采矿业 - 行业研究 - 知识库

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煤炭行业：能源保供基石，供需改善推升煤价中枢.pdf
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- 2025/12/09
- 197
- 国投证券
煤炭行业：能源保供基石，供需改善推升煤价中枢。2025年煤炭价格呈现先降后升的趋势。动力煤方面，25年1-4月港口库存高位，动力煤价承压下跌，此时产地供给收缩，进口煤价倒挂导致进口减量，对港口煤价形成支撑。5-8月需求回暖，供给端受“查超产”政策影响紧平衡预期强化，推动煤价走出底部，9-10月煤价在冬储需求推动下持续新高。炼焦煤7月起价格强势上涨推动焦炭价格四轮提涨。2025年供给收缩，煤炭供需格局有所改善。原煤供给自7月起连续4个月同比负增，供给宽松格局持续改善，后续冬季需求旺季支撑，全年产量在48亿吨水平。1）动力煤：进口受内外价格倒挂影响，叠加3-8月印尼煤HBA...
标签：煤炭能源
煤炭行业：日耗爬坡缓慢拖累煤价，供应偏紧不改后市可期.pdf
- 5积分
- 2025/12/08
- 53
- 中泰证券
煤炭行业：日耗爬坡缓慢拖累煤价，供应偏紧不改后市可期。行业观察：需求释放仍需等待，港口煤价延续震荡。本周受南方电厂日耗不振与港口持续垒库的影响，港口煤价短期继续承压下行。展望后市，煤价上行有望。一方面，天气逐步转冷，为电厂补库需求释放创造了条件，并且本周以来发运倒挂现象有所改善，港口垒库速度有望放缓；另一方面，“反内卷”预期继续强化，供给释放持续受制约。在供需两侧的合力下，港口煤价有望维持震荡偏强运行。需求端：短期电耗不振，静待寒潮提振需求。近期，冷空气接连来袭，华北、东北等北方电厂日耗拉高，但华东、华南地区电厂日耗迟迟不振，沿海八省电厂日耗在180-190万吨之间徘徊...
标签：煤炭
煤炭行业：需求不佳库存累积，煤价延续弱势.pdf
- 6积分
- 2025/12/08
- 56
- 华福证券
煤炭行业：需求不佳库存累积，煤价延续弱势。动力煤截至2025年12月5日，秦港5500K动力末煤平仓价785元/吨，周环比-31元/吨，内蒙、山西、陕西产地价小跌。截至2025年12月5日动力煤462家样本矿山日均产量为551.2万吨，环比+1.2万吨，年同比-7.5%。本周电厂日耗微涨，电厂库存小涨，秦港库存大涨，截至12月1日，动力煤库存指数为201.4（+9.9）。非电方面，甲醇、尿素开工率分别为89.1%（持平）和81.8%（-1.9pct），仍处于历史同期偏高水平。焦煤截至12月5日，京唐港主焦煤库提价1630元/吨，周环比-40元/吨，山西产地价大跌，河南、安徽产地价格持平。截至1...
标签：煤炭
煤炭行业Global Energy Perspectives Series：美国AI电力供给，破局“不可能三角”.pdf
- 5积分
- 2025/12/08
- 67
- 国泰海通证券
煤炭行业GlobalEnergyPerspectivesSeries：美国AI电力供给，破局“不可能三角”。我们认为美国在AI带动下的缺电问题正在日益扩大，需要系统化的电源侧解决方案，也将带来产业链较为确定的投资机会。美国AI冲击下的电力系统不可能三角。我们认为美国在AI兴起的爆发式电力需求带动下，现有的电力系统三大目标：可靠性（保障电力系统安全可靠）、脱碳及数据中心客户要求的速度与成本形成了零和博弈不可能三角。2025年特朗普上台后，执政纲领目标为降低美国居民成本（包括电力）及释放美国能源主导地位（撤回新能源税费补贴，重启美国丰富且低廉的石化能源），已经非常清晰的表明...
标签：煤炭电力 AI
煤炭开采行业：煤炭市场旺季预期减弱，逐步进入淡季状态.pdf
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- 2025/12/05
- 151
- 中信建投证券
煤炭开采行业：煤炭市场旺季预期减弱，逐步进入淡季状态。1、焦煤焦炭：市场转弱，逐步进入淡季状态。炼焦煤：价格下跌，为下游焦炭降价提供空间。需求端，下游焦企和钢厂采购谨慎，转为消耗库存为主。焦炭：完成第四轮提涨后，主流钢厂于11月28日正式对焦炭提出“第一轮提降”，预计12月1日执行。炼焦煤价格因需求回落而下跌，导致焦炭成本支撑进一步弱化；同时钢厂因利润压力，凭借减产带来的议价权，对焦炭成功发起“首轮提降”，或标志煤焦市场的拐点确立。2、动力煤：动力煤市场转弱，“需弱供增”格局确立，价格承压进入下行通道。供应端：生产稳定，但...
标签：煤炭煤炭市场煤炭开采
煤炭行业2026年投资策略：煤价回归合理中枢，红利资产属性增强.pdf
- 5积分
- 2025/12/03
- 55
- 国元国际
煤炭行业2026年投资策略：煤价回归合理中枢，红利资产属性增强。政策层面：煤炭行业“反内卷”通过政策调控、市场机制和企业转型多管齐下，旨在打破低价无序竞争，推动行业从“规模扩张”转向“质量提升”，国内产量增长有限。2025年7月22日，国家能源局综合司发布《关于组织开展煤矿生产情况核查，促进煤炭供应平稳有序的通知》，规定煤矿年度原煤产量不得超过公告产能，月度原煤产量不得超过公告产能的10%，涉及省份（自治区）主要为山西、内蒙、安徽、贵州、陕西、宁夏、新疆、河南。内蒙古生产核查情况处罚情况近期推进，9月18日内蒙古自治区能源...
标签：煤炭
2026年煤炭行业投资策略：新周期，长短结合，进退皆宜.pdf
- 5积分
- 2025/12/03
- 60
- 中泰证券
2026年煤炭行业投资策略：新周期，长短结合，进退皆宜。价格复盘：前低后高，震荡走强。2025年1-11月煤炭价格同比下降明显，但在6月价格筑底后迎来一轮上涨，整体呈现前低后高趋势。现货价格：动力煤价格中枢（Q5500）695元/吨，同比下降19%；炼焦煤价格中枢1497元/吨，同比下降28%。长协价格：秦皇岛Q5500价格678元/吨，同比下降3%；河南主焦煤价格1546元/吨，同比下降27%。伴随2025年下半年供需边际改善，炼焦煤价格在季节性波动中震荡走强。展望后市：供需改善可持续，价格中枢将抬升。供给端：“预核增产能”退出，供给收缩预期强化。一）安全生产常态化与...
标签：煤炭
煤炭开采行业深度：美国，AI重塑美国煤炭市场，底部反转，黑金重燃.pdf
- 5积分
- 2025/12/02
- 153
- 国盛证券
煤炭开采行业深度：美国，AI重塑美国煤炭市场，底部反转，黑金重燃。美国煤炭供给：煤炭行业投资长期底部，在建产能少，约束供给长期刚性。根据IEA《全球能源投资2025》报告数据，2024年全球煤炭投资增长几乎全由中国和印度贡献，南非和东南亚也将增加投资。投资倾向明显向炼焦煤倾斜，而动力煤在新项目中占比预计下降。由于经济疲软、价格走低、气候政策压力及融资保险困难，新建煤矿面临多重阻力，未来投资将更多流向现有资产。根据IEA数据，美国在建煤矿产能（焦煤+动力煤）仅590万吨/年，在建动力煤产能仅约105万吨/年。美国煤炭需求：电力用煤需求为核心，占90%以上，2025年美国电煤需求预计明显增长。根据...
标签：煤炭开采煤炭市场煤炭 AI
煤炭行业2026年度投资策略：中枢抬升，价值优先.pdf
- 6积分
- 2025/12/02
- 57
- 浙商证券
煤炭行业2026年度投资策略：中枢抬升，价值优先。2025年回顾供给：产量前高后低，增速逐渐转负产量前高后低。2025年1-10月，全国原煤产量累计完成39.73亿吨，同比增长1.5%。全年产量呈前高后低，上半年产量同比增长，7月至10月增速转负。进口同比下降。2025年1-10月，全国累计进口煤及褐煤3.88亿吨，同比减少11%。进口煤年初增长，从3月开始单月增速转负，3-10月进口均为负增长。疆煤外运平稳。截至2025年11月28日，乌铁局已完成8518.01万吨的疆煤外运量，同比增长6.4%。需求：消费先抑后扬，整体仍有韧性消费先抑后扬。2025年1-10月，全国商品煤消费总量约42.4...
标签：煤炭
煤炭行业红利资产比较：煤炭与高速公路的“攻”与“守”.pdf
- 5积分
- 2025/12/01
- 90
- 华福证券
煤炭行业红利资产比较：煤炭与高速公路的“攻”与“守”。股债息差值得关注，高股息资产价值重估2025年以来银行理财产品预期年收益率在1.8%-3.2%，中国10年期国债收益率维持1.6%-1.9%低位区间运行，低利率市场环境下，高股息资产因其稳定的现金流回报和防御特性受到广泛青睐。高股息行业存在差异，本文将选取股息率最高的周期型“煤炭行业”和稳健板块典型代表“高速公路行业”进行对比，判断两种不同行业特点的高股息资产核心关注点，并提供投资建议。煤炭vs高速公路—超额收益及股价影响因素复盘超额...
标签：煤炭高速公路
煤炭行业：调整之后煤价仍有上行空间.pdf
- 6积分
- 2025/12/01
- 61
- 华福证券
煤炭行业：调整之后煤价仍有上行空间。动力煤截至2025年11月28日，秦港5500K动力末煤平仓价816元/吨，周环比-18元/吨，内蒙产地价持平、山西产地价大跌、陕西产地价微涨。截至2025年11月28日动力煤462家样本矿山日均产量为550万吨，环比-0.8万吨，年同比-6.8%。本周电厂日耗小跌，电厂库存小涨，秦港库存大涨，截至11月24日，动力煤库存指数为191.5（+2.7）。非电方面，甲醇、尿素开工率分别为89.1%（+0.3pct）和83.7%（-0.2pct），仍处于历史同期偏高水平。焦煤截至11月28日，京唐港主焦煤库提价1670元/吨，周环比-110元/吨，山西产地价大跌，...
标签：煤炭
煤炭行业：港口煤价震荡，需求提升可期.pdf
- 5积分
- 2025/12/01
- 61
- 中泰证券
煤炭行业：港口煤价震荡，需求提升可期。行业观察：电煤需求提升较慢，港口煤价震荡趋弱。本周受需求提升较缓与港口持续垒库的影响，港口煤价短期承压有所下行。展望后市，煤价上行通道有望延续。一方面，港口作业恢复、天气转冷，为电厂补库需求释放创造了条件，港口调出量将随之增加；另一方面，“反内卷”预期继续强化，供给释放持续受制约。在供需两侧的合力下，港口煤价有望维持震荡偏强运行。需求端：短期日耗爬坡较缓，但后市提升可期。近期处于初冬时节，北方供暖季已全面启动，尽管电厂机组开工率有所提升，但内陆省份终端日耗同比仍偏弱，且库存已经升至高位。而南方气温较为温和，沿海终端日耗还未见明显提升...
标签：煤炭港口
煤炭行业：电煤需求爬坡提振煤价，板块超跌配置机会再现.pdf
- 5积分
- 2025/11/24
- 63
- 中泰证券
煤炭行业：电煤需求爬坡提振煤价，板块超跌配置机会再现。行业观察：港口煤价本周维稳运行，电煤需求料增有望提振煤价。需求端：冷空气活动频繁，电厂刚性需求或增。根据中央气象台预计，未来10天，影响我国的冷空气活动较频繁，其中22-25日，一股较强冷空气将自西向东影响我国大部地区，长江以北大部地区将有6～8℃降温，局地降温10～12℃，南方大部降温4～6℃；25-27日，又一股较强冷空气自北向南影响我国，中东部大部地区将有4～8℃降温，部分地区降温10～12℃；29日后，还将有一次冷空气影响我国，带来大风降温天气。在冷空气的频繁影响下，下游电厂日耗或不断提升，电厂刚性采购需求或将增加。根据中国能源新闻...
标签：煤炭
煤炭行业：2026年电煤长协签订启动，煤价蓄势待发.pdf
- 6积分
- 2025/11/24
- 90
- 华福证券
煤炭行业：2026年电煤长协签订启动，煤价蓄势待发。动力煤截至2025年11月21日，秦港5500K动力末煤平仓价834元/吨，周环比持平，内蒙、陕西、山西产地价小涨。截至2025年11月21日动力煤462家样本矿山日均产量为550.8万吨，环比+1.3万吨，年同比-7.4%。本周电厂日耗微涨，电厂库存小涨，秦港库存小涨，截至11月17日，动力煤库存指数为188.8（+2.6）。非电方面，甲醇、尿素开工率分别为88.8%（+1.7pct）和83.9%（-0.2pct），仍处于历史同期偏高水平。焦煤截至11月21日，京唐港主焦煤库提价1780元/吨，周环比-80元/吨，山西产地价小跌，河南、安徽...
标签：煤炭
煤炭行业研究报告：电煤长协2026规则增加市场化因子.pdf
- 4积分
- 2025/11/20
- 316
- 华泰证券
煤炭行业研究报告：电煤长协2026规则增加市场化因子。变化1：允许坑口合约协商引入“月度调整机制”我们认为供需双方协商一致的月度调价机制将会形成更贴合市场供需形势的履约价格，有利于稳定长协履约率。《关于做好2025年电煤中长期合同签订履约工作的通知》（发改办运行〔2024〕941号）（以下简称“2025版”）将坑口长协定价机制限定在《国家发展改革委关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》(发改价格〔2022〕303号)（以下简称“2022文件”）“本地区价格合理区间”，以山西为例，如去年签约时按照...
标签：煤炭

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