匠心家居研究报告：创新驱动，产品为基，自主品牌出海成长可期.pdf

匠心家居研究报告：创新驱动，产品为基，自主品牌出海成长可期。深耕智能电动家居领域二十余年，品牌出海成长可期。公司成立于 2002 年， 经过二十余年的发展，公司业务模式从 OEM 单纯代工升级为自主研发设计、 自主品牌，产品方面，坚持聚焦智能电动家居领域，从配件为主转变为智能 电动沙发、智能电动床成品为主，并形成了覆盖核心配件的垂直一体化供应 链。

公司收入稳健增长，产品结构优化带动盈利能力提升。2024年公司收入25.5 亿元，2017-2024 年 CAGR 约 16%；2025Q1 实现收入 7.7 亿元，同比+38%。 2024 年实现归母净利润 6.8 亿元，2017-2024 年 CAGR 约 31%；2025Q1 实现 归母净利润 1.9 亿元，同比+60%。伴随产能外移、产品结构优化、规模效应 释放，公司盈利水平保持稳中有升，2017-2025Q1 毛利率由 35%提升至 37%， 归母净利率由 12%提升至 25%。

全球功能沙发市场规模不断增长，美国为主要消费国家。伴随全球经济发 展，根据智研咨询预测，2027 年全球功能沙发市场规模将达到 415.97 亿美 元，其中美国为重要市场，市场渗透率较高。

坚持产品创新，供应链垂直一体化整合不断深入。公司坚持研发投入，研发 费用率行业领先，产品创新推动产品均价稳步提升，供应链垂直整合不断深 化，有效降低生产成本，为产品快速迭代提供保障。产能全球化布局，2024 年匠心越南收入占公司收入的 81%，公司对美订单基本可由越南工厂供应， 供应链稳健性进一步提升。

客户结构逐步优化，店中店模式快速扩张，自主品牌影响力持续提升。截至 25Q1，公司已与“全美排名前 100 位家具零售商”中的约 50%达成合作，美 国零售商客户数量占美国家具类客户总数比超过 88%，公司对美国零售商客 户的销售总额占营业总收入比约 65%。店中店模式自 2024 年 4 月开始推广， 截至 25Q1 在美国的门店数量已突破 500 家，覆盖 32 个州，为品牌影响力 的持续提升与终端销售的稳定增长提供了有力支撑。