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交运行业周专题2026W2：航空反内卷提速推进，重申顺丰同城底部机会。

2026 年民航工作会议释放哪些积极信号？

1 月 6 日，2026 年全国民航工作会议在京召开。会议总结回顾民航“十四五”及 2025 年工 作，统筹谋划民航“十五五”总体工作思路，部署 2026 年重点任务。1）回首五载：航空人口 全球第一，国际客运量增速超过 20%。2025 年，民航客运量同比增速 5.5%，其中国际客运量 增速 22%，实现航空总人口超 5 亿，我国成为全球第一航空人口大国。2）展望 2026：从“重 恢复”到“高质量”。2026 年民航强化高水平对外开放，国际航权分配更明晰；民航局提到要 “深入整治内卷式竞争”，推动反内卷和“运价监管”实质落地。落地投资，展望后市，综合考 虑供给中期走向下滑，叠加油汇成本有望大幅改善，反内卷政策实质性落地，推升收益水平改 善，行业积蓄向上动能，酝酿周期反转机遇。

物流：阿里加码即时零售，看好顺丰&同城低位机会

近期，阿里集团对于淘宝闪购 2026 年的投入战略明朗化，淘宝闪购首要目标是份额增长，会 坚定加大投入以达到市场绝对第一。展望 2026 年，淘宝闪购有望仍然保持较高的补贴力度， 补贴方向从餐饮品类转向零售品类与深耕高价值用户，推动即时零售高景气延续。顺丰同城作 为稀缺的第三方平台，承接全渠道订单，有望直接受益于即时零售订单高增，2026 年元旦期 间顺丰同城日均单量增长 55%。2025 年下半年以来，顺丰同城调优骑手成本及管理费率，毛 利率逐步抬升，盈利拐点显现。展望 2025-2026 年顺丰同城业绩几乎翻倍，对应 26 年 PE 估 值约 15X，重视底部布局机遇，关注业绩和需求端催化。同时，四季度以来顺丰控股逐步取消 填舱业务优惠，提升高价值业务比重，单价降幅收窄，调优效果显著，关注 Q4 盈利能力改善。

出行链：客座率延续改善，含油价格同比下滑

1 月 10 日，客运量保持较快增长，国内客运量七日移动平均同比增长 3%，国际客运量七日移 动平均同比增加 5%；客座率延续改善趋势，七日移动平均国内客座率同比增加 2.1pcts，国际 客座率同比增加 3.3pcts；受 2026 年春运较晚影响，本周票价公历同比跌幅放大，七日移动 平均含油价格同比下滑 4.5%。展望后市，Q4 开始出行需求逐步爬坡，收益有望边际改善；中 长期供给刚性收紧，成本改善明显，行业有望迎来收入与成本共振，释放周期弹性，首先推荐 A 股民营航司以及港股三大航。