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  • 工银亚洲-香港经济2025年回顾及2026年展望：制度韧性的增长与转型.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/25
    • 117
    • 工银亚洲

    在内地出口超预期韧性增长、资本市场交投活跃度大增背景下，2025年前三季度香港GDP同比增长3.3%，全年有望实现3.2%左右的增速，明显超过2024年底预测（2.5%左右），也优于2025年年中上调值（高于2.5%），基本恢复疫情前增长水平。据我们的“HGC模型”，“物流（G）”和“资金流（C）金融项”是年内香港经济增长的关键动能。

    标签： 经济

  • 退市新规实施后风险警示和退市情况.pdf

    • 6积分
    • 2025/08/19
    • 180
    • 国泰海通证券

    退市新规实施后风险警示和退市情况。

    标签： 退市新规 风险警示

  • 甘肃省区域经济与资本市场月报：兰洽会成功举办，上半年省经济运行稳健.pdf

    • 5积分
    • 2025/08/13
    • 165
    • 华龙证券

    甘肃省区域经济与资本市场月报：兰洽会成功举办，上半年省经济运行稳健。甘肃省近月重点要闻：1.第三十一届兰洽会共签约合同项目1181个,签约总额6500.82亿元；2.全省上半年经济运行调度会议在兰召开；3.全省上半年金融形势分析调度会议召开;4.甘肃省属企业加快创建一流企业;5.甘肃省属企业“十五五”规划编制工作加快推进。甘肃省上半年经济运行数据跟踪：今年以来，全省上下深入实施“四强”行动，着力打造“七地一屏一通道”，坚定不移推动高质量发展，上半年全省经济运行延续稳中向好态势。根据地区生产总值统一核算结果，上半年全省地区生...

    标签： 区域经济 资本市场 甘肃省

  • 中国可选消费行业专题报告：群雄激战，拉锯持续，业绩前瞻与展望.pdf

    • 5积分
    • 2025/08/06
    • 106
    • 中银国际

    中国可选消费行业专题报告：群雄激战，拉锯持续，业绩前瞻与展望。2025年上半年，在国家政策以及电商平台补贴的提振之下，整体消费得到一定支持。不过，如果深入细看618活动，可观察到品牌和零售商的竞争更加激烈，我们认为不少企业的上半年业绩因此存在低于预期的风险。考虑到电商平台为抢夺市场份额而进一步把竞争升温，我们预期下半年品牌们遇到的压力将更加近在眉睫。若没有大规模的消费提振刺激政策的话，我们将重申之前的观点，认为这轮消费周期复苏对比2010年代可能需时更长，这会令资金更缺乏耐性、板块切换更快。不过，我们观察到中国企业在海外变得越来越有竞争力，而企业出海将会是盈利增长的一大抓手。因此，我们看好安踏...

    标签： 可选消费 社会零售

  • 政策专题报告：历史上五年规划行情与政策变化复盘.pdf

    • 5积分
    • 2025/08/01
    • 454
    • 招商证券

    政策专题报告：历史上五年规划行情与政策变化复盘。7月政治局会议召开决定今年10月召开四中全会，主要议程是研究制定五年规划。从历史来看，往年五年规划一般由五中全会讨论。但此并非为铁律，历史上曾有四中全会聚焦五年规划，因此本次并非为特例。本文复盘了历史上五年规划行情特征与政策重点变化情况，以期对后续十五五规划行情有所启示。历史上五年规划行情特征回顾：历次五年规划会议前，大盘风格占优，上证50与沪深300上涨概率及平均收益领先；会议后，小盘风格强势接力，中证1000平均收益高达6%。一级行业层面，会前国防军工、有色金属、银行领涨；会后一至两周成为行情集中爆发期，中游制造（基础化工、电力设备、汽车）、...

    标签： 五年规划 政策变化

  • FOF和资产配置月报：宏观扰动脱敏，波折中前行.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/25
    • 405
    • 华鑫证券

    FOF和资产配置月报：宏观扰动脱敏，波折中前行。【A股】中等仓位。反内卷政策改善盈利预期，政治局会议及四中全会、九三阅兵带来的稳定资本市场预期政策下，构建了A股对宏观扰动的隔离墙，金融板块带动指数突破，同时本身强化了市场情绪；短期来看财报季报期、政治局会议和8月关税到期会影响后续市场走向。科技股景气验证和中美贸谈判成果显现共振有望走强，建议增配泛科技的半导体、人工智能、军工;以及反内卷的有色金属。【港股】中高仓位。宏观主线发生切换，关税层面再有波折，但大美丽法案，以及中国反内卷提升企业盈利和ROE预期，一定程度对冲了悲观情绪。恒指跟随全球风险资产共振上行，港股的短期跑输时段结束，逢低配置恒科、...

    标签： FOF 资产配置

  • 中东国别研究专题系列专题报告：沙特深度洞察，中东经济引擎，迎接转型红利.pdf

    • 6积分
    • 2025/07/25
    • 370
    • 国泰海通证券

    中东国别研究专题系列专题报告：沙特深度洞察，中东经济引擎，迎接转型红利。宏观经济与调控：近年，沙特经济活力提升，非油经济贡献稳步提升至70%以上。非油经济增长主要源于私营部门扩张、重点领域升级及新兴产业增长动能加速。沙特逐步由出口拉动向内需驱动转变，投资和消费贡献提升。收入结构上，营业盈余维持高位，资本密集型部门仍占主导。宏观经济指标持续改善，人口红利蕴含强发展动能。近年得益于非油经济带来的“缓冲效应”，沙特通胀对于原油价格波动的敏感度下降。失业率降至历史新低，沙特劳动力市场结构蕴含强发展动能：人口年龄年轻化、女性就业崛起、教育程度高、外来人口扩张而劳动参与率较高，使得...

    标签： 中东经济 沙特

  • 消费行业出海专题报告：迈向2.0品牌出海时代，迎接繁星璀璨与星辰大海.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/25
    • 182
    • 国金证券

    消费行业出海专题报告：迈向2.0品牌出海时代，迎接繁星璀璨与星辰大海。消费出海是国金新消费四大长期主线之一，也是涉及消费行业最广、撬动市值最大的主线。美国日本等发达国家在城镇化率放缓后的二十年均迎来品牌出海的黄金浪潮，当下贸易战2.0正催化中国消费由价差1.0跃迁至品牌2.0。本报告以“区域—定位—模式”三维魔方捕捉出海β，再以“天时·地利·人和·品强·牌立”五阶漏斗精选α，共同发掘更广阔的出海投资机会。

    标签： 消费行业 品牌出海

  • 行业景气观察：6月社零同比增幅收窄，智能手机产量同比转正.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/17
    • 113
    • 招商证券

    行业景气观察：6月社零同比增幅收窄，智能手机产量同比转正。本周景气度改善的方向主要在中游制造、信息技术和公用事业领域。上游资源品中，钢材、煤炭价格上涨；中游制造领域，6月光伏电池、工业机器人产量三个月滚动同比增幅扩大，主要企业工程机械销售同比普遍改善。信息技术中，6月智能手机产量同比转正、集成电路产量、进口、出口三个月滚动同比增幅均扩大。消费服务领域，空冰洗彩零售额四周滚动同比增幅收窄。6月社会消费品零售总额当月同比增幅收窄，汽车、家具零售改善。推荐景气较高或有改善的机械、硅料硅片、碳酸锂、汽车、消费电子、家具、休闲食品、电力等。6月社会消费品零售总额当月同比增幅收窄，低于市场预期，扩大消费政...

    标签： 行业景气 社零 智能手机

  • 2025年下半年宏观经济展望：经济新叙事，久久为功之.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/15
    • 461
    • 平安证券

    2025年下半年宏观经济展望：经济新叙事，久久为功之。中国经济新叙事。1、贸易摩擦应对得力。中美经贸领域达成一系列重要共识、对外经贸合作开启新局，上半年出口展现韧性。2、激活消费彰显成效。以旧换新、“618”网购促销、假日消费共同带动消费回暖。3、财政惠民生、促消费、增后劲。上半年广义财政支出显著提速，公共财政投向教育、社保就业、卫生健康比例显著抬升，“以旧换新”与化债资金较快落地双线促消费，设备更新助力装备制造业产需再平衡。4、新质生产力凸显亮点。中国AI模型与美国差距显著缩小，中美科技竞争成为大国竞争的核心要素，深刻影响中长期经济与市场走向。...

    标签： 宏观经济 中国经济

  • 行业配置主线探讨：超配经济低相关.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/14
    • 213
    • 信达证券

    行业配置主线探讨：超配经济低相关。近期行业表现特征：金融走强，AI反弹，新消费先扩散后休整，有色军工活跃。2024年9月以来，表现最强的AI和新消费先后经历了类似的扩散行情。AI在3月中旬-5月休整之后，6月以来有所反弹。美股部分算力科技股反弹也影响到全球AI产业链估值，光模块、CPO等上游硬件表现较强。新消费经历了从龙头向二三线标的扩散，轮涨过后有休整的迹象。受公募基金考核新规、保险等中长期资金入市等因素的影响，指数权重低配较多的银行板块出现了一波估值修复。另外，在自上而下的经济高频指标和政策没有超预期变化的背景下，加上地缘风险和主题事件的影响，需求周期相对独立的有色金属、军工板块走势较强。...

    标签： 行业配置 超配经济

  • 新制造稳增长系列专题报告：当“反内卷”遇上“弱投机”.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/14
    • 229
    • 德邦证券

    新制造稳增长系列专题报告：当“反内卷”遇上“弱投机”。什么是“内卷式”竞争？“内卷式”竞争指经济主体为了维持市场地位或争夺有限市场，不断投入大量精力和资源，却没有带来整体收益增长的恶性竞争现象。从主体上分主要涉及企业和地方政府两类主体，企业层面主要有1）恶意低价竞争；2）同质化竞争；3）宣传营销“逐底竞争”；地方政府层面则是2）竞争性招商政策；2）盲目投资导致过剩；3）属地保护主义。“反内卷”反什么？“反内卷”旨在扭转行业在低价...

    标签： 反内卷 弱投机

  • 新消费系列专题报告：解构“第五消费时代”.pdf

    • 6积分
    • 2025/07/14
    • 135
    • 民生证券

    新消费系列专题报告：解构“第五消费时代”。日本于2021年正式迈入以精神满足为核心的第五消费时代，由经济、人口结构与家庭形态三要素共同催化。2021年起日本迈入悦己消费与自我实现的第五消费时代，消费者从追求物质满足转向注重真实感、情感价值与自我实现，消费不再仅仅是商品或服务的获取，更是个人生活态度、文化认同和情绪反馈的载体。背后催化因素包括：1）经济：经济增长停滞、消费失活；2）人口结构：少子化与超老龄化的人口特征；3）家庭结构：女性经济独立&婚育观念变迁、男性正式员工比例减少等因素一定程度遏制结婚率并加速少子化，单身家庭成为日本社会的主流形态，预计2040年日...

    标签： 新消费 第五消费时代

  • 显微镜下的中国经济（2025年第25期）：稳定价格与反内卷.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/09
    • 298
    • 招商证券

    显微镜下的中国经济（2025年第25期）：稳定价格与反内卷。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平7月1日上午主持召开中央财经委员会第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。如我们在此前周报中所提到的，下半年从增长的角度，政策力度可能相对较为克制。然而，从上周召开的中央财经委第六次会议来看，下半年增量政策的重心可能会放在价格水平方面。持续的价格弱势会影响国民经济的正常循环，不利于高质量发展。价格是供需的结果，因此治理价格形势也需要从供需两端着手。现在看来，反内卷是这一轮拉动价格的主要手段，这类似于10年前的供给侧改革，但也有明显的区别。10...

    标签： 中国经济 稳定价格 反内卷

  • 内需新方向专题报告：如何拯救消费？.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/08
    • 285
    • 中信建投证券

    内需新方向专题报告：如何拯救消费？一面是茅台为代表的传统消费持续低迷；一面是新消费一再创新高。一面是等不来的消费大刺激，另一面是悄然酝酿的生育新补贴。我们怎样理解消费政策及未来中国消费趋势？首先注意到日美经验反复论证一点，消费刺激的关键不在于力度大小，消费刺激政策是否有效，关键看居民工资和财产收入、财富能否同步企稳。再看中国近年居民消费真相，收入增速下台阶，地产主导的财富仍面临缩水。期待依赖收入预期和财富效应的传统消费反弹，市场仍需保持耐心。而与传统消费依赖经济周期和收入不同，新消费虽然总量规模难以与传统消费相比较，但新消费多与新业态、新需求等消费新趋势有关，新消费值得更多挖掘空间。

    标签： 内需 消费
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