2026年电子行业深度报告：端云协同驱动AI入口重塑与硬件范式重构

云端模型：能力边界外扩与成本重构并行

1.1. 海外：大模型加速迭代，Agent 能力边界持续外扩

云端大模型作为端侧 AI 能力与架构演进的源头变量，2026 年以来正围绕智能体、 多模态与成本优化进入新一轮加速迭代期。从产业演进路径看，端侧模型并非孤立发展， 其能力边界、架构形态与成本曲线，本质上由云端大模型的技术前沿所锚定。 我们认为，2026 年大模型竞争范式从算力和参数竞赛加速转向以 ROI 为核心的任 务能力比拼，代码模型因而成为海外厂商兑现模型生产力与 Agent 落地能力的核心突破 口。在这一框架下，一方面，代码作为 Agent 工具调用与系统操作的通用语言，是连接 模型智能与数字世界执行力的理想接口，推动模型从对话式助手升级为具备执行闭环能 力的操作型 Agent；另一方面，多 Agent 架构亦加速向产品化与 C 端场景渗透，通过自 我校验与任务拆解机制，显著强化复杂任务的闭环完成能力。在二者协同演进下，大模 型正由对话式助手升级为操作型智能体。

代码模型方面，智能体时代的推理需求正沿着长链复杂推理与实时交互两大优化方 向同步演进。

低延迟路线（交互型 Agent）。以 OpenAI 的 Codex-Spark 为代表，追求交互式 AI 智能体的低延迟体验，展现出的“近乎即时”（每秒超 1000 tokens）响应速 度，让开发者能在模型生成途中随时打断、纠偏并快速迭代。我们认为这种高 度实时的交互形态体现了“一个人即一个开发团队”的产品叙事上，显著强化了 用户的掌控感。我们判断该类低延迟路线在需求侧或契合独立开发者、小型工 作室及个人高频生产场景，有望形成高黏性的使用闭环。

长链复杂推理路线（任务型 Agent）。Claude 4.6 在长链复杂推理上取得进展： 提出了一百万 Token 长上下文的工程设计，使多个 Agent 能够在统一上下文 中处理大规模代码库、长周期财务数据及历史交互记录。我们认为这一设计有助于在金融、法律等对长文本理解与跨文档推理要求较高的 B 端复杂业务场 景中显著提升任务成功率。 上述技术路线分化更多体现为场景侧的权重差异而非技术路径的二选一。在实际 Agent 系统中，前端人机交互通常要求低延迟响应，而后台复杂任务执行则依赖长链推 理能力，当前头部厂商亦在持续补齐两条能力曲线。我们判断未来一段时间内，这两种 能力将共同推动通用模型加速向 Agent 化员工与生产力工具形态对齐。

多智能体框架加速迈向通用型 Agent 的核心能力底座。多智能体协作并非由 Grok 4.20 首创，行业此前已出现多种探索路径。例如，OpenAI 于 2024 年 10 月开源的 Swarm 多 Agent 编排框架；xAI 亦早在 2025 年 7 月推出的 Grok 4 Heavy 版本中即引入多 Agent 机制。但我们认为 Grok 4.20 以 C 端免费形态大规模推广多智能体能力，具备明显破圈 效应。官方披露，其内部由四个具备鲜明认知分工的专家体在同一模型权重与共享上下 文下协同运行（并非 4 个独立模型，推理成本仅约 1.5–2.5 倍），通过经强化学习优化的 多轮内部辩论机制实现内置自我批判与观点碰撞，使复杂推理准确率显著提升、幻觉率 下降约 65%（MMLU-Pro 达 95%）。OpenAI 创始人 Sam Altman 亦指出多代理之间的交 互与协作将成为重要演进方向，并有望较快进入 OpenAI 产品体系。我们认为这一表态 与头部厂商的产品路径形成相互印证，多 Agent 正加速走向主流架构选择，有望成为下 一阶段 Agent 化落地的重要产业趋势。

模型迭代周期明显进入加速区间。此前的行业认知中，传统的基座模型更新周期通 常是 6-12 个月，但是从目前的模型更新节奏看，模型的迭代周期明显缩短。从具体案例 来看：Google 在推出 Gemini 3 Pro 后仅约三个月，即进一步发布 Gemini 3.1 Pro，并 官方宣称实现推理能力翻倍；xAI 创始人 Elon Musk 在介绍 Grok 4.20 时明确提出， 该模型能够基于 X（原 Twitter）平台的实时数据与用户反馈进行高频持续学习，并给出 “每周版本更新”的节奏指引；OpenAI 研发团队则披露，其已使用 GPT-5.3-Codex 的 早期版本参与解决自身训练流程中的工程问题。我们判断，这种“AI 辅助 AI 研发”的 闭环一旦成熟，有望系统性压缩模型开发与优化周期。

1.2. 国内：性能快速追赶+性价比优势扩大，带动需求加速释放

本轮国产大模型在性能快速追赶的同时性价比优势持续扩大，正从供给端拉低行业 推理成本，并开始实质性带动下游需求释放。如果说以 OpenAI、Anthropic 等为代表的 海外厂商决定了 Agentic AI 的技术演进方向，那么春节期间阿里通义千问（Qwen）、字 节豆包、智谱 GLM、MiniMax 等国内厂商的密集更新，则凸显出“性能逼近海外头部、 价格快速下探”的特征。在成本曲线下移与能力边界外扩的双重驱动下，应用侧需求弹 性已开始释放，我们判断模型调用与 AI 应用渗透率有望进入加速上行通道。

从供给侧看，春节期间国内模型厂商在能力与成本两端同步推进，整体表现为性能 差距缩小、性价比提升的趋势。具体来看：

MiniMax M2.5 定价显著低于行业主流水平。在约 100 Tokens/s 吞吐条件下 连续运行一小时成本约 1 美元（50 TPS 约 0.3 美元）。Minimax 在模型宣传页 中表示，1 万美元预算理论上可支撑约 4 个 Agent 全年 7×24 小时运行，多 Agent 长期部署的经济可行性明显提升。

智谱 GLM-5 发布后，在多项使用体验维度上已逼近 Claude Opus 4.5 所代表 的海外第一梯队水平，显示国产通用模型能力差距持续收敛。

字节豆包 2.0 系列 在维持接近前沿模型（GPT-5 级别能力区间）推理表现的 同时，大幅下探 Token 定价。例如 豆包 2.0 Lite 输入价格约 0.6 元 / 百万 tokens，相较行业均值呈数量级下降。

阿里通义千问 Qwen 3.5 引入原生 GUI 理解能力，可精确识别屏幕图标、坐 标及空间关系，其计算机控制能力已对齐国际顶尖闭源模型水平。同时官方披 露，综合成本较前代下降约 60%，大型工作负载处理能力提升约 8 倍。

在供给侧价格快速下行的背景下，应用与开发者侧已出现若干边际积极变化，显示 需求弹性正在被逐步激活。

MiniMax M2.5 发布后，多 Agent 部署开始出现真实落地案例。社交媒体上多 位独立开发者将其评价为“首个无需显著考虑调用成本的前沿模型”。据 MiniMax 官方数据，M2.5 在 MiniMax Agent 平台上线不足 24 小时，即有全 球用户构建超过 1 万个“专家 Agent”。我们认为，成本下探正在推动多 Agent 协同由 PoC 阶段向可规模部署过渡。

智谱 GLM-5 发布后需求表现强劲。公司一方面将 GLM Coding Plan 价格上 调超过 30%，另一方面紧急面向全网招募“算力合伙人”，反映供给侧阶段性承 压。同时，在正式发布前，海外聚合平台 OpenRouter 上代号 “Pony Alpha” 的 模型一度登顶热度榜，后被确认即 GLM-5，显示其在海外开发者社区已具备 一定关注度。

字节 Seedance 2.0 明确面向专业影视、电商与广告生产场景，产品定位直指 商业化内容生成。市场反馈显示，其可生成角色一致、多镜头连贯的视频序列， 且对后期制作依赖较低。接入该模型的豆包 App 与即梦 在交互流畅度上明显 提升，用户无需复杂提示词，仅通过自然语言或单张图片即可完成高质量内容 生成。我们认为，该产品显著降低了 AI 视频创作门槛，有望激活短视频与用 户二创生态。

整体来看，我们判断春节以来中国大模型市场已阶段性进入由性价比提升所驱动的 需求释放新阶段。在模型能力持续逼近海外头部水平的同时，价格体系快速下移，正在 实质改善高调用量与多 Agent 场景的商业可行性。若当前趋势延续，Agent 及 AI 原生应 用的渗透率有望进入加速上行通道，并进一步向端侧与行业应用外溢。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）