报告精读 - 未来智库

2024年透视A股：中特估行情历史复盘和央国企定价规律研究

国投证券
2024/02/20
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2013年至今，我国经历了不断深化改革阶段。以十八大召开为标志，国企改革进入的一个“分类改革”的全新时期。2023年新一轮国企改革开启，聚焦捉高国有企业核心竞争力和增强核心功能。而有关市值管理考核的政策导向，最早可以追溯到2005年。2005年9月，国资委在发布的《关于在上市公司股权分置改革中国有股股权管理有关问题的通知》中，要求“在对上市公司国有控股股东进行业绩考核时，要考虑设置其控股的上市公司市值指标”。2014年5月8日，国务院发布的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》中，提出发展多层次股票市场、提高上市公司质量，并鼓励上市公司建立市值管理制度。2022年5月27日，国资委发布《提高央企控股上市公司质量工作方案》中提出，鼓励中央企业探索将价值实现因素纳入上市公司绩效评价体系，建立长效化、差异化考核机制，引导上市公司依法合规、科学合理推动市场价值实现。2024年1月24日，国务院国资委新闻发布会：将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核。1月29日，国务院国资委：推动“一企一策”考核全面实施，全面推开上市公司市值管理考核。

标签： A股

2024年小金属2023年进出口分析：锂和稀土进口高增长，锡锑基本平稳

华创证券
2024/02/20
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受澳大利亚、津巴布韦、巴西等多地区矿山投产及国内需求恢复，锂矿到港量大幅增加，澳矿仍占超大半江山，增量主要来自于GreenBushes、MtCattlin、PLS-Pilgangoora、Wodgina等已投产矿山的产能释放；津巴布韦成为澳矿外第二大进口国和增量国，23年进口矿占比提升，主要来源于萨比星、Arcadia、Kamativi等中资矿山的新投产。2023年锂辉石进口量441.5万吨，同比增长51%，增量149万吨。其中：1）澳大利亚仍是最主要进口国，伴随原有矿山产能逐步释放，进口量347.5万吨，同比增加35.8%，占比79%，占比下滑9pct，增量92万吨，增量占比61%；2）津巴布韦的中资锂矿陆续投产，跃升为第二大进口国，进口量39.3万吨，同比增加569.9%，占比9%，占比提升7pct，增量33万吨，增量占比22%；3）从尼日利亚和巴西进口量也释放明显，从尼日利亚进口21.64万吨，同比增加179.4%，从巴西进口17.04万吨，同比增加29.2%。

标签：金属

2024年新里程研究报告：医疗服务行业领跑者，1+N模式持续扩张

西南证券
2024/02/20
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新里程前身恒康医疗成立于2001年，业务包括医疗服务和制药，于2008年在深交所上市。2020年，恒康医疗因高举债投资、商誉减值等问题，陷入现金流断裂危机，被实施破产重整。2022年6月，陇南市中级人民法院裁定恒康医疗重整计划执行完毕，新里程健康成为其控股股东。截止到2023年三季报，新里程健康持股比例为24.2%。新里程健康成为控股股东后，积极开展各项业务，调整治理结构，解决历史遗留的债务问题。公司始终以三级医院为依托，坚持“综合总院+专科分院”的“1+N”模式，聚焦于肿瘤、心血管、脑血管、骨科等学科发展。目前公司控股医院有11家，包含3家三级医院、7家二级以上综合医院或专科医院等，其中包括5个区域医疗中心，分别是瓦三医院、盱眙中医院、泗阳医院、兰考第一医院和崇州二院，还有赣西医院、赣西肿瘤医院两个医疗机构。

标签：医疗服务

2024年亚钾国际研究报告：量增显著，看好钾肥资源品高景气

华创证券
2024/02/20
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公司主要从事钾盐矿资源的开采、钾肥的加工及销售，当前在老挝具有三大矿区矿权，氯化钾折纯储量超过10亿吨。公司（亚钾国际投资（广州）股份有限公司，简称“亚钾国际”）及下属子公司中农国际和农钾资源专注于从事钾盐矿开采、钾肥生产及销售业务。公司当前拥有老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源储量超过10亿吨。区域内钾矿矿藏丰富，资源禀赋条件较好，适于规模化开发钾盐项目。公司是首批“走出去”实施境外钾盐开发的中国企业，2022年3月，公司100万/年的东泰钾盐矿项目达产，使其成为我国首个在境外实现百万吨级规模生产的钾肥项目。2023年1月，公司顺利完成第二个100万吨/年钾肥项目选厂投料试车；同时，第三个100万吨/年钾肥项目正在加快推进建设。目前，公司已经成为东南亚地区规模最大的钾肥企业。2023年11月，公司公告拟发行不超过20亿元的可转债，所募资金主要用于老挝彭下-农波矿区200万/吨钾肥二期建设项目，该项目预计投资总额为38.64亿元。公司现有氯化钾产能200万吨/年，在建产能100万吨/年，拟建产能200万吨/年，力争在2025年建成500万吨/年氯化钾产能，公司未来高成长逻辑清晰。

标签：亚钾国际

2024年药明合联研究报告：快速发展的一站式ADC CRDMO龙头

国联证券
2024/02/20
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药明合联（WuXiXDC）诞生自生物药CRDMO龙头药明生物，是一家专业为ADC（抗体偶联药物，Antibody-drugconjugate）等生物偶联药物提供一站式外包服务的CRDMO企业。2013年，药明生物BCD业务部开始开展ADC业务，并签订了首份ADCCMC合约；2018年，药明生物在无锡建立了ADC专用设施；2020年，药明生物单独成立全资子公司药明合联；2023年，公司在港交所上市。

标签： ADC

2024年医药行业专题：回顾中美十年医药翘楚

德邦证券
2024/02/20
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回顾近二十年的美国总体医药和美国生物制药板块的长期走势后，我们可以发现美国的总体医药行情与美国生物医药行情有着高度相关性。同时观察得出，生物制药的涨幅与总的医药板块的涨幅具有高度同步性。这说明了近些年生物制药的发展迅速。

标签：医药

2024年医药央企专题报告：优化业绩考核，强调市值管理

中信建投
2024/02/20
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政策体系逐渐完善，改革方向日益明确。2013年，十八届三中全会拉开了国企改革的序幕，会议明确指出了国企改革的重点方向，并为后续国企改革奠定了坚实基础。随后，在2015年8月，国务院发布了《关于深化国企改革的指导性意见》，从顶层设计上勾画出了改革的具体方向，进一步加速了相关文件出台落地，逐渐形成“1+N”的政策体系，并于2016年12月正式建设完成。

标签：医药

2024年有色金属行业央企控股上市公司梳理

中邮证券
2024/02/20
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有色行业央企将进一步加强市值管理。有色金属行业处于产业链上游资源端，与国民经济息息相关，央企控股上市公司众多，本次将市值管理纳入央企负责人的业绩考核，有助于建立具有“中国特色”的估值体系，我们梳理了有色行业内9家央企旗下的22家上市公司，认为这部分上市公司或将从资源整合、市场化激励、提高分红率、与资本市场积极交流四个方面加强工作，进而提高其估值空间。

标签：有色金属

2024年远兴能源研究报告：纯碱行业变革者，穿越周期终获新生

西部证券
2024/02/20
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公司起步于天然碱生产，期间化工业务多元化，现阶段将着力发展天然碱、氮肥两大主业。1）1994-2004年，纯碱业务奠基。远兴能源前身为1994年成立的伊盟化学总公司，1996年已经通过并购控制了内蒙古天然碱资源。1997年公司IPO上市募投收购氯碱厂等资产扩大产能。2）2005-2020年，拓展业务至天然气化工、煤化工并扩大产业规模。公司2005年参股内蒙古博源化工，介入天然气制甲醇业务；此后通过多次股权置换、合作建设扩大甲醇业务。2014年公司定增收购中源化学81.71%的股权，并入大量天然碱资源。3）2021年-至今，公司向天然碱主业靠拢。公司21年确定“十四五”战略，聚焦天然碱、氮肥两大主业，开始逐步战略性退出煤炭、煤制乙二醇、天然气制甲醇及其下游产业。同时着手收购并增资银根矿业，推动阿拉善天然碱项目建设。

标签：远兴能源

2024年悦康药业研究报告：兼具创新与盈利的BigPharma，创新中药羟A迎来业绩增量

东吴证券
2024/02/20
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悦康药业是以高端制药为主导的、具备较强盈利性和成长性的大型医药企业集团，集新药研发、生产制造和流通销售的全产业链条于一体；也是极具创新成长因子的国家级高新技术企业，以研发创新为驱动。公司产品适应症领域广阔，聚焦慢病以及专科治疗领域，涵盖心脑血管、糖尿病、消化系统、抗肿瘤、抗病毒、生殖健康等多个治疗领域；产品类型丰富，涵盖化药、中药两大类型200多个批件；产品剂型丰富，涵盖注射剂、冻干粉针剂、片剂、胶囊剂等多种高端剂型；在制药方面有20多年的积累，主营业务涵盖药品研发、制造、流通销售全产业链条，具备原料、辅料、制剂全产业链的生产能力；制造生产能力极强，连续多年入选工信部医药工业百强和中国医药研发产品线最佳工业企业。

标签：悦康药业中药

2024年重药控股研究报告：中西部医药流通龙头，“十四五”千亿目标可期

德邦证券
2024/02/20
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聚焦医药流通，医药、医疗器械研发等多领域布局。公司是服务于医药全产业链的大型国有控股现代医药流通企业，同时从事医药研发（MAH）、医疗器械生产，并投资参与医药工业；公司是中央和地方两级药品医疗器械定点储备单位，也是国内三家经营麻醉药品和第一类精神药品的全国性批发企业之一；2022年营业收入678.3亿元，利润总额14.7亿元。公司制定“十四五”目标：2025年规划营业收入1000亿元，预计2022-2025年CAGR为14%。

标签：重药控股医药