雅葆轩研究报告：专业PCBA电子制造服务商，消费电子、汽车电子驱动公司成长.pdf

雅葆轩研究报告：专业PCBA电子制造服务商，消费电子、汽车电子驱动公司成长。专业 PCBA 电子制造服务厂商，终端客户为各行业头部企业。公司成立于2011年，是一家专注于电子产品研发、生产和销售的企业，主要为客户提供专业的PCBA电子制造服务，通过 BOM 优化、电子装联、检验测试及全流程技术支持服务等业务环节为客户提供优质的 PCBA 控制板产品。公司终端客户多为各行业领先企业，如消费电子的联想、小米，汽车电子的比亚迪、福特、小鹏，工业控制的松下、三菱等。

公司下游结构以消费电子为主，历史营业收入保持快速增长。根据下游分类，公司收入结构主要分为消费电子、工业控制、汽车电子，2023 年占比分别为64%、20%、7%。2015-2023 年，公司持续开拓市场，扩大收入规模，营业收入从0.23亿元增长至 3.54 亿元，复合增速达到 40.9%，归母净利润从326 万元增长至4306万元，复合增长率为 38.1%。根据公司 2024 年业绩快报，预计2024 年营业收入为3.77亿元，同比+6.53%，归母净利润为 0.48 亿元，同比+10.35%。

AI 驱动下游消费电子、汽车电子需求爆发，PCBA 市场规模持续提升。随着AI技术的不断成熟以及相关应用的逐步落地，各大海内外厂商开始推出AI 手机、AI PC引领换机潮流，消费电子行业有望迎来新一轮复苏周期；同时，AI 加速智驾落地，驱动汽车电子需求进一步爆发。根据灼识咨询，2023 年中国PCBA 电子制造服务行业的市场规模预计为 4,061 亿元，2014-2023 年复合年增长率为4.1%。

募投项目专注于高端电子制造，有望打开公司产能瓶颈。公司募投项目通过引进先进、高端的 SMT 贴片等智能化生产设备和生产线，提升公司在高端电子PCBA产品领域的生产能力，为客户提供更高品质的产品，提高市场竞争力。同时项目建设将改善公司产品结构，扩大高端电子 PCBA 产品比例，有助于实现公司成为高品质电子制造服务商的发展目标。项目预计 2026 年建成，预计可形成年产消费电子80,000万点、汽车电子 35,000 万点和工业控制 10,000 万点的生产能力。