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交通运输行业专题报告：新一轮国企改革持续深化，静待交运央企重新出发。在新一轮国企改革中，国资委在战略方向、企业考核标准以及估值体系方 面都做了明确指引。2023 年中央企业将在突出高质量发展中，坚持“一 个目标”，用好“两个途径”。中央企业考核指标为“一利五率”，目标 为“一增一稳四提升”。

从交通运输领域来看，1）航运行业：通过复盘 2016 年中远集团的重大 资产重组以及中远海控和招商轮船的历史历程；我们能够看到国企改革取 得了较为良好的成果，目前航运行业整体专业化分工明确，市场竞争格局 较好，头部企业国际化服务能力较强，在周期上行阶段经营效益处于行业 前列。标的方面重点推荐中远海能（能源运输龙头）、招商轮船（干散+ 能源双核心主业周期共振）、中远海控（全程端到端服务能力提升）、中 远海特（受益于风电设备及新能源汽车出口，成长性标的）。建议关注招 商南油（中小型油轮龙头）。

2）航空行业：客运方面，通过对比美国航司，我们看到中国航空业目前 仍处于承运人较多、航司盈利能力欠佳的状况。未来中国民航在空域体制 改革、票价市场化改革、行业集中度提升、服务能力提升、内部经营效率 等方面仍有较大提升空间。货运方面：当前我国航空货运公司规模较小， 同时国际供应链自主可控能力较弱。未来中国民航可以在货运领域进行专 业化重整，做大规模。标的方面，重点推荐中国国航（卡位优质航线资源）、 南方航空（机队规模排名第一）。建议关注东航物流（看好未来全货机规 模扩张）。

3）物流行业：整体来看，B 端物流行业标准化程度较低，市场集中度较 低，行业还处于发展早期阶段。上市央国企在物流运输领域业务量及营收 规模仍然较小。展望未来，中国物流集团的发展有助于协调旗下各企业资 源，同时提升其市场化经营能力，最终提升我国现代化供应链自主可控能 力。标的方面，重点关注华贸物流（深耕货代积累资源优势，向国际综合 物流龙头迈进）、中储股份（大规模仓储资源为构建现代化物流体系奠定 良好基础）、中国铁物（深耕 B 端物流等蓝海市场，提升供应链自主可 控能力）。