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航运港口行业动态：霍尔木兹海峡阻断下的“三段论”。1）霍尔木兹海峡阻断将重塑全球油轮运输格局，短期货量下降的 影响，会被供应链重构带来的运输需求提升与有效运力收缩抵 消，成为推动 VLCC 等油轮运价上行的重要因素。需求端，亚洲 原油需求转向更远区域，运距拉长带动整体运输需求上升；供 给端，船舶周转效率降低和风险保费走高共同支撑运价。 2）市场分三阶段演绎：初期市场波动，中期运力紧张带动运价走 高，解封后补库需求集中释放，运价继续上行。 3）若油价过高引发经济下行，将削弱运输需求，给油轮市场带来 压力。

行业综述：从交运各子板块相对沪深 300 表现看，本周（3 月 2 日 -3 月 6 日）交运板块整体下跌。本周航运板块涨幅为 6.00%，港口 板块跌幅为 0.52%。

航运港口：霍尔木兹海峡阻断下的“三段论”

霍尔木兹海峡阻断将重塑全球油轮运输市场，对行业形成利好。 短期波斯湾货量下降带来的影响，将被全球原油供应链重构带来的 吨海里乘数效应与有效运力收缩抵消，海峡阻断成为推动油轮运价 （尤其是 VLCC 船型）上行的关键因素。需求端，中东原油出口 受阻后，亚洲刚性需求将转向美国海湾、西非、巴西等区域。相较 中东至亚洲航线，新航线运距大幅提升，船舶周转时间延长，显著 提升整体运输需求。供给端，波斯湾内船舶周转受限，外部船舶运 营效率下降，叠加危险海域保险成本上行，共同推升市场运价基准。 市场将沿三阶段演进：第一阶段为事件爆发期（1-2 周），市场短 期波动，波斯湾成交放缓，其他区域运价受预期影响上行；第二阶 段为封锁持续期（1-3 个月），运输结构重构，VLCC 运力趋于紧 张，运价逐步走高；第三阶段为封锁解除期，产区去库存与消费国 补库需求集中释放，带动运价进一步上行。