交通运输行业年报及一季报总结：出行链快速回暖，聚焦优质国央企估值重塑.pdf
- 上传者：J****
- 时间：2023/05/10
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交通运输行业年报及一季报总结：出行链快速回暖，聚焦优质国央企估值重塑。航空：五一期间已初步验证因私需求，而暑运期间为因公因私需求的叠加， 我们认为后续假期有望量价齐升，同时国际航线的恢复也将不断摊薄国内运 力，供需格局有望持续优化，我们认为当前是航空板块旺季行情的最佳布局 时点，无论小航大航均有较大想象空间。持续关注弹性较强的三大航（南方 航空、中国国航、中国东航），运营领先的民营航企（春秋航空、吉祥航空）。
机场：机场板块价值也与国际航线的修复有较强关联性，客流恢复后有望重 拾免税增长曲线。随着换季后国际航线的持续恢复，机场免税销售额有望逐 渐回归。预计 23 年起机场也将脱离出行板块走出自己的独立行情，枢纽机场 王者归来可期，推荐白云机场、上海机场。
航运板块：重点关注中远海能、中谷物流。
油运：行业供给端优化空间较大，新船订单处于历史低位，潜在可拆解的老 旧船舶较多，预计未来几年供给增速将明显放缓。制裁实施之后全球原油出 口格局有望重塑，拉长行业运距。建议关注油运公司中远海能与招商轮船。
集运：外贸运价已经逐步均值回归，随着外贸船舶今年大量交付之后，外贸 运价有望先触底回升。头部内贸公司在手的大船开始投放，阿尔法公司经营 业绩有望保持平滑，建议关注内贸集运公司中谷物流。
危化品物流板块重点关注兴通股份、盛航股份、宏川智慧、密尔克卫。
危化品物流：行业进入壁垒及运营壁垒高，监管严格供给受限，龙头竞争力 突出。关注密尔克卫、宏川智慧。
危化品水运：水上危险化学品运输行业存在高进入管制壁垒，过去五年行业 供需处于紧平衡。头部公司强者恒强效应下，行业集中度份额持续提升，建 议关注兴通股份、盛航股份。
快递：从长期投资角度看，价格战是扰动项，核心买头部竞争力驱动集中度 提升仍是主线。2023 年，我们预计行业价格进入横盘震荡阶段，关注具有较 强战略定力的圆通速递，关注行业龙头中通快递，关注厚积薄发弹性大的申 通快递。顺丰控股方面业绩对单量高敏感，叠加公司自身高经营杠杆，业绩 当前存在预期差，与此同时估值方面具备提升机会，有望触底反弹。
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