时通讯应用程序的广泛普及以及手 机游戏、短视频和直播等多样化的娱乐应用程序兴起。同时，社交类、视频类、 游戏类等高耗电应用程序的使用时间增加也导致手机一次性充满电不足以满足 高耗电需求的现象。3）移动设备的电池技术突破有限：受手机体积和重量限制， 锂电池的技术发展缓慢，续航不足的问题短期内难以靠电池技术升级显著解决。

移动电源：全球移动电源市场中产品的品种类型及应用领域日益丰富，市场规模 持续扩大。据 Grand View Research，2018 年全球移动电源市场规模已达 84.90亿美元，预计到 2022 年将增加至 214.80 亿美元，CAGR 达 26.10%。其中，2018 年全球 8001-20000mAh 移动电源市场规模已达 29.30 亿美元，占全球移动电源 市场规模的 34.51%，预计到 2022 年其市场规模将达 76.50 亿美元，具备较大 的增长空间。据 QY Research，2022 年中国移动电源市场规模为 11.9 亿美元， 预计至 2025 年将增长至 13.9 亿美元，CAGR 为 5.17%。

有线充：充电器市场稳步增长，快充渗透率提升，第三方充电品牌有望受益于终 端厂商取消附赠的充电头。据 BCC Research，2017-2022 年全球有线充电器市 场规模有望从 85.49 亿美元增长至 114.31 亿美元，CAGR 约 5.98%。同时，快 充技术解决续航短的用户痛点，快充产品有望替代传统充电器。在电池容量无法 迅速取得突破，手机用电量快速增长的前提下，快充技术普及有望提升。据 BCC Research，2017-2022 年快速充电器规模有望从 17.27 亿美元增至 27.43 亿美 元，CAGR 达 9.69%，增速高于同期普通充电器市场，快速充电器在充电器市场 中的渗透率有望从 20.2%上升至 24.0%。据 QY Research，2022 年中国充电器 市场规模为 41.2 亿美元，预计 2025 年将增至 56.5 亿美元，CAGR 为 11.09%。 此外，苹果取消附赠充电头后，安卓厂商跟进宣布部分机型取消附赠充电头。在 此趋势下，随着通用 Type-C 接口和 PD 等充电协议加速普及，兼容非私有充电 协议、支持多设备充电、具有更高性价比的第三方充电器有望成为众多用户的选 择，第三方充电器厂商有望充分受益。

无线充：无线充电技术解决用户多项痛点需求，其市场空间稳步扩大。无线充电 能够解决多项用户痛点需求（省去插拔充电更便捷、封闭性更好利于防水防尘、 小型化）。苹果从 Apple Watch 初代就开始采用无线充电，智能手表由于自身对 防水、小型化等需求要求高且电池小，标配无线充电已经成为趋势。2017 年苹 果手机对于无线充电的应用增加了行业对无线充电技术的关注度，此后更多的手机厂商加入了无线充电功能。除此之外，平板电脑、智能耳机等终端也陆续开始 支持无线充电。据 BCC Research 数据，全球无线充电器市场规模有望从 2017 年的 10.58 亿美元增长至 2022 年的 15.64 亿美元，CAGR 约 8.13%。

（2）深耕数码充电领域，铸就全球头部数码充电品牌

公司充电类产品拥有多项核心技术，解决用户诸多痛点：1）GaN 和榫卯结构堆 叠技术：氮化镓和榫卯结构堆叠技术兼顾了充电器功率和体积，实现了在更小体 积、重量更轻的情况下输出更大的功率。2018 年公司首次将氮化镓技术应用到 充电器。2022 年公司联合英飞凌全球首发 HFB 架构，在 120W 和 150W 充电器 中，将两颗氮化镓与驱动电路集成在一个封装内部，面积与单个氮化镓器件相同， 转化效率最高达 95%，相比旧有方案减少 21%的效率损耗，同时突破在 65W 充 电器使用两个氮化镓，前端和后端都应用上氮化镓。同时，创新的堆叠技术基于 榫卯结构，同时依靠氮化镓技术，使充电器比同类产品体积最多减少超 50%。2） PowerIQ 智能充电技术：PowerIQ 解决不同品牌之间充电不兼容的问题。该技 术可以智能识别连接到每个端口的设备，并相应地自动改变电流输出，实现同一 个充电口能快充所有设备。Power IQ 4.0 技术兼容多达 1000+种苹果、安卓设备， 且拥有全时功率分配技术，每秒监测功率并且每 3 分钟按需调整，使得总充电时 间减少最多 1 小时。3）AI 智能控温技术：控温技术每秒测量 35 次，使得温度 检测频率提升 75%，缓解了充电器易发热的问题。4）PowerLine 线材：公司针 对智能手机原装线易损的特点，推出了在导线铜线外部包裹凯夫拉纤维的“安克 PowerLine+”，在抗拉折、充电安全方面进行了针对性强化。

数码充电产品主要分为移动电源、充电器、充电线系列：

移动电源是公司核心细分品类产品，多款产品长期上榜亚马逊移动电源畅销 榜。移动电源是公司最早推出的充电类产品，是公司核心品类。早在 2012 年，公司就推出首款自研带线充电宝。依靠重量低、体积小、Power IQ 技 术、价格相对便宜等优势，公司多款移动电源长期上榜亚马逊移动电源 Best Sellers。为满足不同群体需求，公司还推出口红充电宝、二合一超级充等多 款特色产品。

USB 充电器系列产品矩阵丰富，各细分产品均长期上榜亚马逊 USB 充电器 畅销榜。起初，公司充电类产品为低功率有线充电器，主要为智能手机等低 功率产品充电。随着技术及新品不断迭代，公司充电器产品矩阵不断丰富， 现已推出多接口及大功率有线充电器、无线充电器、车载充电器等多类细分 产品，能够为智能手机、平板、电脑、耳机等多终端充电。Anker 各类充电 器在细分领域均广受市场好评，多款有线、无线、车载充电器上榜亚马逊 USB 充电器畅销榜。

Anker 充电数据线结实耐用、价格相对更低，海外销量领先。充电数据线 不耐用是消费者一直以来的痛点，公司紧抓用户需求推出尼龙充电线、 Powerline+系列拉车线等更结实、抗弯折、耐用的充电线。同时，公司 Lightning 充电线材已获得苹果 MFi 认证，并推出 USB-C、Micro 等各种数 据线。在亚马逊充电线材畅销榜中，凭借结实耐用的高品质及价格相对更低 等优势，公司多款充电数据线长期上榜亚马逊 Best Sellers。

从充电器市场竞争格局来看，Anker 有望继续巩固在充电器领域的领先地位。根 据欧睿信息咨询及 Frost&Sullivan 数据，Anker 为 2021 年全球零售额排名第一 的第三方数码充电品牌和 GaN 充电器零售额全球第一的品牌。Anker 产品矩阵 完整，持续推出多款技术领先、适配性较强的高品质新品，各产品线的覆盖面不 断提升，如今年推出多款功率更大的 GaN 快充产品。凭借创新技术、高品质、 极致用户体验的不懈追求，Anker 在充电技术领域不断突破创新，在充电技术前 瞻性、产品功能和品质领先性等方面具有显著优势，未来有望继续巩固其在充电 器领域的领先地位。

2、便携与户用储能行业发展空间广阔，公司具备渠道/品牌/ 技术等竞争优势

（1）便携+户用储能行业逐步兴起，未来发展空间广阔

① 便携储能行业

便携储能电源具有大容量、大功率、安全便携的特点，填补了充电宝和燃油发电 机之间存在的空缺。便携式储能电源，又称户外电源，是一种替代传统小型燃油 发电机的、内置锂离子电池的小型储能设备，有大容量、大功率、安全便携的特 点，可提供稳定交流/直流电压输出的电源系统，电池容量在 100-3000Wh，配 有多种接口，可匹配市场上主流电子设备，适用于户外出游、应急救灾、医疗抢 险、户外作业等多个场景。便携式储能功率段处于充电宝及燃油发电机之间，对 比充电宝仅用于手机等移动电子产品，便携式储能可满足用户更多的用电需求， 对比燃油发电机，便携式储能重量更轻，体积更小，更方便搬运和使用。

需求端来看，户外活动、应急备灾是两大类场景。1）户外活动：便携储能产品 适用于自驾露营等户外旅行场景，可为手机等设备进行供电，能够满足户外旅行 中多样化的便携电力需求。近年来户外生活成为趋势，户外用电的市场需求日益 增加，户外应用是便携储能电源主要应用场景，市场占比保持在 40%以上。2） 应急备灾：由于全球气候变化，近年来自然灾害呈现多发态势，严重影响全球供 电稳定性，应急备用电源已逐步成为家庭生活中的重要备用品。在过去，户外及 应急情况下的电力供应主要系由小型燃油发电机提供，但燃油发电机噪音大、操 作复杂且污染环境，近年来人们对绿色便携电力的需求日益增加，基于锂电池等 清洁能源技术衍生出的便携储能行业逐步兴起，便携储能产品开始应用于家庭应 急场景。应急备灾应用占比也有所提升，2020 年达到 40%以上。

便携储能行业逐步兴起，中长期看发展空间广阔。便携式储能行业发展时间短、 起步晚，但迅速得到行业广泛应用，市场发展迅速。根据中国化学与物理电源行 业协会，全球出货量及市场规模持续上涨，2016~2020 年出货量从 5.2 万台增长 至 208.8 万台，CAGR 高达 151.73%，市场规模从 0.6 亿元提升至 2020 年的 42.6 亿元，CAGR 高达 190.28%。未来随着户外活动、应急备灾等需求提升， 便携储能行业将继续维持高速增长趋势，市场发展潜力大，预计到 2026 年出货 量将增至 3110 万台，2020~2026 年 CAGR 达 56.86%，2026 年市场规模将达 882.3 亿元，2020~2026 年 CAGR 达 65.72%。

美国是全球最大的便携式储能应用市场，其次是日本，中国占比仍低。据中国化 学与物理电源行业协会，目前美国是全球最大的便携式储能应用市场，主要系美 国用户的户外出游比例较高，接近 50%；其次是日本，主要由于日本地震等灾害 事故频发，应急电力设备的需求较高。而在欧洲和加拿大等地，主要需求仍以户 外活动和应急为主。而中国目前户外市场尚处于起步阶段，而随着中国经济的持 续发展，城市化程度、人均消费能力进一步提高，户外消费习惯日趋成熟，便携 储能市场潜力巨大。 线上是主要销售渠道。便携储能产品作为消费电子类产品，目前便携式储能品牌 企业采用线上、线下相结合的模式实现全球化销售，其中线上销售是其最主要的 销售渠道。2016-2018 年线上销售占比不到 50%，2020 年疫情爆发以来，全球 线上消费习惯加速养成，消费习惯的日益普及将有助于便携储能行业的全球化发 展。2020 年全球便携式储能的线上销售比例已超过 80%。

便携储能市场尚未形成稳定竞争格局，拥有品牌、渠道、技术、供应链等优势的 厂商有望获份额提升。据中国化学与物理电源行业协会数据，从出货量角度来看， 华宝新能市场份额最大，2020 年占据 16.6%的市场份额，其次是正浩科技、Goal Zero、德兰明海和安克创新，份额分别为 6.3%、5.6%、5.3%、2.2%，CR5 合 计份额占比仅 35.9%；从营收角度来看，华宝新能排名第一，占据 20%以上的 市场份额，由于部分电池类企业、电源类企业以及充电宝生产企业也具备进入该 市场的技术基础和能力，因此整个便携式储能市场中小企业较多，而便携式储能 产品容量不同的产品价格差异较大，且底部企业小容量产品居多，多以低价竞争 的方式进入市场，CR5 合计份额占比也仅为 50.3%。总体来看，便携储能市场 行业集中度不高，且便携储能市场尚处于早期发展阶段，未来竞争格局有望重塑， 预计行业集中度有望进一步提升，拥有品牌、渠道、技术、供应链等优势的公司 有望提升份额。

② 户用储能行业

户用储能是指家庭用户侧储能系统。在用电低谷时段户用储能中的电池组可自行 充电，以备用电高峰或断电时段使用，其运行一般不受城市供电压力的影响。户 用储能系统通常与户用光伏系统组合安装，为家庭用户提供电能，可以提高户用 光伏自发自用程度，减少用户的电费支出，并在极端天气等情况下保障用户用电 的稳定性。

全球户储市场处于发展早期，未来有望保持快速增长趋势。据 EVTank 发布数据， 2022 年全球家庭储能新增装机量达到 15.6GWh，同比增长 136.4%。EVTank 预计随着全球能源转型战略的持续推进以及各国政府对家庭储能的政策支持和 补贴，以欧美为主要市场的全球家庭储能装机量将会继续保持上升的趋势。到 2025 年，EVTank 预计全球家庭储能新增装机量达到 52.6GWh，到 2030 年新 增装机量达到 172.7GWh，累计装机量将达到 748.9GWh。 欧美日占据全球主要的家庭储能应用市场。据 CESA 数据，户用储能主要集中 在高电价的国家或地区。2022 年全球户用储能主要集中在欧洲、美国、日本和 澳大利亚等国家及地区，前五国家德国、美国、日本、意大利和澳大利亚合计户 用储能新增装机 10.79GWh，合计占比 72%。

备电需求+政策加码驱动下，美国户储市场有望持续增长。据 Wood Mackenzie， 2022 年美国新增储能装机功率和容量为 4798MW 和 12181MWh，同比增长 34% 和 12%。从细分市场来看，美国储能新增装机主要来源为大储市场，户储维持稳 定增长，2022 年大储/户储/工商业储能装机功率占比分别为 84%/12%/4%。随 着加州新的社区太阳能计划和净电能计量政策进一步实施，叠加美国电力系统老 旧，停电时间长，电价高昂不断上涨，以及美国住宅普遍为独立式住宅，屋顶空 间充足，为家庭储能需求的增长提供广阔空间，预计美国户储市场有望持续增长。

欧洲市场 2023 年受去库影响增长放缓，但长期增长趋势不变。据 SolarPower Europe，2013~2021 年欧洲户储新增装机容量呈现快速发展趋势，2021 年欧洲 户储新增装机容量2.3GWh，同比+106.9%，累计装机量达5.4GWh。据EVTank， 2022年受能源短缺及高电价等因素影响，欧洲家庭储能新增装机量达5.68GWh， 占比 36.4%，为全球最大户储市场，累计装机量超 10GWh。2023 年欧洲户储市 场受库存去化影响，增长放缓，但随着库存去化逐渐结束，预计欧洲户储市场有 望重新步入快速增长的趋势，主要系考虑到：1）欧洲可再生能源发展起步较早， 其电力市场对于可再生能源的交易规则相对成熟。这为未来居民在安装储能设备 后，参与电力市场交易并获取收益提供了稳固的基础；2）欧洲居民电力成本持 续攀升，特别是电力的高峰期和低谷期的价格差距日益加大。这种趋势提高了安 装储能设备并利用电价差进行套利的吸引力，使得居民用户对户用储能系统的接 受程度增加；3）随着锂电池技术不断进步，锂电池储能能量密度得到提升，同 时系统成本逐渐下降，使得采用光伏储能解决方案的投资回报期大大缩短。

户储市场参与者众多，渠道耕耘能力强、具备品牌效应的厂商有望提升份额。市 场新晋玩家持续涌现，包括电芯供应商作为品牌本身，如 LGES，派能科技等， 以及第三方集成商作为品牌，如特斯拉、Sonnen 等。据 IHS Markit 报告数据， 2021 年全球按发货容量计的户储市场中，特斯拉、派能科技、比亚迪分别以 18%、 14%、11%的市占率位居前三。在全球不同的家用储能市场中，不同市场的政策、 市场准入条件、电力市场机制和客户需求等有所不同，使得对渠道的把握对于户 用储能供应商有很高的重要性。我们认为在产品性能相近下，渠道耕耘能力强、 具备品牌效应的厂商能够更好地获取份额提升。

（2）积极布局便携+户用储能赛道，具备渠道、品牌、技术、产品等方面竞争 优势

我们看好公司基于中小充产品的长期积累，凭借在北美等海外市场的渠道优势， 以及品牌、技术、产品等方面的竞争优势，有望打开充电类业务新成长空间。

渠道：欧美等海外渠道具备较强竞争力，并加码独立站和线下渠道建设，将 有助于公司储能业务发展。公司产品主要销往欧美日等海外市场，起初通过 线上运营切入市场，后续通过亚马逊等第三方平台和独立站自有平台构成了 多元化的线上渠道，同时积极拓展线下渠道。亚马逊渠道现有的展示方法不 能充分使消费者全面了解储能产品。相比之下，独立站和线下渠道拥有更全 面展示产品的优势，能让消费者获得更丰富的视觉感受和实际体验。公司不 断加码独立站和线下渠道建设，近年发展较佳，独立站渠道营收占比从 2019 年不足 1%提升至 2022 年的 4.75%，线下渠道建设亦不断加码，将有助于 公司储能业务发展。

品牌：储能品牌基于 Anker 体系，Anker 品牌在北美等海外市场具备较高 的品牌认知度利于业务快速拓展。公司 2023 年上半年，发布了新能源品牌 系列 Anker SOLIX，探索家庭能源解决方案。目前拥有露营供电 Camping 系列、房车和家庭备用供能 Flex 系列、家庭能源解决方案系列产品等。凭 借在中小充领域的长年积累，Anker 充电品牌已经在北美等海外市场具备较 高的品牌认知度，我们认为公司储能品牌基于 Anker 品牌体系，具备品牌识 别度，将有利于公司储能业务的快速拓展。

技术：充电及储能领域具备良好的技术储备。公司深耕中小充领域多年，具 有丰富的充电相关技术储备，有望复用到储能领域。目前在储能领域，公司 在电池管理系统（BMS）、能量管理系统（EMS）、储能变流器（PCS） 以及功率变换等方面已经拥有较强的研发能力，具有较为丰富的技术积累。

产品：具备丰富产品开发经验及敏锐的市场洞察能力，产品矩阵不断完善。 公司具有较强的技术成果转化能力，目前已经成功开发出搭载自研双向逆变 技术的储能产品并实现上市销售，积累了较为丰富的产品开发经验。同时， 公司已建立起一套基于消费者洞察的智能赋能体系，能够快速准确捕捉消费 者痛点并应用于产品创新设计，敏锐把握市场需求变化，为未来新产品开发 提供重要参考。在便携储能领域，公司产品矩阵不断丰富，现已经推出多款 产品，并向大功率方向拓展，相继推出的多款产品带来良好市场响应，如 256Wh 的 Anker 521 便携储能产品上榜亚马逊户外储能畅销榜，并于 2022 年发布了首款超 1000Wh 的便携储能产品 Anker 757。此外，公司也在逐步 布局户用储能领域，今年上半年推出 SOLIX Solarbank E1600 等阳台光伏 储能产品，并于 9 月在 IFA 展会上展出市场首个实现 AC 耦合并可连接屋顶 光伏的新品 SOLIX F3800 户外电源，该产品功率达到目前行业领先的6000W，支持全屋备电。

公司拟发行可转债，支持便携和户用储能产品发展。公司 2023 年公告拟向不特 定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过 11.05 亿元，其中 2.01 亿元 投资于便携及户用储能产品研发及产业化项目，公司预计本项目进入稳定运营期 后，预计可实现年营业收入 23.5 亿元，年利润总额为 2.59 亿元，毛利率 42.59%， 净利润率 8.27%。我们认为此次募投项目有望加速推动安克便携及户用储能业务 的发展。

四、智能家居与无线音频行业稳健增长，公司多品类 布局有望受益

1、智能家居行业方兴未艾，家用安防与扫地机等新品扩张 共驱成长

（1）智能家居行业仍处发展早期，家用安防、扫地机等品类渗透率仍有较大提 升空间

智能家居行业仍处于发展早期，长期增长趋势不变。2017~2021 年智能家居行 业快速发展。2022 年受全球通胀高企、宏观经济下行等因素影响，叠加疫情居 家时间加长，消费者对摄像头监控看护需求有所下降，智能家居需求整体较为疲 软。但智能家居行业仍处于发展早期，长期增长趋势不变。一方面，技术发展是 智能家居行业的重要驱动因素。物联网、云计算和人工智能技术是推动智能家居 领域的三大底层技术，产品内容丰富度和交互体验不断提升，推动智能家居应用 场景快速落地。另一方面，消费升级是智能家居发展的长期驱动力，有望带动智 能家居市场的发展。据 Statista 预测，全球智能家居市场规模将从 2020 年的 276 亿美元增长至 2024 年的 471 亿美元，CAGR+14.3%。

目前北美为最大智能家居市场，中国市场尚处于起步阶段。据 Strategy Analytics， 2021 年北美是最大的市场，占智能家居所有消费支出的 40%；亚太和西欧地区 占比分别为 29%和 18%。智能安防系统正在推动美国智能家居的增长，而监控 摄像头、智能灯泡和其他电子设备为西欧智能家居市场的主要推动力。亚太地区 虽然有更多家庭使用智能家具产品，但每户家庭的支出只有美国的一半，预计 2020s 末亚太地区将成为最大的智能家居市场。目前中国市场尚处于起步阶段， 未来渗透率有望进一步提升。据 IDC 数据，2021 年中国智能家居设备市场出货 量超过 2.2 亿台，同比增长 9.2%，伴随着我国居民生活水平及智能家居市场认 知度的双重提升，预计 2026 年出货量突破 5 亿台。

安防是智能家居的刚需场景之一，2024 年规模有望达百亿美元。智能家居系统 涵盖多类产品，如智能家电、家居安防、控制与连接、舒适照明、能源管理等； 智能家电和智能安防占比较高。目前智能安防较智能家电更为切入痛点，成为海量家庭用户的刚需，主要原因在于智能家电在中老年群体中需求度不高、部分家 电如电视、空气净化器等打开率有限。对比之下，智能安防设备如门禁、智能锁、 摄像头等能够对用户人身和财产安全，在当下存在广泛现实需求。据 Statista 数 据分析，家居安防产品占全球智能家居市场不同类型产品的市场份额有望从 2020 年的 24%左右提升至 2024 年的 28%左右，预计到 2024 年全球家居安防 类产品市场规模有望达到 100 亿美元以上。

家用安防市场具备增长潜力，全球家用摄像头出货量和市场规模稳步扩大。家用 安防监控具有体积小、便于移动、实时监控、精确提醒的特点，能对小孩、老人、 宠物、家居环境保持远程实时监控，首先出现于欧美市场并成为市场热点。由于 欧美市场以独栋房屋为主流，家用安防领域消费者认知程度高。据 iResearch 数 据，2020 年全球家用摄像头出货量为 8,889 万台，约为中国市场的 2.2 倍，预 计 2025 年出货量将突破 2 亿台；2020 年全球家用摄像头市场规模达 373 亿元， 预计 2025 年将突破 721 亿元。

地面清洁具备高频特性，用户对扫地机的使用率有所提升。据中国家电网数据， 消费者有着一周清扫数次家庭地面的习惯，超过 60%的用户每周清洁两次或以上， 14.2%的用户每周清洁一次。另外，约 88%用户表示每天清洁床底和沙发底下是 一项艰巨的任务，约 77%用户认为家居下方和地面边角地带区域是日常家庭清洁 难题，是清洁中让人感觉比较麻烦的区域。随着扫地机的更新迭代，扫地机逐步 能够缓解地面清洁高频痛点，同时能够智能规划路径清扫到这些难以打理的区域， 近年来用户对扫地机的使用率和好评度有所上升。

扫地机器人行业仍处发展早期，未来仍有较大增长空间。根据 iRobot 数据， 2014-2018 年，全球扫地机器人零售额从 9.5 亿美元增长至 24.8 亿美元，CAGR 为 27.1%。2019 表现有所下滑，2020 年重新回复增长，销售额同比+33.4%至 33.9 亿美元。扫地机器人行业发展迅速，但渗透率仍处于低位，大部分国家及地 区扫地机器人渗透率低于 15%，未来随着技术更新迭代，市场接受度提升及价格 下探后，扫地机器人渗透率有望进一步提升。

（2）安防产品矩阵与本地化存储模式在海外市场具备竞争力，扫地机等清洁新 品持续迭代有望实现追赶

近年来，公司智能创新类业务发展迅速，产品品类持续丰富，主要围绕智能家居 领域布局，已推出主打家用智能安防的 eufy security、主打家庭智能清洁的 eufy clean、主打家庭智能影音的 Nebula 品牌，同时推出 3D 打印机等新品类。

1）智能安防

安防产品矩阵完整+本地化存储，主要针对家用领域。在智能户用安防领域，公 司聚焦于中高端市场，通过智能摄像头、智能可视门铃、智能门锁等一系列安全、 可靠、高品质产品构建家庭安防产品矩阵，主打“人脸识别+智能算法”，并坚 持打造安防生态系统。公司安防产品具有本地化存储、AI 分析能力、配备太阳能 充电板延长续航时间等优势。由于欧美市场以独栋房屋为主流，家用安防领域消 费者认知程度高，欧美市场渗透率普遍高于其他地区，而公司主要销售区域为欧美地区，多品类产品矩阵也为公司智能安防业务带来较大增长。公司去年 9 月推 出了强势新品 eufyCam3 摄像头，该产品搭载 eufy Security 专有的 BionicMind™️ 识别技术并配备嵌入式太阳能充电板，全年无需供电，单品今年前三季度收入表 现亮眼。

家用摄像头、智能门锁市场格局较为分散，公司占据一定份额并在亚马逊销售表 现良好。家用摄像头行业市场参与者众多，格局较为分散。据 Strategy Analytics， 2021年全球家用监控摄像头市场CR5销量合计份额不到20%，主要为国外品牌， 公司处在第二梯队。智能门锁市场格局也参与者众多和相对分散，据 Strategy Analytics，2021 年 CR5 销量合计份额不到 60%，安克旗下 Eufy 位居前五。Eufy 在亚马逊表现较佳，位于亚马逊摄像头、家庭安防系统、门锁等品类畅销榜前列。

2）智能清洁

公司低阶款扫地机器人在亚马逊拥有一定市场，产品定位向中高端转移。公司家 庭智能清洁解决方案以扫地机为主要品类。低阶款扫地机主打性价比，采用随机 导航模式，公司在亚马逊拥有一定市场；在中高阶款领域，公司扫地机的产品综 合能力对比科沃斯、石头科技等头部厂商的产品存在一定差距，公司正积极布局 中高端市场，如今年推出了清洁扫拖一体机 eufy Clean X9 Pro，产品配备恒定 动态压力的双涡轮动力 MopMaster 系统及 AI.See 智能感知检测系统，支持自回 充、拖布自清洁等功能，逐步缩小与头部厂商的差距。除扫地机外，公司同步布 局蒸汽洗地机等家用清洁产品。 从扫地机竞争格局来看，国产品牌逐渐崛起，公司逐步追赶有望占据一定份额。 全球市场方面，iRobot 占据绝对领先地位，不过近年来份额下降。据 iRobot 统 计，2020 年 iRobot 市占率较 2015 年下滑超 15pct 至 46%，近年来科沃斯、石 头科技等国产品牌市占率不断提升。安克过往产品以中低端为主，正积极加大资 金和人才投入，布局中高端市场。总体来看，目前扫地机行业仍处于向上发展阶 段，公司有望在行业成长期完成研发并实现追赶。

2、TWS、智能音箱渗透率仍有提升空间，音频类产品竞争 力持续强化

（1）TWS 需求逐步回暖，中低端市场仍有较大增长空间

TWS 需求逐步回暖，中低端市场仍有较大增长空间。2016 年苹果公司发布第一 代 AirPods 后市场反应强烈，国内外其他智能手机厂商、音频厂商纷纷跟进， 2018-2021 年 TWS 蓝牙耳机市场迎来爆发式发展，渗透率迅速提升。受疫情、 通胀等影响，2022 年 TWS 需求疲软，据 Canalys，2022 年 TWS 出货量同比 下滑-2%至2.88亿台。22Q4~23Q1 TWS出货量连续两个季度同比下滑，但23Q2 需求有所回升，出货量达 6816 万台，同比+8.2%环比+10.7%。目前中低端市场 TWS 耳机渗透率仍低，我们认为随着 TWS 需求逐步复苏，未来仍有较大的提升 空间。IDC 预计 2023 年全球耳戴类可穿戴设备（TWS 为主）同比+4.5%至 3.21 亿台，23~27 年 CAGR 为4.5%。

智能音箱增长放缓，但大模型有望驱动音箱 2.0 升级。智能音箱是具备语音交互 系统、可接入多种设备和丰富内容的智能终端产品。随着 AIoT 时代的来临，语 音交互成为智能家居的突破口。2015~2019 年智能音箱出货量实现快速增长。 2019 年后，智能音箱出货量增长放缓，源于存在交互体验不佳、应用场景单一、 个性化能力弱等问题。随着接入大模型的“鸟鸟分鸟”音箱发布，智能音箱重新 引起市场关注，大模型或驱动智能音箱 2.0 升级，智能音箱正陆续接入大模型。

（2）公司音频产品创新迭代，品牌影响力持续扩大

公司音频产品持续创新，定位中高端市场，产品影响力持续扩大。无线音频类产 品主要为 Soundcore 品牌的无线蓝牙耳机（TWS、头戴式耳机）、无线蓝牙音 箱等系列产品。作为最早布局蓝牙音箱产品和 TWS 的智能硬件厂商之一，公司 在产品形态、外观、技术、功能等方面均有独到创新，定位中高端市场。公司已 基于不同的使用场景推出多个音频产品系列，如入耳式耳机音质标杆 Liberty 系 列、防汗运动耳机 Sport 系列、睡眠耳机 Sleep 系列以及派对音响 Flare 和 Rave 系列、Motion 户外系列等。公司 2019 年推出全球首款“同轴声学架构”TWS 耳机，并于 2021 年下半年推出升级旗舰款 TWS 耳机 Liberty 3 Pro，搭载业内 首创的 ACAA 同轴圈铁声学专利技术，聚焦音质提升，新品上市后，Soundcore 品牌的 Google 检索指数峰值较均值提升 200%，品牌影响力持续扩大。此外， 公司于 2022 年下半年推出旗舰款降噪舱 2 代耳机 Liberty 4，首次搭载心率与压 力值检测的健康检测功能，迭代 ACAA 3.0 同轴双单元声学架构，聚焦音质提升。

从 TWS 品牌竞争格局来看，苹果一超多强，非苹果阵营格局较为分散， Soundcore 位居 Top10。品牌厂商当中，据 Canalys 数据，20Q1~23Q1 苹果 TWS 耳机出货量份额基本在 25%~40%左右，苹果在出货量上明显领先于其他 厂商。非苹果品牌的格局较为分散，据潮电智库数据，2022 年苹果份额高达 30%， 但苹果外的品牌市场份额均不足 6%，其中安克旗下 Soundcore 品牌位居前十。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）