生活与办公用品 - 企业研究 - 知识库

居然之家（000785）研究报告：受益地产产业链复苏，线上平台创造数字经济新增量.pdf

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2023/01/31
462
中信建投证券

居然之家（000785）研究报告：受益地产产业链复苏，线上平台创造数字经济新增量。居然之家是中国泛家居行业龙头企业。公司主营家居卖场，同时涵盖室内设计、装修、智能家居、智慧物流等。公司通过以租赁物业的直营卖场及加盟卖场为主的轻资产模式扩张，快速建立起全国范围的连锁零售网络。截至2021年，公司共经营421个家居卖场，包含95个直营卖场及326个加盟卖场。房地产风险逐渐缓释，2023年重回健康发展轨道。2022年房地产行业面临部分房企债务违约、购房者停贷等冲击，市场信心受到损害。2022年底，支持房地产行业健康发展的政策密集出台。受益于经济重回较高增速，居民收入和信心改善，房产需求端也将改善。新...

标签：居然之家数字经济地产

丸美股份（603983）跟踪报告：线上提效，恋火高增，边际改善可期.pdf

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2023/01/31
450
中信证券

丸美股份（603983）跟踪报告：线上提效，恋火高增，边际改善可期。主品牌丸美：夯实抗衰心智，发力重组胶原系列。丸美品牌深耕抗衰领域，在原有弹力蛋白产品的基础上，已布局三大抗衰明星成分：胜肽、视黄醇和胶原蛋白。丸美全人源™️胶原蛋白以黄金1:1比例构建Ⅰ型+Ⅲ型胶原蛋白，同时增加独家专利C-pro扣环增加结构稳定性和胶原链的延伸性。继2021年10月公司推出重组双胶原精华、重组双胶原眼霜等双胶原小金管系列产品后，2022年10月重组胶原系列发布新品：重组胶原蛋白奢颜霜（胶原奶油霜）、重组胶原蛋白面膜（胶原绵绵杯）、重组胶原蛋白冻干面膜（脆皮冻干面膜）。结合魔镜市场情报数据、蝉妈妈数...

标签：丸美股份

欧派家居（603833）研究报告：长逻辑与短博弈.pdf

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2023/01/30
411
信达证券

欧派家居（603833）研究报告：长逻辑与短博弈。复盘来看，我们认为企业家战略远见依旧是公司发展胜负手。虽然定制行业过去几年增速放缓、渠道流量分化，且行业的非标&重服务属性使其难以实现快速集中，但我们也看到，欧派家居在董事长姚董的带领下，强大执行力推进“品类持续接力、渠道破局立新”，使我们见证了公司过去七年一路走来，在大家居行业龙头地位持续巩固，业绩表现行业领先、估值溢价效应显著。我们对公司的认知也在不断深化，现阶段重点提示：在消费趋势整装化的背景下，公司大家居势能正在快速生长，虹吸效应实力展现，市场份额有望加速提升。消费趋势整装化，重视定制行业继产品维度的渗透...

标签：欧派家居家居

珀莱雅（603605）研究报告：有形之策略，无形之壁垒.pdf

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2023/01/30
1255
中信证券

珀莱雅（603605）研究报告：有形之策略，无形之壁垒。本报告通过复盘珀莱雅的发展，探讨其有形之策略与无形之壁垒，结合行业发展的预判，展望公司的未来之路。“术”之有形皆易模仿，而其实施效果差距甚远，因其“道”为核心壁垒。我们力求通过条分缕析，论证市场质疑的“化妆品公司的壁垒性”问题，说明珀莱雅公司持续高速成长的内在驱动，描绘其无形而又确实存在的坚实壁垒；同时展望公司未来三重看点。有形之策略：深耕大单品，“快准狠”占红利，情感营销升华品牌价值。①产品策略——深耕大单品，以点带面...

标签：珀莱雅

好太太（603848）研究报告：卡位智能家居，迎风起正扬帆.pdf

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2023/01/29
516
首创证券

好太太（603848）研究报告：卡位智能家居，迎风起正扬帆。好太太：中国智能晾晒行业领导者。好太太成立于1999年，初期主要聚焦晾衣架产品，2016年开始从单一赛道向多赛道智能家居布局，逐步形成全屋织物智能护理、智能看护、智能健康生活、智能光感四大智能家居产品矩阵。公司股权结构集中，整体盈利水平突出，2021年毛利率/净利率分别为45.09%/21.15%。2017年12月1日于上交所上市。智能家居风口再起，饱含商机。（1）规模：目前我国智能家居产业链清晰，涉及智能控制、生产制造、家装零售等多个细分行业。经济发展、消费主力军变化、政策等多因素助力行业快速扩容。根据Statista数据，预计至2...

标签：好太太智能家居家居

周大福（1929.HK）研究报告：逆势拓店，扶摇直上.pdf

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2023/01/28
573
华创证券

周大福（1929.HK）研究报告：逆势拓店，扶摇直上。历史复盘：百年积淀，版图扩张。公司始创于1929年，历经百年发展，2011年正式上市，上市以来公司依据外部环境，不断完善发展战略，产品端不断完善矩阵，推行多品牌策略，渠道端先发展一二线城市，后实施新城镇计划与省代政策下沉三四线，龙头地位不断夯实。行业前景：需求、供给均未达顶部。中国珠宝市场规模有所波动，但提升趋势未变，2021年规模达7200亿元。分格局看，疫情加快中小企业出清，龙头集中度提升，2022年CR5为24.5%，较2017年提升8.6%，但相较发达国家仍低，主要因行业进入壁垒低、产品同质化严重所致。分产品看，黄金因其避险性与高保...

标签：周大福

敏华控股（1999.HK）研究报告：从功能沙发到大家居：内销驱动新成长.pdf

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2023/01/20
670
国联证券

敏华控股（1999.HK）研究报告：从功能沙发到大家居：内销驱动新成长。公司以功能沙发内外销为主营业务，前瞻性地进行功能沙发产业链一体化布局，铁架电机核心部件自研自产，不断进行产品创新迭代，高性价比功能沙发成就软体家居龙头。公司近3年深化内销布局，在外部环境变化的情况下盈利能力稳定，过往业绩远优于行业水平。多品类+全屋定制迎接大家居长期趋势我们测算估计2020年国内沙发潜在总需求5000万套左右。长周期视角下沙发的使用周期缩短，存量替换将构成市场增长主要动力，消费属性愈发显著。功能沙发较普通沙发具备更多使用优势，我们测算目前在我国中高收入家庭中市占率仅为12%，渗透率有较大提升空间。床垫行业规...

标签：敏华控股沙发家居

迪阿股份（301177）研究报告：以爱之名，打造高情感溢价品牌.pdf

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2023/01/17
241
华泰证券

迪阿股份（301177）研究报告：以爱之名，打造高情感溢价品牌。DR品牌从产品的设计、生产、履约均与“示爱”这一场景深度融合。产品设计方面，公司打造了丰富的产品矩阵，通过独特的设计语言将情感表达具象化，推出了FOREVER、MYHEART等热销产品系列。生产方面，公司以定制化生产为主，可满足消费者款式、钻石参数、刻字等个性化需求。履约方面，品牌成立之初便规定“男士凭身份证一生仅能定制一枚求婚钻戒”，并配以真爱协议，强化交付过程中的仪式感，提升产品的品牌溢价。营销不断强化“唯一”在消费者心中的品牌感知，提升情感溢价公司通过打...

标签：迪阿股份

倍轻松（688793）研究报告：“轻松”领航，冬至春启.pdf

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2023/01/16
484
中信证券

倍轻松（688793）研究报告：“轻松”领航，冬至春启。公司概况：专注行业廿载的便携按摩器龙头，销售费率高企。公司深耕便携按摩器领域二十载，已形成以眼部、颈部、头部、头皮按摩器为核心的多品类矩阵，股权结构集中，激励机制完善。2021年公司营收/归母净利润为11.90/0.92亿元，同比分别+43.9%/+29.9%；2022Q1-3受疫情影响线下直营店销售受阻，实现收入6.49亿元，同比-20.2%，实现归母净利润-0.58亿元，同比转负。公司贯彻高端化战略，产品毛利稳定在50%以上，营销投入较高，2018-2021年销售费率保持在41%左右，2022Q1-3因疫情频发...

标签：倍轻松

箭牌家居（001322）研究报告：国产卫浴龙头，份额提升和盈利改善并行.pdf

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2023/01/16
240
中信证券

箭牌家居（001322）研究报告：国产卫浴龙头，份额提升和盈利改善并行。概况：国产卫浴龙头，多品牌布局。公司主要从事卫生陶瓷、龙头五金和卫浴瓷砖等卫浴全品类的研发、生产和销售。2018-2021年，公司营业收入/归属净利润CAGR+7.1%/+43.1%；2022Q1-Q3，公司营业收入/归属净利润为52.7亿/4.2亿元，同比-6.2%/+30.3%。公司拥有箭牌、法恩莎和安华三大卫浴品牌，覆盖不同客群。2022H1，公司卫生陶瓷/龙头五金/浴室家具/瓷砖/浴缸浴房/定制橱衣柜营收占比46.3%/27.5%/10.9%/7.7%/5.4%/1.5%。卫浴行业：产品持续升级，国产品牌有望提份额...

标签：箭牌家居卫浴家居

箭牌家居（001322）研究报告：国产卫浴龙头，智能化+整装化构建成长护城河.pdf

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2023/01/16
415
西部证券

箭牌家居（001322）研究报告：国产卫浴龙头，智能化+整装化构建成长护城河。消费者对卫浴品牌认知度高，集中度有望长期提高。据欧睿数据，我国卫浴行业CR3从2009年的24%提升到2021年的43.5%。消费者对卫浴品牌认知度高，日本CR3可达90%，我国与之还有较大的提升空间。目前我国卫浴头部外资品牌主要为科勒、TOTO，内资品牌为箭牌、九牧、恒洁，我们判断在消费追求品牌的拉动下行业集中度会不断提高，国产替代也会发生。智能化+整装化提高行业壁垒，头部企业优势强化。1）智能化：我国智能坐便器2021年渗透率仅4%，远低于发达国家水平（日本90%、韩国60%、美国60%）。我们测算，2022年我...

标签：箭牌家居卫浴家居智能化

银泰黄金（000975）研究报告：专注国内高品质黄金资源，扩产增储彰显高成长性.pdf

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2023/01/13
205
国盛证券

银泰黄金（000975）研究报告：专注国内高品质黄金资源，扩产增储彰显高成长性。公司专注开发国内高禀赋金矿，夯实矿端资源基础。公司主营有色金属采选与金属贸易，现有金矿资源均位于国内富矿带，具有高品位、低维持成本、高毛利的特点。金资源方面，黑河银泰矿金金属量11.4t@9.6g/t、大柴旦矿金金属量62.8t@2.9g/t、板庙子矿金金属量23.0t@3.3g/t、华盛金矿金金属量70.7t@3.0g/t，合计权益金金属资源量超过130吨。公司近年来黄金业务的集中度不断提升，2022H1黄金板块毛利占比88%，“黄金为主”发展规划已逐渐显露，预计未来公司业绩同步受益于美联...

标签：银泰黄金黄金

家家悦（603708）研究报告：立足山东、区域扩张的超市龙头.pdf

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2023/01/09
710
国盛证券

家家悦为立足山东、区域扩张的超市龙头，业绩稳健。1）公司以超市为经营主体、生鲜经营为特色、山东为主体布局区域，积极扩张，目前已覆盖包含山东、河北、内蒙在内的多个市场，包含超市、社区生鲜超市、百货等多种业态：截至2022Q3，共有门店1006家，其中直营门店969家，山东门店占比约87%。2）股权结构稳定，实控人合计持有公司股份67.5%，管理团队专业性强，并通过股权激励与公司达成深度绑定，在发展过程中，通过完善的人才培养机制，管理体系不断完善。3）过往业绩表现稳健，2016-2021年收入复合增速10.1%，毛利率稳中有升，除2021年受商誉计提等因素影响略有亏损，均保持较好盈利水平，利润率表...

标签：家家悦超市

箭牌家居（001322）研究报告：渠道深化+智能扩品+品牌升级，三“箭”齐发空间可期.pdf

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2023/01/09
345
招商证券

箭牌家居：陶瓷卫浴行业龙头企业，品牌渠道领先。公司主营业务各类家居产品，致力于成为国际一流的智慧家居品牌。公司主要拥有ARROW箭牌、FAENZA法恩莎、ANNWA安华三大家居品牌，产品范围覆盖高品质陶瓷、龙头五金、浴室家具、瓷砖、浴缸浴房、定制橱衣柜等全系列家居产品，成为碧桂园、中海地产、华润置地等百强地产合作伙伴，在国内市场拥有较高的市场占有率和良好的品牌美誉度。公司2022前三季度实现营业收入52.67亿元（-6.23%），实现归母净利润4.23亿元（+30.26%）。行业：集中度不断提升趋势延续，国产品牌持续突围。2021年全国卫生陶瓷累计产量为2.29亿件，同比增长12.55%。卫生...

标签：箭牌家居智能扩品品牌升级

奥思集团-崭新业务，启新里程.pdf

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2023/01/09
120
奥思集团有限公司

奧思集團有限公司為香港領先美容服務供應商及美容產品零售商。成立於一九九八年並於二零零二年在香港聯合交易所有限公司主板上市，一直為香港業內的領導者之一，取得多個「創新」。多年來，清晰的願景和不斷追求蛻變和進步的動力，令本集團發展為受用戶愛戴的美容服務供應商，並繼續擁有強大的自家和特許品牌產品組合。於二零二一年六月，本集團收購蔓時哲集團的美容服務及產品組合，以進一步提升其在香港美容行業的地位及擴大市場份額。

标签：奥思集团