成都银行（601838）研究报告：三大红利释放，成长可期.pdf

成都银行（601838）研究报告：三大红利释放，成长可期。成都银行受益于区域、资源、经营三大红利，逆势增长。成都银行是四 川省第一家城市商业银行，2019 年以来在“数字化、精细化、大零售” 三大战略下，成都银行转型成效显著，2021 年营收增速位居城商行第 四、ROE 位居第一。成都银行的成功逆袭得益于区域、资源、经营三 大红利，将先天区域、资源红利与后发经营优势相结合，夯实高客户粘 性、低负债成本的稳固护城河。

第一，区域红利：扎根区域经济，丰富的政务资源为成都银行拓展高效 资产、稳定负债、核心客群奠定了坚实基础。2020 年成渝都市圈上升 为国家战略，成都银行乘上区域经济发展快车快速崛起。截至 2021 年 成都银行 72.3%网点布局在成都，71.9%的信贷投向成都，充分享受区 域发展红利。在资产端，企业贷款占比约 70%，以基建及租赁和商务服 务为代表的政务贷款占企业贷款近六成。在负债端，成都银行是政府部 门及部分企事业单位的工资代发银行之一，沉淀大量活期存款，2021 年存款占负债比重高达 76.0%，活期存款占比 44.4%，保持较低资金成 本。

第二，资源红利：找准战略定位，将沉淀的政务资源转化为可持续的市 场竞争力。成都银行找到与自身发展相契合的增长点，化资源为可持续 性优势，这是成都银行能跑赢行业和大盘的重要原因。在资产端，成都 银行延伸至更广阔的行业，例如通过开发一批“特色化、标准化、本土 化”信贷产品，结合工商、税务、市政资源服务科创、制造、文创中小 微企业，着力提升产业金融、科创金融、小微金融服务能力。在负债端， 积极推进大零售业务发展，个人定期存款稳定增长，培养客户粘性，提 供差异化服务，打开个人消费、理财等业务增长点。

第三，经营红利：三大战略持续推进，资产质量提升，收入结构优化空 间较大。2015 年以来成都银行资产质量不断改善，“不良+关注”贷款 率连续六年下降，政务业务资产质量优质，对公房地产贷款不良小幅上 行，受益于稳增长、稳地产政策，未来资产质量仍将保持优异。成都银 行近八成收入来自利息收入，大零售转型空间较大。