2026年日本移动应用趋势报告

• 其他
• 2026/09/22
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日本智能手机普及率约85%，iOS市场份额高达67%-68%，2025年消费者应用下载量达26.5亿次，使用时长达1140亿小时。2026年上半年，日本应用市场安装量年同比增长4%，展现出强劲的增长势头。随着《移动软件竞争法案》于2025年底生效，第三方应用商店及替代支付服务全面开放，为2026年的市场增长开启了新机遇。游戏品类表现2025年日本移动游戏应用内购买收入达106亿美元。2026年上半年，游戏类应用安装量年同比增长3%，会话量增长5%。卡牌类游戏表现最为强劲，安装量和会话量分别增长18%和113%。整体平均会话时长达到26.99分钟，卡牌类增幅最大，提升至30.84分钟。平台分布上，iOS端占会话量的66%，但安装量与Android端各占50%。留存率全面提升，D1留存率升至26%，D30留存率达4%。金融与娱乐品类受NISA免税计划驱动，2026年上半年股票交易类应用安装量激增90%。金融类应用整体安装量增长8%，会话量飙升40%，平均会话时长增至5.59分钟，支付类应用占据86%的安装量份额。娱乐类应用安装量增长4%，平均会话时长达32.84分钟，iOS端贡献了68%的安装与会话量。短剧市场快速扩张，本土发行商凭借原创及本土化剧目占据90%市场份额；OTT流媒体市场2025年吸金72亿美元，活跃用户数一年内从1240万增至1770万。漫画品类2026年第1季度，日本漫画类应用D0平均会话量为1.53次，早期参与度领跑全球市场。iOS端占据70%的会话量。平均会话时长从2025年的17.46分钟小幅回落至16.72分钟，D14留存率逆势提升至10%。漫画与动画、游戏、短剧的跨界融合正成为产业核心驱动力。

2025年中国车载摄像头行业概览：全球镜头TOP5均为中国厂商、舜宇市占率超30%，CMOS豪威科技超越安森美登顶全球第一-头豹研究院

• 头豹研究院
• 2026/09/22
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高争民爆-002827-西藏民爆龙头迎新主，民爆协同蓄势、矿业潜力可期

• 国盛证券
• 2026/09/22
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均普智能-688306-全球化智能制造底座稳固，机器人业务或助力高增

• 长城证券
• 2026/09/22
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均普智能深度解析：全球化智能制造平台搭建历程、财务修复趋势及汽车与医疗装备业务进展。重点剖析具身智能战略布局，包括人形机器人产品矩阵、与智元机器人合资合作、工业AI数据闭环构建，以及人形机器人市场高速扩容带来的成长机遇与盈利预测。

锂行业深度系列之一：锂云母行业持续升级，重视产业链长期机遇

• 太平洋证券
• 2026/09/22
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产业深度：并购启新程，产业开新局—从中美周期对比、全球龙头实践看中国并购市场机遇

• 国泰海通证券
• 2026/09/22
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中美并购市场均受到宏观、经济与产业周期共同驱动，但两者在周期特征上存在显著差异。美国百余年并购史呈现出明显的顺周期扩张特征，由经济繁荣、资本市场高位与特定产业变革共振推动。相比之下，中国本轮并购更多发生在经济增速换挡、行业竞争加剧及产能调整的背景下，呈现较强的逆周期整合特征。周期驱动与结构演变宏观层面上，中国低利率环境叠加并购贷款政策放宽，为大型产业并购提供了融资支撑。产业层面上，与2013-2015年上一轮并购周期相比，本轮并购周期中交易数量明显减少，单笔交易规模上升，市场更偏向大型产业整合。行业分布上，信息技术领域的并购由软件服务转向半导体、硬件设备等硬科技方向，可选消费领域则明显向汽车及零部件集中，同时兼顾传统产业整合、新兴产业补链和上市公司转型等多重诉求。全球龙头的并购方法论报告深度剖析了全球并购龙头丹纳赫的实践路径。丹纳赫自1986年上市以来并购超600家企业，其市值增长主要源于长期坚持的MCV投资策略，即按照市场、公司、估值的顺序逻辑评估标的，偏好具有长期增长潜力的利基市场，重点关注具备高毛利率、高销售管理费用率和高资产密集度特征的“三高”企业，并在合理评估协同效应的基础上接受一定溢价。此外，丹纳赫依托DBS管理模式进行投后整合，将并购视为管理能力的输出，并通过及时剥离增长停滞业务与保持稳健的资产负债表来控制商誉及杠杆风险。中国市场机遇与风险提示当前，产业增速换挡、企业家代际传承、低成本融资和本土龙头管理能力日趋成熟，共同构成了中国并购市场发展的基础条件。并购基金有望从传统的财务投资工具逐步转向控股收购与产业整合。然而，受地缘政治与各国监管趋严影响，中国科技企业跨境并购难度大幅上升，2024年交易数量仅为美国的5%。企业在把握机遇时需高度警惕高溢价收购、投后整合失败及商誉减值风险，坚持产业逻辑与财务纪律，以实现跨周期价值创造。

津富士达-603468-公司深度报告：客户资源筑基，产品升级破局

• 渤海证券
• 2026/09/22
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津富士达作为国内领先的自行车制造企业，整车年产能约700万辆。公司以代工业务为主，深度绑定Specialized、Lectric、Pon、迪卡侬等全球知名品牌商及国内头部共享单车运营商，前五大客户营收占比保持在40%以上。近年来公司产品结构持续优化，电助力自行车收入复合增速超20%，并不断通过新客户前期产品验证；区域布局上，在稳固北美基本盘的同时，欧洲市场快速放量，2025年欧洲区域收入同比增长47.51%。IPO募投项目聚焦高端自行车与电助力自行车扩产，叠加期末17.80亿元高单价在手订单，为后续业绩增长提供确定性支撑。

新能源新材料行业产业研究深度：天齐锂业海外矿权收购启示录

• 国金证券
• 2026/09/22
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全球电动汽车产业的爆发式增长使得上游锂资源成为各国竞相争夺的战略性关键矿产。中国锂资源对外依存度居高不下，推动中下游加工企业加速向上游资源端布局，海外优质矿权的并购成为重塑行业格局的核心路径。本报告以天齐锂业为研究样本，深度复盘其从地方国营锂盐厂蜕变为跨国锂业巨头的海外扩张历程，重点剖析了智利SQM盐湖股权与澳洲格林布什锂辉石矿两大标志性并购案。报告详细拆解了SQM收购中面临的东道国反垄断审查、《庭外协议》背后的资源主权博弈，以及高达4.82倍资金杠杆引发的债务危机与后续通过引入战投IGO化解风险的资本运作全过程。同时，梳理了格林布什矿的防御性拦截收购策略及其在全球硬岩提锂中的成本优势。结合智利近期推行的国家锂战略及国有资本介入趋势，报告指出海外矿权的地缘政治风险正在加剧。此外，对比分析了国内盐湖高镁锂比及硬岩矿基建难度大等资源禀赋劣势。最终，针对中国民营企业出海，提出了强化属地合作、严选政治稳定区域、深化海外同业协同及提升全球化管理架构等系统性建议，为新能源新材料企业的国际化战略提供实战参考。

全年策略：AI行情之后，各国安全垫几何？

• 东北证券
• 2026/09/22
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2025年至2026年全球权益市场的累计表现与“AI资本开支兑现距离”高度相关，本轮牛市实质上是“AI单引擎”与“多引擎扩散”的叠加。随着中东冲突推高原油风险溢价及货币政策收紧预期增强，全球资金流向呈现“AI核心聚集→行业与国家分散→部分流向防御资产”的结构。AI产业链演进与泡沫化特征当前AI产业链已形成全球分工格局，美国控制算力与大模型核心环节，韩国主导HBM存储，日本聚焦半导体设备与材料。AI行情已进入以资本开支可持续性为核心命题的第三轮叙事。对标2000年互联网泡沫，当前标普500前十大权重合计达37.9%，已超过当时25.2%的峰值，最大市值十分位股票占全市场市值比重达78.5%，市场集中度与价格偏离度均处于历史高位。各国安全垫结构与测算结果报告对主要经济体的非AI基本盘进行了拆解：美国由国防、能源、医疗和金融构成四大安全垫；日本依靠企业出海及海外收益兜底；韩国以防务、造船和汽车作为传统产业支撑；德国受益于财政约束松绑，基建与国防订单显著增长；新加坡凭借低AI权重与高金融权重，依托银行高股息和财富管理业务具备较强防御属性。基于估值均值回归与流动性冲击调整模型，测算得出各国中性安全线：德国与新加坡并列第一梯队，潜在回撤仅为-7%；英国、加拿大、澳大利亚位于第二梯队，回撤幅度在-16%至-21%之间；美国与日本位于第三梯队，回撤约-34%至-37%；韩国因指数高度集中于三星电子和SK海力士，潜在回撤高达-44%，AI风险暴露最为集中。

北交所科技成长产业跟踪第九十二期：中科仪真空泵对标Edwards加速国产替代，北交所真空泵产业链全梳理

• 华源证券
• 2026/09/22
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干式真空泵作为半导体制造真空系统的核心关键部件，其市场需求正随全球晶圆产能扩张而持续增长。集成电路产业15项主要工艺中有11项需在真空环境中完成，前道约28个洁净真空环节按清洁、中等、苛刻三类配置干泵，先进制程与EUV光刻技术进一步抬升了真空工序数量与技术门槛。据Omdia与McKinsey预测，全球半导体晶圆需求（300mm等效）将由2024年的1.14亿片升至2030年的1.69亿片，年均复合增速约7%，其中HBM与领先制程增速居前。全球半导体真空泵市场长期由Edwards主导，市占率约80%。其母公司AtlasCopco已形成“场景多覆盖+软硬一体化”的真空产品矩阵，2026年上半年真空技术业务营收133.55亿元，同比增长5.88%，营业利润率回升至20.77%，电子行业订单占比达60%。北交所真空泵产业链共涉及5家企业，包括中科仪、坤博精工、连城数控、丰光精密与腾信精密。其中，中科仪以罗茨干泵直接对标Edwards，其L/M/H三大系列近四十款型号产品覆盖清洁至苛刻工艺，已适配ASML、AMAT等30余家主流设备厂商机台。2026年上半年，中科仪干式真空泵收入4.24亿元，占营收约68%，毛利率25.11%；公司整体实现营收6.23亿元，同比增长8.52%。在晶圆需求扩容驱动下，国产真空泵替代进程正加速推进。同期，北交所科技成长板块整体表现平稳，188家核心标的区间涨跌幅中值为+0.80%。行业层面，电子设备产业市盈率TTM中值升至40.7X，信息技术产业升至41.5X，新能源产业则降至30.7X。企业动态方面，并行科技签署19.13亿元五年期GPU算力服务合同，进一步扩充AI云算力资源池。

军工行业2026H1业绩综述：业绩低基数环比改善，外贸与军转民景气度突出

• 国联民生证券
• 2026/09/22
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纯内需领域受产品新旧梯队过渡等特殊影响业绩整体承压，外贸红外传感领域景气度较高，两机共链部分上游原材料和中游锻铸企业表现稳健。军工整体2026年上半年营收总额达到1287.6亿元，同比增速为-0.19%，归母净利润达到104.66亿元，同比增速为3.83%。2026年二季度营收达到754.9亿元，环比增速为42.37%，归母净利润达到68.09亿元，环比增速为86.20%，基本面仍处于底部并呈现改善状态。细分领域景气度分化传统内需仍然承压，新兴领域如两机、红外维持高景气。上游电子二季度表现良好，收入同比增长18%，归母净利润同比增长70%。航发领域因与燃机、商发共链，换发与维修保障基本盘稳定，两机民用领域逐步体现在报表上，2026年二季度收入同比增长33%，归母净利润同比增长27%。红外板块受枪瞄、夜视仪及FPV无人机普及提振，2026年二季度营收、盈利增速分别达99.75%、416.31%。船舶（民船）领域在手订单饱满，2026年上半年营收同比增长68.9%，归母净利润同比增长225.7%。军贸领域受全球地缘紧张催化，上半年归母净利润同比增长92.6%。盈利能力与基金持仓在经历整体价格体系重塑后，军工盈利能力基本筑底企稳。2026年上半年整体军工板块毛利率达23.21%，同比上升0.60个百分点；净利率为8.47%，同比上升0.34个百分点。基金持仓方面，2026年二季度国防军工板块主动基金配置比例为1.05%，环比下降1.01个百分点，处于近五年低位区域。其中国企持仓市值占比环比大幅下滑，而元器件环节持仓环比明显提升。民企凭借军转民新空间，业绩增速与盈利能力表现优于国企。

2026年公用事业行业中期策略：供需拐点或明朗，红利属性愈强烈

• 华源证券
• 2026/09/22
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在“双碳”目标驱动与新型电力系统建设提速的背景下，公用事业行业正经历深刻的结构性变革。华源证券发布的2026年公用事业行业中期策略报告指出，随着“十五五”能源体系顶层规划的落地，行业发展重心正从单纯的供给侧扩张转向系统侧的消纳与调节能力建设。供需格局与顶层设计报告详细拆解了《新型能源体系建设“十五五”规划》的核心指标，明确了非化石能源消费比重提升至25%、电力总装机达到54亿千瓦等预期性与约束性目标。通过对2025-2035年国内电源结构的量化测算，报告指出全国电量供需或呈现“前松后紧”态势，煤电利用小时数将持续下行并走向深度调峰。区域分布上，新能源增量仍集中在三北及西南地区，而东部沿海区域有望率先走出供给宽松格局。细分赛道演变逻辑针对火电板块，报告认为区域资源禀赋决定了商业模式的差异化，三北区域火电率先走向调峰，东部沿海仍以发电为主。随着调节价值的凸显，火电的公用事业属性增强，波动率有望下行，煤电一体化企业在盈利稳定性和分红率上展现出显著优势。绿电板块则面临消纳重构的挑战，特高压建设、绿电直连及绿氢氨醇等非电消纳途径成为破局关键，多能互补模式的经济性逐步显现。水电与核电板块正迎来集中投产期，水电凭借成本最左侧优势享有深厚利润垫，核电则有望受益于机制电价政策的推广，迎来盈利与估值的双重提升。投资策略与核心结论报告整体维持公用事业行业“看好”评级，强调行业红利属性愈发强烈。在投资思路上，建议从股东回报角度精选个股，重点关注具备高规格分红承诺的煤电一体化企业、拥有优质资产注入预期的绿电龙头，以及具备类债属性且处于投产周期的水电核电核心资产。

中美对比研究：中国主导硬件供应链，美国引领具身模型创新——人形机器人系列（二）

• 国泰海通证券
• 2026/09/22
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全球人形机器人产业正处于技术验证向应用落地的关键过渡期，中美两国主导全球竞争格局并呈现出显著的差异化分工特征。中国依托完备的新能源汽车与高端制造产业链，构建了覆盖减速器、丝杠、电机、传感器及电池等环节的完整本土供应链，核心零部件国产化率突破75%。2025年中国人形机器人出货量约1.44万台，占全球比重达84.7%，整机成本已下探至20万-30万元区间，量产规模与降本速度全球领先。美国引领模型创新美国凭借顶尖AI产业基础，在具身大模型、仿真开发生态方面占据主导地位。从VLA模型到世界模型，美国企业与科研机构引领了核心技术路线演进，并在端侧算力芯片领域构建了涵盖硬件、仿真工具链与基础模型的全栈生态壁垒。相比之下，中国在具身模型原创性成果上尚处跟随阶段，但丰富的制造业场景为积累大规模真实交互数据提供了独特优势。资本市场与集群分化2026年上半年全球融资金额达1325亿元，预计2026年为投融资阶段性高峰。中国市场活跃度极高，资本重心正加速向“大脑”环节转移；美国则呈现头部集中效应，掌握行业估值定价权。产业集群方面，中国形成北京主攻模型、长三角发力零部件、大湾区快速量产的协同格局，美国则依托加州、波士顿与得州实现算法、控制与制造的地理分工。未来，软硬件两端的共同进步与中美优势互补将成为产业发展的核心驱动力。

先进封装材料行业深度报告：算力向上，材料先行——先进封装材料的增量逻辑

• 华创证券
• 2026/09/22
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医药行业专题研究mRNA ·第一期：mRNA迈向治疗时代，肿瘤临床突破、AI与个体化制造——全球产业格局及中国投资机遇

• 华安证券
• 2026/09/22
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2026年8月默沙东与Moderna联合公告INTerpath-001III期试验达到RFS与DMFS终点，标志着个体化新抗原mRNA肿瘤疗法首次获得随机III期阳性结果，mRNA技术正式从预防迈入治疗时代。华安证券本篇专题报告围绕证据分级、技术地图、AI赋能、经济性测算及中国产业链映射六条主线展开深度剖析。临床证据与技术路线报告将当前突破界定为产品层面的确认，技术路线层面仍缺第二瘤种的III期证据，平台层面的蛋白替代、体内CAR-T等应用尚属期权。通过梳理十条临床读出记录，明确随机对照阳性仅有III期1项与IIb期1项。技术上，mRNA依赖序列设计、核苷修饰、加帽、LNP包封、靶向及表达六大环节串联，其中加帽与LNP是成本与专利瓶颈。常规mRNA、saRNA与circRNA三条路线的分水岭在于剂量与表达持久性，近期可兑现的应用仅限预防疫苗与个体化肿瘤疫苗。AI壁垒与商业化关口AI在新抗原筛选环节依赖度最高，但核心壁垒源于不可外包的临床与免疫原性配对数据闭环。商业化方面，报告拆解了从临床到上市的六道关口，指出“一人一药”模式下产能等于可并行批次数，交付周期须控制在术后六周窗口内。参照Provenge历史教训，支付路径与联用成本是决定商业化成败的关键。中国产业格局国内沃森生物JN.1株获批成为首个mRNA正式批件，但在个体化肿瘤疫苗领域与全球存在约两个临床阶段差距。A股与港股数十家相关企业中，仅极少数在上游原料端形成可辨识收入。中国优势在于庞大患者基数与本土低成本供应链，短板在于放行规则与支付路径的缺失。维持医药行业“增持”评级。