2022年成都银行研究报告 区位趋向均衡，小微和个人贷款高速增长

1 优质对公贷款驱动的高回报率

追溯发展历程，成都银行是由基建类对公贷款和按揭贷款驱动、资产质量 稳健的银行：

回报率：ROA、RORWA 和 ROE 分别提升至 1H22 的 1.07%、1.61%和 18.58%（年化）。横向对比，ROE 水平位于上市银行首位。

成长性：资产规模稳健增长。1H22 总资产达 8939 亿，同比增长 21.4%。 营收和净利润同比分别增长 17.0%和 31.5%。横向对比，公司净利润 2017-2021 年复合增速为 14.9%，在上市银行中排名第三。

利润结构：营收方面，1H22 利息净收入同比增长 8.3%，占营收比重达 79.2%；手续费及佣金净收入同比增长 35.8%，占营收比重提升至 3.6%； 投资收益同比增长 10.3%，占营收比重为 12.7%；支出方面，1H22 业务 及管理费同比增长 23.8%，占支出比重为 45.3%；信用减值损失同比下降 12.1%，占支出比重为 25.5%。横向对比，公司业务管理费用和信用减值 总和占营收比重（47.6%）在上市城商行中较低，为实现高利润率 （44.6%）提供支撑。

资负结构：贷款方面，1H22 对公贷款同比增长 38.4%，占比达 76.7%， 以基建相关行业贷款为主（租赁和商务服务业占 31%，水利、环境和公共 设施管理业占 23%）；零售存款同比增长 20.6%，占比 22.8%。其中，住 房贷款和消费贷稳健增长，经营贷和信用卡贷实现爆发式增长。住房贷/消 费贷/经营贷/信用卡贷同比增速分别达 11.7%/23.0%/203.8%/62.0%。存款 方面，公司存款同比增长 14.4%，占比达 58.4%（活期 37.9%，定期 20.5%）。零售存款同比增长 32.5%，占比 39.8%（活期 7.5%，定期 32.3%）。

收付息率：受政策支持实体经济影响，净息差下行。贷款收益率边际回落 （1H22 为 5.02%），而存款成本从 2017 年以来持续上升（1H22 为 2.13%）。1H22 净息差回落至 2.07%，较年初下降 0.6 个百分点。横向对 比，公司的净息差处于行业中游水平。

资产质量：资产质量持续改善。1H22 不良率 0.83%，较上年末下降 0.15 个百分点。拨备覆盖率提升至 474.4%，较上年末上升 71.56 个百分点。不 良贷款迁徙率自 2019 年的 191.32%降至 2021 年的 65.82%，1H22 受疫 情冲击回升至 137.27%。

2 区位和银政优势明显，推动贷款高速增长

2.1 自上而下测算：预计“十四五”期间贷款增速可达 17%-20%

四川省“十四五”规划中实际 GDP 增速目标为 6%，预计名义 GDP 增速 可达 9%，贷款增速与名义 GDP 增速保持一致。成都银行贷款省内占比逐步上 升 至 7% ， 反 推 贷 款 总 额 增 速 在 2022-2025 年 期 间 分 别 达 20.28%/19.18%/18.21%/ 17.49%。

2.2 贷款：区位趋向均衡，小微和个人贷款高速增长

成都对人口具有虹吸效应。2016-2021 年，成都市常住人口复合增长率为 5.89%，省会城市中仅次于长沙。此外，2022 年的人才吸引力指数排名中，成 都在所有城市中位列第六，说明在吸引人才方面有明显优势。从收入看，成都 市人均 GDP 和城镇居民可支配收入增速在 2012 年以来的大部分时候高于全国 水平。

多重战略加持。成都市同时受益于多个不同级别的发展战略，例如四川省 “十四五”规划、《国家综合立体交通网规划纲要》、《成渝地区双城经济圈建设 规划纲要》、成都市“十四五”规划等，但从经济增长理论的视角，可以归结为 人力资本、投资和创新，涵盖传统产业和新兴产业，立体化推进成渝经济圈的 建设。

2.3 竞争：区域竞争优势稳固

分支机构市占率不断提高。成渝地区双城经济圈由两个核心城市（重庆、 成都）和七个区域中心城市（宜宾、达州、绵阳、德阳、乐山、泸州、南充） 组成。2021 年末，成渝地区双城经济圈 GDP 总和达 6.65 万亿元，占四川省与 重庆市 GDP 总和的 81.4%，为成都银行贷款增长提供支撑。除了达州以外， 成都银行在其余城市均设立了分行级机构，如果用分部机构的资产余额和当地 GDP 或者贷款余额的比例来衡量其竞争力，其在大部分区域竞争力边际提升。

2.4 银政优势：基建类贷款高速增长

国资委控股，构建对公业务优势。成都国资委通过成都金控、成都产投等 合计持有成都银行超过 30%的股份，为实际控制人。以此为基础，成都银行在 产业园区建设、城市有机更新、生态环保等领域投资力度较大。此外，负债端 依托财政专户沉淀存款，由于财政招标有时间限制，先开立的专户具有先发优 势。 对公贷款中，基建类行业占比高且质量优异。从增速看，公司类贷款自 2018 年以来保持高速增长。截至 1H22，公司贷款达 3495.79 亿，同比增长 38.4%。其中租赁和商务服务业贷款同比增长 51.0%，水利、环境和公共设施 管理业贷款同比增长 25.3%，两者占比稳步提升。从结构看，基建相关的五类 的贷款：（1）租赁和商务服务业；（2）水利、环境和公共设施管理业；（3）电 力、热力、燃气及水生产和供应业；（4）交通运输、仓储和邮政业；（5）科学 研究和技术服务业务，合计占比超过对公贷款的 60%。从质量看，除了房地产 业、科学研究和技术服务业贷款不良率有所上升，其他行业贷款不良率均有所 下降。

对公贷款的强势增长，导致两个业务条线的存贷比明显分化。对公业务的 存贷比自 2018 年以来持续下降，1H22 为 1.05，个人业务存贷比自 2020 年以 来持续上升，1H22 为 2.42。 随着对公贷款的高速增长，资本充足率自 2019 年以来持续下降。我们用 贷款增量/核心一级资本净额增量、风险加权资产增量/核心一级资本净额增量两 个指标来衡量单位资本的撬动系数，发现从 2016 年以来，贷款增量/核心一级 资本净额增量持续走高至 1H22 的 19.37，风险加权资产增量/核心一级资本净 额增量走高至 1H22 的 15.77。2022 年 3 月，公司发行 80 亿可转债，按照 1H22 的 5995 亿的 RWA 规模，如果全部转股可提升核心一级资本充足率 1.33 个百分点，为后续的信贷投放夯实基础。

3 小微和零售：拓宽小微覆盖面，发力零售贷款

3.1 小微贷款：科创+制造+文创，提升服务能力

拓宽小微覆盖面，供应链金融成为新发力点。小微产品从覆盖成都市延伸 到覆盖全省。成都市内以行业覆盖广的“蓉易贷”为重点，并推出针对制造类、 科技类、文创类、高新区内优质企业的政银合作产品。在巩固成都市内业务的 同时，推出面向全省小微企业的“天府科创贷”、“服保贷”等融资产品，有效 拓展普惠金融覆盖面。此外，公司依托特色金融专营支行和团队，借力金融科 技并加强与第三方合作，积极拓展供应链金融业务，打造小微业务新增长点。 1H22 全行普惠贷款余额较年初增长 40.42%。

3.2 零售业务：零售贷款蓄势待发，个人理财发展迅速

公司坚持大零售的转型方向，以手机银行 APP 为发力点，嵌入理财和相关 贷款板块。

个人贷款：房贷受限，其他零售贷款蓄势待发

房贷增速下行，其他个人贷款高速增长。2020 年政策导向限制房地产贷款 和按揭贷款以后，成都银行房贷增速缓缓下行，且明显低于消费贷、经营贷和 信用卡贷的增速。1H22 住房贷款/消费贷/经营贷/信用卡贷同比增速分别为 11.7%/23.0%/203.8%/62.0%。房贷占比压降至 18.7%，同比下降 3.5 个百分 点，但仍高于监管要求的 17.5%（中资小型银行），但由于调整过渡期还有 3 年，整体可控。 监管对房贷占比的限制使发展其他零售贷款成为必需。1H22 消费贷/经营 贷/信用卡贷款余额分别为 18.37 亿/71.57 亿/96.06 亿，由于基数较低，未来增 长空间广阔。零售贷款质量需要密切关注。1H22 消费贷和个人经营贷款不良 率分别为 3.43%和 2.31%，但自 2019 年以来已经持续下降。

中间收入：财富管理收入已成主导

成都银行加速扩大 AUM 规模，丰富中间业务产品体系，个人理财发展迅 速。1H22 手续费及佣金净收入达 3.65 亿元，同比增长 35.8%。其中，理财及 资产管理业务收入同比增长 21.7%，占比 59.7%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）