资本市场分析 - 金融与投资 - 报告精读 - 未来智库

2024年ESG展望：凝聚共识，ESG理念发展新格局与新趋势

中信证券
2023/11/29
1567

在信披问题上，2023年全球多个监管区均基于TCFD框架推出ESG信披政策。TCFD于2015年在G20和金融稳定委员会（FSB）的支持下制定了完整的气候信息披露框架；TCFD框架广泛地被监管机构、各大企业、金融机构所应用。

标签： ESG

2023年度复盘：中长期债务模式尽头，短期均值回归失灵

中邮证券
2023/11/28
248

今年的市场以4月为分隔可以划分成上下两段大级别走势，上半年市场上行的主导逻辑来自于疫情放开后投资者对于经济复苏的预期，其中包括消费、地产、企业生产等领域的复苏。然而4月份之后经济数据开始出现分化，消费、工业增加值、PMI等数据不及预期，CPI、PPI数据持续向下。上半年的预期落空导致投资者对经济开始担忧，包括地产拖累下的经济硬着陆的担忧、政策定力的担忧以及美联储货币政策的担忧。在这些担忧的主导下，市场进入了一段大级别的趋势下跌。但在大级别下跌过程中，出现过四次预期边际改善，市场同时也出现了小级别反弹。首先是6月份布林肯访华，市场预期中美关系缓和；其次是7月份政治局会议临近，市场对政策刺激的预期升温，频繁交易政策传闻；第三是8月份呵护资本市场政策推出，同时一线城市“认房不认贷”政策落地；最后是10月24日以来，美国通胀不及预期，美债收益率回落。中美高层会晤，中美关系出现边际改善预期。

标签：债务

2023年债券市场展望系列一：从分化到趋合的城投

西南证券
2023/11/28
682

2023年上半年中，一季度利差快速大幅压缩82.96BP，二季度震荡微幅走扩4.19BP。年初以来，理财赎回负反馈影响消退，一季度利差快速大幅压缩。3月17日，降准25BP，基准利率下行，利差被动走扩；此后基准利率走稳，利差主动压缩。5月低以后基准利率加速下行，6月15日MLF下调20BP，利差被动走扩，持续至6月底。

标签：债券市场

2023年红利ETF的产品力究竟在哪里？

国海证券
2023/11/27
695

红利策略起源于1991年的“狗股策略”。红利策略最早可追溯到美国基金经理迈克尔·奥希金斯（MichaelO’Higgins）与1991年提出的“狗股策略”，该策略的核心目标是跑赢整体市场。策略具体做法是在每年年底从道琼斯工业平均指数成分股中找出10只股息率最高的股票，下一年年初买入，每年换仓。代表性的红利策略包含高股息、红利增长、红利低波、红利质量等。

标签： ETF

2023年商品交易连连看：全球商品配对交易宝典

华创证券
2023/11/27
559

我们梳理了全球大宗商品中有切实经济含义的三十大配对交易策略，覆盖能源、金属以及农产品等品种，涉及市场套利、品种套利、期现套利等。我们统计了三十大策略的历史分位数，其中运行位置在两倍标准差1以下有4个交易策略，而历史分位数在20%以下的有15个商品交易策略。

标签：商品

2023年报利率债2024年投资策略：顺势而为

中信证券
2023/11/24
358

疫后复苏之年，2023年债券市场的主线是经济基本面预期与现实分化背景下的政策博弈，长端利率呈现N型走势。2023年影响利率走势的核心因素是经济基本面修复曲折较大，进而引发政策预期来回转变。分阶段看，在疫情防控措施优化后，债券市场面临经济基本面经历快速修复叠加信贷开门红的环境，经济强预期+强现实驱动利率快速上行并维持高位震荡；随着基本面修复成色不及预期、经济弱现实延续，货币政策宽松操作预期逐步升温，再到意外降息落地，利率持续回落；随着连续降准降息落地，经济增长预期回暖，叠加财政扩张预期升温，经济弱现实和强预期重现，叠加债券供给加大及资金面收紧，利率再次回升。

标签：利率债

2023年ESG年度复盘及展望：寻找配置新动能

国信证券
2023/11/24
310

ESG信息披露标准逐步走向统一，ISSB发布首批国际可持续信息披露准则得到广泛采纳，TCFD监督职责将于2024年移交至IFRS，但由于不同国家、行业和利益相关者可能有不同的需求和期望，ESG信息披露标准化仍然是一个漫长复杂的过程。

标签： ESG

2023年从实际利率视角看金融形势

东海证券
2023/11/24
1001

费雪效应：实际利率=名义利率-通货膨胀率。条件一：名义利率5%，通胀10%，实际利率为-5%，收益率为5%。条件二：名义利率3%，通胀-1%，实际利率为4%，收益率为-4%。

标签：金融利率

2023年QDII基金专题研究：分类标签、投资比较与产品布局

招商证券
2023/11/24
1906

2006年8月，《国家外汇管理局关于基金管理公司境外证券投资外汇管理有关问题的通知》1发布，对基金管理公司进行境外证券投资的外汇管理制度进行了明确和规范。

标签： QDII 基金投资

2023年美国债券市场分析框架（一）：概览

德邦证券
2023/11/24
3975

当前美国债券市场主要包括七类债券：国债、抵押贷款相关债券、公司债券、市政债券、联邦机构债券、资产支持债券、货币市场工具。从存量来看，美国债券市场规模呈稳步提升趋势，尤其在2020年出现较大幅度增长，主要是疫情期间美国实行财政刺激政策和量化宽松政策，推动国债规模明显提高。结构上，国债占比最高，据美国证券行业和金融市场协会（SIFMA）披露的数据显示，截至2023年一季度，国债存量24.38万亿美元，占比达43%；其次是抵押贷款相关债券和公司债，占比分别为22%和18%；其余债券占比均不足10%。

标签：债券市场

2023年基金投资策略：磨砺以须及锋而试

中信证券
2023/11/23
595

2010年以来，公募基金行业迎来了高速增长，十余年间规模增长逾10倍，产品多样化程度快速提升；产品结构呈现“被动产品、固收型产品占比提升，主动、权益类产品占比下降”的特点。其中，指数和指数增强型基金（包含权益型、债券型或QDII被动产品）的规模占比由2017年的4%提升至2023年三季度的10.2%，债券型基金规模占比从2017年的13.3%提升至2023年三季度的29%，均翻倍。2021年以来，公募基金新发市场一直较为低迷，主动产品持续遭遇净赎回，指数基金及QDII产品净申购显著。

标签：基金投资

2023年A股市场投资策略：信心重聚

中信证券
2023/11/23
242

国内经济修复进度：二季度出现反复地产恢复不及预期财政支出负增长。美元加息强度：美联储加息超预期美债供需失衡下收益率上行明显人民币汇率被动承压。市场流动性压力：国内公募新发低迷外资流出。

标签： A股

2023年行业比较专题报告：顺周期方向偏弱，景气亮点还看成长

国金证券
2023/11/23
537

基于报告《一次“非典型性”反弹》中的核心结论：站在当下，国内基本面及流动性均非“核心因子”，美债利率仍是A股的核心变量，其反复下行，将驱动A股维持反弹行情。

标签： A 股

2023年金融产业2024年投资策略：金融开启供给侧改革新篇章

中信证券
2023/11/21
1445

金融高质量发展要求下，金融工作方向定调积极服务实体、加强金融监管和防范化解风险。下阶段重要金融工作方向：一是积极服务实体，要求金融资源聚焦重点领域和薄弱环节。二是加强金融监管，提出切实提高金融监管有效性，全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管。三是防范化解风险，再次明确“牢牢守住不发生系统性金融风险的底线”，重点提及防范化解地方债务、房地产和中小金融机构风险。本次中央金融工作会议定调下，将对商业银行战略和发展产生重大影响，具备客群基础、业务禀赋和风控优势的银行或将持续占优。

标签：金融产业

2023年金融工程2024年度策略报告：如曦将至，似日方升

中信期货
2023/11/21
515

韧性是今经济的关键词。年初防疫政策调整后，居民积累的需求快速释放，经济反弹明显。需求集中释放后，受国际局势及“国内居民整体风险偏好降低”等不利因素拖累，经济复苏动能逐渐放缓，但在政策加持下经济仍有韧性。截止三季度，经济同比增长率录得5.2%。

标签：金融工程