交通运输/物流 - 行业研究 - 知识库

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解读菜鸟网络招股书，回答市场关注的六大问题：菜鸟上市如何影响快递市场格局？.pdf
- 6积分
- 2023/10/07
- 697
- 中信建投证券
解读菜鸟网络招股书，回答市场关注的六大问题：菜鸟上市如何影响快递市场格局？菜鸟是电商物流行业的全球领导者，主要业务分为面向商家、消费者及物流伙伴三类。菜鸟的核心战略定位和目标为“立足阿里、聚焦国际、赋能产业”，菜鸟在跨境电商物流市场占有率超8%，未来将坚定提升国内阿里生态卖家入仓和逆向、国际外单渗透率。菜鸟并非一家轻资产平台公司，“跨境物流服务、全球物流仓储资产设施、产业供应链模式、遍及末端服务的触达能力”是菜鸟内在最核心的竞争力。菜鸟通过多轮股权融资获得运营所需资金，但目前股权集中度较高，过去三年资本开支加运营亏损共计170.3亿元人民币，国内...
标签：快递
危化仓储行业专题报告：景气度起步，并购整合促行业迭代.pdf
- 5积分
- 2023/09/19
- 151
- 东北证券
危化仓储行业专题报告：景气度起步，并购整合促行业迭代。行业正处于供需矛盾带来的景气度高涨起步阶段。供给端：1）存量：受安全环保影响导致不断缩水。石化企业搬迁入园，化工企业原有仓储产能受影响严重。一系列行业改革政策的发布，推动石化仓储行业往更集约方向发展，“小乱污”及坐落在化工园区外的石化仓储企业将面临产能淘汰，而靠近化工园区及优势港口的企业优势将更加明显。2）增量：政策严卡增量，审批周期漫长。基于环境保护需要及安全监管要求，地方政府在批准新项目方面态度趋于审慎，且仓储基地建设周期较长在客观上也影响供给增加。需求端：石化一体化炼化大幅提高石化产品供给。随着规划建设的一批大...
标签：仓储
航运行业深度分析：不畏短期扰动，油运供需基本面仍坚挺.pdf
- 5积分
- 2023/09/18
- 308
- 安信证券
航运行业深度分析：不畏短期扰动，油运供需基本面仍坚挺。一、沙特俄罗斯减产减少石油供给，短期压制运价。2023年以来OPEC+持续升级减产，9月沙特、俄罗斯表示将自愿减产措施延长至2023年底。受减产影响，油运中东地区货盘数减少，VLCC运价下跌明显，9月14日VLCCTD3C运价仅为4244美元/天。沙特减产的同时其他国家增产，但伊朗、委内瑞拉原油通过黑市运输，无法拉动合规市场运力需求。伊朗8月原油产量达3百万桶/天，同比增长16.69%，处于全面制裁后最高水平；委内瑞拉8月原油产量达0.73百万桶/天，同比增长7.20%。展望后市：1）黑市需求增加且船舶数量不足，未来有望持续吸纳合规市场老旧...
标签：航运油运
交运行业2023年半年报综述：航空快递持续修复，航运淡季短期承压.pdf
- 5积分
- 2023/09/15
- 380
- 浙商证券
交运行业2023年半年报综述：航空快递持续修复，航运淡季短期承压。1、航空：Q2供需加速恢复，汇兑损失拖累业绩。23Q2全行业运力供给加速恢复，“五一”和“端午”等节假日进一步刺激需求爆发，行业整体航班量与利用率水平已基本恢复至19年同期水平。油价回落，改善航油成本。截至23H1，航空煤油出厂价（含税）较23Q1末下跌15%，航司航油成本将得到改善。人民币兑美元贬值，汇兑损失拖累业绩。截至23H1，人民币兑美元汇率较23Q1末贬值5.2%，预计航司将形成较大汇兑损失。Q2汇兑损失拖累航司业绩：我们测算，国航/南航/东航/春秋/吉祥23Q2汇兑损失...
标签：交运航空航运快递
高速公路行业分析：价值洼地再挖掘，高速公路全行业扫描.pdf
- 9积分
- 2023/09/13
- 714
- 兴业证券
高速公路行业分析：价值洼地再挖掘，高速公路全行业扫描。高速公路行业基本情况概览：发展历程：我国高速公路行业已进入成熟平稳期，未来国家高速公路建设步伐将放缓。盈利模式：高速公路企业收入端主要是通行费收入，基本由量驱动，价格弹性小；成本端主要是折旧与摊销、养护成本等，其中折旧摊销占六成左右，受所在区域单公里造价的影响。近期运营情况：2023年以来，随着疫情影响消散，高速公路交通量恢复趋势明显；客运受疫情影响波动更大，23年以来明显回暖；货运在疫情期间呈现出更强的韧性，受经济增速放缓影响，近期货车车流量有所下降。行业面临的挑战：特许经营期限带来可持续经营问题；再投资回报率下降影响企业扩张能力。行业最...
标签：高速公路
航空公司23H1半年报及23Q2季报综述：航空主业盈利能力大幅修复，多重利好有望催化大周期演绎.pdf
- 5积分
- 2023/09/11
- 353
- 东方证券
航空公司23H1半年报及23Q2季报综述：航空主业盈利能力大幅修复，多重利好有望催化大周期演绎。23H1及23Q2综述：国内航空出行市场恢复强劲，航司财务与经营数据显著改善。1）行业数据：国内市场恢复领先，全行业客座率快速修复。23Q2，全行业旅客运输量为1.55亿人次，恢复至19年的96%；全民航执行客运航班量较19年同期下滑3.1%；全行业客座率76.3%，同比上升13pct，环比增长1pct，同比19年下降6.7pct。2）航司数据：23H1春秋吉祥率先盈利，23Q2南航国航扣汇归母扭亏为盈。a）收入端：23Q2航司营业收入普遍恢复超19年，客、座公里收益仍超19年同期。b)成本端：飞机...
标签：航空公司航空
铁路客运行业专题报告：改弦更张，日新月异.pdf
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- 2023/08/25
- 708
- 兴业证券
铁路客运行业专题报告：改弦更张，日新月异。日本铁路经历了国有化、民营化等多个改革阶段：日本铁路早期经历了“官设官营体制”、“国营企业体制”等国有化改革，但二战后的产业结构调整导致陆路运输结构出现变化，以及出现的债务高企、经营不善、人员负担等问题，迫使日本铁路开启了民营化改革道路。1987年4月1日，原国铁(JNR)从事的铁路事业分割为JR7家公司和新干线保有机构等机构承担。新的铁路经营公司具备经营自主权，具有明确的经营责任，国家不再限定公司的经营范围，运费和票价只需经运输大臣认可即可确定。日本铁路客运企业民营化改革取得了积极的成效：一是民营化改革...
标签：铁路客运
航空运输行业专题报告：国际航线加速恢复，行业第三拐点来临.pdf
- 5积分
- 2023/08/23
- 430
- 兴业证券
航空运输行业专题报告：国际航线加速恢复，行业第三拐点来临。国际航线发展回顾和展望：2014-2015年高景气，2016-2019年供给过剩+低线城市超开导致盈利水平下滑。1）2015年前后，在航权释放、消费升级、汇率强势、签证放松等因素共同影响下，出境需求超预期，并催生行业供需剪刀差，进而了实现航司高盈利、行情高景气。2）2016-2019年，宽体机过量引进导致供给过剩，叠加补贴刺激下需求不足的低线城市新开过多国际航线，航司的国际航线盈利水平波动中下滑。3）2023年：上半年恢复斜率陡峭，7月以来在50%左右，第三批名单发布、团签松动后恢复速率有望重回快车道。国际航线旅客Q1恢复到15%，Q2...
标签：航空运输航空运输空运
航空运输行业专题报告：以产定销转向量价平衡，格局优化引领景气周期.pdf
- 5积分
- 2023/07/27
- 434
- 兴业证券
航空运输行业专题报告：以产定销转向量价平衡，格局优化引领景气周期。核心观点：民航业可能正在改变以产定销的传统运营思路，走向量价平衡、更加市场化导向的运营思路，有望引领行业进入较长景气周期。通过复盘历史供需格局和行情演变、考量航司当前的盈利诉求、对比美国成熟民航市场，我们验证了上述推想，并进而展望未来景气周期。1）历史：运力高增、客座率优先于票价，导致民航行情依赖外生冲击带来的供需格局短期改善预期，景气往往较快回落。多年来我国民航量的扩张优先于价的平衡，行业无法靠自身的正常运营打开供需差进而打开票价上行空间。这就导致行情的出现依赖外生冲击带来的竞争格局改善预期，进而催生高票价和高业绩弹性预期。如...
标签：航空运输航空空运运输
航空运输行业专题分析：当前市场对航空出行担心什么？.pdf
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- 2023/07/25
- 461
- 华西证券
航空运输行业专题分析：当前市场对航空出行担心什么？中国航空股的吸引力在于短期的爆发力（大周期兑现时）。通过归因分析发现，造成全服务航空中短期较大波动的因素包括价格、油价、人民币汇率。比如2010年南方航空扣汇税前利润同比增长1637%，主要原因是机票价格的上涨；比如2014年、2015年南方航空扣汇税前利润分别同比增长471%、257%，主要原因是2014年下半年开始的油价暴跌。客运飞机降速是这一轮航空周期的确定性因素。以6大上市干线航司为例，根据其未来三年经营计划计算，其合计飞机数量在2013-2019年这六年时间合计增幅为60.8%，而在2019-2025年这六年时间合计增幅仅为17.7%...
标签：航空运输运输航空空运航空出行
交运行业2023Q2基金持仓分析：铁路、港口、公路板块获得增配.pdf
- 5积分
- 2023/07/25
- 246
- 中信建投证券
交运行业2023Q2基金持仓分析：铁路、港口、公路板块获得增配。二季度铁路、港口、高速公路板块获得增配。2023年Q2交运整体仓位1.54%，环比2023年Q1下降0.75pct，处于历史中枢水平；超配比例为-2.07%；在申万一级行业中排名第14/31，环比下降3名。2023年Q2铁路运输、港口、高速公路板块主动型基金重仓持股市值环比Q1分别增长7.40、2.29和0.07亿元；而航空运输、快递板块环比Q1分别下降66.08、40.93亿元。2023年Q2前十大基金重仓股为顺丰控股、春秋航空、吉祥航空、中国国航、中国东航、韵达股份、华夏航空、华贸物流、京沪高铁、南方航空。2023年Q2主动型...
标签：交运基金铁路公路
快递行业专题研究报告：关注行业格局演变下龙头企业成长机遇.pdf
- 5积分
- 2023/07/24
- 703
- 招商证券
快递行业专题研究报告：关注行业格局演变下龙头企业成长机遇。回顾中国快递业发展历程，其阶段性特征较为明显，经历互联网红利之后，行业发展仍然具有较强韧性。伴随疫情后物流节点的流通，行业发展重新焕发活力。2023年快递行业业务量实现强势复苏。5-6月份，伴随电商平台促销，行业增速分别为19%、16%（预计值）。据高频数据推算7月业务量增速将达15%，预计2023年全年业务量增速为15%。行业在前期监管政策的指引下维持高质量竞争，各家在提升市占份额的同时更注重时效、服务质量的提升。在此基调下，更加具有综合实力的龙头公司市场占有率实现逐步提升。截至2023Q1，行业CR4提升至66.7%，CR2提升至4...
标签：快递
快递行业深度报告：万亿级市场持续增长，高质量发展下头部公司更具优势.pdf
- 8积分
- 2023/07/21
- 610
- 中银证券
快递行业深度报告：万亿级市场持续增长，高质量发展下头部公司更具优势。快递业务量在2023年出现了显著的增长。快递业务量累计增长率在第二季度后逐渐趋于稳定，因此第二季度的增长数据是判断全年情况重要的风向标。23年第一季度快递业务量同比增长达11%，23年5月累计业务量同比增速达17.4%，奠定了高增长基调，随着行业进入旺季我们判断2023全年快递业务量有望保持两位数增长。快递行业整体财务状况得到改善，现金流量稳定增长，支持企业进行资产投资和扩大产能。“价格战”期间业务量增速放缓单价下降，快递行业在“烧钱模式”下偿债能力、盈利能力以及现金流量状况愈发...
标签：快递高质量发展
内贸集运行业专题研究报告：投资格局，享受潜力.pdf
- 5积分
- 2023/07/14
- 434
- 华创证券
内贸集运行业专题研究报告：投资格局，享受潜力。如何理解内贸集运行业的投资机会：格局优势+需求潜力。1）商业模型：收入来自于运量*运价，其中运量与国内内需相关性较大，运价则由行业供需决定。需求端看，2019~2021年内贸集装箱吞吐量增速保持在两位数，分别为13.7%、10.0%、12.2%，22年受疫情影响，同比下降4.1%。2）格局优势是内贸集运投资的基础。内贸集运行业三足鼎立格局已经形成，CR3接近80%。3）需求潜力带来内贸集运投资的弹性。a）驱动因素一：“散改集”推动集装箱化率持续提升，水运具备降本和减碳优势，驱动运输结构转变。b）驱动因素二：多式联运拓宽集装箱...
标签：集运
交通运输行业ESG核心议题研究：揭开 ESG 因子面纱（五）.pdf
- 5积分
- 2023/07/14
- 503
- 兴业证券
交通运输行业ESG核心议题研究：揭开ESG因子面纱（五）本报告作为兴证行业ESG评价体系研究的第五篇报告，将覆盖交通运输行业中包括物流、航空、航运、公路运输和铁路在内的多个子领域，聚焦交通运输子行业内ESG核心议题的研究和指标构建。研究共确定了5个行业通用核心议题和2个特定行业议题，各议题下重点关注：温室气体排放：航空行业SAF燃料的使用和IMO对于国际航运碳减排的约束性政策，企业的温室气体排放，可再生能源使用和节能技术投入等指标；空气质量：IMO对船舶废气中的硫氧化物排放的约束性政策；劳工权益与安全：物流行业快递员的合同签订与权益保障，企业的员工社保费用指标，劳工违规事件与员工群体性事件等风...
标签：交通运输运输交通 ESG

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