宏明电子投资价值研究报告：全国领先特种MLCC厂商，拓展商业航天、低空经济等新兴领域，合理估值区间为74.2_76.5亿元.pdf

宏明电子投资价值研究报告：全国领先特种MLCC厂商，拓展商业航天、低空经济等新兴领域，合理估值区间为74.2_76.5亿元。观点 1：宏明电子持续扩产以巩固在高可靠 MLCC 行业地位。在电子元器件 领域，公司主要从事阻容元器件、滤波/连接器、微波器件等被动元件的设计、 研发、制造和销售。1）按产品类别分类，公司阻容元器件产品收入占电子元 器件产品收入超 80%，阻容元器件产品收入以 MLCC 产品为主。2）按照下 游应用场景分为高可靠产品和工业/商业级产品。高可靠产品主要应用于航空 航天、武器装备、船舶、核工业等防务领域，工业/商业级产品主要应用于消 费电子、汽车电子等民用领域。公司高可靠产品收入占电子元器件收入占比 为 90%左右，而高可靠产品又以高可靠 MLCC 产品为主。3）公司拟投资超 8 亿元进行新型电子元器件及集成电路生产项目建设，二期项目建成后将形 成年产 4 亿只高可靠高容体比多层瓷介电容器产能。

观点 2：宏明电子重视拓展民用市场，涉猎商业航天、低空经济、新能源汽车 等新兴领域。伴随商业航天、低空经济、新能源汽车、5G 等领域的快速发展， 高容体比 MLCC 具有小型化、高容体比、高可靠、成本低等特点，可满足航 天设备、低空飞行器、车载仪器等装备轻量化、高效能等未来新兴领域发展 需求。公司积极布局以上领域，2024 年子公司宏科电子通过了 IATF16949 车规体系认证，开展高容体比 MLCC 产品生产线扩能建设。

观点 3：公司在技术、品牌、质量管控、客户维度均有竞争优势。核心竞争力 一：专利数量丰富，技术优势显著。截至 2025 年 6 月 30 日，公司拥有各项 专利 1,275 项，其中发明专利 239 项，技术优势显著。核心竞争力二：品牌 优势。公司作为历史悠久的电子元器件品牌，长期以来承接了多项关键元器 件的研制任务，积累了航天系统、武器装备领域丰富的客户资源。在精密零 组件领域，凭借先进的研发能力和多年的业务基础，成为苹果公司产业链重 要供应商之一。核心竞争力三：质量管控优势。2000 年，建成多层陶瓷电容 器（MLCC）国军标生产线，2015 年升级为全国第一条宇航级生产线；2010 年，建成国内第一条抗电磁干扰滤波器国军标生产线；2020 年，建成非线性 精密电位器国军标生产线。在精密零组件方面，目前已拥有 ISO9001、 IATF16949 等完整的质量管理体系。核心竞争力四：客户优质。公司前五大 客户主要为航天科工、中国电科、航空工业、航天科技等防务领域集团公司 下属单位，以及鸿海集团、达功电脑等苹果公司产业链的一级或总成供应商， 主要客户结构及占营业收入的比重总体稳定。