斯菱智驱首次覆盖：汽车轴承稳健增长，积极布局机器人业务.pdf

斯菱智驱首次覆盖：汽车轴承稳健增长，积极布局机器人业务。主业稳健增长，盈利能力提升。（1）2025Q1-3，公司收入 5.81 亿元， 同比+4.38%，归母净利润 1.40 亿元，同比+2.17%，毛利率 34.33%， 同比+1.74pct。（2）公司主营汽车轴承，2025 H1 公司综合毛利率 34.82%，同比+1.94pct，主要系公司持续优化产品和客户结构，其中 制动系统类轴承毛利率 34.86%，同比+3.46pct，收入占比 80.22%， 同比+3.38pct，驱动公司毛利率上涨。（3）产能布局持续优化：泰国 项目二期工程进度达 45%，三期投资顺利推进，产能利用率维持 70%-80%；“年产 629 万套高端汽车轴承智能化建设项目”预计 2026 年达产，将新增高端轴承产能 629 万套，为承接国内外订单提供支 撑；机器人零部件产线同步推进，2024 年底已实现小批量生产。

汽车轴承行业稳步增长，机器人零部件业务未来可期。（1）汽车轴 承：据 QYR，2031 年全球汽车轮毂轴承市场规模将达到 109.3 亿美 元，2025-2031 年 CAGR 为 5.9%。（2）机器人零部件：据 GGII，到 2030 年全球人形机器人的市场销量将接近 34 万台；到 2035 年，市 场销量将超过 500 万台。公司的新业务涉及谐波减速器、执行器模 组、人形机器人轴承等，公司有望受益于机器人产销量的增长。

深度绑定全球售后巨头，技术延伸打开机器人成长空间。（1）公司 已实现北美、欧洲、亚洲等境外主要汽车售后市场销售渠道全覆盖， 深度绑定 NAPA、辉门、GATES、GMB、WJB、FEBI 等全球顶尖汽 车零部件厂商。（2）公司研发投入逐年提升，通过收购优联轴承、 开源轴承、银球科技，不断拓展产品线与技术边界。（3）公司依托 精密制造工艺，已实现小批量试制 SLX 系列谐波减速器。