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航运港口行业：油轮行业正在形成完美风暴，重视油轮行业的基本面行情。1） 美国宣布对受制裁油轮实施“完全封锁”，USCG 已拦截多艘涉 嫌规避制裁的影子船队（dark fleet）油轮，主要用于将委内 瑞拉重质原油运往亚洲或古巴，部分虽未列入 OFAC 名单但涉 及违规网络。 2） 2025 年前 11 月委内瑞拉原油出口均值约 85–90 万桶/日，大 多流向亚洲；短期出口尚稳，因仍有约 60%未被制裁的暗船可 用，但船东重算风险、保险费上升、合同加入战争条款，若拦 截升级，出口或减半并加剧古巴电力危机。 3） 能源安全问题日益突出，油价低位运行继续驱动原油补库行 情。 4） 重视中远海能港股的业绩表现与目前估值低位情况，向下空间 很小，具备向上爆发力。

行业综述：从交运各子板块相对沪深 300 表现看，本周（12 月 22 日-12 月 26 日）交运板块整体上涨。本周航运板块涨幅为 1. 32%， 港口板块涨幅为 1.48%。

航运港口：油轮行业正在形成完美风暴，重视油轮行业的基本面行 情

美国宣布对所有受制裁油轮实施“完全封锁”（total blockade）。美国海岸警卫队（USCG）已拦截并扣押多艘油轮， 这些油轮多属影子船队（dark fleet），老旧船、假旗、关闭 AIS，常用于规避制裁运委内瑞拉重质原油到亚洲或古巴。部分 扣押船只虽未在 OFAC 正式名单，但涉嫌违规（包括伊朗/委内瑞 拉石油网络）。 2025 年前 11 月委内瑞拉原油出口量平均约 850-900k bpd，大多 数运往亚洲。短期出口“仍相对稳定”，因为还有大量非 OFAC 制裁的影子船队（dark fleet）可用（约 60%未上榜），但风险剧 增：船东船东重新评估并调整风险与航次经济性，保险费飙升， 合约加“战争风险条款”。一旦更多拦截，出口可能腰斩（300- 500k bpd 损失），古巴电力危机加剧（依赖委油）。 能源安全问题日益突出，油价低位运行继续驱动原油补库行情。 重视中远海能港股的业绩表现与目前估值低位情况，向下空间很 小，具备向上爆发力。