生活与办公用品 - 企业研究 - 知识库

乐舒适研究报告：新兴市场卫品龙头企业，非洲市场市占率名列前茅.pdf

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2025/08/07
23
东吴证券

乐舒适研究报告：新兴市场卫品龙头企业，非洲市场市占率名列前茅。新兴市场卫品龙头企业，非洲市场市占率名列前茅。乐舒适2009年成立，成立之初作为森大集团的内部业务分部开展业务。2022年集团重组后成为独立公司，自行开展业务，主要产品包括婴儿纸尿裤、卫生巾、婴儿拉拉裤及湿巾等。目前，乐舒适已发展为一家专注于非洲、拉丁美洲及中亚等新兴市场的国际卫生用品公司，在非洲的市占率名列前茅。据弗若斯特沙利文数据，销量口径下，2023年公司在非洲纸尿裤及卫生巾的市占率均为第一，分别为20.0%及14.0%；销售额口径下，2023年公司在非洲纸尿裤及卫生巾的市占率均仅次于宝洁，分别为14.0%及10.5%。营收持...

标签：新兴市场

安踏体育研究报告：持续探索新零售模式，户外业务成为增长新驱动力.pdf

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2025/08/05
363
招商证券

安踏体育研究报告：持续探索新零售模式，户外业务成为增长新驱动力。户外品牌：丰富品牌矩阵，核心品牌深耕细分赛道，丰富户外+休闲风格产品。1）迪桑特：深耕滑雪赛道（推出全球顶尖滑雪服）并赞助瑞士、奥地利等多国滑雪队，近几年拓展高尔夫、跑步等细分赛道及户外休闲产品以扩大客群；线下门店多布局于一二线城市核心商圈，强化高端形象；线上规模持续扩大，2023年以来天猫平台增速超30%（2024年GMV达10亿），抖音平台GMV从2023年的1亿增长至2024年的7亿。2）可隆：凭借21年后的露营风潮强化消费者心智；2024年推出高端支线「K:」及CMF、POLIQUANT等联名款，强化户外与时尚的融合；渠道...

标签：安踏体育体育新零售零售

海天味业研究报告：业务稳健且市场份额有望进一步巩固；恢复A股评级（中性）并首次覆盖H股评为买入（摘要）.pdf

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2025/07/30
124
高盛

海天味业研究报告：业务稳健且市场份额有望进一步巩固；恢复A股评级（中性）并首次覆盖H股评为买入（摘要）。我们预计，凭借良好的品牌声誉、稳固的规模效益、较高的渠道渗透率和领先的研发能力（特别是在研发效率和创新方面），海天味业将稳居中国调味品/酱油市场第一宝座，并继续推动市场整合。随着公司在各个品类的市场份额不断提升以及公司向2B渠道拓展，我们预计2024-27年公司销售收入/净利润将实现8%/11%的年均复合增长。同时，在原材料价格有利条件下，生产效率的提升和强有力的成本管控将推动公司利润率回升。我们首次覆盖海天味业H股并给予买入评级，12个月目标价格为43.0港元（隐含20%的上行空间）。同时...

标签：海天味业

毛戈平研究报告：双轮驱动，迈向长期增长.pdf

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2025/07/29
133
招商证券国际

毛戈平研究报告：双轮驱动，迈向长期增长。明星单品，奢华定位与创始人IP驱动增长毛戈平多元化业务涵盖四大板块：彩妆（占2024年销售额的59%，以粉底类产品为主）、护肤（占37%，以鱼子酱面膜为核心）、香氛（近期推出）、以及化妆艺术培训（占4%，通过旗下9家培训机构运营）。该业务架构充分发挥创始人毛戈平的IP价值，提供综合美学解决方案，将东方艺术美学与产品创新巧妙融合。其双重增长引擎—明星单品与稳固的高端护城河—使公司在行业中脱颖而出，展现出优于同业的增长前景。明星产品包括鱼子酱面膜（2025年预计成交总额超过10亿元人民币）和黑霜（超过6亿元），通过强大的社交传播力和持...

标签：毛戈平

林清轩招股说明书解读：以小见大、以油养肤，塑造高端护肤品牌心智.pdf

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2025/07/23
383
光大证券

林清轩招股说明书解读：以小见大、以油养肤，塑造高端护肤品牌心智。林清轩:稀缺的国产高端护肤品品牌公司是中国高端国货护肤品牌的领导者，聚焦抗皱紧致类护肤品市场，旗舰品牌“林清轩”定位于提供基于天然、山茶花成分的高端护肤改善方案。公司2012年展开山茶花护肤品研究、2014年推出基于“以油养肤”理念的山茶花面部精华油，按全渠道总零售额计，公司的山茶花精华油自2014年以来连续11年于所有面部精华油产品中居于全国榜首。根据灼识咨询，按2024年零售额计，林清轩在中国所有高端国货护肤品牌中排名第一，并且为中国前15大高端护肤品牌中唯一的国货品牌;同时在中...

标签：林清轩护肤品

慕思股份：聚焦床垫主业，引领智慧睡眠趋势.pdf

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2025/06/26
198
华安证券

慕思股份：聚焦床垫主业，引领智慧睡眠趋势。概况：中高端床垫品牌，健康睡眠倡导者慕思股份成立于2007年，致力于提供中高端健康睡眠产品及服务，目前是集研发、设计、生产、销售、服务于一体的智慧健康睡眠解决方案服务商。产品方面，公司深耕健康睡眠研究，形成了以床垫为核心，包括床架、沙发、床品及其他产品的多元化产品体系。品牌方面，公司着重打造健康睡眠品牌，并同步推进沙发及大家居品牌的建设，构建了完整的中高端及年轻时尚全品类品牌矩阵。渠道方面，公司以经销为主，并进行电商、直营、直供等多种渠道布局，形成了多元化、全渠道销售网络体系。2019-2024年，公司营业总收入由38.62亿元增长至56.03亿元，C...

标签：慕思股份床垫睡眠

匠心家居研究报告：创新驱动，产品为基，自主品牌出海成长可期.pdf

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2025/06/24
208
方正证券

匠心家居研究报告：创新驱动，产品为基，自主品牌出海成长可期。深耕智能电动家居领域二十余年，品牌出海成长可期。公司成立于2002年，经过二十余年的发展，公司业务模式从OEM单纯代工升级为自主研发设计、自主品牌，产品方面，坚持聚焦智能电动家居领域，从配件为主转变为智能电动沙发、智能电动床成品为主，并形成了覆盖核心配件的垂直一体化供应链。公司收入稳健增长，产品结构优化带动盈利能力提升。2024年公司收入25.5亿元，2017-2024年CAGR约16%；2025Q1实现收入7.7亿元，同比+38%。2024年实现归母净利润6.8亿元，2017-2024年CAGR约31%；2025Q1实现归母净利润1...

标签：匠心家居自主品牌家居

科思股份研究报告：美护原料龙头，静待周期反转.pdf

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2025/06/12
142
广发证券

科思股份研究报告：美护原料龙头，静待周期反转。全球美妆与个人护理行业高端化趋势明显，高端彩妆、线上渠道、防晒品渗透率持续提升。香精香料行业稳步增长，根据PrecedenceResearch数据，2024年规模预计达323亿美元，中国市场集中度较低，发展空间广阔。科思股份凭借技术与市场优势，正迎行业机遇，加速增长。产品：凭借强大研发实力，公司持续优化产品布局。2023年研发投入1.13亿元（yoy+40.79%），推出P-S、EHT等高毛利防晒剂，并加快PO去屑剂、氨基酸表面活性剂、卡波姆等高端洗护原料，顺应行业高端化趋势。客户：稳固的客户资源助力业绩稳定增长。依托帝斯曼、宝洁、欧莱雅等国际巨头...

标签：科思股份美护原料

晨光股份研究报告：直面挑战，砥砺奋进，积极求变.pdf

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2025/06/12
170
广发证券

晨光股份研究报告：直面挑战，砥砺奋进，积极求变。文具巨头，营收规模扩张。据iFinD，公司24年实现营收242.3亿元，同比+3.8%；毛利率18.9%，同比+0.04pct；归母净利润14.0亿元，同比-8.6%，历经多年深耕，当前已成长为世界级晨光。传统核心：书写工具地位稳固，全渠道渗透。据中国工业统计年鉴，23年中国文具行业规模1088亿元，18-23年CAGR达12.34%。公司国民品牌深入人心，在22年以24.8%的市占率稳居书写文具行业榜首。线下整合36家一级合作商及近7万家零售终端，覆盖1200座城市；线上整合近千家授权店铺，推动晨光科技24年营收达11.44亿元。零售大店：九木...

标签：晨光股份文具

孩子王研究报告：母婴龙头，焕新求变.pdf

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2025/06/11
188
广发证券

孩子王研究报告：母婴龙头，焕新求变。孩子王是中国母婴童零售龙头。24年公司完成乐友国际收购，全国化布局更为完善，截至24年底线下门店1055家（孩子王515家+乐友540家），累计会员人数达9400万人（含乐友）。看点一：放开加盟，深入下沉市场。孩子王门店本为全直营模式，23年底宣布放开孩子王加盟，主要面向下沉市场，24年顺利跑通单店模型，截至25年3月底已开设30家，另有100+商户筹备落地，25年目标开设500家，3年左右覆盖1000个县城、基本实现“一县一店”。看点二：携手辛选，开展深度产业合作。24年10月公司与辛选成立合资公司“链启未来...

标签：孩子王母婴

上美股份研究报告：百尺竿头更进一步，从单品牌单平台向多品牌全渠道集团化蜕变.pdf

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2025/06/04
350
光大证券

上美股份研究报告：百尺竿头更进一步，从单品牌单平台向多品牌全渠道集团化蜕变。上美股份：一鸣惊人、品类全面的多品牌化妆品集团。上美股份前身上海卡卡化妆品有限公司成立于2004年、2015年更名、2022年于港股上市，是一家多品牌化妆品公司，覆盖护肤品、母婴护理产品、洗护个护产品以及彩妆产品，目前旗下拥有韩束、一叶子、红色小象、一页（newpage）等多个品牌。其中主品牌韩束成立时间最早、于2003年推出，目前已成为2024年线上渠道GMV美妆国货品牌第二名、按增速计为头部美妆品牌增速第一名。公司抓住了抖音平台的发展机遇，2023~2024年业绩高速增长，2022~2024年收入、归母净利润年复合...

标签：上美股份化妆品母婴护理洗护个护

毛戈平研究报告：独具特色的高端美妆国货品牌.pdf

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2025/05/30
314
东方证券

毛戈平研究报告：独具特色的高端美妆国货品牌。公司具有差异化的商业模式：“稀缺的创始人IP+东方美学理念+专业化妆技术及培训+高品质产品+深度体验服务”带来的闭环保障了公司的高盈利水平和高复购率，也奠定了公司多品类顺利延展、未来线上线下较快增长的良好基础。创始人IP的独特性和稀缺性不可复制，也是公司有今天成绩和未来可持续增长的关键基石。毛戈平是国内彩妆领域大师级的人物，具有深远的影响力，同时又是公司的创始人、大股东和研发带头人，其对公司品牌和产品的发展发挥了关键作用，其成功路径也难以复制。化妆品培训业务是公司差异化商业模式的重要一环，其价值未被市场充分重视。其对公司品牌的...

标签：美妆国货

珀莱雅研究报告：国货化妆品龙头，突破百亿营收大关.pdf

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2025/05/28
511
西南证券

珀莱雅研究报告：国货化妆品龙头，突破百亿营收大关。品牌力强劲，大单品持续升级。公司已摆脱过去本土品牌只能打造爆款产品的劣势，成功通过多种营销方式推出核心大单品，并验证确实可行。不同于持续周期短暂的爆款，大单品消费者粘性高、复购率高，并且能够持续迭代升级，目前红宝石精华已退出3.0，双抗精华已推出第四代。在核心系列之外，公司还持续拓展产品系列，覆盖更高价格带和消费人群，品牌力强劲，在与国际大牌的竞争中仍表现出较强竞争力。市场空间仍大，本土品牌弯道超车。我国化妆品市场空间仍在持续增长区间，据艾媒咨询数据，22-25年的CAGR预计为6.2%，25年有望接近5800亿元。从海关数据来看，我国化妆品进...

标签：珀莱雅化妆品

毛戈平研究报告：高端美妆国货龙头，构建“品牌+产品+渠道”护城河.pdf

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2025/05/21
161
国信证券

毛戈平研究报告：高端美妆国货龙头，构建“品牌+产品+渠道”护城河。国内稀缺高端美妆品牌。“毛戈平”品牌由知名彩妆师毛戈平于2000年成立，是国内前十大高端美妆集团中唯一的国货品牌，公司目前已经形成“产品-研发-培训”一体化布局。公司2024年实现营收38.8亿元/yoy+34.6%，经调净利润9.2亿元/yoy+39.14%。通过品类结构优化，以及新兴渠道布局，公司在行业下行压力下，实现了营收规模逆势扩容，盈利水平稳定优化。千亿彩妆市场，国货崛起加速。2023年彩妆行业整体销售规模预计1168亿，同比增长5.0%。在供给端...

标签：美妆

毛戈平研究报告：美妆先导，光蕴无界，熠熠生辉.pdf

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2025/05/16
114
国海证券

毛戈平研究报告：美妆先导，光蕴无界，熠熠生辉。公司历史悠久、品牌底蕴深厚：毛戈平化妆品股份有限公司由中国著名化妆师毛戈平先生于2000年创立，在中国美妆行业中树立显著的品牌影响力。毛戈平先生曾是中国知名化妆师自带IP，后经营小红书等内容平台传播品牌。目前公司旗下拥有两个主要品牌：MAOGEPING和至爱终生，业务涵盖彩妆、护肤和化妆培训三大板块。品牌势能破圈加速，成长空间大：作为专业化妆师品牌，毛戈平彩妆品类丰富，高复购品类占比高。毛戈平近年不断实现破圈，未来成长空间广阔。对标国际大牌，毛戈平彩妆品类仍有较大差距。产品、渠道双驱动：①产品端，过去公司以底妆产品+面膜&面霜驱动，近期公司...

标签：美妆