航运港口行业：看好霍尔木兹海峡运输受限下的油轮运输市场.pdf

航运港口行业：看好霍尔木兹海峡运输受限下的油轮运输市场。1）霍尔木兹海峡运输受限将推动原油运输市场运价（尤其是 VLCC 船型）调整。需求端，中东原油出口受阻后，亚洲买家需求转向大 西洋盆地，长航线拉长航行周期，占用更多运力；供给端，波斯湾 油轮调度受限、船队周转率下降，航运风险推升保费，影响运价基 准。 2）市场将分三阶段演进：短期运价波动，中期 VLCC 运力紧张推动 运价上行，后期运输限制解除后需求集中释放，运价进一步调整。 3）需跟踪布伦特原油价格，警惕油价长期高位引发经济波动、影 响石油消费，进而冲击油轮运输市场。

行业综述：从交运各子板块相对沪深 300 表现看，本周（2 月 23 日-2 月 27 日）交运板块整体上涨。本周航运板块涨幅为 11.90%， 港口板块涨幅为 5.05%。

航运港口：看好霍尔木兹海峡运输受限下的油轮运输市场

短期内波斯湾货量减少的影响，将被全球原油供应链重塑引发的 “吨海里效应”和“有效运力下降”逐步抵消，霍尔木兹海峡运 输受限成为原油运输市场运价（特别是 VLCC 船型）调整的重要 催化剂。需求端，中东原油出口受阻后，亚洲中、日、韩等买家的 刚性炼厂需求将转向大西洋盆地的美湾、西非、巴西等区域，美湾 -亚洲航线运输距离较中东-亚洲航线显著增加，单船航行周期拉 长，更多占用全球可用运力；供给端，波斯湾内油轮暂时难以调度， 峡外船只航行节奏放缓，船队周转率下降，且相关区域航运风险推 升战争险保费，间接影响全球现货市场运价基准。 市场演进分三阶段推进：第一阶段（事件爆发后 1-2 周）运价无序 波动，波斯湾内运输活动减少，美湾、西非等区域运价受预期影响 波动；第二阶段（运输受限持续 1-3 个月）长航线替代短航线，全 球 VLCC 运力供需趋于紧张，运价逐步上行；第三阶段（运输限 制解除后），产油国清库存与消费国补充储备的需求集中释放，叠 加供应链未恢复，运输需求集中增长，推动运价进一步调整。 需重点跟踪国际布伦特原油价格以防范风险。若运输限制导致油 价长期高位，可能引发全球经济波动，进而影响终端石油消费总量， 若石油消费出现趋势性变化，将对油轮运输市场长期运行产生影 响。