生活与办公用品 - 企业研究 - 知识库

科思股份分析报告：出行增加带动防晒化妆品需求上涨，防晒剂龙头业绩持续向好.pdf

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2023/05/09
344
华通证券

科思股份分析报告：出行增加带动防晒化妆品需求上涨，防晒剂龙头业绩持续向好。根据国家统计局数据，3月份，我国旅客客运量同比增长67.70%，出行增加以及防晒意识增强，有望带动防晒化妆品行业大幅增长。根据欧睿数据，预计2023年全球防晒护理市场规模将同比增长8.74%，预计国内防晒护理市场将同比增长15.86%。同时国内人均可支配收入进一步增长，将带动化妆品消费升级，知名化妆品品牌商市场份额有望进一步提升，化妆品活性成分原料供应商有望随之进一步增长。行业需求复苏带动2023年业绩向好公司所处行业专业性较强，下游化妆品品牌商对化妆品活性成分生产企业采取了较为严格的合格供应商管理模式，公司凭借产品质量...

标签：科思股份防晒剂防晒化妆品

浙江正特（001238）研究报告：户外遮阳龙头，星空篷快速放量.pdf

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2023/05/09
327
国泰君安证券

浙江正特（001238）研究报告：户外遮阳龙头，星空篷快速放量。与众不同的观点：市场认为公司的爆品星空篷热销主要得益于疫情催化，增长不具备持续性。我们认为公司的爆品星空篷未来有望超预期放量，增长具备持续性。知名户外休闲家具制造商，户外遮阳领域龙头。公司产品涵盖户外遮阳制品及休闲家具，客户包括欧美大型连锁超市（沃尔玛、好市多等）及品牌商（美国JEC等）。目前全球户外休闲家具制造产能主要集中于中国，格局较分散。根据我们测算，公司作为行业领军者之一，2020年在全球户外家具/户外遮阳制品市场中的份额分别约为2%、7%。星空篷上市热销，未来有望超预期放量。公司自2018年起推行战略变革，着力打造爆品，...

标签：浙江正特遮阳

菜百股份（605599）研究报告：黄金珠宝行业景气度延续，全直营深耕北京业绩高弹性.pdf

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2023/05/05
377
中信建投证券

菜百股份（605599）研究报告：黄金珠宝行业景气度延续，全直营深耕北京业绩高弹性。世界范围来看，高收入群体消费水平更加稳定，不易受到宏观经济波动冲击，物理限制减少后消费可以快速恢复，尤其是对可选品类、奢侈品类的消费；大众群体对于宏观经济波动更为敏感，消费信心和收入水平恢复速度较慢，对于必需品类更加追求性价比消费。具体品类来看，小额消费恢复速度更快，金银珠宝、服装、化妆品等小额消费同比增速好于家具、家电等大额消费。婚宴等消费场景修复，黄金珠宝消费快速复苏，景气度仍将延续过去三年积压的婚嫁等需求在今年迎来填补增长，黄金首饰类产品作为婚恋的刚需消费，伴随着婚庆市场的恢复迎来复苏。2023年3月黄金...

标签：菜百股份黄金珠宝黄金珠宝

晨光股份（603899）研究报告：文具龙头稳健扩张，一体两翼协同发展.pdf

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2023/05/04
437
中国银河证券

晨光股份（603899）研究报告：文具龙头稳健扩张，一体两翼协同发展。引领文具行业发展，未来成长性依然。公司深耕文具行业30余年，成为行业龙头，依托核心业务优势拓展办公直销业务，并成立晨光生活馆、九木杂物社，打造全国领先的文创杂货零售品牌，带动公司品牌、产品升级。2022年，公司实现营业收入199.96亿元，同比增长13.57%，11年CAGR达到26.96%；归母净利润12.82亿元，受疫情影响同比下降15.51%，11年CAGR达到23.22%。传统核心：高端化发展实现稳健成长，多重优势塑造强护城河。行业：书写工具人均用量提升支撑总量稳增，消费升级驱动价格长期成长。晨光为书写工具绝对龙头，...

标签：晨光股份文具

科思股份（300856）跟踪报告：成长穿越周期，迈向全球领先个护原料提供商.pdf

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2023/05/04
650
中信证券

科思股份（300856）跟踪报告：成长穿越周期，迈向全球领先个护原料提供商。市场对于科思股份的质疑核心在于：成长的持续性-突破防晒剂“舒适圈”后能否保持增长；利润的周期性-成本与原油价格相关度较高，宏观环境波动可能导致利润难以预期；估值的空间-估值是否对标传统化工周期股，天花板是否较低。我们认为：①公司成长性明确，成熟防晒及香料筑基，多阶段新品打造增长；②原油价格及汇率扰动模型，但对毛利率影响可控，且随毛利率提升影响钝化；③美妆个护原料市场高集中度带来龙头公司增长的高确定性；从海外市场看，更为聚焦个护领域的德之馨、亚什兰等估值水平高于大化工标的。综合考虑公司新兴防晒剂及...

标签：科思股份个护

箭牌家居（001322）研究报告：“箭”指智慧生活，引领国产替代.pdf

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2023/04/28
231
华泰证券

箭牌家居（001322）研究报告：“箭”指智慧生活，引领国产替代。据中国建筑卫生陶瓷协会，2017年以来我国卫生陶瓷产量整体保持稳定，但我们认为陶瓷卫浴行业有两大重要发展趋势，即需求端即将步入存量时代而供给端智能化产品渗透率有望加速提升。据奥维云网，22年国内智能坐便器的渗透率仅4%，而22年国内智能坐便器线上零售额同比+23.4%，领跑家居家电全行业。我们认为随着住宅存量时代和人口老龄化加速来临，消费者除了考虑品牌和性价比，便捷和省心更是重要因素，国产品牌兼具渠道、服务及产品性价比等优势，未来份额有望相较目前的10%左右进一步提升。增长驱动一：产品智能化+配套率提升（...

标签：箭牌家居智慧生活家居

鲁商发展（600223）研究报告：聚焦发展大健康美业，产研赋能打造多品牌矩阵.pdf

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2023/04/25
337
国信证券

鲁商发展（600223）研究报告：聚焦发展大健康美业，产研赋能打造多品牌矩阵。鲁商发展：剥离地产聚焦大健康美业，化妆品业务高速发展。公司早期系山东省区域型房企，后在18、19年陆续通过收购福瑞达医药集团（以医药和化妆品为主业）、焦点生物（全球销量第二大透明质酸原料生产厂商）实现业务转型。当前公司已公告计划剥离房地产业务，进一步聚焦以美妆为主的大健康产业布局。2022年公司大健康核心业务化妆品/药品/原料添加剂业务营收分别实现19.69/5.11/2.85亿元，同比+31.68%/-5.44%/+0.69%，逆势环境下继续表现优异，其中化妆品业务收入19-22年复合增速达到84.52%。未来公司...

标签：鲁商发展大健康美业健康品牌

毛戈平（A16321）研究报告：极具特色的高端东方美妆品牌.pdf

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2023/04/24
1838
方正证券

毛戈平（A16321）研究报告：极具特色的高端东方美妆品牌。由著名化妆师毖戈平2001年创办，夫妻双斱均为业内著名化妆师，公叵为家族成员+职业绊理人绊营癿模式，公叵以线下与柜业务为主。公司业务和核心数据梳理公叵旗下有毖戈平、至爱终生两个品牌，有9家培讦学校，提供化妆师培讦。2022年，三块业务癿收入分别为15.52亿、0.29亿、0.46亿。其中，毖戈平品牌2022年收入、卑比和增速为15.52亿/95.24%/+23%。至爱终生为中低端品牌，主要走线下绊销渠道，22年收入、卑比和增速分别为0.29亿/1.76%/-42.54%。化妆培讦业务22年收入、卑比和增速分别为0.46亿/2.79%/...

标签：毛戈平美妆

舒华体育（605299）研究报告：国内领先运动服务商，全场景+全渠道布局加速发展.pdf

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2023/04/24
699
浙商证券

舒华体育（605299）研究报告：国内领先运动服务商，全场景+全渠道布局加速发展。健身器材：健康诉求+政策指引市场空间广阔，立足差异化国产品牌迎头赶上需求端：1）低渗透背景：19年大陆健身渗透率仅5%，远低于美国20%、英国15%，空间巨大。2）政策指引：21年中国体育产业规模3.1万亿元，据《全民健身计划》，至25年行业规模将达5万亿元，对应CAGR13%。3）催化：亚健康人群锻炼诉求+疫情影响，行业需求加速扩容。据易观分析，21年中国健身器材市场规模572亿元，预计未来5年复合增速16%，25年达1029亿元。供给端：北美欧洲健身器材消费额占全球2/3，供需两端发展成熟，2017年爱康、力...

标签：舒华体育体育渠道

箭牌家居（001322）研究报告：乘卫浴智能化东风，产品升级驱动盈利扩张.pdf

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2023/04/20
294
国信证券

箭牌家居（001322）研究报告：乘卫浴智能化东风，产品升级驱动盈利扩张。公司概况：国产卫浴龙头，向智能化与大家居迈进。箭牌家居创立于1994年，覆盖以卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具等以卫浴为主的家居产品，2022年收入规模75亿元，毛利率32.8%。主要品牌包括箭牌/法恩莎/安华，分别定位智慧/艺术/时尚家居。渠道以经销零售为主，直销电商快速增长。在中国拥有1.2万余家销售网点，十大生产基地。行业分析：卫浴行业品牌与功能属性利于龙头集中，智能化趋势推动国产品牌份额提升。1）卫浴在家居细分行业中集中度较高，美国CR2约40%，日本CR3约30%，海外龙头骊住、科勒、TOTO等均具有数百亿收入规模...

标签：箭牌家居智能化家居卫浴

老凤祥（600612）研究报告：百年品牌行稳致远，十四五规划再启航.pdf

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2023/04/20
337
国海证券

老凤祥（600612）研究报告：百年品牌行稳致远，十四五规划再启航。百年民族珠宝品牌，质地优秀历久弥新。老凤祥作为中国珠宝首饰品牌中的“百年金字招牌”，以金银细工制作技艺为核心打造高品质黄金产品，依靠自身过硬的产品与较高的品牌认可度实现门店快速扩张。在产品工艺与渠道规模双壁垒的基础上，公司收入与利润实现期稳健增长，2010-2022年营业收入与归母净利润的年化增速分别为13.15%/15.81%。收入业绩兑现度高，常年超额完成董事会收入业绩目标，而在少数几个未达成目标的年份中，收入业绩兑现度也均在94%以上。行业内生价值长期增长，开店天花板高，格局集中化加速。目前我国珠...

标签：老凤祥品牌十四五规划

老凤祥（600612）研究报告：百年品牌底蕴深厚，渠道及产品力推动长期成长.pdf

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2023/04/19
904
国信证券

老凤祥（600612）研究报告：百年品牌底蕴深厚，渠道及产品力推动长期成长。公司主营黄金珠宝首饰等业务，老凤祥品牌历史悠久且市占率靠前。公司2021年营收中，珠宝首饰业务占比80%，其中以黄金产品销售为主。渠道端，截至2022年底，公司拥有共计5609家黄金珠宝门店，全年净增664家。公司总体上经营稳健，2018-2021年收入及归母净利润复合增速分别10.3%/15.9%。据业绩快报，公司2022年疫情下营收仍增长7.36%，归母净利下滑9.38%。据欧睿数据，老凤祥品牌以7.9%的市占率排名行业第二，且根据公司规划，将力争“十四五”末实现销售超千亿，全球奢侈品十强。...

标签：老凤祥

雅迪控股（1585.HK）研究报告：解决短途出行时代痛点，综合优势拓展成长空间.pdf

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2023/04/19
290
国元国际

雅迪控股（1585.HK）研究报告：解决短途出行时代痛点，综合优势拓展成长空间。在城市内的短途通勤中，电动两轮车的核心优势可以用省时、省力、省心、省钱来概括。由于停车便利，使用者在绝大多数情况下可以凭借电动两轮车实现“门到门”的“一站式”出行，不需要配合过多的步行甚至其他交通方式，从而实现省时、省力；产品智能化使驾驶体验更省心；以电为动力，每公里动力成本仅为0.025元，成本低于绝大多数其他动力交通工具。全球电动两轮车市场将保持长期增长，尤其海外进入高速增长期根据沙利文研究预测，从2023年到2026年，全球电动两轮车的从需求将从7060万辆增长...

标签：雅迪控股出行

奥普家居（603551）研究报告：浴霸龙头技术为基，品类渠道拓展助成长.pdf

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2023/04/18
322
信达证券

奥普家居（603551）研究报告：浴霸龙头技术为基，品类渠道拓展助成长。国内浴霸+集成吊顶领军企业，股权激励彰显发展信心。公司是国内浴霸和集成吊顶行业领军品牌，30年长期深耕主力产品的同时，积极践行“家电+家居”双基因并行，向晾衣机、集成墙面、全功能阳台等多品类扩展，并以套系化思路朝着场景化、快装化方向发展。公司浴霸产品市占率领先，据奥维云网统计22年1-9月精装浴霸市场内公司市占率达22.4%。集成吊顶为公司第二大品类，在格局分散的行业内位于第一梯队。据公司业绩快报，22年营收规模为18.8亿元，归母净利润为2.41亿元，公司进一步优化产品结构带动毛利率提升，降本增效...

标签：奥普家居家居

飞科电器（603868）研究报告：品牌升级初见成效，国货剃须刀龙头再启航.pdf

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2023/04/18
766
中信证券

飞科电器（603868）研究报告：品牌升级初见成效，国货剃须刀龙头再启航。飞科电器系国内电动剃须刀行业龙头，在行业双龙头竞争格局趋稳下，公司主动求变，进行品牌升级和渠道改革。2020年至今，改革已初见成效，公司剃须刀产品均价、毛利率明显提升。未来公司新品类多极拓展可期，叠加品牌升级的溢出效应或有效推动现有各品类毛利率中枢的上行，盈利能力提升的确定性较强。我们预计公司2022/23/24年归母净利润分别为8.9亿/11.8亿/14.7亿元。国货电动剃须刀龙头再启航。公司于1999年研发出首款国产双头螺旋式剃须刀，并在2009年快速成长为国内电动剃须刀销量、销额双冠，至今一直保持着国内领先地位。但...

标签：飞科电器剃须刀电器国货