金山办公研究报告：WPSAI商业化，空间展望与竞品对比.pdf

金山办公研究报告：WPSAI商业化，空间展望与竞品对比。我们在本报告中主要解答当前市场最关注的三个问题：1）WPS AI商业化带来 的业务增量；2）微软Copilot是否会对国内办公软件市场形成冲击；3）C端业 务的增长动能。

WPS AI商业化正式开启，有望成为未来量价增长的主要驱动力

金山办公于2024年3月对WPS AI开启灰度测试，这标志商业化的正式开启。我们通 过测算对收入空间进行讨论：

1）个人订阅业务：2024-2026年，按照当前灰度测试的产品价格，在中性假设 情况下，原付费用户中 ，有8.0%/14.4%/23.0%的人升级或换购WPS 大会员，AI 贡献收入1.18/4.06/7.37亿元；有0.3%/0.6%/0.9%的用户新购WPS AI会员服务， AI带来的收入增量为0.60/1.72/2.75亿元。综合来看，2024-2026年WPS AI给个 人订阅业务带来的收入增量为1.78/5.78/10.12亿元，收入提升比例为 5.3%/14.0%/20.1%。

2）机构订阅业务：假定2024年B端WPS AI产品也开始收费，AI给 B端产品带 来的价格增量为 300元/人/年，在中性的情况下， 2024-2026年AI产品的付费企 业数为50/100/200家，WPS AI给机构订阅业务带来的收入增量为 1880/7500/20000万元，收入提升比例为1.5%/4.9%/10.4%。

中性情况下，在2024-2026年，AI产品给公司总收入为1.97/6.53/12.12亿元，收 入提升比例为3.5%/9.6%/14.7%，AI产品带来的收入增量比较明显。

WPS 对比微软Copilot：WPS AI产品优势明显。从产品测评效果来看，WPS AI 的优势包括：

1）首先，金山办公在办公场景做了很多的产品打磨工作，WPS在办公领域的本 土化优势和场景化优势在AI时代得到了延续。 2）WPS AI的功能颗粒度更细，拥有独特的导航功能，有助于用户更精确描述 自身需求，让生成的结果更契合具体场景。 3）在中文语境下，WPS AI生成的内容更详细、篇幅更长。 4）国产软件更契合国内企业数据安全和合规的需求。

ToB市场中，微软Office和金山办公核心市场有所区别，金山办公的机构客户主 要是自党政机关、国央企和其他民营企业 ，自主安全可控是客户主要诉求。

个人订阅业务复盘（2019-2023）：付费率和ARPU提升动力仍然充足

个人订阅业务经历了主要受付费用户数驱动和主要受ARPU提升驱动的两个阶 段。通过复盘个人订阅业务关键指标的变化发现：以新技术提升产品力、以新功 能提高产品价值量是提升付费效果和ARPU的有效方式。

展望未来，C端付费率和ARPU仍有较大提升动力：1）云服务的高粘性和协作 产品的网络效应，使得WPS有着稳固的用户基本盘；2）AI技术的应用，可降 低办公软件使用门槛、提升用户工作效率，可扩大付费客户群。3）WPS AI收 费后，会员价格体系再次升级，有望提升ARPU值。