轴承行业深度报告：从国产化到全球化，中国轴承产业有望崛起.pdf

上传者：A*****
时间：2022/06/01
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轴承行业深度报告：从国产化到全球化，中国轴承产业有望崛起。风电轴承：风电装机量快速提升，轴承国产化正在进行。双碳目标下，2022 年有望达到 55-60GW，2025 年装机有望超过 80GW，整体实现高增。风机降本下，市场担心轴承通缩较大，市场逐年萎缩，我们认为对于内资轴承及滚子企业来说，1）偏航变桨轴承：国产化程度较高，但大机型对轴承的动态性能及制造精度提出了更高的要求，同时价值量更高的独立变桨轴承渗透率提升，通缩不明显；2）主轴和齿轮箱轴承：难度较大，国产化程度分别在 20%/小于 5%，且主要集中于 5MW 以下机型，大兆瓦机型生产难度呈几何量级上升，价值量有望提升，率先实现国产化的企业有望深度受益，一方面可以凭借良好的性价比与先发优势快速抢占市场，销量高增；另一方面可形成持续数年的高竞争壁垒，维持较好竞争格局与盈利能力；3）风电轴承滚子：技术难度不亚于轴承整体，国产风电滚子价格较外国品牌便宜 30%以上，在风机降本压力下，国外风电轴承厂商计划将滚子产能转移到国内，五洲新春、力星股份等专业滚子厂有望深度受益。

汽车轴承：产销重心移向中国，利好中国轴承产业链。传统燃油车轴承市场约千亿，但因具有较高的认证壁垒，中国轴承企业鲜有配套且难以切入。随着新能源车普及，全球汽车产销重心向中国转移，尤其是特斯拉上海工厂有望扩产一倍，带来较大的示范效应，降本压力下，零部件本地化及劳动力密集环节的外包趋势让中国轴承企业拥有了切入全球汽车产业链的机会。未来国内轴承厂商有望凭借本土化配套优势，降低供应链成本，重塑行业竞争格局。率先打入供应链且产品可扩展能力强的国内企业未来竞争优势有望延续，迎来长期景气。