报告精读 - 未来智库

2026年9月基础化工周报：厄尔尼诺强化农化景气

中信建投
2026/09/07
46

全球能源地缘政治风险加剧，霍尔木兹海峡关闭导致原油库存过度消耗，IEA预期Q3供给缺口放大至180万桶/日，推动国际油价高位震荡。在此背景下，中国化工行业凭借资产稀缺性与全产业链优势，正迎来新一轮价值重估。细分赛道景气分化：涤纶长丝行业“反内卷”成效显著，开工率维持高位，叠加金九银十旺季需求释放，POY/FDY/DTY库存显著下降，价格持续上行，盈利中枢稳步提升。氟化工领域，受英国推迟F-Gas法案削减节奏影响，三代制冷剂海外供给紧缺，龙头率先调价，高盈利久期有望延长。气候因素驱动农化需求：NOAA数据显示2026年秋冬出现“非常强厄尔尼诺”概率超90%，极端天气扰动全球粮食供给，粮价上行预期强化。这将直接提振农户种植收益与农资投入意愿，带动化肥（磷肥、钾肥）及农药需求回暖，农化板块景气度有望从底部回升。投资策略：建议关注Q3业绩有望上行的板块，包括保持高景气的海外成品油、量价齐升的氟化工制冷剂、新产能放量的钾肥以及成本下行的轮胎。长期看好具备资源禀赋优势的煤化工及磷化工龙头企业。

标签：涤纶长丝农化氟化工

壁仞科技深度：国产GPGPU领军者加速替代

国信证券
2026/09/07
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壁仞科技作为国内GPGPU领军企业，凭借自研统一架构和BIRENSUPA软件平台，构建了软硬协同的全栈式智能计算能力。2026年上半年公司收入同比激增近20倍，毛利率显著提升，标志着商业化进入放量阶段。在AI大模型推理需求爆发和美国出口管制的双重驱动下，国产算力替代加速。壁仞科技通过Chiplet技术和光互连超节点方案，在性能和能效上形成差异化优势，并成功适配国内主流大模型，客户结构从单一走向多元，覆盖运营商、国家级算力平台及头部AI企业。预计公司2026-2028年收入复合增长率超过100%，并于2027年实现盈利。相较于同业，公司估值具备吸引力，有望受益于智能算力国产化率的持续提升，成为国产GPGPU赛道的重要标的。

标签：壁仞科技 GPGPU 智能算力

轻工制造2026H1业绩综述：出海延续超额聚焦经营提质

浙商证券
2026/09/07
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2026年上半年轻工制造行业在内需承压背景下，出海成为核心成长主线，新兴市场繁荣与欧美K型分化并存。造纸板块供需改善，废纸系淡季提价驱动业绩超额，浆纸系处于底部企稳阶段。包装板块盈利韧性较强，金属包装进入盈利优化通道。新消费领域中，潮玩市场北美回暖，Kidults趋势兴起，智能眼镜与新型烟草景气度提升。出口链方面，欧美库存去化接近尾声，线上渠道受益通胀下的性价比需求，具备全球份额提升能力的制造龙头如英科医疗、裕同科技等表现突出。整体而言，行业聚焦经营提质，优选长久期新兴市场品牌资产及全球供应链重塑中的优质制造企业。

标签：轻工制造出海造纸

国科天成：红外技术筑基，收购海利天梦拓展无人机新程

长江证券
2026/09/07
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国科天成作为国家级专精特新小巨人企业，扎根红外热成像领域，构建了以锑化物制冷红外为特色、非制冷红外与光学产品协同发展的业务格局。在制冷领域，公司凭借InSb技术路线在中波波段的高稳定性夯实基本盘，并通过研制T2SL探测器突破长波波段技术瓶颈，成都量产线预计2026年底投产。在非制冷领域，公司通过可转债募资扩产，瞄准军民双市场，特别是车载夜视与户外狩猎等高增长民用场景。战略层面，公司拟收购海利天梦51%股权，向下游无人机领域延伸。海利天梦具备无人机平台及自研发动机核心技术，此次收购将实现“光电载荷+无人机平台”的深度整合，提升产品在侦察、巡飞等场景的综合性能。分析师预测公司2026-2028年归母净利润增速显著，首次覆盖给予“买入”评级，看好其在红外全产业链布局及无人机新赛道带来的成长空间。

标签：国科天成红外探测无人机

2026年第36周电力设备行业跟踪：AI基建需求旺盛锂电储能估值低位

东吴证券
2026/09/07
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随着AI大模型训练与推理需求爆发，算力基础设施已成为数字经济的核心瓶颈之一，亟需系统性升级。本报告深入剖析2026年第36周电力设备行业动态，重点聚焦AI基建带来的高压直流供电变革与人形机器人产业化机遇。储能板块呈现海内外需求共振态势，国内大储招标与并网数据高增，江苏、安徽等地政策机制完善提升项目经济性；海外美、澳市场装机翻倍增长。锂电板块估值处于低位，9月排产回升，碳酸锂价格企稳，产业链龙头盈利确定性增强。电动车领域，尽管国内零售增速放缓，但出口持续超预期，欧洲市场渗透率稳步提升，全球电动化趋势不改。光伏行业迎来装机超煤电的历史性时刻，但短期面临价格低迷与产能出清压力，技术迭代与海外市场成为破局关键。风电短期招标下滑，但海风长期逻辑坚实。此外，报告还跟踪了工控自动化复苏情况及电网特高压建设进展，为投资者提供全面的行业视角与标的建议。

标签：电力设备锂电储能 AIDC

朗信电气：乘用车电子风扇龙头，多场景延伸铸成长

西部证券
2026/09/07
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朗信电气凭借20.97%的市场份额位居国内乘用车电子风扇总成第一，受益于新能源车混动化与800V高压平台普及，高功率无刷风扇占比提升驱动单车价值量上行。公司电子水泵、空调鼓风机新品已量产，IPO募投项目将大幅扩充产能以应对需求增长。依托电驱动技术复用，公司成功切入商用车、储能液冷、人形机器人关节电机及低空经济eVTOL热管理等高增长赛道，构建起多场景延伸的第二、第三成长曲线，中长期成长空间广阔。

标签：朗信电气电子风扇热管理

2026年第35周ETF策略跟踪：EAA策略YTD收益8.25%

西部证券
2026/09/07
21

本报告跟踪西部证券量化团队开发的各类ETF投资策略，涵盖资产配置、指数择时、行业轮动及短周期交易等维度。核心结论显示，2026年第35周（8月31日至9月4日），弹性资产配置（EAA）策略单周收益2.05%，YTD收益8.25%；扩散指标+RRG行业轮动策略YTD收益达17.85%，显著跑赢基准。情绪指数择时策略近期翻多但本周回撤，通道突破策略维持空仓。隔夜与日内动量策略在小盘及特定行业组合上表现分化，中证1000日内动量策略YTD超额收益逾5%。报告详细列示了各策略的最新持仓、风险指标及历史业绩归因，为投资者提供多维度的ETF配置参考。

标签： ETF策略资产配置量化轮动

CPO/NPO产业化推进驱动FAU价值量膨胀与高通道需求爆发

招商证券
2026/09/07
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随着CPO/NPO产业化加速，FAU作为光互联核心无源器件迎来价值重估。报告指出，CPO/NPO对高通道、高密度FAU的需求将推动市场规模从2025年的2.27亿美元增至2030年的30亿美元。技术层面，FAU正从一维向二维结构演进，耦合方式转向垂直耦合，并引入可拆卸设计以提升可维护性。中国厂商凭借精密制造与良率管控优势，在高端FAU领域卡位良好，有望受益于全球AI算力建设带来的增量需求。

标签： FAU CPO 光互联

2026年第36周商贸零售周报：海底捞巡鲜岛首店落地

开源证券
2026/09/07
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海底捞旗下全新品牌“巡鲜岛”全国首店于8月29日落地南京，定位平价小火锅，采用“轨道取餐+自助选菜”模式，旨在探索大众化火锅市场新场景。此举标志着海底捞加速由单一火锅品牌向多品牌餐饮平台转型，通过集团化中台能力输出，覆盖不同消费场景和价格区间。本周商贸零售和社会服务指数分别上涨1.82%和1.11%，表现优于大盘。互联网电商板块涨幅居前，个股方面国芳集团、ST豆神等涨幅显著。投资建议方面，报告建议关注四大主线：一是具备产品力和洞察力的高端黄金珠宝品牌，如老铺黄金、潮宏基；二是推进调改的线下零售企业及AI赋能的跨境电商龙头，如永辉超市、华凯易佰；三是受益出行复苏的服务消费企业，如长白山；四是具备科研创新的医美化妆品优质企业，如珀莱雅、巨子生物。整体而言，行业正处于结构优化与质量提升的关键阶段，龙头企业通过多品牌矩阵、数字化转型及精细化运营，有望在存量竞争中脱颖而出。

标签：海底捞巡鲜岛商贸零售

石头科技：降本提效与格局改善驱动业绩收获期

开源证券
2026/09/07
19

全球智能清洁电器行业正经历从单一品类竞争向多品类、全渠道综合实力比拼的转变。石头科技作为行业龙头，在2026年上半年面对汇率波动、原材料涨价及海外激烈竞争等多重挑战下，仍展现出强劲的韧性与增长潜力。业绩表现与盈利修复2026年第二季度，石头科技营收同比增长30.9%，归母净利润同比增长61.8%。尽管人民币升值带来汇兑损失，且三元锂电、塑料件等原材料价格上行增加成本压力，公司通过供应链整合与集中采购有效平滑了毛利波动。随着销售费用率的显著改善及规模效应释放，净利率环比企稳，预计全年各主要品类均将实现减亏或盈利贡献。国内市场格局优化国内扫地机市场形成石头与科沃斯双寡头格局，合计市占率近70%。随着滚筒技术路径普及，石头科技于2026年下半年推出P30Pro等滚筒新品，旨在缩小与竞品的成本差距并提升营销效率。预计在内销竞争趋缓及产品结构优化驱动下，内销扫地机业务利润率将明显回升。海外市场差异化突围欧洲市场方面，石头科技采取策略性应对追觅的高投入竞争，线上市占率在德、英等国持续提升。鉴于对手高营销费用不可持续，长期看石头有望通过费用优化抢占份额。北美市场则迎来线下渠道爆发期，Costco、BestBuy等主流渠道的突破带动收入高增。同时，FCC新规提高了行业准入壁垒，利好具备合规优势与产品力的龙头企业集中份额。第二增长曲线显现洗地机内销市占率升至25.7%，外销顺利切入欧美线下渠道并实现盈利。割草机业务在德语区稳步拓展，预计2027年实现盈亏平衡。多品类的协同发力与全球化渠道的深度渗透，共同构筑了石头科技长期的业绩护城河。

标签：石头科技扫地机器人智能清洁

2026年电力行业半年报综述：电价煤价双压致业绩分化

长江证券
2026/09/07
173

2026年上半年，全社会用电量同比增长5.3%，但电力板块受电价下行及煤价回升双重挤压，实现营业收入8738.46亿元（同比-1.75%），归母净利润963.78亿元（同比-15.05%）。二季度业绩降幅扩大至22.86%。分板块看，火电受煤价上涨与电价下行影响，上半年净利降18.26%，二季度降幅扩至34.99%；水电以来水改善为主因，净利增9.55%，但流域分化显著，雅砻江来水偏枯；新能源受限电、电价及成本压力，净利降30.79%；核电内部分化，中国广核增2.66%，中国核电降35.74%；电网因自发电占比提升，净利大增81.77%。当前电力板块估值处于历史低位，火电、水电及核电PB略高于2014年以来下四分位，电网及新能源低于该水平。投资建议关注煤电一体化标的、优质大水电、低估值绿电及核电龙头。

标签：火电水电新能源

2026年北交所玉米深加工与消费服务行业周度观察

开源证券
2026/09/07
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2024年中国玉米深加工市场规模回调至1900亿元上下，但工业消费逆势增长3.07%，成为产业新引擎。本报告深入剖析玉米从初级加工到生物基材料的全产业链价值分布，重点解读淀粉糖、饲用氨基酸及鲜食玉米三大细分赛道的增长逻辑。数据显示，2026年淀粉糖产量预计达1663万吨，鲜食玉米电商销售额突破2700亿元。报告聚焦北交所玉米产业链标的，指出秋乐种业、康农种业等企业在育种环节的布局，以及骑士乳业在种养一体化方面的实践。同时，结合2026年半年报数据，分析北交所消费服务板块的市场表现，超七成企业营收同比增长，包装印刷、交通运输等细分行业领涨。通过对东晓生物、一诺生物等新三板标的的对比，揭示产业链上下游的协同效应与投资价值。

标签：玉米深加工北交所玉米育种

腾景科技：AI光互联驱动精密光学业务加速成长

招商证券
2026/09/07
19

全球AI算力基础设施建设加速，高速光模块、OCS及CPO等技术路线快速演进，带动上游精密光学元器件需求爆发。腾景科技凭借垂直一体化布局及六大核心技术平台，在光通信、光纤激光及新兴应用领域全面发力。业绩加速增长，光通信成核心引擎2026年上半年，公司实现营业收入4.29亿元，同比增长63.34%；归母净利润0.50亿元，同比增长36.88%。其中光通信领域收入2.62亿元，同比大增104.12%，主要受益于数据中心高速光模块配套无源元组件及OCS钒酸钇晶体等关键产品订单加速交付。剔除股份支付费用影响，主营业务盈利能力显著释放。多元布局共振，打开长期成长空间除光通信外，公司在光纤激光、半导体设备、生物医疗及AR等领域多点开花。光纤激光领域受益于制造业回暖，高损伤阈值产品需求稳步增长；半导体设备及生物医疗高端光学模组交付持续提升；AR光机模组实现小批量生产。同时，公司前瞻布局CPO相关光学元器件，有望跟随下一代光电封装革命迎来新增量。核心壁垒稳固，全球化产能助力交付公司拥有光学薄膜、精密光学等六大技术平台，研发投入占比超11%。泰国基地建成投产，增强全球供应链韧性及海外交付能力。绑定Lumentum、Coherent、苏州旭创等头部客户，垂直一体化布局强化产业链优势。预计2026-2028年归母净利润分别为1.68亿元、3.38亿元、5.59亿元，成长确定性较强。

标签：腾景科技精密光学 AI光互联

2026年第35周氟化工周报：萤石价格上行制冷剂高位稳定

开源证券
2026/09/07
52

萤石供给偏紧与制冷剂配额约束共同塑造了当前氟化工行业的景气格局。本周萤石97湿粉均价涨至3,601元/吨，矿山监管强化导致开工率低位，高品质货源紧缺推升矿企议价权。制冷剂方面，R32、R134a等核心品种价格高位稳定，尽管空调排产同比下跌，但厂商控量挺价策略坚决，长协订单坚挺支撑价格中枢。出口数据显示1-7月单质制冷剂出口量降25%但均价大幅上涨，反映全球供需结构变化。巨头财报披露，巨化股份、昊华科技等净利润显著增长，验证行业盈利修复逻辑。随着甘肃巨化等新项目投产及半导体PFA材料本土化突破，氟化工正向高端新材料领域深化，全产业链长景气周期特征明显。

标签：氟化工制冷剂萤石

A股2026年中报深度解析：AI与资源双轮驱动下的结构性繁荣

招商证券
2026/09/07
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2026年A股中报显示，全A股Q2净利润同比增速显著改善至25.1%，非金融板块增速达17.5%，盈利修复主要由AI需求拉动和资源品涨价驱动。报告通过七维财务指标评分，识别出资源品、TMT及部分消费服务为高分行业。核心结构特征：ROE回升由净利率和杠杆驱动，行业利润与市值占比进一步分化，信息技术市值占比提升快于利润占比，资源品则相反。海外收入增速扩大至20.6%，成为重要增量来源。周期定位：基于供需六项指标，将行业划分为萌芽、上行、繁荣、下行等阶段。AI产业链（光模块、GPU等）处于繁荣期，呈现高盈利伴随高产能扩张特征；资源品内部表现分化，能源金属等处于上行期；地产链仍处于出清期。配置建议：推荐关注景气高增的能源金属、半导体；供需改善的化学原料、医疗器械；以及现金流稳健的煤炭、美容护理等三梯队方向。

标签： A股中报 AI产业链资源品