2026年苏轴股份公司研究报告：新兴赛道+产能释放双轮驱动，高端轴承供应商成长可期

苏轴股份：国内滚针轴承行业优质供应商

1.1. 行业开创者+高端布局，全球头部客户加持的优质供应商

公司是国内滚针轴承行业的优质供应商。公司的主营业务为滚针轴承及滚动体的研 发、生产和销售。公司产品被广泛应用于汽车的转向系统、制动系统、扭矩管理系统、 新能源电驱系统、发动机、变速箱和空调压缩机等总成，同时还为航空航天、机器人、 工业自动化、高端装备、工程机械、减速机、电动工具、家用电器等行业配套。 1）国内最早成立的滚针轴承公司，积淀深厚。苏州轴承厂股份有限公司是滚针轴 承、圆柱滚子轴承和滚针的专业设计与制造公司、国家高新技术企业。公司前身苏州轴 承厂创建于 1958 年，成立六十余年来一直专注于滚针轴承行业，具有丰富的制造经验 和深厚的技术积累。 2）聚焦滚针轴承，相关产品系列和技术储备丰富。据国家知识产权局专利查询系 统数据表明，截至 2025 年上半年，公司累计拥有专利 68 项（发明专利 12 项、实用新 型专利 56 项），较 2024 年初新增专利 7 项。2025 年上半年公司研发投入占营收比为 5.49%，依托持续的研发投入推进非标设计，在航空航天、机器人等高端领域取得多项 技术突破，技术领先优势为产品高端化提供核心支撑。 3）产品应用领域广泛应用于各行业。滚针轴承作为高精度高性能机械零部件，能 够满足航空航天、机器人对高效率、高精度、轻量化、高可靠性要求，是实现新质生产 力在高端制造业等新兴产业落地的重要基础。苏轴股份前瞻布局人形机器人、航空航天、 新能源汽车等高附加值赛道，为公司提供结构性增长机遇。

1.2. 股权结构集中，国资控股+员工持股计划绑定核心团队

公司控股股东持股集中，奠定团队稳定核心基础。1）公司股权呈现高度集中特征， 控股股东为苏州市国资委实际控制下的核心企业创元科技股份。截至 2025 年 9 月 30 日，创元科技持有公司 42.79%的股权，作为地方国资背景的控股主体，其持股比例长期 处于 42%以上的高位，在股权结构中占据主导地位，为公司治理筑牢了集中统一的股权 根基。2）创元科技已连续多年维持 42%以上的持股比例，期间未出现大规模减持或股 权变更情况，控股股东持股的稳定性奠定了公司股权结构的稳固基础。前十大股东中， 除控股股东外其余股东持股比例均低于 2%，不存在能够对控股股东地位形成挑战的持 股主体，进一步保障了股权结构的长期稳定，避免了因股权争夺引发的治理动荡。3）前 十大股东中的多数个人股东为公司核心管理人员，其持股比例稳定在 1%左右，形成了 核心人员与公司的深度利益绑定。核心管理层持股的设置，使控股股东的战略目标与管 理层的经营目标高度一致，不仅有效降低了管理层更迭风险，还能推动管理层以长期视 角落实公司战略，同时配合地方国资控股的背景，为公司团队稳定和战略连续性提供了 双重保障。

核心管理层人员稳定，团队凝聚力持续强化。公司核心管理团队成员均具备超长任职 年限和深厚行业积淀，形成了稳定高效的管理体系。董事长张文华自 1991 年 8 月加入公 司，从科长助理逐步晋升至董事长，任职年限已达 34 年，全程参与公司发展历程。总经 理彭君雄任职时间同样长达 37 年，从销售业务员成长为核心管理者，见证并推动了公司 销售体系的完善和市场份额的扩张。2025 年 10 月公司换届后，核心管理层均顺利连任， 新聘任的高级管理人员也均为公司内部培养晋升，任职期限统一设定为三年，确保了管理 团队的延续性，为公司战略执行和业务发展提供了可靠保障。

管理层持股绑定利益，长效激励稳固团队。公司核心管理层通过直接持股实现了个人 利益与公司发展的深度绑定，进一步强化了团队稳定性。根据 2025 年换届公告，董事长 张文华持有公司 267 万股股份，占总股本的 1.6%；总经理彭君雄持股 265 万股，占比 1.6%； 董事会秘书沈莺持股 132 万股，占比 0.8%；常务副总经理周彩虹持股 79 万股，占比 0.5%。 结合公司连续多年的稳定分红政策，2021 年至 2025 年期间，公司先后实施 5 次分红送配， 累计分红总额达 1.73 亿。通过长效激励机制，公司从根本上降低了核心人才流失风险，保障了管理团队的长期稳定。

1.3. 营收&利润逐步回升，费用管控卓有成效

公司营收规模整体保持稳健增长，盈利质量持续优化，费用管控成效显著，为业绩 增长提供坚实支撑。2020-2024 年，公司营收从 4.35 亿元增长至 7.15 亿元，复合增长率 达 13.4%；归母净利润从 0.64 亿元提升至 1.51 亿元，复合增长率高达 24.1%，利润增速 大幅跑赢营收增速，增长韧性凸显。根据业绩快报，公司 2025 年预计实现营业收入达 7.25 亿元，同比增长 1.38%，预计归属于上市公司股东的净利润为 1.53 亿元，同比增长 1.81%。 1）轴承产品为公司主要的收入来源，支撑公司业绩持续稳健增长。从产品看，公 司主营轴承产品、滚动体及其他业务，2024 年收入占比分别为 88.7%、6.6%和 4.7%， 轴承产品作为核心主业，贡献了绝大部分营收。从业务分部看，2024 年境内外收入占比 分别为 56.5%和 43.5%，其中境外收入同比增长 15.5%，成为营收增长的重要引擎。2020- 2024 年轴承产品收入复合增长率为 13.2%，始终是公司业绩增长的核心驱动力，彰显业 务发展的稳定性。 2）公司核心客户稳中有增，市场布局逐步完善。公司深度绑定全球头部汽车零部 件企业，核心客户涵盖博世、采埃孚、麦格纳、博格华纳等全球 500 强企业，这些客户 订单需求稳定，2024 年相关合作项目持续放量，直接推动公司营收增长。与此同时，公 司充分挖掘市场潜力，强化核心客户培育，积极拓展新能源汽车、机器人等领域新客户， 完善国内外市场布局，国内与海外“双轮驱动”模式有效分散风险，为业绩稳健增长奠 定基础。 3）2025 年以来市场承压，公司调整战略逆势增长。2025 年前三季度，公司营业收 入小幅承压，主要与国内汽车市场景气承压、海外客户寄售模式调整及关税因素相关。 面对市场波动，公司加快推进新产品、新客户开拓，重点布局高附加值新兴赛道，依托 德国子公司强化海外本地化服务与客户拓展。随着欧洲汽车行业逐步恢复，海外需求有 望持续回暖，叠加国内新兴领域订单释放，公司业绩将迎来进一步改善，拓宽增长空间。

费用管控精准有效，盈利空间持续拓宽。近年来公司以全面预算目标为导向，以成 本控制为手段，推进降本增效与数字化转型，期间费用率持续下降。2024 年管理费用率 较 2022 年下降 1.6 个百分点，营业收入与净利润同比增速分别达到 12.42%、21.32%。 2025Q1-3 财务费用-16.88 百万元，同比降幅达 122.69%。营业成本增幅低于收入增幅， 叠加汇率波动带来的正向财务贡献，公司盈利空间持续优化，2024 年毛利率提升至 37.29%，归母净利率达 21.06%，盈利能力显著优于行业平均水平。

现金创造能力与质量持续增强。2025 年前三季度经营性现金流净额达 1.44 亿元， 同比增长 28.30%，公司 ROE 和 EPS 在行业增长持续放缓的大环境下维持稳定增长。

轴承行业：竞争格局逐步集中，新兴需求拓宽增长空间

2.1. 行业景气度持续攀升，规模增速双优

行业景气与政策赋能形成共振，加速高端化智能化转型。轴承作为高端装备制造业 的“核心关节”，其行业景气度与下游核心领域需求深度绑定，叠加国家层面政策持续加 码，高端化、智能化转型已成为行业不可逆的核心趋势，且具备充足的落地支撑。需求 与技术端，下游新能源汽车、工业机器人等新兴产业需求加速放量，叠加国产替代进程 深化及智能化技术融合，将持续驱动行业向高端化跃迁；而全球轴承市场的稳步扩容， 更为国内头部企业出海突围提供广阔空间，进一步放大国产替代红利。政策端，《中国制 造 2025》深化实施阶段明确提出 2030 年高端轴承国产化率提升至 65%以上的目标，配 套出台的 100 亿元专项基金及研发费用 15%税收减免政策，精准聚焦航空发动机轴承、 机器人关节轴承等“卡脖子”领域，该报告预计将持续破除技术壁垒，为行业升级提供长 效动力。 长短期基本面协同向好，规模与增速双升格局确立。国内轴承产业已构建起独立完 整的工业体系，作为全球最大生产国与消费国，规模优势持续巩固，成长韧性显著。长 期维度，2024 年行业主营业务收入达 2315 亿元，同比增长 6.2%，量价齐升格局稳固， 长期增长路径清晰可追溯。短期来看，2025 年一季度行业复苏动能超预期，160 家主要 企业工业总产值、工业增加值同比分别增长 11.14%、10.97%，营收与产能利用率同步提 升，充分验证短期高景气度。 滚针轴承为细分赛道核心抓手，新兴领域支撑高增长。在行业整体向好的背景下， 滚针轴承凭借轻量化、高承载的核心特性，精准契合新能源汽车电驱系统、工业机器人 关节等新兴领域的高性能需求，景气度显著跑赢行业大盘，是我们重点推荐的细分赛道。 从增长韧性看，2024 年国内滚针轴承市场规模同比增长 9.3%，增速大幅优于行业整体， 2030 年市场规模将突破 820 亿元，期间年均复合增长率为 9.1%。核心驱动源于两大高 景气领域：根据中国汽车工业协会预测，2026 年国内新能源汽车销量将达 1900 万辆， 将持续拉动滚针轴承需求；中商产业研究院预测工业机器人销量亦将突破 36 万台，单 台高轴承承载量形成稳定支撑，为赛道高增长筑牢基础。

2.2. 集中度提升成必然趋势，行业优势持续强化

全球轴承行业呈寡头垄断格局、国内呈分散特征，滚针轴承赛道集中度提升速度领 先于行业，苏轴股份作为细分行业优势制造商将充分承接行业红利。全球轴承中高端领 域话语权由海外头部企业掌控，其中滚针轴承海外市场集中度已处于较高水平；国内轴 承行业仍呈现“大而分散、结构失衡”的特点，但行业优化升级与国产替代主线明确，滚 针轴承细分赛道的集中度提升速度显著快于行业整体，且高端领域在外资主导格局下仍 有广阔国产替代空间。苏轴股份作为国内滚针轴承优势企业，国内及全球市占率逐步提 升，产能精准卡位高景气赛道，行业优势地位稳固，将持续享受行业规模扩容与格局集 中化的双重 Beta 红利。

1） 政策与需求双轮驱动，行业集中度提升红利向核心企业倾斜

政策层面持续引导产业升级，加速资源向头部优质企业集聚。《全国轴承行业“十四 五”发展规划》明确聚焦高端轴承研发与产业化，重点部署 70 多种高端轴承攻关，覆盖 新能源汽车、工业机器人等战略新兴领域，同时加速低端产能出清，推动资源向头部优 质企业集聚。 需求端升级推进行业分化，头部企业凭借技术优势更易获得市场认可。下游新能源 汽车、航空航天等核心领域持续升级，对轴承产品的精度、可靠性等性能指标提出更高 要求，而具备技术壁垒的头部企业能够更好地满足下游需求，进而进一步强化行业集中 度提升趋势。 政策升级与需求迭代的双重驱动，推动国内轴承行业集中度向必然提升趋势演进， 为苏轴股份份额提升提供坚实基础。国内轴承市场分散特征显著，2024 年市场份额前十 企业合计占比仅约 30%，而苏轴股份作为滚针轴承细分领域头部企业，在高端细分赛道市占率已处于领先地位，具备承接行业集中红利的先天优势。叠加国产替代推进与产能 效率领先的双重支撑，公司份额提升动力充足；公司 2025 年订单饱和，一方面随着公 司在机器人领域加大产品研发和市场拓展力度，另一方面随着公司飞机机体滚轮轴承相 关产品的进一步开发研制，2026 年订单情况比较乐观；2024 年国内轴承行业规模以上 企业产能利用率普遍偏低，而苏轴股份通过智能化改造实现高端产线高效运转，人均劳 动生产率提升五倍，部分产线维持满负荷生产，竞争壁垒持续巩固。此外，公司依托 68 年技术积淀，研发项目精准覆盖智能转向、自动变速箱等核心领域，多项产品有望打破 国外技术垄断，助力其在国产替代进程中持续扩大市场份额。

2） 技术对标国际+全链条优势，构筑全球化扩张与份额提升基石。

苏轴股份构建“技术-认证-客户-成本”全链条闭环优势，为全球化扩张及市场份额 持续提升提供坚实支撑。公司核心技术已对标国际主流水平，叠加全面的认证资质、优 质的客户结构及显著的成本优势，既能深度受益于国内行业整合红利，又能稳步实现全 球化突破，成长空间广阔。 公司核心产品技术精度对标国际主流，为进口替代提供核心支撑。1）公司核心产 品精度已达到国际主流水平，核心性能指标无明显差距，为高端领域进口替代奠定了坚 实的技术基础。2）公司顺利通过 AS9100 航空航天质量管理体系认证及大众 VW50015 材料放行认证，奠定高端市场准入基础，具备进入全球高端轴承市场的资质，打破了高 端市场的资质壁垒。 客户布局持续优化，全球化拓展成效显著，拓宽份额增长空间。1）全球客户布局 持续完善。公司已成功切入博世、采埃孚、麦格纳等全球顶级汽车零部件供应商体系， 同时深度配套埃斯顿、新松等本土机器人头部企业；2024 年海外营收占比提升至 43.5%， 其中欧洲市场营收同比增长 21.32%，全球化布局持续推进，进一步打开了市场份额增长 空间。2）成本端优势突出，强化全球市场竞争力。公司高端产品价格仅为进口产品的 50%-70%，叠加智能化生产带来的效率提升与成本优化，在国产替代及全球配套过程中 形成了显著优势，进一步巩固了行业竞争力。3）布局高端新兴赛道，赋能份额提升。公 司积极布局航空航天、机器人等高端赛道，已与中国商飞达成飞机机体滚轮轴承开发意 向；公司产品在机器人领域已应用多年，收入占比正逐步提高，2025 年加大了机器人配 套领域的拓展力度，新兴增长曲线逐步清晰，为市场份额持续提升提供新动力。

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