交通运输/物流 - 行业研究 - 知识库

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交通运输行业公铁路、港口、大宗供应链行业2024年度策略报告：核心资产彰显核心价值，稳定收益带来稳定信心.pdf
- 5积分
- 2023/11/30
- 387
- 兴业证券
交通运输行业公铁路、港口、大宗供应链行业2024年度策略报告：核心资产彰显核心价值，稳定收益带来稳定信心。高速公路：业绩有望稳健增长，低利率、低通胀预期下，类债资产配置价值提升。（1）疫情期间由于公路客运受冲击严重，高速公路上市公司业绩受损，2023年以来修复趋势明显，头部高速公司业绩强势反转，预计明年将保持稳健增长。（2）高速公路上市公司整体估值较低，且同时具有业绩稳定、现金流充沛的特点，普遍采用高分红的派息政策，因此股息率较高。高速公路板块股票收益主要由资本利得+股息收益两部分组成，具有较强防御属性，绝对收益较为显著，在大盘下行行情中超额收益更为明显。展望明年，利率下行周期中，类债资产配置...
标签：交通运输铁路交通
交运行业年度策略报告姊妹篇：2024年交运行业风险排雷手册.pdf
- 5积分
- 2023/11/21
- 227
- 浙商证券
交运行业年度策略报告姊妹篇：2024年交运行业风险排雷手册。浙商证券研究所认为2024资本市场将【“稳”中破局，“周期”突围，引“新”未来】。“稳”——财政、产业、货币三大领域协同发力，积极布局稳增长政策受益版块。“周期”——经济逐步复苏，前期估值压缩幅度较大的周期板块反弹空间值得期待。“新”——AI将引领新一轮产业周期，温和复苏下以新科技为代表的成长股占优。作为年度策略的姊妹篇，...
标签：交运
港口行业研究：边际改善，焕发新机.pdf
- 6积分
- 2023/11/15
- 865
- 浙商证券
港口行业研究：边际改善，焕发新机。1、港口行业概况：五大港口群体，现已步入成熟期•港口是资源配置的枢纽，我国港口吞吐量全球领先。港口是海上运输与陆上运输的连接枢纽，是货物中转、换装和集散的场地，为集装箱、干散货、液体散货客户提供运输中转、装卸搬运、仓储、堆场、配送等服务，我国港口经过多年发展，已经建成了领先世界的港口体系，2022年全球主要沿海港口吞吐量排名中，我国港口占据七席，目前我国沿海港口已形成环渤海、长江三角洲、东南沿海、珠江三角洲和西南沿海五个港口群体，共计18家上市公司。港口行业目前已经进入成熟期。根据港口吞吐量及投资规模的变化，2000年以来我国港口行业的发展经历了三个...
标签：港口
油轮航运行业研究：供需如何拆解运价变动？.pdf
- 10积分
- 2023/11/10
- 483
- 信达证券
油轮航运行业研究：供需如何拆解运价变动？油运行业的运价受供需两端多方面因素影响而呈现波动性，而运价高度影响行业业绩。我们拆解供需两端的主要影响因素，并结合历史数据复盘，建议在判断运价弹性时，结合多边关系关注OPEC原油产量、欧洲成品油进口结构等因素对油运需求的带动作用。油运是怎样的市场？油运行业主要服务于各地对散装原油、成品油的航运需求，业绩主要由运价决定，而运价主要由供需结构决定。需求端：指标主要包括运量、运距。其中，运量主要受到原油、成品油的产量、消费量、价格等因素影响；运距主要取决于各地区原油、成品油供需结构，受多边政治、经济博弈高度影响。供给端：指标主要包括船队规模、船速。其中，新船交...
标签：油轮航运
交通运输行业2023年三季报综述及展望：出行产业链修复明显，建议关注低估值高股息板块.pdf
- 5积分
- 2023/11/08
- 343
- 招商证券
交通运输行业2023年三季报综述及展望：出行产业链修复明显，建议关注低估值高股息板块。2023年以来，沪深300指数与申万交运指数整体走弱，航空、物流板块跌幅较大，而公路、铁路板块表现出明显的相对收益。截至2023年11月5日，申万交运指数累计涨幅为-13.8%，落后沪深300指数6.4%。国内国际航空数据修复稳步推进，但目前估值处于调整中，23年航空板块累计跌幅为20.8%。航运整体市场关注度有所下滑，板块小幅下跌4.2%。目前快递行业局部地区价格竞争仍在持续，物流板块下跌23.6%。铁路、公路方面，经营数据修复情况较好，且板块防御属性较强，铁路公路板块分别上涨4.5%、11.5%。航空机场...
标签：交通运输交通运输
航运行业2023年三季报综述：看好油运开启上行周期.pdf
- 5积分
- 2023/11/06
- 317
- 华创证券
航运行业2023年三季报综述：看好油运开启上行周期。一、油运业绩综述：看好行业开启上行周期。1、原油运输：强供给约束下有望开启景气上行周期。1）运价表现：原油运输市场逐步复苏，淡季运价有所回落。23Q1~3VLCC-TCE均值约4.82万美元/天，同比+360.6%；23Q3VLCCTCE均值约2.90万美元/天，同比-8.5%、环比-34.9%。2）业绩表现：Q3业绩符合预期。中远海能实现归母净利润9.1亿，同比+88.7%；招商轮船实现归母净利润9.9亿，同比+1.1%。3）后市展望：我们强调观点，中期来看，供给端强约束之下，2026年前运力增量有限，而需求端则伴随亚太需求增长叠加库存周...
标签：航运油运
交运行业2023年三季报业绩综述：航空业绩创新高，快递航运淡季承压.pdf
- 5积分
- 2023/11/06
- 342
- 浙商证券
交运行业2023年三季报业绩综述：航空业绩创新高，快递航运淡季承压。1、航空：三季报表现强劲，春秋、吉祥、海航、东航业绩创单季度历史新高。春秋、吉祥、东航、海航Q3业绩创单季度历史新高，归母净利润同比19Q3分别+113%、+63%、+50%、+2201%。南航Q3归母净利润约42.0亿元，扭亏为盈，上市以来仅次于17Q3（42.8亿元）。国航Q3归母净利润42.4亿元，扭亏为盈，上市以来仅次于10Q3（51.7亿元）、17Q3（49.5亿元）。单位RPK营业收入23Q3同比19Q3而言，南航16.8%>春秋15.8%>国航14.8%>东航12.8%>吉祥7.8%。上市...
标签：交运快递航空航运
交通运输行业研究：细嗅危化航运动态、捕捉低估高增标的.pdf
- 5积分
- 2023/11/03
- 157
- 东北证券
交通运输行业研究：细嗅危化航运动态、捕捉低估高增标的。下游炼厂供给侧革新将给航运公司带来两个变化：出清和加码。未来，中国石化企业将在本土直接参与国际竞争，成本高的炼化企业必然面临转型或淘汰。1）供给侧出清有利于下游客户集中度提高，利好头部危化航运企业。危化航运行业已形成了国企控股的大型企业、中小型民营企业并存的市场竞争格局。参照内贸集运发展历史，市场或出现洗牌可能。2）“轻油重化”的转向趋势有利于毛利率更高的化学品运输细分市场的扩张。国际能源署（IEA）预测到2030年全球化工原料占石油需求增长的比例将超过1/3，这一比例并将持续增长至50%。运距：产业集群化使得区域内...
标签：交通运输交通运输航运
大宗供应链行业研究报告：市场空间广阔集中度有望提升，商业模式升级品类扩张凸显价值.pdf
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- 2023/11/02
- 953
- 中银证券
大宗供应链行业研究报告：市场空间广阔集中度有望提升，商业模式升级品类扩张凸显价值。供应链龙头推陈出新，商业模式逐步升级。大宗供应链链条较其他行业偏长，并且数字化程度较低，因此进步空间较大，近年行业龙头在信息服务、客户拓展、物流整合、金融服务等方面探索数字化供应链服务体系。行业龙头如厦门象屿健全完善了“屿链通”体系，建发股份构建了“纸源网”框架等。风险管控体系日趋完善，行业龙头通过“公司化”运作独立核算。公司针对不同行业搭建相应的业务管理架构，深入市场，深入行业中心，做到“入行入圈”。风险管控能力是公...
标签：商业模式供应链
招商银行-快递行业深度报告：需求弱复苏加剧行业竞争，分化与整合推动格局演变.pdf
- 5积分
- 2023/10/30
- 694
- 招商银行
招商银行-快递行业深度报告：需求弱复苏加剧行业竞争，分化与整合推动格局演变。市场需求实际增速放缓，快递价格竞争再度加剧。23年上半年，全国快递业务量595.3亿件（+16.3%），实现快递业务收入5543亿元（+11.3%），但平滑去年疫情低基数影响后，量与收入复合增速分别降至9.8%、7%，实际市场需求恢复不及预期。虽然下游直播电商需求增速较快，但难掩电商市场整体增长乏力，导致快递行业从增量市场挖掘进入量市场竞争，中长期增速中枢下移。23年以来，快递行业下游订单增速放缓+阶段性产能过剩，市场竞争激烈、快递价格走低。预计Q4旺季快递价格小幅反弹，全年快递市场有望呈“U型&rdquo...
标签：快递银行
石化仓储行业专题报告：石化仓储基业百年不老，行业龙头风景这边独好.pdf
- 20积分
- 2023/10/23
- 829
- 西南证券
石化仓储行业专题报告：石化仓储基业百年不老，行业龙头风景这边独好。储罐是最适合大型石化企业的储存类型。储罐是储存原油、成品油及其他易燃和可燃液体化学品的设备，是石油化工装置和储运系统设施的重要组成部分。储罐集安全性高、能适应多样化需求和经济效益好等多种优势于一身，现成为大型石化企业最适配的仓储类型。“三高”壁垒+充沛现金+永续成长=绝好生意。“三高”壁垒：高CAPEX构建资金壁垒，前期投资考验公司实力；高区域集中度构建资源壁垒，存量市场未来难有新增供给，石化储罐资源主要聚集在环渤海、长三角和珠三角；高监管构建资质壁垒，政府政策不断收紧。充沛现金：...
标签：石化仓储石化仓储
物流仓储行业专题报告：结构性阵痛仍在，中长期价值凸显.pdf
- 6积分
- 2023/10/23
- 1140
- 中信证券
物流仓储行业专题报告：结构性阵痛仍在，中长期价值凸显。中长期而言我国仓储物流需求仍然充分。随着社会零售消费的持续回暖，我们预计以电子商务为主的物流仓储需求仍将保持强劲增长趋势。我国的现代化高标仓供应规模有限，预计新增供给难以在短期大幅提速，中长期供给仍然无法全面匹配需求总量。此外，以Tiktok、Shein为代表的跨境电商的快速发展，也为我国物流仓储市场带来了新的边际需求。行业正经历结构性阵痛，企业运营面临挑战。短期而言，因市场需求恢复速度相对较慢，部分市场供需关系存在明显错位的低线城市区域（即部分存在超量供给的地区）空置率压力较大，空置率也压制仓储运营的租金水平表现。我们判断，由于社会需求的...
标签：物流仓储物流仓储
航空运输与机场行业专题报告：国际航线，水将到、渠已成.pdf
- 5积分
- 2023/10/19
- 534
- 国联证券
航空运输与机场行业专题报告：国际航线，水将到、渠已成。高速增长遭遇疫情:2010年-2019年，国际航线旅客量从1900万人次增长至7425万人次，CAGR达16.4%，年均增速高于国内和地区市场，国际旅客量占比从7.1%提升至11.3%。新冠疫情使国际航线长期处于几近停滞状态。2022年国际旅客量186万，仅为2019年的2.5%。国际航线恢复为何滞后：国际航线复航需较复杂前置流程：双边航权谈判、机场时刻安排、机场保障能力匹配，这主要不取决于航司本身；而签证受阻是当前压制出境需求主要因素。2023年8月国际航线旅客量364.5万，恢复至2019年52%。我们判断至明年上半年国际线仍将处于逐步...
标签：航空运输运输航空空运机场
仓储物流行业研究报告：正在加速迭代高标仓赛道.pdf
- 6积分
- 2023/10/12
- 2068
- 中信建投证券
仓储物流行业研究报告：正在加速迭代高标仓赛道。仓储物流行业市场规模万亿级体量巨大，且需求较大的高标仓在仓储物流设施的占比不断提升。仓储物流行业优惠政策持续，但拿地成本面临升高压力，行业的季节性特征体现在短期租金与空置率变化，但仓储物流行业大周期不可避免，具备长期性投资价值；供给核心区域主要集中长三角、珠三角和环渤海地区，供给区域错配表现背后是物流供给端驱动力的“扭曲”。物流高标仓存量突破一亿，多元化格局基本形成，“一超多强”格局稳固。租金价格、物业出租率、土地价格和资金成本是最为核心的要素。高标仓储物流市场呈现“自动化&智能化...
标签：仓储物流仓储物流
公路行业研究：稳中谋胜.pdf
- 5积分
- 2023/10/08
- 442
- 浙商证券
公路行业研究：稳中谋胜。1、行业已处成熟期：每年投资绝对数额较大，但总里程增速已放缓。我国高速公路已进入高存量低增速阶段，截至2022年，里程达17.73万公里，2013-2022年CAGR5.4%，占公路总里程的3.05%。2、盈利模型：收入稳健，成本刚性收费标准：由政府定价，过往一系列优惠减免政策以支撑公益属性，我们认为收支缺口较大以及债务余额不断攀升，未来降费空间有限。部分省份已提升通行费率，如山东省自2020年起显著提高2018年后开通的高速公路收费标准。车流量：收费标准较稳定，因此车流量是影响收入的主要因素。客车流量受益汽车保有量提升，货车流量与对经济敏感性高。成本端：非现金支出的折...
标签：公路

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