行业研究 - 知识库

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电力设备与新能源行业太空光伏专题（二）市场篇：通信奠基、算力爆发，百GW级高盈利市场可期.pdf
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- 2026/03/10
- 76
- 国金证券
电力设备与新能源行业太空光伏专题（二）市场篇：通信奠基、算力爆发，百GW级高盈利市场可期。我们继续重点看好“太空光伏”作为贯穿2026年的最强电新主线之一！本系列深度的第一篇《技术篇》中我们详细分析了太空光伏的技术路线走向；本篇《市场篇》报告，我们锚定通信与算力卫星两大太空光伏主力市场，测算了短期和中期的太空光伏装机需求；并着重分析了“算力上天”的经济可行性，我们认为：当算力卫星的电源平台成本+发射成本+太空机柜较地面机柜的制造溢价≤地面电费支出时，太空算力将具备性价比优势，测算结果显示这一目标是完全可实现的。同时考虑当前北美地面数据中心电...
标签：电力电力设备新能源光伏
高端装备制造行业：两会热议具身智能浪潮，银河通用再获25亿融资.pdf
- 3积分
- 2026/03/10
- 54
- 国金证券
高端装备制造行业：两会热议具身智能浪潮，银河通用再获25亿融资。产业前沿（1）3月1日，京西人工智能与机器人场景融合创新中心举行发起仪式。该中心由倪光南等多位院士领衔，将协同北京门头沟与河北秦皇岛两地，推动AI+机器人创新及产业落地。（2）3月2日，在西班牙巴塞罗那举行的世界移动通信大会上，智元机器人等多家中国具身智能企业亮相。（3）3月4日，智元机器人宣布，其基于量产实践的全尺寸机器人“远征A2”本体的“灵渠OS”Alpha版本正式开源发布。资本风向（1）3月2日，银河通用机器人宣布完成25亿元新一轮融资。本轮融资后，银河通用累计融资额稳居中国...
标签：高端装备装备制造
银行业资负观察：同业自律的影响推演.pdf
- 6积分
- 2026/03/10
- 38
- 国联民生证券
银行业资负观察：同业自律的影响推演。本报告为银行资负观察20260308，债贷比价、存款挂牌、票据、央行动态、财政以及同业存单等跟踪图表见正文，本期专题我们探讨同业自律的影响推演。2026年1月，金融前期资负观察《存款为何高增》中，我们拆解了本轮存款超额增长原因。存款超额增长主要源自非银存款，非银存款增长源自2024年11月同业存款自律形成的低基数和银行与非银同业链条的再扩展。这一扩张是因为金融系统经过一段时间同业自律适应后，部分机构寻找到了指标平衡空间，同业活期对存单价格又有了吸引力，宏观上“非银向银行借回购，银行向非银拉存款”的同业扩张。我们前期报告提示了同业存款定...
标签：银行业银行
建材行业：水泥，以碳之名.pdf
- 4积分
- 2026/03/10
- 27
- 长江证券
建材行业：水泥，以碳之名。海外：工艺降碳，先行一步水泥产碳系数高。水泥生产原材料分解产碳约占总量55%-70%；燃料煅烧排放约占总量25%-40%。水泥排碳系数较高，万元GDP能耗是钢铁数倍以上，是总量降碳核心锚点。考虑到过程排放（原料分解）由工艺天然属性决定，当前政策约束和降碳路径更多围绕能耗控制展开。海外降碳先行一步，替代燃料比较普遍。海外成熟市场大量应用替代燃料：1、替代燃料比化石燃料更便宜；2、替代燃料来源较广；3、政策支持力度较大。如2013年奥地利、德国、捷克、英国、波兰替代比例超40%，美国约15%，预计当前该比例更高，而我国则处于起步阶段。从海外龙头来看，替代比例普遍在15%以...
标签：建材水泥
天然铀行业深度：资源刚性长筑，战略景气方启.pdf
- 4积分
- 2026/03/10
- 30
- 长江证券
天然铀行业深度：资源刚性长筑，战略景气方启。产业链全景图：何为铀？天然铀供给高度集中于哈萨克斯坦、加拿大、纳米比亚等少数国家，2024年哈萨克斯坦、加拿大、纳米比亚等前三大产铀国产量占比达到约75%。天然铀的核心下游需求来自核能发电，需求占比约99%，且核电一旦建成投产后会对上游核燃料及铀原料形成长期、稳定的需求。从天然铀到可用的核燃料，天然铀需要经过铀矿开采、研磨水冶、转化、铀浓缩、燃料组件制作等多重环节，各个环节均展现出头部集中的竞争格局。整体来看，天然铀需求侧的弹性与核电建设周期密切相关，在当前核电景气向上周期需求具备一定弹性；而供给侧由于资源禀赋、技术壁垒等原因各环节供给高度集中并且扩...
标签：资源
传媒行业：字节跳动系列之—Seedance的前世今生.pdf
- 3积分
- 2026/03/10
- 50
- 中信建投证券
传媒行业：字节跳动系列之—Seedance的前世今生。Seedance2.0将AI视频从“抽卡玩具”推到“工业级生产工具”的拐点位置，其本质升级是：在统一多模态架构下，将视频生成、原生音频、分镜/运镜控制和多参考可控性整合进一个可编排的“导演级”系统，大幅提升复杂场景下的可用率与一致性。AI视频生成是大的产业变化趋势，目前AI渗透率仍然非常低（个位数），相较竞争更重要的一定是行业渗透提升进展，远远未到分蛋糕的时候，从这个维度看，Seedance带来的是头部玩家共同做大盘子。其次，基于模型能力侧重点和各公司战略，...
标签：传媒字节跳动
全球医疗保健行业：CDMO行业格局演进，第8期，复苏分化走势持续；新分子领域赢家明确——TIDES和偶联药物前景延伸至2026年（摘要）.pdf
- 4积分
- 2026/03/10
- 40
- 高盛
全球医疗保健行业：CDMO行业格局演进，第8期，复苏分化走势持续；新分子领域赢家明确——TIDES和偶联药物前景延伸至2026年（摘要）。制药行业仍在等待从早期探索到商业化生产的整体价值链出现全面复苏，但对高质量和新兴分子药物的需求依然强劲。特别是，减重/GLP-1疗法（包括多肽和口服小分子形式）、双特异性抗体(BsAb)和ADC药物仍得到客户的高度关注。早期阶段的项目活动依然不均衡，但部分公司已开始看到改善的初步迹象，我们预计2026年整体经营环境将更具支持性。尽管围绕《生物安全法案》时传噪音并存在整体地缘政治担忧，中国头部CDMO企业的项目活动和在手订单仍具韧性。2...
标签：医疗保健医疗 CDMO 药物
纺织服饰行业深度报告：原料价格上行驱动上游纺织景气回升.pdf
- 4积分
- 2026/03/10
- 57
- 银河证券
纺织服饰行业深度报告：原料价格上行驱动上游纺织景气回升。纺服产业链上游核心原材料市场呈现供需格局重构。2025年以来，澳大利亚羊毛供给进入收缩周期，而下游服饰需求复苏带动补库意愿提升，推动羊毛价格上涨；棉花端，全球产销维持平稳态势，库存消费比回落至近十年中下位水平形成价格支撑，国内服装零售的稳健增长带动棉花消费回暖，国内棉价震荡上行；化纤产业链方面，原油价格周期变动主导化纤行业定价逻辑，进入2026年以来原油领涨驱动化纤产业链成本中枢上移，聚酯链价差修复与锦纶补涨逻辑共振，确立行业景气回升通道。上游原材料作为纺织服装行业的成本核心，其价格波动将直接影响产业链各环节的成本传导效率与企业盈利水平，...
标签：纺织服饰纺织服饰
非银金融行业券商2026年策略：政策红利+资金共振，关注券商2026年估值修复的确定性机会.pdf
- 7积分
- 2026/03/10
- 48
- 中航证券
非银金融行业券商2026年策略：政策红利+资金共振，关注券商2026年估值修复的确定性机会。市场行情及业绩表现2025年A股市场整体呈现结构性牛市特征，主要宽基指数均实现正增长，科技成长与顺周期板块表现分化显著，市场风格经历从大盘成长向中小盘价值的阶段性切换。截至2025年12月31日，A股主要宽基指数中，创业板指以49.57%的涨幅居首，深证成指上涨29.87%，上证指数上涨18.41%，中小盘风格表现显著强于大盘。截至2025年12月31日，非银金融(申万)指数累计上涨10.06%，在申万一级行业中排名第20位。其中，证券子板块上涨2.59%，跑输沪深300指数15.08pct,跑输上证综...
标签：非银金融金融行业券商
非银行金融行业深度研究：资本市场范式转移，险资放量、券商扩表、公募重塑.pdf
- 5积分
- 2026/03/10
- 33
- 太平洋证券
非银行金融行业深度研究：资本市场范式转移，险资放量、券商扩表、公募重塑。总论新“国九条”及5.7政策体系落地后，资本市场进入“中长期资金驱动”阶段，波动率显著收敛，制度红利逐步替代流动性博弈。核心在于打通长期资金入市链条，构建以稳定回报为导向的市场生态。险资放量：万亿级长期资金加速入市权益比例上调、风险因子下调、长周期考核强化，险资由“沉睡资本”转为“活跃资本”。权益配置比例持续提升，理论增量空间仍然可观，成为本轮市场最关键的中长期资金来源。券商扩表：资本约束优化，投行与中介功能强化风控...
标签：金融行业银行公募券商
医药行业靶蛋白降解：下一代颠覆性治疗范式迎来商业化元年.pdf
- 5积分
- 2026/03/10
- 72
- 国金证券
医药行业靶蛋白降解：下一代颠覆性治疗范式迎来商业化元年。靶蛋白降解（TPD）领域正站在从科学概念向商业爆发跨越的历史性拐点，有望复刻ADC赛道的成长轨迹。与传统小分子抑制剂的"占位驱动"机制不同，TPD依托泛素-蛋白酶体系统（UPS）与自噬-溶酶体系统（ALPS），通过"事件驱动"的催化机制实现对致病蛋白的彻底清除，从根本上突破了"不可成药"靶点（蛋白表面光滑无法与药物稳定结合）的壁垒。2026年将成为行业商业化元年：Arvinas的ARV-471作为首个PROTAC药物PDUFA日期定于2026年6月5日，BMS的Iberdomid...
标签：医药
消费行业：港股消费公司业绩前瞻.pdf
- 4积分
- 2026/03/10
- 28
- 国投证券国际
消费行业：港股消费公司业绩前瞻。市场情绪悲观，股价处于底部：补贴减少，销量下滑，原材料上涨等导致情绪悲观。4月北京车展推出新技术，新车型后将成为拐点。26年销量预测：预计乘用车行业2800万辆，下降5%，新能源车销量1850万辆，增长12%。出口680万辆，增长18%。智能化：智能驾驶从辅助驾驶向无人驾驶的跨越。4月特斯拉量产Robotaxi，软件订阅模式带来新的商业模式。头部车企技术快速迭代，城市NOA加速向下渗透。比亚迪，吉利等推进智驾平权。预计2026年乘用车NOA渗透率将达21%以上，高速/城市NOA装配率实现跨越式增长。出海：内需疲弱的背景下，海外市场是最确定的增量来源。出口结构持续...
标签：消费
高速公路行业研究框架：高股息价值凸显，政策优化在望.pdf
- 4积分
- 2026/03/10
- 28
- 财通证券
高速公路行业研究框架：高股息价值凸显，政策优化在望。行业步入成熟期，投资建设趋缓：中国高速公路行业历经三十余年发展，现已步入成熟期。2023-2024年行业固定资产投资有所下滑，但高速公路仍占据公路固定资产投资超五成，仍是重点投建领域。区域格局上，东部路网已趋成熟，未来新增里程或将主要集中于西部；而多数上市公司核心路产位于中东部区域，受新路网分流影响相对有限。上市公司收费业务收入及毛利稳健，借贷成本下行释放利润弹性：从高速上市公司盈利模式看：①收入端：高速企业以特许经营收费业务为核心盈利支撑，收入受收费标准、车流量与通行里程共同影响，其中车流量为主要驱动因素；改扩建可提升车流量、收费期限，在部...
标签：高速公路公路
中国必选消费品行业：价值型零食商推动中国食品饮料零售市场结构性转型；首次覆盖鸣鸣很忙和万辰集团评级为买入.pdf
- 8积分
- 2026/03/10
- 38
- 高盛
中国必选消费品行业：价值型零食商推动中国食品饮料零售市场结构性转型；首次覆盖鸣鸣很忙和万辰集团评级为买入。中国食品饮料零售格局在价值型零食商的引领下正在经历一场结构性转型，尤其是零食量贩模式，其GMV在2022-2025年预计实现了三位数的增长。我们预计2025-28年量贩零食店GMV将年均复合增长13%，市场规模将达人民币3,190亿元，门店网络将达约7万家。由于相较于传统零售商的价值链效率较高、产品种类丰富多样且价值主张具有吸引力，我们预计量贩零食店仍将是零食饮料零售市场占据主导地位的份额扩张者；而且在运营能力/品牌吸引力不断提升从而渗透低线市场的支持下，我们认为量贩零食店在抢占超市和布局...
标签：消费品零售市场零食食品饮料
建筑材料行业：粗纱和电子布超预期涨价，防水坚定复价信心.pdf
- 4积分
- 2026/03/10
- 61
- 广发证券
建筑材料行业：粗纱和电子布超预期涨价，防水坚定复价信心。（1）本周国内无碱粗纱市场企业价格整体上调，报价涨幅100-200元/吨不等，电子纱市场主流产品G75报价上涨500-1000元/吨不等，7628电子布报价上涨0.5元/米，粗纱和电子纱/布均超预期涨价。（2）3月起东方雨虹、科顺股份、北新建材陆续发布工程端沥青产品提价函，提价幅度5%-10%，是行业供需格局持续改善后，龙头企业坚定推进价格修复的明确信号，此前价格触底更充分，本轮价格修复弹性或更大，建议关注防水板块；（2）3月5日全国两会召开，2026年是“十五五”开局之年，更追求质效提升、全要素生产率稳步提升。年...
标签：建筑材料建筑电子布

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