交通运输/物流 - 行业研究 - 知识库

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全球机场行业商业复苏专题：客流回归，吸金不减.pdf
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- 2023/05/12
- 693
- 浙商证券
全球机场行业商业复苏专题：客流回归，吸金不减。1、疫情前海外机场免税经营情况。19年免税销售额TOP5机场亚洲占据4席：亚太机场国际客流量不具备绝对优势，但具有更高的单人次消费水平。2019年上海浦东机场、北京首都机场、韩国仁川机场免税店单人次消费分别为52、45、33美元，高于其他机场。疫情前大多数机场按照保底与提成孰高的方式收取租金：免税销售额前10名的机场中，戴高乐机场和法兰克福机场采取合资公司的方式参与免税经营、日本成田机场为自营，其余机场均按照保底与提成孰高的方式收取免税租金。亚太机场免税租金收入占比高于欧美机场，同时也具有更高的扣点率：由于亚太机场具有更高的租金扣点和销售额，免税租...
标签：商业机场
交运行业2022年及2023Q1业绩综述：大地回春，日暖风和.pdf
- 5积分
- 2023/05/12
- 39
- 长江证券
交运行业2022年及2023Q1业绩综述：大地回春，日暖风和。2022年及2023Q1，上市航空公司运营数据与业绩从疫情中修复，收益触底回升，利润大幅改善：1）经营端，政策放开，需求“先抑后扬”；2）收益端，Q4刚性留存需求，价格具备韧性，Q1旺季需求景气，单价维持高位；3）成本端，油价压力仍大，非油压力略缓，汇兑贡献利润；4）盈利端，Q4跌入黎明前的黑暗，Q1盈利触底回暖，小航扭亏为盈，大航大幅减亏。机场：流量V型反转，复苏箭在弦上2022年及2023Q1，上市机场公司运营数据与业绩均获益于疫情管控政策的结束，呈现流量V型反转，景气触底回暖的特征：1）经营端，政策放开...
标签：交运
交通运输行业年报及一季报总结：出行链快速回暖，聚焦优质国央企估值重塑.pdf
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- 2023/05/10
- 155
- 兴业证券
交通运输行业年报及一季报总结：出行链快速回暖，聚焦优质国央企估值重塑。航空：五一期间已初步验证因私需求，而暑运期间为因公因私需求的叠加，我们认为后续假期有望量价齐升，同时国际航线的恢复也将不断摊薄国内运力，供需格局有望持续优化，我们认为当前是航空板块旺季行情的最佳布局时点，无论小航大航均有较大想象空间。持续关注弹性较强的三大航（南方航空、中国国航、中国东航），运营领先的民营航企（春秋航空、吉祥航空）。机场：机场板块价值也与国际航线的修复有较强关联性，客流恢复后有望重拾免税增长曲线。随着换季后国际航线的持续恢复，机场免税销售额有望逐渐回归。预计23年起机场也将脱离出行板块走出自己的独立行情，枢纽...
标签：交通运输交通运输
机场行业专题报告：数量驱动转向质量驱动，行业供给改善.pdf
- 5积分
- 2023/05/09
- 269
- 国联证券
机场行业专题报告：数量驱动转向质量驱动，行业供给改善。区别于航空需求端市场化特征，航空供给端影响要素多且具强政策性特征，基础设施（机场、空域、航线、时刻）和运输工具（飞机、机组）是决定行业供给最主要要素。从当前的供给边际变化看，我们认为行业短期具有周期性投资机会、中长期成长性突出。短期逻辑：周期性行业机队规模从2012年1941架增长至2022年4165架，年增速长期超10%，2019年起陡降至5%以内，疫情期间进一步收缩，预计未来2-3年仍维持5%以内低增长。复盘历史周期，可用座公里（ASK）增速与客运人公里（RPK）增速之差为负时，行业利润水平明显提升；03-19年需求指标（客运量&...
标签：机场
快递行业22年报及一季报综述：行业底部已现，23年行业盈利端有望加速改善.pdf
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- 2023/05/09
- 207
- 中邮证券
快递行业22年报及一季报综述：行业底部已现，23年行业盈利端有望加速改善。2022年快递行业维持高质量发展，韧性十足。全年快递业务累计完成1105.8亿件，同比增长2.1%；快递行业业务收入累计完成10566.7亿元，同比增长2.3%，2023年疫情对行业的影响基本可以被忽略。件量端：申通回升迅速，韵达同比微降。顺丰全年累计完成110.7亿票（同比增长5.1%）；中通全年累计完成243.9亿票（同比上升9.4%）；圆通全年累计完成174.8亿票（同比上升5.7%）；申通全年累计完成129.5亿票（同比上升16.9%）；韵达全年累计完成176.1亿票（同比下降4.3%）。价格端：从趋势方面看，2...
标签：快递
港口企业2022年报&2023Q1季报总结：行业增长放缓，主体分化明显.pdf
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- 2023/05/08
- 512
- 中泰证券
港口企业2022年报&2023Q1季报总结：行业增长放缓，主体分化明显。2022年，我国主要港口货物及集装箱吞吐量同比有所增长，但增速放缓，2023年一季度，主要港口吞吐量增速同比均有所增长，本文梳理了港口发债企业2022年年报及2023年一季报表现，并对2022年以来港口发债企业的债券一二级表现进行分析，以供投资者参考。2022年，港口行业收入中位数为162.30亿元，同比增长8.19%。35家港口企业中，24家企业营业收入实现增长，增速同比增长较大的企业包括日照港集团、锦州港、盐田港和烟台港。营业收入同比下降的港口企业包括保税科技、珠海港集团、珠海港等11家企业。2022年，港口行...
标签：港口
港口行业研究：量价向好，拐点上行.pdf
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- 2023/05/08
- 525
- 浙商证券
港口行业研究：量价向好，拐点上行。1.综述：需求基于腹地资源，盈利基于产能、吞吐量、费率；2.建设：资本开支收窄，产能利用率回升，回报率拐点或已至；3.价涨：同业竞争止于区域整合，叠加市场化带动费率回升；4.量增：集装箱稳增可期，干散货港口将进一步受益于腹地资源；5.投资建议：关注基本面改善确定性较强的标的。
标签：港口
快递公司22年报及23一季报综述：高质量发展盈利能力显著改善，23年量增价稳，底部布局迎复苏.pdf
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- 2023/05/06
- 308
- 东方证券
快递公司22年报及23一季报综述：高质量发展盈利能力显著改善，23年量增价稳，底部布局迎复苏。22全年及23Q1经营与财务数据：行业进入高质量发展阶段，政策端与市场端共振。1）快递收入：2022年三通一达+顺丰快递服务收入为3303.8亿元，同比增长12.2%。23Q1快递服务收入增速：申通（19.4%）>圆通（17.3%）>顺丰（14.9%）>韵达（-8.3%）。2）业务量：2022年三通一达+顺丰业务量总和为834.95亿件，同比增长5.9%。23Q1疫情影响消减，消费稳中复苏，全行业完成业务量268.87亿件，同比升高10.98%。22年中通市占率稳居龙头，韵达与圆通市...
标签：快递高质量发展
港口行业研究报告：中国特色估值体系下如何理解港口行业，优质港口具备价值重塑重大机遇.pdf
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- 2023/05/05
- 461
- 华创证券
港口行业研究报告：中国特色估值体系下如何理解港口行业，优质港口具备价值重塑重大机遇。引子：这一轮港口行情不一样。1）2023年前四个月，港口成为交运板块表现亮眼的子行业，累计涨幅11.1%，超过沪深300指数4.1%的涨幅及交运行业1.8%的涨幅。交运个股涨幅TOP5中，港口位居三席，分别为唐山港（44%）、招商港口（39%）及青岛港（28%）。2）港口行业近年来被“忽视”：是2013-15年“主题牛”的“后遗症”。2017年我们报告总结港口三年行情：股价上涨与基本面背离，更多是主题投资推动；三大主题、股性活跃：自贸区、一...
标签：港口
航空运输行业航网质量专题报告：航空公司航网质量初探.pdf
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- 2023/04/28
- 437
- 中泰证券
航空运输行业航网质量专题报告：航空公司航网质量初探。各航司航线网络概览：1）中国民航形成以三大航为主、民营航司为辅的竞争格局。2021年底，客运及客货运航空公司约为53家，三大航RPK合计占比约为56%。2）从平均航距看：2019年，中国国航（2028公里）最长，华夏航空（1150公里）最短。3）从时刻总量看：2023年夏秋航季国内时刻同比2022年下降0.42%，同比2019年上涨28.54%,春秋航空同比2019年涨幅最高，达75.4%。国内航线：1）航线视角：头部航线班次多。全行业看，2023年夏秋航季，国内航线周计划总计116612班次，前1000大航线航班数占航班总量的76.01%。...
标签：航空运输航空运输空运
交通运输行业专题报告：中特估，国企改革，乘风破浪.pdf
- 5积分
- 2023/04/26
- 403
- 上海证券
交通运输行业专题报告：中特估，国企改革，乘风破浪。航空机场板块：出行需求复苏趋势确立，随着国际航班复航，三大航有望释放利润弹性2023年航空和机场市场回暖趋势确立，且航空市场供需有望进一步改善。此外，俄乌冲突后，中国航司较欧美航司在国际市场更有成本优势，随着国际出行需求修复，三大航有望加速释放利润弹性。铁路公路港口：央企具备天然的资源优势，覆盖核心路段及港口；分红稳定且目前PB倍数低铁路公司主要有由央企控股，分红稳定且股息率较高，在“中特估”主题概念下，有望向上重塑估值体系。航运：未来三年油运景气度确定性高，供需剪刀差或将推动运价创新高全球贸易格局的改变、环保新规的制约...
标签：交通运输交通运输
中非供应链物流专题研究：方兴未艾的蓝海市场，关注物流基础设施和电商崛起机会.pdf
- 5积分
- 2023/04/24
- 799
- 招商证券
中非供应链物流专题研究：方兴未艾的蓝海市场，关注物流基础设施和电商崛起机会。本篇报告主要对当前中国企业寻找非洲市场第二增长曲线的背景、非洲市场的核心吸引力、中非供应链存在的问题进行分析，同时梳理当前在非布局的部分企业。中国企业加速出海，寻找第二增长曲线。我国经济在过去几十年中取得了长足发展，2022年为全球贡献接近20%的GDP增长，伴随经济地位的提升，产业结构不断优化，资本和技术密集型产业在出口总额中占比提升，但仍存在要素成本上升、产能过剩等问题，制造业从全球产业价值链低端向上突破的需求增强。伴随我国经济增长及产业结构变革，国内市场竞争日趋激烈，中国企业在“一带一路”...
标签：供应链物流基础设施物流电商
航空机场行业深度报告：起飞与跌宕，回顾航空投资20年.pdf
- 6积分
- 2023/04/23
- 448
- 国海证券
航空机场行业深度报告：起飞与跌宕，回顾航空投资20年。回顾航空投资20年，一共三轮大周期行情，分别发生于2006.08-2008.01、2008.11-2010.10（后亦称2009-2010行情）、2014.07-2015.06。疫情前的2017-2019年，也出现过两次预期驱动的短期波段行情。航空大周期行情由预期主导而非业绩主导，A股航空投资具有超左侧特征。当一致预期形成的条件具备时，行情就已箭在弦上，最终业绩的兑现与否与一轮行情超额收益程度并无必然联系。在过往的三轮大周期行情和两次波段行情中，只有2009-2010这一次最终有明确业绩兑现，其余四次均由一致预期或叠加市场流动性驱动，业绩兑...
标签：航空机场航空机场
快递行业专题报告.pdf
- 6积分
- 2023/04/14
- 465
- 国信证券
快递行业专题报告。01件量：增长有望明显修复；02价格：监管兜底，价格竞争可控；03成本：经营成本仍有优化空间；04核心标的看点、盈利预测与投资建议。
标签：快递
航空运输行业专题报告：春秋vs吉祥，民营航空双典范.pdf
- 7积分
- 2023/04/10
- 521
- 浙商证券
航空运输行业专题报告：春秋vs吉祥，民营航空双典范。1、经营模式比较：吉祥双品牌运营（HO全服务、AQ低成本），春秋为低成本龙头，均为民营航司，通过员工持股计划绑定核心骨干思路一致。吉祥航空（22年末110架飞机，2.0万座）：双品牌运营，旗下吉祥航空(HO)定位全服务，九元航空(AQ)定位低成本，均为主辅基地运营模式。控股股东为上海均瑶集团（控股4家上市平台），与东航交叉持股。18-19年连续引入6架宽体机。春秋航空（22年末116架飞机，2.2万座）：为低成本航空，多基地运营模式，以上海为主枢纽基地，在全国另设12个区域基地。控股股东旗下唯一上市平台，18-22年连续推出5期员工持股计划，...
标签：航空运输运输航空空运

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