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金帝股份研究报告：轴承保持架隐形冠军，积极布局人形机器人和低空经济产业。2025 年一季度业绩增长34.65%，利润拐点已现。公司2024年营业收入13.55 亿元，同比增长19.26%，归母净利润1.00亿元，同比下滑24.85%。单季度 看，2024年第四季度营收4.32亿元，同比增长67.22%；归母净利润0.16 亿，同比增长114.8%。2024年四季度是收入增长的拐点，主要系风电国产 替代和降本替代，以及异步电机铸铝转子大幅放量带动汽车零部件业务快速 增长所致；2025年第一季度营收同比增长39.81%，归母净利润同比增长 34.65%，利润增速环比回正（+140.42%），利润同环比均明显增长主要系费 用节省和收入增加所致。盈利能力方面，2024年公司毛利率/净利率为 28.63%/7.34%，同比减少 4.45/4.31 pct，其中汽车零部件业务毛利率 21.95%，同比减少7.76pct，主要因新产品前期投入及规模效应未释放。费 用方面，2024 年销售/管理/研发/财务费用率分别为 2.22%/9.28%/7.39%/0.50%，同比变动+0.34/+0.72/+0.39/-0.38 pct。

新能源与风电业务高增，双轮驱动战略成效显著。公司“轴承保持架+汽车 零部件”双轮战略深化，新能源与风电产品贡献核心增量。2024年轴承保持 架收入5.93亿元，同比增加16.09%，其中风电保持架收入2.43亿元，同比 增加30.45%。汽车零部件收入5.95亿元，同比增加27.05%，新能源电驱动 定转子收入1.58亿元，同比增加303.26%。1）轴承保持架业务：公司是 国内轴承保持架龙头，与全球八大轴承公司建立了长期稳定的合作关 系，抢抓风电行业增长需求的新机遇，综合运用冲压工艺、机加工艺、 复合工艺等多种工艺技术，市场份额保持高位。2）汽车精密冲压件业 务：公司产品线丰富，已进入蔚来、长城汽车等汽车厂商供应体系，并 为舍弗勒、麦格纳、博泽等全球知名汽车零部件厂商供货。公司积极推 动异步电机定转子产品终端应用场景，定点产品项目增加显著，截至 2025 年 3月末，公司电驱动系统定转子系列产品已有77个产品项目， 业务实现跨越式提升。

汽零及eVTOL领域收获大订单，创新开发eVTOL电机总成并交付样品。公司子公司近期收到全球某知名汽车零部件公司的定点意向书，定制开发和供应 新能源电驱动定子铁芯和转子总成产品，项目总金额6.4亿元人民币，周期 为2026-2031年。获取知名客户的大额订单展示了公司在汽车精密冲压件业 务的客户认可度和技术实力。新产品方面，公司创新开发用于eVTOL的电机 总成，完成eVTOL电机的设计开发验证并交付样品，客户整机测试顺利，公 司自研的驱动电机定转子业务成功拓展至低空经济领域。

人形机器人领域研发谐波柔轮初坯产品，有望替代进口材料且大幅降本。公司结合自身的工艺生产装备优势、模具加工装备优势、检测设备优势以及精 密冲压工艺技术优势，以精密冲压工艺代替锻造工艺研发生产柔轮初坯产 品，该产品协同钢材母材生产厂、精冲材料二次加工压延厂商进行原材料的 开发，以替代国外进口材料,从而满足该产品需要一定的刚性和柔性的特殊 材质要求。截至目前，柔轮初坯产品尚处于研发测试验证阶段。