交通运输行业交运红利资产月报（2026年2月）：基本面韧性强，建议重视业绩窗口期交运红利配置机会.pdf

交通运输行业交运红利资产月报（2026年2月）：基本面韧性强，建议重视业绩窗口期交运红利配置机会。月度行情表现：红利资产表现一般，均跑输交运指数。1）行业涨跌幅：2026/2/1- 2/27 期间，高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅+0.56%、+1.15%、+3.33%， 2 月红利资产（公铁港）表现一般，均跑输交运指数。年初至今，高速公路、 铁路运输、港口累计涨跌幅-0.56%、-1.87%、+7.45%，仅港口跑赢沪深 300 指 数与交运指数。2）红利资产个股表现：2/1-2/27 期间，A 股涨幅前三：北部湾 港（+21.64%）>宁波港（+17.63%）>唐山港（+12.76%）；H 股涨幅前三：招 商局港口（+11.13%）>中远海运港口（+4.85%）>青岛港（+0.67%）。3）利率 环境：仍处于低位。2026 年 2 月，国债收益率节前下行、节后调整，截至 2026/2/27，10 年中债国债到期收益率为 1.79%，较 2026/1/31 的 1.81%下跌 2bp，30 年中债国债到期收益率 2.29%。4）行业成交额：2 月港口日均成交额 继续增长。2026/2/1-2/27，高速公路日均成交额 15.49 亿元，同比下降 19.8%， 铁路日均成交额 21.26 亿元，同比上升 37.3%，港口日均成交额 30.71 亿元， 同比上升 92.9%。5）行业估值：相较银行、煤炭、电力设备、公用事业，从 PE 历史分位数看，电力设备为主要红利资产细分行业中最高，银行为最低； PB 历史分位数，煤炭为主要红利资产细分行业中最高，铁路运输为最低；从 行业整体股息率看，高速公路、铁路运输与港口均在 3%-4%区间内，煤炭和 银行领先。6）资本运作：皖通高速拟投资 54.2 亿元改扩建连霍高速安徽段。 7）分红：京沪高铁制定未来三年（2025-2027 年）分红回报规划，在无重大投 资计划或现金支出时，分红比例将不低于 55%。2024 年公司分红比例为 45.29%，则预计 2025 年分红比例将同比提升近 10pct。

行业数据：1）高速公路：客运量，2025 年 12 月，公路客运量为 9.61 亿人次， 同比下降 2.6%；2025 年 1-12 月，公路客运量累计 114.92 亿人次，同比下降 2.4%。货运量，2025 年 12 月，公路货运量为 37.97 亿吨，同比增长 0.6%；2025 年 1-12 月，公路货运量累计 432.88 亿吨，同比增长 3.4%。2）铁路：旅客发 送量，2026 年 1 月，铁路旅客发送量为 3.49 亿人次，同比-5.2%，环比+8.2%。 货运总发送量，2026 年 1 月，铁路货运总发送量为 4.38 亿吨，同比+3.6%，环 比-2%。3）港口：交通运输部重点监测港口周度吞吐量，过去四周（2026/1/26- 2026/2/22，2026 年第 5-8 周）监测港口货物吞吐量 9.62 亿吨，同比增长 15.1%， 年初至今累计 19.98 亿吨，同比增长 9.3%；过去四周集装箱 2626.7 万标箱， 同比增长 19.3%，年初至今累计 5309 万标箱，同比增长 13.2%。重点港口货种 吞吐量增速，2025 年 12 月，铁矿石（+9.3%）>集装箱（+9.2%）>原油（-4.4%）> 煤炭（-6.7%），2025 年 1-12 月，集装箱（+7.3%）>铁矿石（+5.7%）>原油（- 0.7%）>煤炭（-3.3%）。