快递公司22年报及23一季报综述：高质量发展盈利能力显著改善，23年量增价稳，底部布局迎复苏.pdf

快递公司22年报及23一季报综述：高质量发展盈利能力显著改善，23年量增价稳，底部布局迎复苏。22 全年及 23Q1 经营与财务数据：行业进入高质量发展阶段，政策端与市场端共 振。1）快递收入：2022 年三通一达+顺丰快递服务收入为 3303.8 亿元，同比增长 12.2%。23Q1 快递服务收入增速：申通（19.4%）>圆通（17.3%） >顺丰 （14.9%）>韵达（-8.3%）。2）业务量：2022 年三通一达+顺丰业务量总和为 834.95 亿件，同比增长 5.9%。23Q1 疫情影响消减，消费稳中复苏，全行业完成业 务量 268.87 亿件，同比升高 10.98%。22 年中通市占率稳居龙头，韵达与圆通市占 率接近持平，申通市场份额有力回升，顺丰直营份额稳健，市占率:中通 （22.1%）>韵达（15.9%）>圆通（15.8%）>申通（11.7%）>顺丰（10.0%）。 3）单票收入：2022 年行业单价竞争格局显著改善，全国平均单票收入为 9.56 元， 同比升高 0.2%，为近十年来快递行业年度单票收入首次出现正增长。23Q1 全行业 单票收入 9.63 元/件，同比降低 2.49%，淡季及竞争扰动下行业单价仍表现坚挺。 4）单票盈利：2022 年行业寻求有利润的收入增长，高质量发展阶段快递公司盈利 能力普遍提升，三通一达+顺丰平均单票扣非净利为 0.21 元，同比增长 82.5%。22 年单票扣非净利：顺丰（0.48 元）>中通（0.27 元）>圆通（0.22 元）>韵达（0.08 元）>申通（0.02 元）。单票扣非净利增速：顺丰（41%）>申通（8%）>韵达（- 3%）>圆通（-11%），直营体系成本改善的α盈利能力凸显。5）资产端：22 年行 业资本开支策略分化，23 年行业资本投入错周期发展。

展望：23 年价稳量增，底部布局迎复苏。23Q1 春节后市场一度担心快递高强度价 格战的重启使行业盈利再次承压，以及线下消费场景的恢复和整体经济复苏疲软， 导致快递件量增速持续低增长。我们认为价格端，市场力量施加价格压力，政策力 量支撑价格下限。综合作用下，会带来局部区域和淡季价格的承压，但整体而言价 格竞争相对可控，行业将以温和的方式健康分化，发生大规模烈性价格战可能性较 低，全年全行业价格降幅预计将控制在 5%以内。件量端，农产品等生鲜电商带 动、直播电商渗透提升以及工业供应链升级背景下，23 全年全行业件量增速中枢预 计为 12.8%，件量增速预计落在 10%-15%区间。