生活与办公用品 - 企业研究 - 知识库

丸美股份研究报告：老牌国货万象更“芯”，未来高质量增长可期.pdf

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2024/05/30
197
开源证券

丸美股份研究报告：老牌国货万象更“芯”，未来高质量增长可期。主品牌丸美转型成功老树焕生机，PL恋火聚焦底妆勾勒第二曲线。（1）主品牌丸美：聚焦眼部抗衰中高端差异化市场，早期以经销模式覆盖低线日化渠道，近年来顺应趋势强化线上直营建设，同时发展科技感大单品、精简长尾SKU持续优化货盘，推动品牌转型见效，2023年丸美天猫旗舰店、抖音快手等线上自营渠道均实现较好增长，且小红笔、小金针大单品GMV均超2亿元。（2）第二增长曲线PL恋火：作为公司早前收购的韩流彩妆品牌，近年来顺应消费趋势调整定位，深耕底妆市场，2021年成功打造大单品“看不见”粉底液后20...

标签：丸美股份

众信旅游研究报告：出境游市场持续恢复，旅行社龙头加速成长.pdf

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2024/05/29
410
东吴证券

众信旅游研究报告：出境游市场持续恢复，旅行社龙头加速成长。出境游旅行社龙头，批零一体全国布局：众信旅游成立于1992年，是国内出境游龙头公司，公司以出境游为核心，批发、零售业务一体发展，线上线下全渠道融合，同时布局国内游和整合营销等业务，已经形成覆盖上下游的资源和品牌优势。2019年公司实现收入126.8亿元，其中旅游批发/旅游零售业务分别占比71%/19%；2023年营收为33.0亿元，恢复至2019年同期26%，截至2023年底，全国门店总数达1500家。出境游市场复苏，龙头市占率提升：1）疫后出境游市场复苏，旅游需求渐显多元化。2023年出境游达0.87亿人次，恢复至2019年的56%；...

标签：众信旅游出境游旅行社

芭薇股份研究报告：化妆品ODM翘楚，战略清晰，向品牌孵化平台迈进.pdf

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2024/05/29
411
申万宏源

芭薇股份研究报告：化妆品ODM翘楚，战略清晰，向品牌孵化平台迈进。芭薇股份提供化妆品ODM一体化服务，多次前瞻性业务布局，打破增长瓶颈。21年启动“大客户+大单品”战略，20-23年收入CAGR达14.3%，好于科丝美诗（中国）、嘉亨家化、诺斯贝尔等主要同业，期间毛利率持续处于行业前列，均值在30%以上。伴随国货品牌向中高端进阶，研发实力成为核心竞争要素，当前环境有利于研发积累，加深上下游绑定，本土头部ODM企业迎发展机遇。公司优势体现在：⑴硬实力：①生产基础扎实：累计为超千家品牌提供代工服务，位列美修TOP100工厂第1；②自有检测能力：前置功效评价至产品配方开发环节...

标签：芭薇股份化妆品 ODM

携程集团研究报告：从亚洲各地区出发看ota海外市场空间，携程出海正当时.pdf

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2024/05/28
983
招商证券

携程集团研究报告：从亚洲各地区出发看ota海外市场空间，携程出海正当时。携程集团作为国内ota龙头，在供应链、品牌力显著领先同行，竞争壁垒深厚。随着国内旅游市场&出境游市场持续复苏，公司在国内业务的增长具备较强确定性，中长期来看海外市场有望成为公司业绩增长的核心驱动力。本篇报告从亚洲各地区出发，通过深度分析亚洲在线旅游市场空间、竞争格局、品牌出海路径以及携程出海的竞争优势，重新探讨公司在海外市场的广阔前景。中长期来看，Trip.com增长驱动力主要是在线化率及旅游收入提升带来的增量市场，24-27年收入cagr约为60%，对应27年亚洲市占率为14%，长期前景广阔。在线化率&旅...

标签：携程集团 ota 海外市场

瑞尔特研究报告：自主品牌及海外智能快速开拓，抢占智能马桶发展先机.pdf

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2024/05/28
399
东吴证券

瑞尔特研究报告：自主品牌及海外智能快速开拓，抢占智能马桶发展先机。瑞尔特创始于1999年，已形成包括以节水型冲水组件为核心的卫浴冲水系统产品解决方案、以智能坐便器为核心的智能卫浴产品解决方案、同层排水系统产品解决方案、卫浴适老产品解决方案、卫浴空间智慧互联解决方案和卫浴装配式整体解决方案的产品体系。公司产品从水件逐步拓展至智能家居产品。公司2023年营收21.84亿，同比+11.47%。瑞尔特现在已形成ODM+自有品牌双驱动的模式。1）ODM方面，公司从事水件代工及智能座便器代工，公司通过与优质客户长期、稳定合作，同时不断开拓新客户的模式，在智能马桶代工方面有望持续增长。2）自有品牌方面，公司...

标签：瑞尔特自主品牌智能马桶

乐歌股份研究报告：线性驱动出海龙头，海外仓开启第二曲线.pdf

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2024/05/27
424
国联证券

乐歌股份研究报告：线性驱动出海龙头，海外仓开启第二曲线。主营智能升降家居，海外仓占比迅速提升。乐歌从ODM代工转型品牌自营，目前已成为线性驱动行业龙头，主营业务为智能升降家居产品，以海外亚马逊及独立站为主销渠道。2020年公司大力推进第三方海外仓业务，2023年人体工学工作系列产品/仓储物流收入分别为26.12/9.51亿，占总收入比例为67%/24%，海外仓占比迅速提升。线性驱动应用广泛，海外仓需求扩充全球智能家居行业快速发展，受久坐影响颈椎病和腰椎病人群增多，智能升降产品规模加速增长，预计2028年全球升降桌行业规模有望达103亿美元，CAGR7.6%，且市场逐渐向具备品牌竞争力的头部企业...

标签：乐歌股份智能升降家居

金山办公研究报告：WPSAI商业化，空间展望与竞品对比.pdf

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2024/05/21
622
浙商证券

金山办公研究报告：WPSAI商业化，空间展望与竞品对比。我们在本报告中主要解答当前市场最关注的三个问题：1）WPSAI商业化带来的业务增量；2）微软Copilot是否会对国内办公软件市场形成冲击；3）C端业务的增长动能。WPSAI商业化正式开启，有望成为未来量价增长的主要驱动力金山办公于2024年3月对WPSAI开启灰度测试，这标志商业化的正式开启。我们通过测算对收入空间进行讨论：1）个人订阅业务：2024-2026年，按照当前灰度测试的产品价格，在中性假设情况下，原付费用户中，有8.0%/14.4%/23.0%的人升级或换购WPS大会员，AI贡献收入1.18/4.06/7.37亿元；有0.3...

标签：金山办公 WPS AI

萤石网络研究报告：端云协同打造智能家居闭环生态，全渠道发力市场开拓.pdf

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2024/05/20
658
平安证券

萤石网络研究报告：端云协同打造智能家居闭环生态，全渠道发力市场开拓。“智能家居+云平台”端云融合筑牢核心优势。公司脱胎于海康威视旗下的安全智能生活品牌，基于视觉技术优势，发展了“智能家居+物联网云平台”双主业，构建了公司的核心竞争力。公司2023年以来业绩表现优异，尤其利润端呈现高速增长态势。公司智能家居产品贡献主要收入及毛利，云平台服务作为高毛利率业务保持快速增长，其营收占比呈现上升趋势，公司收入结构有望持续优化。受益于公司精益化的供应链管理以及渠道结构和产品结构的不断优化，公司盈利能力持续提升。智能家居核心产品凝聚竞争力，全渠道布局加速市场开...

标签：萤石网络端云协同智能家居云平台

运动品牌24Q1业绩回顾及投资策略.pdf

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2024/05/17
263
安信国际

运动品牌24Q1业绩回顾及投资策略。年初至今，恒生指数呈现震荡上行趋势，年初至5月10日涨幅约13%。消费板块的波动跟大盘类似，但增速略低于大盘，年初至5月10日，必需性和非必需性消费均涨5%左右。进入Q2以来，消费板块的表现更不及大盘。其中，非必需性消费业的弹性略大于必需性消费业。运动品板块年初至今大幅跑赢市场。

标签：运动品牌品牌

珀莱雅研究报告：大单品奠基，敏锐洞察+敏捷执行，持续突破.pdf

5积分
2024/05/17
425
平安证券

珀莱雅研究报告：大单品奠基，敏锐洞察+敏捷执行，持续突破。近10余年来，移动互联网普及使得科学、技术、应用等信息传递可行且更加快速，渠道更迭便利了大众消费者接受美妆信息、主动接触各种化妆品，化妆品相关政策规范行业发展、透明化成分和相关功效，美妆行业生态变化，同时国人对国货好感度提升，国货美妆品牌迎来更加公平的发展环境。珀莱雅通过3年左右的酝酿和蓄力，2022年第一次跻身我国美妆市场top10。珀莱雅成立于2006年（品牌在2003年诞生）。作为江浙民营企业，公司拥有超强的经营活力，成立以来经历了两次较大转型：1）从toB卖货到toC精细化运营、线下渠道转型线上之后线上渠道反哺线下，2）2020...

标签：珀莱雅

滴滴出行研究报告：网约车龙头地位稳固，利润弹性有望释放.pdf

6积分
2024/05/17
1702
广发证券

滴滴出行研究报告：网约车龙头地位稳固，利润弹性有望释放。国内出行行业：网约车市场稳健增长，滴滴龙头地位稳固。2023年全年网约车市场呈稳健增长，趋势向好，24年随出行需求的进一步恢复，网约车市场有望持续增长。竞争格局看，滴滴龙头地位稳固，双边网络效应下，订单量有望进一步增长。滴滴国内业务：双边网络效应&算法优势明显，订单量驱动增长，利润空间有望进一步优化。滴滴形成明显的双边网络效应，随出行需求复苏、用户粘性提升、电动车渗透率提升，滴滴国内GTV有望持续稳健增长；主要由订单量增长驱动，单均价格保持稳定。网约车贡献主要营收，23年精细化运营，有望进一步提升利润率水平。滴滴国际业务：海外进军...

标签：滴滴出行网约车用户粘性

建霖家居研究报告：厨卫代工出口龙头，厚积薄发，多点开花.pdf

5积分
2024/05/09
237
浙商证券

建霖家居研究报告：厨卫代工出口龙头，厚积薄发，多点开花。建霖家居是厨卫代工出口龙头，23年出口占比76.8%，短期受益于出口补库及美国地产链共振，中长期看，公司依靠产品技术、大客户优势和海外产能释放，延展龙头品类，提升厨卫和净水代工市占率，同时延展新风、个护、自有品牌、跨境电商等新业务。另外，公司每年保持45%以上高分红比例。厨卫代工出口龙头，生活健康多点开花建霖家居是厨卫代工出口龙头，成立于1990年，2023年厨卫产品收入贡献66.6%，净水为第二大品类，凭可协同的核心技术和终端客户，延展新风、个护、家电汽车配件等多品类。2023年营业收入43.3亿元，18-23年复合增速4.2%，202...

标签：建霖家居厨卫代工

三夫户外研究报告：深耕户外历浮沉，坚定转型焕新颜.pdf

6积分
2024/05/08
392
开源证券

三夫户外研究报告：深耕户外历浮沉，坚定转型焕新颜。深耕户外二十余载历浮沉，坚定品牌运营转型焕新颜。三夫户外是深耕户外行业二十余载的国内户外零售龙头，2015年在中小板上市，2019年以来受户外零售市场低迷、始祖鸟销售权限受限等影响而连续四年亏损，2021年开始从户外渠道零售向户外品牌运营转型，2023年转型初见成效，实现扭亏为盈。在国内户外行业二次崛起、品牌化和高端化趋势延续的背景下，自有品牌X-BIONIC有望通过门店、经销、抖音等全渠道渗透保障业绩高增长，并通过KOL种草、顶尖商学院合作等多方式破圈打开成长天花板。此外，合资品牌攀山鼠符合山系流行趋势，独代品牌CRISPI主打舒适零磨合并拓...

标签：三夫户外户外

致欧科技研究报告：线上家居品牌出海标杆.pdf

5积分
2024/05/06
439
国联证券

致欧科技研究报告：线上家居品牌出海标杆。致欧科技是聚焦欧美市场的家居品牌跨境大卖。致欧科技是聚焦家具家居类产品的跨境电商，线上B2C平台是公司的主要销售渠道，2022年占主营业务收入的比重为80.53%，销售平台涵盖亚马逊、Cdiscount、ManoMano、eBay等海外知名电商平台，其中2022年亚马逊B2C平台实现的销售收入占主营业务收入的比例为67.61%。2018-2022年，公司营业收入从15.95亿元迅速增长至54.55亿元，对应CAGR为36%；归母净利润从0.41亿元增长至2.5亿元，对应CAGR为58%。跨境电商助力中国家居类产品出海欧美地区家具类产品进口需求较大，其中美...

标签：致欧科技家居品牌

爱美客研究报告：用科技成人之美.pdf

5积分
2024/04/23
335
华泰证券

爱美客研究报告：用科技成人之美。中国医美市场渗透率仍处提升期，合规供给有序扩容有望不断开辟增量市场：1）材料多元化，从玻尿酸到再生针剂、重组胶原；2）部位精细化：新产品/新适应症正向挖潜消费者细分需求；3）诊疗综合化：厂商联合机构为求美者提供多产品联动的综合解决方案。按不同消费力人群增长潜力拆分，我们预计2030年中国医美终端市场总消费金额超6000亿元（对应上游出厂规模超1600亿）。按上轮廓/中面部/下轮廓/颈部/眼周/口周/皮肤管理主流部位拆分，我们预计仅上述市场至2030年合计规模约1200亿，而应用在颅顶/耳廓/手部/身体等精细化/创新性产品的潜能可能被低估。爱美客：前瞻洞察市场需求...

标签：爱美客