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成都银行（601838）研究报告：立足成渝，跃马飞扬。基建类贷款的高速增长，引致了对公存款稳定、资产质量优异、信用成 本低、高回报率（1H22 年化 ROE/ROA/RORWA 分别为 18.58%/ 1.07%/1.61%）等特征。（1）成都市具有较强的虹吸效应，且拥有多重 战略加持。（2）成都银行基建类贷款高速增长（1H22 对公贷款 yoy+38.4%，五类基建类贷款占对公贷款 62%，yoy+36.4%）。

拓宽小微覆盖面，发力零售信贷。（1）优化“政银”产品体系，小微产 品从覆盖成都市延伸到覆盖全省；积极与第三方合作，将供应链金融打 造成新增长点。（2）房贷受限，其他贷款高速增长（住房贷/消费贷/经 营贷/信用卡贷同比增速分别达 11.7%/23.0%/203.8%/62.0%）。此外， 积极推动个人理财业务，理财收入已经成为中间收入的主导（中收 yoy+35.8%，理财及资管业务收入 yoy+21.7%，占比 59.7%）。

预计当前到 2025 年公司贷款规模同比增长可达 17%-20%。四川省“十 四五”规划实际 GDP 目标为 6%，预计名义 GDP 增速和贷款增速可达 9%（假设 GDP 平减指数是 3%，名义 GDP 同比增速和贷款相同），且 成都银行贷款省内占比逐步上升至 7%，反推贷款总额增速在 2022- 2025 年期间分别为 20.28%/19.18%/18.21%/17.49%。

可持续性强，资产质量持续改善。2022 年 80 亿可转债，若转股成功则 可有效提高核心一级资本充足率 1.33 个百分点（转股价 13.90 元/股， 以 1H22 5995 亿 RWA 为基准），为后续信贷派发夯实基础。1H22 不良 率 0.83%，较上年末下降 0.15 个百分点。拨备覆盖率提升至 474.4%， 较上年末上升 71.56 个百分点。