行业研究 - 知识库

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大中华区半导体行业：中国AIGPU——缩小与美国的差距.pdf
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- 2026/03/14
- 18
- 摩根士丹利
大中华区半导体行业：中国AIGPU——缩小与美国的差距。AI技术的快速扩张正推动中国向更高质量的增长模式转型。去年，我们在蓝皮书报告China–AI:TheSleepingGiantAwakens中，系统梳理了中国AI发展的现状及其迈向2030年及以后的长期路径。本报告则聚焦中国AI基础设施的核心环节⸺支撑AI技术发展的AI芯片，并评估正在塑造该行业的需求前景、晶圆代工产能约束以及竞争格局的演变。国内AIGPU供给取得显著进展：在相当长一段时间内，中国AI的普及并非受限于电力、数据或工程人才，而是受到美国出口管制下先进AI芯片获取受限的制约。中国自2020年...
标签：半导体 GPU AI
公用事业行业UCOSAF生物柴油：短期边际变化与长期成长逻辑再审视.pdf
- 3积分
- 2026/03/14
- 17
- 长江证券
公用事业行业UCOSAF生物柴油：短期边际变化与长期成长逻辑再审视。政策：多国/区域政策共振，打开需求天花板全球范围内绿色低碳政策密集落地，为行业发展提供核心支撑。1）中国：绿色燃料提升至能源战略层面，首次在政府工作报告提及，同时出台资金扶持、试点推进等政策，推动生物柴油/SAF国内需求释放。2）欧盟：德国拟将REDIII等欧盟减排政策转化为国内法，取消先进生物燃料双倍减碳积分，为实现同等减排目标，先进生物燃料的实物需求量需相应翻倍。叠加当前德国第一代作粮食基生物柴油消费量已逼近政策规定上限，对应的缺口将主要由HVO予以弥补，HVO需求迎来实质增量。3）IMO（国际海事组织）：将航运净零排放时...
标签：公用事业柴油生物生物柴油
储能行业深度：驱动因素、发展前瞻、产业链及相关公司深度梳理.pdf
- 5积分
- 2026/03/14
- 29
- 慧博智能投研
储能行业深度：驱动因素、发展前瞻、产业链及相关公司深度梳理。储能是构建新型电力系统的重要基础，“十五五”规划建议提出“大力发展新型储能”，储能有望迎来快速发展新阶段。考虑2035年风光总装机36亿千瓦的目标（2024年底的2.6倍），国内储能成长空间广阔。具体驱动因素来看，“强制配储”退出历史舞台，容量电价、现货市场机制逐渐完善，独立储能收益模式逐步理顺，国内大储逐渐从成本中心转变为可盈利资产，装机动力提升，供需格局改善。海外市场在电网支撑、数据中心供电等需求驱动下快速增长，国内外需求景气共振，储能后续增长动力充足。沿着以...
标签：储能
历史6轮油价上行周期对当下交易的启示.pdf
- 6积分
- 2026/03/14
- 14
- 慧博智能投研
历史6轮油价上行周期对当下交易的启示。要厘清油价上涨对资产价格的影响，首先需要辨别石油价格的上涨的驱动逻辑。历史上推动油价上涨的逻辑无外乎三种：供给冲击（多为战争引发供应链扰动，典型1970s两次石油危机）、需求拉动（典型01-07年中国工业化加速拉动石油需求）、货币宽松（典型金融危机后量化宽松）。
标签：油价
固收+基金2025年Q4季报分析：25Q4绩优固收+基金有什么特征？.pdf
- 3积分
- 2026/03/14
- 28
- 华源证券
固收+基金2025年Q4季报分析：25Q4绩优固收+基金有什么特征？本文选取2025年Q4业绩排名靠前、具有代表性的绩优固收+基金，分析其业绩成因。本文固收+基金指iFinD口径下公募的偏债混合型基金、混合债券型基金（一级）、混合债券型基金（二级）和可转换债券型基金。本文筛选的绩优固收+基金标准如下：25年末基金管理规模需在1亿元以上，成立时间需要在半年以上；25Q4收益率位居同类产品（iFinD口径下基金投资类型（二级分类），下同）前20%；25Q4最大回撤位于同类前70%的水平；25Q4波动率位于同类前80%的水平。25Q4绩优固收+基金当季收益率主要分布在0.9%-1.5%中高收益段，规...
标签：固收基金
食品饮料行业扩大内需战略专题研究（一）：消费表现与市场定价有哪些潜在预期差？.pdf
- 3积分
- 2026/03/14
- 16
- 联储证券
食品饮料行业扩大内需战略专题研究（一）：消费表现与市场定价有哪些潜在预期差？近三年国内消费缓慢复苏，增长特点突出。2023-2025年国内消费保持持续复苏态势，最终消费支出对GDP增长的年均贡献率超60%，年均拉动GDP增长超3个百分点，稳居经济增长第一拉动力位置。整体来看，消费市场呈现三大核心特征：服务消费增长亮眼、政策与优惠力度显著影响社零消费冷热、消费结构升级的预期偏低。食饮指数表现差强人意，估值下杀与盈利下滑接连拖累。资本市场对于消费板块，尤其是食饮为主的传统商品消费领域青睐呈现明显降温，前期调整具备相应的合理性；但从当前时点来看，压制板块定价的核心因素边际变化已现，持续恶化的空间或已...
标签：食品食品饮料饮料
基金经理研究系列报告之九十二：南方基金林乐峰，宏观为锚，质量为核，始于客户需求，打造多元可复制的固收+产品线.pdf
- 4积分
- 2026/03/14
- 31
- 申万宏源研究
基金经理研究系列报告之九十二：南方基金林乐峰，宏观为锚，质量为核，始于客户需求，打造多元可复制的固收+产品线。南方基金林乐峰：北京大学理学硕士，2008年7月加入南方基金，历任研究员、高级研究员，负责钢铁、机械制造、中小市值的行业研究、基金经理助理，2016年3月30日开始正式担任公募基金的基金经理，迄今已有近十年的公募基金管理经验。目前在管的公募产品有10只，规模合计176.11亿元，其中8只为固收+产品，2只为主动权益基金。清晰可复制的固收+产品谱系：围绕“收益率、回撤、规模”的不可能三角进行精细化管理，形成从低到高风险、策略定位明确的产品线，实现投资框架在不同风险...
标签：基金经理固收客户需求
小核酸行业系列报告（一）：小核酸成药之路——Listening to the Sound of Silence，The Road to RNA Therapeutics.pdf
- 5积分
- 2026/03/14
- 16
- 太平洋证券
小核酸行业系列报告（一）：小核酸成药之路——ListeningtotheSoundofSilence，TheRoadtoRNATherapeutics。小核酸药物通过RNA层面调控打开传统药物难以触达的靶点空间，已完成从技术验证到商业兑现的跨越。2025年主要ASO、siRNA上市药物销售额分别约31亿美元、42亿美元。机制差异塑造了两条发展路径。ASO为单链结构，可通过鞘内给药/Gymnosis机制实现裸ASO进入目标组织细胞，率先突破CNS、肌肉等领域，疗效提升依赖于化学修饰对分子稳定性与亲和力的优化；siRNA为双链形式，结构相对稳定但分子量较大且带强负电荷，需要...
标签：核酸 RNA
2026年人形机器人行业投资策略报告：聚焦量产新阶段，把握供应链机遇.pdf
- 4积分
- 2026/03/14
- 22
- 万联证券
2026年人形机器人行业投资策略报告：聚焦量产新阶段，把握供应链机遇。当前人形机器人产业正处在从技术突破迈向规模化商业化的破晓时刻，2026年或将成为量产落地与场景验证的关键窗口。供给侧，海外龙头量产路径清晰，国内整机加速迭代与价格下探，共同推动产业从样机走向规模交付；需求侧，老龄化加剧、人力成本上升构成长期需求，政策红利与资本热度持续加码。展望未来，场景落地有望遵循工业制造先行、B端场景扩展、家庭服务普及的梯度渗透路径，人形机器人的商业化进程有望迎来实质性突破，市场空间广阔，建议把握核心供应链机遇。2025年人形机器人指数整体呈现高波动、高弹性的特征。人形机器人指数作为成长型主题板块，202...
标签：人形机器人机器人
医药生物行业In vivo CAR疗法：并购与合作持续火热，多条在研管线陆续迎来概念验证数据读出.pdf
- 5积分
- 2026/03/14
- 17
- 兴业证券
医药生物行业InvivoCAR疗法：并购与合作持续火热，多条在研管线陆续迎来概念验证数据读出。InvivoCAR疗法旨在提供快捷、有效的血液瘤、实体瘤、自免疾病治疗手段：CART细胞疗法改变了血液系统恶性肿瘤患者的预后，但其使用受到劳动密集型制造、有限的生产能力和多变的临床表现的限制。InvivoCAR细胞工程，即直接在患者体内生成CAR-T细胞或其他CAR工程细胞，旨在通过消除离体细胞处理和复杂物流的需要来克服这些挑战，并提高临床性能。随着慢病毒、LNP等递送技术的布局以及CAR-T疗法临床证据的日益充分，InvivoCAR疗法开发逐渐成为CGT治疗领域的热点，Abbvie、BMS、Gile...
标签：医药医药生物生物
人形机器人行业系列报告五：灵巧手，核心终端，机器人融入物理世界的接口.pdf
- 6积分
- 2026/03/14
- 31
- 国联民生证券
人形机器人行业系列报告五：灵巧手，核心终端，机器人融入物理世界的接口。引言：灵巧手人机器人实现精细化操作的核心执行终端。本篇为《人形机器人系列报告五》，详细分析灵巧手的技术演进脉络及核心技术路线（自由度设计、驱动系统、传动方式、感知技术）。基于“电机-传动-感知”三大核心环节的供应链图谱，量化分析千亿级市场空间与国产替代路径。我们认为，当前随人形机器人产业化加快落地，看好灵巧手产业链长期增量空间。国际龙头引领+国产新锐追赶特斯拉引领发展。灵巧手起步于20世纪70年代，1974年日本Okada灵巧手开启先河；20世纪80年代美、日推动技术集成化；21世纪中国高校实现突破。...
标签：人形机器人机器人
电子行业深度：AI引爆供需缺口，光芯片迎黄金机遇.pdf
- 3积分
- 2026/03/14
- 23
- 国盛证券
电子行业深度：AI引爆供需缺口，光芯片迎黄金机遇。AI需求旺盛而EML产能紧缺，高端EML供需缺口扩大。一方面，光芯片需求旺盛，各大厂商加码AI芯片竞赛，具体来看，英伟达Rubin网卡升规且数量翻倍，谷歌TPUv7性能强劲，亚马逊Trainium3升级显著，驱动800G/1.6T光模块的需求增长，提升GPU互联效率。AI基础设施建设对以太网交换机和高速光模块的强劲需求，以及光互连技术在AIscale-up网络中的应用推广，带动光芯片需求提升。在AI算力集群中，EML芯片的价值更为凸显。另一方面，EML技术门槛高且光学组件复杂，以及设备生产、工艺调试的较长周期，导致了当前的供应紧张。全球EML产...
标签：电子光芯片 AI
原油行业分析框架.pdf
- 10积分
- 2026/03/14
- 18
- 国信证券
原油行业分析框架。原油兼具大宗商品、地缘政治和金融三大属性，价格形成机制较为复杂。原油作为大宗商品，价格受供需、库存影响较大。地缘政治方面的战争及特殊事件会对原油价格造成冲击。而原油多以美元进行支付，美元利率同样会影响原油价格。原油作为应用最广泛的大宗商品之一，任何“黑天鹅”事件都将对油价造成剧烈冲击，但中长期视角看，原油价格中枢受供需基本面影响最大。2023年以来，原油供需基本面趋于宽松，油价中枢不断下行。供给方面，中东地区储备占比接近60%，沙特阿拉伯、美国和俄罗斯是世界原油市场重要供应方。原油资源可根据地理位置、油质、开采难度等因素分为常规和非常规两大类。中东地区...
标签：原油
食品饮料行业深度研究报告：原油大宗上涨的影响及传导机制专题研究.pdf
- 3积分
- 2026/03/14
- 14
- 华创证券
食品饮料行业深度研究报告：原油大宗上涨的影响及传导机制专题研究。美国滞涨时期消费品表现复盘：在1970年代两次石油危机触发的高通胀+高利率滞胀周期中，消费股整体不具备天然抗通胀属性，且由于此前估值较高，因此广泛面临估值杀与盈利挤压，但呈现两类结构性机会：一是拥有品牌壁垒且能提价转嫁成本的消费龙头（如可口可乐）虽短期承压，但现金流和分红撑起底部，当宏观增速触底与成本缓和的阶段拐点来临，存在估值业绩同步修复的双击窗口。二是沃尔玛、麦当劳等连锁零售/餐饮凭借供应链能力、极致性价比、标准化和可复制模式，在高通胀期通过“低价心智”扩大市占率，走出独立成长行情机会。当前中国VS19...
标签：食品食品饮料饮料
金工深度研究：量化行业轮动的“崎岖之路”.pdf
- 3积分
- 2026/03/14
- 22
- 华泰证券
金工深度研究：量化行业轮动的“崎岖之路”。研究综述：量化行业轮动的挑战与突破本文系统回顾了我们团队在量化行业轮动领域的研究历程与实践经验。通过对基本面、交易面、机器学习三大维度的深度探索，我们发现传统基本面因子因行业逻辑时序不稳定和截面可比性差而面临失效困局，尤其是在2024年几乎“全军覆没”。然而，残差动量因子、拥挤度指标、动态因子挖掘系统中的技术面遗传规划模型经受住了时间的考验，持续为投资者创造超额收益。本文进一步展望了量化行业轮动的“下半场”，提出风格择时辅助行业轮动、行业轮动与CTA信号结合、大语言模型应用于行业轮...
标签：量化

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