苏轴股份研究报告：国内滚针轴承龙头，汽车+机器人打开成长空间.pdf

苏轴股份研究报告：国内滚针轴承龙头，汽车+机器人打开成长空间。苏轴股份：国内滚针轴承行业龙头，营收净利双升。公司深耕滚针轴承领 域六十余载，2021年11月于北交所上市。公司产品分为滚针轴承与滚动体两 大类，2023年公司实现营业收入6.36亿/+13%、归母净利润1.24亿/+48.3%、 综合毛利率36.7%/+3.8pct，产品结构迭代升级，拉开增长斜率。实际控制人苏 州市国资委持股14.3%，公司参股联利精密防范滚动体的供应风险。

轴承是“机械的关节”，紧抓设备与消费品更新机遇转型升级。滚针轴承行 业上游包括特种钢材、铜材、非金属材料等原材料供应商与轴承加工设备、检 测仪器提供商，中游滚针轴承制造价值量占比约30.2%，据觅途咨询数据，2023 年国内轴承的下游应用占比中，汽车约43%为最高。据Precedence Research统 计，2023年全球轴承市场规模约1,340亿美元/+2.9%。竞争格局上，据观研天 下数据，2022年八大轴承巨头全球市占率约75%，国内形成中大型以上轴承 国产产量不足9%。大规模设备更新与消费品以旧换新，多个轴承下游领域受 益，机器人轴承主要分布于减速器与丝杠，高弹性推动产业转型升级。

苏轴股份汽车+机器人轴承打开成长空间，客户资源优质。公司汽车发动机平衡 轴系统用滚针轴承、汽车智能转向统半刚性复合轴承等研发项目打破海外技 术垄断，机器人谐波减速器用超薄精密滚针轴承技术上限可与外资比肩。公司 客户资源优质，与多个全球头部汽车Tier 1企业紧密合作，2023年公司海外 营业收入占比42.3%，连续三年修复，海外销售毛利率41.7%，较国内高出 8.7pct。此外，2023年公司还通过了大众VW50015材料放行认可，与中国商 飞达成飞机机体滚轮轴承开发意向，综合实力与品牌形象进一步提升。