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金沃股份研究报告：主业拐点出现，人形机器人与绝缘轴承打开空间。技改大幅降低公司原有产品成本，市场集中度将快速提升。机器人+绝缘轴承打 开第二增长曲线，公司进入快速发展轨道。

传统轴承套圈行业市场规模大，公司成本优势开始显现，后续进入快速发展阶 段。据 Grand View Research 数据，2022 年全球轴承市场规模达 1302 亿美 元，同比上涨 7.3%，行业增长动力强劲。由于套圈平均价值约占成品轴承的 35%左右，据我们测算，2022 年轴承套圈全球市场规模约 456 亿美元，市场 空间广阔。行业集中度较低，同质化严重。公司过去 3 年持续加大技术研发投 入，目前已经基本完成从上游原材料钢管到套圈产线无人化，公司产品成本全 球领先。预计公司海外客户收入快速增长的同时国内客户也将开花结果，预计 未来收入增速有望上升到 20-30%。

人形机器人为公司打开发展空间。公司是集轴承套圈研发、生产、销售于一体 的专业化制造公司，主要产品包含球类、滚针类和滚子类等产品。人形机器人 未来空间大，其中身体丝杠、灵巧手、谐波减速器等较多部分涉及公司产品工 艺。目前公司已经通过头部厂商切入丝杠赛道，后续将积极扩展品类，为公司 发展打开全新空间。

绝缘轴承有望重塑行业，开启新的成长曲线。随着电动化推进，轴承电腐蚀成 为行业痛点。现有技术主要是通过陶瓷球轴承来解决问题，但价格昂贵，仅有 少量车企采用陶瓷轴承，较多企业采用次优牺牲轴承方案。公司新技术已经申 请专利，属于低成本高性能替代方案。未来有望快速放量，增加约百亿市场空 间。