敏华控股(1999.HK)研究报告:从功能沙发到大家居:内销驱动新成长.pdf
- 上传者:老王
- 时间:2023/01/20
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敏华控股(1999.HK)研究报告:从功能沙发到大家居:内销驱动新成长。公司以功能沙发内外销为主营业务,前瞻性地进行功能沙发产业链一体化 布局,铁架电机核心部件自研自产,不断进行产品创新迭代,高性价比功 能沙发成就软体家居龙头。公司近3年深化内销布局,在外部环境变化的 情况下盈利能力稳定,过往业绩远优于行业水平。
多品类+全屋定制迎接大家居长期趋势
我们测算估计2020年国内沙发潜在总需求5000万套左右。长周期视角下沙 发的使用周期缩短,存量替换将构成市场增长主要动力,消费属性愈发显 著。功能沙发较普通沙发具备更多使用优势,我们测算目前在我国中高收 入家庭中市占率仅为12%,渗透率有较大提升空间。床垫行业规模近年来增 速高于沙发,睡眠经济崛起的长期背景下行业仍有量价齐升空间。以敏华 为代表的软体龙头借助沙发流量优势打造床垫业务第二增长曲线。随着头 部品牌影响力和集中度不断提升,产业链一体化深度整合、大家居概念持 续落地成为长期趋势。软体家居龙头以布局全屋定制加强竞争优势。
营销渠道日趋完善
在公司掌握核心部件制造技术后,打造产品系列齐全的高性价比功能沙发。 成功打造芝华仕品牌形象后,公司拓展沙发配套、床垫产品,进军整家定 制,逐渐迈向大家居方向。渠道端积极布局三四线城市,新开设商超头等 舱体验店、零售大店、整家定制店,VR和CRM系统积极赋能经销商。品牌形 象向年轻、舒适、时尚靠拢,符合功能沙发处于导入期特征。渠道和营销 的变革有利于公司零售终端充分挖掘客流量、提高转化率、拉升客单价, 为疫情影响消除后内销业绩的快速增长创造良好条件。
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