报告精读 - 未来智库

2024年固收多资产策略：变局的十字路口，枕戈待旦，破而新生
- 财通证券
- 2023/12/25
- 698
从价格指标看，当下来到了类似上世纪90年代末以及08-09年的时段，后续确实都通过经济的增长一定程度上解决了经济所面临的困境。
标签：固收资产
2024年金工年度策略报告：寒尽春生终有时
- 国元证券
- 2023/12/25
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权益外强内弱，红利、微盘表现强势。今年以来权益市场整体呈现外强内弱的特点，欧美日等发达经济体表现较优，涨幅在20%以上，而A股、港股表现疲软，主要指数普遍下跌。
标签： A股
2023年煤炭行业2024年度投资策略：煤价底部有支撑，高分红彰显价值
- 国泰君安证券
- 2023/12/25
- 673
受煤价下行影响，煤炭全行业2023年1-10月总营收28721亿元，同比下降14.1%，利润总额为6520亿元，同比下降26.4%；从煤炭A股上市企业视角，煤炭板块2023年前三季度营收11617亿元，同比下降8.4%，归母净利润1571亿元，同比下降25.0%；将各公司的非经常损益因素综合考虑后，2023Q3板块扣非归母净利润规模合计425亿元，环比下降7.1%，同比下降25.1%。
标签：煤炭
2023年固定收益专题：头部城农商二永如何选？
- 国盛证券
- 2023/12/25
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存量二永债的城农商行主体共有263个，资产规模在10000亿以上的城农商行共有16家，5000-10000亿的有22家，2000-5000亿的有51家，2000亿以下的174家，城农商行二永债的存量规模为10238亿元，四类规模的城农商行二永债余额分别为4193亿元，2183亿元，2469亿元和1394亿元。
标签：固定收益
2023年价值投资与景气投资方法论：基金重仓股表现反思
- 华福证券
- 2023/12/25
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2021年年初以来，公募基金从总体来看表现持续跑输大盘。相比过往历史，此次公募基金跑输大盘与以往不同，一是相对收益为负时间较长，二是以往基金跑输大盘基本都在大牛市期间，而此次不同。公募基金持续跑输大盘三年，也引发了大家对投资方法论的思考。
标签：价值投资基金重仓股
2023年江苏吴中研究报告：医美医药双轮驱动，医美业务前景可期
- 中银证券
- 2023/12/25
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江苏吴中药业成立于1994年,曾涉足“医药+纺织服装”、“医药+贵金属加工”“医药+房地产”、“医药+化工”等领域。公司围绕医药大健康产业布局，积累了20多年的医药经验和底蕴，目前形成以医药板块为主、医美板块新兴发展、投资板块赋能的业务布局。
标签：江苏吴中医药医美
2024年铜年度策略：短镇痛、长双赢
- 东吴证券
- 2023/12/25
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铜价受金融属性和商品属性共同影响，历史角度铜价与美元指数呈现负相关性，与供需缺口呈现正相关性。金属属性：铜价以美元计价，美元指数上涨时，美元升值，美元购买力增强，以美元计价的铜价相对走弱，反之亦然。商品属性：铜作为商品具有供需缺口，供不应求铜价上涨，供过于求铜价下跌。
标签：铜
2023年产能过剩专题研究：产能过剩？一招破局
- 方正证券
- 2023/12/25
- 714
21年以来的逆周期产能扩张，导致供需天平再次失衡。我们用固定资产增速代表企业产能增速，用收入增速代表需求增速：21年以来受疫情冲击，企业进入新一轮盈利下行周期，但产能“投产”仍在扩张，导致A股产能利用率再次下降，目前已经接近15年的低位，导致A股再次陷入“供给过剩”。
标签：产能过剩
2023年行业轮动2024年度定量策略报告暨展望：1H24科技资产杆位起跑，2H24景气投资或能超车
- 华鑫证券
- 2023/12/25
- 489
2023并没有年初有效到年尾的因子，大部分因子都有至少三周的回撤期，因子择时尤为重要。
标签：资产投资
2023年风电行业策略报告：双海空间广阔，海风有望开启新成长周期
- 东吴证券
- 2023/12/24
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双海空间广阔，看好长期成长性。各省“十四五”海风装机规划超61GW（至今累计并网约25.6GW），随着部分地区航道、军事等问题逐步解决，叠加省补退坡，“十四五”末期海风装机将迎来高成长，我们预计23-25年装机5/10/15GW，23-25年CAGR达73%。截至23/12/16，我国海风风机招标11.2GW（不含框招），全年预计招标12GW+，同比略增。我国深远海资源量丰富，专属经济区资源储量超1100GW，23年多数深远海项目启动加速、叠加飘浮式降本持续推进，助力“十五五”空间释放；海外碳中和高度重视风电，结合GWEC预测，我们预计23-25年全球海风新增装机12/16/27GW，23-25年CAGR达49%，全球海风增长空间广阔。
标签：风电
2023年化工行业年度策略：聚焦周期左侧的出海机遇
- 华福证券
- 2023/12/24
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化工景气反转或尚需时日。化工是制造业的根基，是衡量国民经济景气晴雨表。步入2022年后，欧美“放水”效应逐步趋弱，欧洲地缘冲突再起，供需关系逆转，行业全球景气下行并延宕至今，当前化工大宗盈利水平已到历史底部极值。尽管油煤价格高位，成本和行业供过于求的盈利压力短期难以缓解，景气反转尚需时日，但考虑到全球区域性供需失衡的机会仍在，仍不乏投资机会。➢基础化工看好核心资产、合成生物学和出海主线。看好化工核心资产在行业底部率先反转的机会；合成生物学是未来化工行业脱碳的关键拼图，近年来业内不乏产学研合作实现成果转化的成功案例，未来有望开辟高速成长新蓝海；国内优势产能出海，配合一带一路战略，是解决区域产能过剩的好办法，优秀企业与跨国公司同台竞技，且欧洲化工业受能源危机影响式微，对国内产能出海亦是利好。➢一体化炼厂α优势或得到进一步巩固。未来石化行业供给端集中度和布局的合理性将进一步提升，独立炼厂淘汰速度加剧，一体化炼厂α优势或得到进一步巩固。2024年是各炼厂检修大年，需要关注在消费进一步回暖情况下消费量和供给受限之间的矛盾，同时需要捕捉部分大石化项目下的重点新材料项目布局。总体而言行业供需格局延续向好态势，产业布局更加优化，行业将朝向高质量健康发展迈进。
标签：化工
2023年汽车行业策略报告：看好特斯拉产业链、奇瑞产业链、北交所汽车板块的投资机会
- 华鑫证券
- 2023/12/24
- 690
受“不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车减半征收购置税”政策刺激，2022年6月以来汽车行业景气度快速回升，透支了部分需求；2023年1-4月需求较弱（对比2021年同期销量），特斯拉率先降价，开启行业“价格战”，需求得到部分提振。•得益于自主品牌新能源车型供应增加，2023年5月以来行业需求逐步改善，5-10月批销YoY分别为27.9%/4.8%/-1.4%/8.4%/9.5%13.9%，高基数下需求韧性较强；同期，新能源汽车销量YoY分别为60.2%/35.2%/31.6%/27.0%/27.8%/34.0%，是高景气度的主要驱动力。
标签：汽车特斯拉
2023年信用债年度策略：何以解忧，唯有票息
- 平安证券
- 2023/12/24
- 251
市场复盘：23年利率债曲线平坦化，中短端收益率多上行，长端下行。信用债指数明显跑赢利率债指数，信用利差明显压缩，主要是因为年初信用债估值优势明显、高票息资产供给压缩以及一揽子化债政策压降了城投债信用风险。节奏上，中高等级信用利差先下后平，低等级则单边压缩。收益率下降最多的品种是1Y低等级城投债，但考虑久期后3Y低等级城投债表现最强。分省来看，高利差省份城投债利差大幅压缩且压缩幅度大于中低利差省份，但是存量规模持续收缩。
标签：信用债
2023年常润股份分析报告：从中国走向世界的隐形冠军，成长加速正当时
- 光大证券
- 2023/12/24
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常润股份主要从事汽车维修保养设备、汽车配套零部件产品的研发、制造和销售。公司产品覆盖全球六大洲、100多个国家和地区。公司主要产品包括四大系列：商用千斤顶及工具、随车配套零部件、专业汽保维修设备以及外购辅助产品。公司在整车配套市场和汽车后市场的起重类设备中拥有全品类供应能力。
标签：汽车维修
2023年度电子行业2024年度投资策略：AI赋能硬件复苏，需求驱动创新加速
- 国联证券
- 2023/12/24
- 370
2023年度（截至2023年12月21日）电子行业涨跌幅为4.66%，在申万一级行业中涨跌幅排名第4，涨幅前三名的行业分别为传媒、通信、计算机，涨跌幅分别为28.14%、23.96%、8.91%；涨跌幅后三名的行业分别为美容护理、电力设备、商贸零售，涨跌幅分别为-33.51%、-30.68%、-30.21%。
标签： AI 电子