众信旅游研究报告：出境游市场持续恢复，旅行社龙头加速成长.pdf

众信旅游研究报告：出境游市场持续恢复，旅行社龙头加速成长。出境游旅行社龙头，批零一体全国布局：众信旅游成立于1992年，是 国内出境游龙头公司，公司以出境游为核心，批发、零售业务一体发展， 线上线下全渠道融合，同时布局国内游和整合营销等业务，已经形成覆 盖上下游的资源和品牌优势。2019年公司实现收入126.8亿元，其中旅 游批发/旅游零售业务分别占比71%/19%；2023年营收为33.0亿元，恢 复至2019年同期26%，截至2023年底，全国门店总数达1500 家。

出境游市场复苏，龙头市占率提升：1）疫后出境游市场复苏，旅游需 求渐显多元化。2023年出境游达0.87亿人次，恢复至2019年的56%； 国际客流结构调整，港澳台居民出入境人次占比为43%，较2019年 +9pct。2）出境游旅行社供给出清，龙头公司市占率提升。2023年末旅 行社从业人员24.32万人，较2019年末-42%，供给大幅出清；行业龙 头资源优势明显，率先组建供应链，市占率有望提升。3）国际客流继续 恢复，出境游渗透率仍有提升空间。2024年3月国际+港澳台航线旅客 运输量合计561.1万人次，恢复至2019年同期的79%，出境游热度进 一步提升；2019年我国出境游渗透率为11%，低于世界平均水平19%， 仍有较大提升空间。

产品&运营打造品牌优势，受益于出境游复苏：1）产品：持续创新打造 产品力，拓展“旅游+”寻求外延增长。定位中高端市场，产品矩阵覆盖 多样化的目的地和旅游方式，持续拓展“旅游+”增量产品。2）运营： 实施全渠道营销策略，加速文旅数字化转型。线上线下渠道结合推进全 国化布局，同时利用自媒体营销，提高公司品牌渗透率；与阿里共同投 资杭州阿信，自主研发的分销系统平台赋能发展，截至2023年末，单 月成交额峰值达3000万。3）疫后修复：出境游复苏加速，有望释放业 绩弹性。中国旅游研究院预计2024年出境旅游人数为1.30亿人次，为 2019年同期的84%；公司积极应对出境游市场复苏，拓宽目的地资源， 有望释放业绩弹性。