消费电子行业深度跟踪报告：秋季新品密集发布期将至，重视AI端侧低位布局机遇.pdf

消费电子行业深度跟踪报告：秋季新品密集发布期将至，重视AI端侧低位布局机遇。关税压力边际缓解的背景下，我们建议聚焦 AI 端侧创新主线；AI 应用方面， GPT-5 正式发布推进商业化落地，后续关注苹果、安卓秋季新机 AI 创新；苹 果 Q3 指引收入高个位数增长，追加在美 1000 亿美金投资，后续取得关税豁 免大势所趋，H2 iPhone 大改版本结合更完备的 AI 功能望进一步助推销量， 重申果链低位布局机遇；安卓链方面，国内品牌受关税影响小，关注补贴政策 及 AI、光学创新带来的潜在销量提升机会；把握 AI 眼镜、耳机、玩具、运动 相机、无人机产业链，Meta/小米/雷鸟近期发布智能眼镜，影石公测全景无人 机，大疆发布全景相机；小米 7 月交付超 3 万台，关注高阶智驾下沉带来的产 业链发展机遇，把握华为/小米/特斯拉汽车链；机器人链国内智元、宇树、优 必选近期获得商业化订单，继续关注特斯拉、Figure 产品设计变化。

终端景气与创新跟踪：Q2 终端出货延续增长，关注 AI 创新、关税对销量的 影响。

1）手机：Q2 出货同比增速放缓至 1%，GPT-5 正式发布，关注秋季新机 AI 创新。Q2 全球/中国智能手机出货同比+1%/-4%，主要系关税波动、全球宏 观经济存在不确定性抑制了需求，尤其在低端市场，以及中国市场表现低于 预期；考虑到全球需求不确定性，近期第三方机构将 25 年全球智能手机出 货预测同比增长从 2-4%下调至 0-1%。短期看，iPhone17 新机 Q3 开始量 产，据产业链跟踪物料备货超过 9000 万，17 大改版本结合更完备的 AI 功 能望进一步助推销量，而安卓主要关注品牌端格局的变化，以及国补、AI 及 光学创新等对销量驱动。模型方面，OpenAI GPT-5 编程、数学、写作、医 疗、视觉感知等性能业内领先，在减少幻觉、提高指令执行能力等方面有明 显突破，后续关注苹果秋季新机，以及谷歌 Pixel 发布会端侧 AI 进展。

2）PC/平板：PC Q2 出货同比+6.5%，预计 H2 出货同比增速减弱。Q2 全 球 PC 市场出货量同比+6.5%，主要系受 Win10 换代推动，叠加美国以外地 区 PC 需求较佳同比+9%；第三方机构认为上半年美国受关税影响导致的前 期库存激增，下半年供应商为应对需求而减少库存，出货将趋于平稳，预计 全年出货低个位数增长。创新方面，上半年 AI PC 新品亮点不多，AI 功能实 际上手效果仍需持续迭代，预计 AI PC 带来的影响将在 26-27 年更为显著。

3）可穿戴：Q2 AI/AR 眼镜同比高增，持续关注 AI 眼镜、运动相机新品创 新。25Q2 AI 眼镜出货同比+87%至 87 万，主要由 Meta 眼镜推动；VRMR 需求仍显疲软，Q2 出货同比-7%；AR 出货同比+40%主要系 AR+AI 及 BB 观影眼镜推动。创新新品方面，持续关注 AI 眼镜、耳机、运动相机等新形 态终端创新，近期 Meta 推出主打运动场景的 Oakley 眼镜并关注 AR 眼镜潜 在发布，小米推出电致变色 AI 眼镜新品，雷鸟推出双目全彩波导一体式 AR 眼镜 X3 Pro，另外影石孵化品牌影翎 Antigravity 近期开始公测全球首款全 景无人机 A1，大疆发布全景相机 Osmo360。

4）智能家居：电视出货 Q2 望同比微增，任天堂 Switch 新机需求较好。各 品类需求延续分化，其中电视预计 Q2 全球出货增长 1.1%，主要由国内市场 拉动，但下半年市场缺乏利好支撑，预计全年 TV 出货负增长；任天堂 Switch2 新机屏幕/手柄/性能等升级，已于 6 月 5 日发售，销售趋势较佳，任 天堂预测 26 财年 1/2 代销量 450/1500 万台。创新方面，主要关注 AI 玩 具、AI 摄像头、AI 音箱、AI 家用机器人等新形态家居终端。