2022年中远海控发展现状及业务拆分分析 集装箱航运贡献了中远海控95%的营收

1.中远海控：全球第一梯队集运船东

中远海控前身为中国远洋，成立于 2005 年 3 月，是中远海运集团航运及码头经营 主业专注于发展集装箱航运综合服务供应链的上市平台。上市初期，公司是以集 装箱运输为核心的集运服务商，2007 年收购母公司干散货成为集运、散运双主业 的综合航运平台，然而次贷危机影响下，海运业的不景气导致了公司经历了较长 时间的亏损，2015 年末公司与中海集团开展重组整合，剥离干散等其他业务，回 归并专注于集装箱主业。

当前公司是全球第四大集运船东，运力规模稳居全球第一梯队。目前公司设有覆 盖全球的集装箱航运销售、服务网点近 700 个，共经营 294 条国际航线（含国际 支线）、54 条中国沿海航线及 84 条珠江三角洲和长江支线，合计挂靠全球约 139个国家和地区的548个港口。截至4月，公司旗下控制477艘集装箱船，共计293.13 万 TEU，以 TEU 计的市占率达到 11.5%，运力规模较第五位的赫伯罗特高出近 120 万 TEU。

公司是典型的国际集装箱运输船东。从运力结构上看，公司 47%的船为 10000TEU 以上的大船，其中 18000TEU 以上、10000-15000TEU 的船型的占比分别为 28%、19%， 公司万 TEU 以上大船占比高于全球前 20 大船东平均水平，且集中于 18000TEU 以 上及 10000-15000TEU 两种船型之间，可见公司是典型的东西干线运输服务商，战 略较为明确。 作为航运业务的协同，公司旗下港口网络布局广泛。截至 21 年末，中远海控旗下 中远海运港口在全球 37 个港口投资 46 个码头，共营运 367 个泊位，其中包括集 装箱泊位 220 个，总目标年处理能力达 1.41 亿标准箱，码头网络遍及中国沿海五 大港口群、欧洲、南美洲、中东、东南亚及地中海等。（报告来源：未来智库）

2.业务拆分：中远海控集运为矛，港口为盾

中远海控的业务主要分为集装箱航运及相关业务与集装箱码头两大类，其中集装 箱航运贡献了公司 95%的营收。公司的主要业务为国际集装箱海运，为保障自身 在集运领域的优势，同时部署了码头资产作为协同。2017 年以来，公司集装箱航 运业务的收入占比始终超过 95%，2021 年达到 98.3%，主要来自于集运行业高景 气带来的收入扩容，同期码头业务的营业收入并无明显变化。业务占比的变化同 时也反映出集运为强周期属性变化较大的行业，而码头则更偏向于稳定的基础设 施资产。

集运：公司端到端及信息化能力或成公司长期竞争优势

集运作为公司主业，业务量发展稳健，运价是盈利的关键性因素。2017 年海控正 式以全新完整主体运营以来，公司的货运量实现了稳健的增长，即便在 20 年新冠 疫情、21 年全球供应链效率下降的背景下，仍实现了正增长。深化至公司利润层 面，由于船舶运营的固定成本占比较高，在达到盈亏平衡点后，营业收入向净利 润转化的效率将会大幅提升，因此运价对于集运业务的盈利能力则显得更为关键， 当运价较高，所需用来达到盈亏平衡点的箱量则会减少，可以转化为利润的箱量 和价格同步增加，造就了集运业务对运价的高弹性。 而由于服务的相对同质化，行业内船东多为运价的跟随者。过去集运行业的痛点 在于货物运输的过程中，客户大多对过程的感知较弱，大多停留在价格及准时性 层面，因而服务的同质化现象较为严重。亦因此，船东的定价权相对偏弱。

为寻求自身竞争优势的建立，海控的主要发力点在于端到端及数字化： 公司积极向端到端转型，纵向延伸是行业发展的必然方向。由于海运大概率只覆 盖运输全流程中的一部分，而对于客户而言，通过一个服务商完成所有运输需求 显然更为便利，端到端甚至门到门的服务能力亦有望成为船公司的核心竞争力。 在此方面，公司发挥航线网络及多式联运服务优势，强化港航联动、海铁联通， 已经推出了中欧陆海快线、王子港特快专线等服务，21 年中欧陆海快线箱量同比 增长 23%，并新增海铁内外贸通道 29 条，湘粤非铁海联运、大湾区-西部陆海新 通道顺利投入运营，已经成为了行业端到端服务的标杆。

公司数字化布局领先，提升客户黏性

首先，由公司下属中远海运集运、东方海外货柜、中远海运港口及其他 5 家国际 知名班轮公司和港口运营方共同发起的全球航运商业网络核心产品 GSBN 已在国 内外 11 个港口投入生产应用，并在中国香港、新加坡和泰国等多个国家和地区实 现了“无纸化放货”，大大简化了数据交换方式，确保了客户服务体验，稳步提 升了行业影响力。 此外，中远海运集运外贸电商平台（Syncon Hub）覆盖范围已推广至欧洲、北美、 东南亚、澳洲等区域，并完成了全程可视化功能升级，推出了全程可视化物流产 品。2021 年，外贸电商平台成交量同比增长 187%。（报告来源：未来智库）

码头：对集运形成协同，是端到端的重要发力点

码头业务层面，公司通过中远海运港口从事集装箱和散杂货码头的装卸和堆存业 务。中远海运港口的码头组合遍布中国沿海的五大港口群、欧洲、南美洲、中东、 东南亚及地中海等主要海外枢纽港。截至 2021 年 12 月 31 日，中远海运港口在全 球 37 个港口投资 46 个码头，共营运 367 个泊位，包括 220 个集装箱泊位，总目 标年处理能力达 1.41 亿标准箱。中远海运港口致力在全球打造完善的码头网络布 局，从而为客户提供于成本、服务及协同等各方面具有联动效应的完善网络。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）