交运行业2023年半年报综述：航空快递持续修复，航运淡季短期承压.pdf

上传者：A*****
时间：2023/09/15
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交运行业2023年半年报综述：航空快递持续修复，航运淡季短期承压。1、航空：Q2供需加速恢复，汇兑损失拖累业绩。23Q2全行业运力供给加速恢复，“五一”和“端午”等节假日进一步刺激需求爆发，行业整体航班量与利用率水平已基本恢复至19年同期水平。

油价回落，改善航油成本。截至23H1，航空煤油出厂价（含税）较23Q1末下跌15%，航司航油成本将得到改善。人民币兑美元贬值，汇兑损失拖累业绩。截至23H1，人民币兑美元汇率较23Q1末贬值5.2%，预计航司将形成较大汇兑损失。

Q2汇兑损失拖累航司业绩：我们测算，国航/南航/东航/春秋/吉祥23Q2汇兑损失分别为15.30、14.63、12.41、0.02、3.84亿元，23Q2扣汇归母净利润分别为10.06、4.86、-12.05、4.85、2.81亿元。

整体客收同比仍有提升，国际线客收随着国际航班恢复出现显著回落。单位ASK成本大幅改善：油价回落，缓解航油成本；利用率提升，摊薄非油成本。

2、机场：收入随着吞吐量恢复，A股上市机场上半年实现单季度扭亏为盈

国内市场4月起已超过2019年同期，国际市场持续恢复、Q2末全行业恢复至2019年同期的44%。23Q2上海机场、白云机场、首都机场、深圳机场、美兰空港旅客量分别恢复至19年的75%、87%、53%、102%、105%。其中，国际及地区旅客吞吐量上，上海机场、白云机场、首都机场、深圳机场分别恢复至19年的39%、42%、24%、42%。

随着吞吐量恢复，机场业绩持续恢复。1）收入端，航空性业务、非航业务收入均有明显恢复，23H1，上海机场、白云机场、深圳机场、海南机场、厦门空港、首都机场、美兰空港营业收入同比分别+318%、+42%、+47%、+49%、+70%、+80%、+68%。2）利润端，白云机场、厦门空港、海南机场归母净利润于23Q1回正，上海机场、深圳机场于23Q2扭亏为盈。其中厦门空港恢复最快，23Q2归母净利润0.9亿元，恢复至19Q2的65% 。